中信建投：不確定性因素顯著增多　行情或延續(xù)震蕩調(diào)整

金融委辦公室將于近期推出11條金融改革措施，是擴大金融開放的進一步舉措，同時創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制以及新三板的改革都在提速。據(jù)公安部刑事偵查局官方微博5月27日發(fā)布的公告，美國商務(wù)部于5月22日宣布將公安部物證鑒定中心列入出口管制實體清單。加拿大法院裁定孟晚舟符合“雙重犯罪”標(biāo)準(zhǔn)，未能獲釋，仍存在被引渡到美國的風(fēng)險。另外，美國威脅就“港區(qū)國安法”做出強力回應(yīng)，將于周末前宣布，外交部回應(yīng)稱：對外部干預(yù)將采取必要措施反制。這些消息都體現(xiàn)了中美近來的摩擦并沒有轉(zhuǎn)好的跡象，并且同時增加了周末之前市場的不確定性。人民幣匯率再起波瀾，近幾天貶值明顯。市場分析認(rèn)為，主要原因是避險情緒下美元指數(shù)維持高位震蕩。同時，匯率的走貶也會對短期貨幣政策的進一步放松形成一定約束，例如，近兩天央行重啟逆回購，規(guī)模不及市場預(yù)期且逆回購利率維持不變。雖然考慮到政府工作報告已經(jīng)明確要降準(zhǔn)降息，并推動利率持續(xù)下行，中長期看貨幣政策不改寬松基調(diào)，今年后續(xù)還會有降準(zhǔn)降息空間，但短期貨幣政策的力度和節(jié)奏會受到人民幣匯率波動的掣肘。

行情走勢上，近來新的利好因素缺乏和短期不確定性因素的顯著增多是導(dǎo)致行情震蕩調(diào)整的主要原因，且此局面目前還沒有改善的跡象，所以仍需做好應(yīng)對行情震蕩的準(zhǔn)備。不過雖然短線缺乏強有利的刺激因素，使指數(shù)上攻無力，但在信用周期“緩慢擴張”的基調(diào)和政策持續(xù)發(fā)力的預(yù)期下，也會一定程度上限制后市行情的下跌空間，因此我們?nèi)哉J(rèn)為后市行情維持住整體震蕩的大格局仍是大概率事件，同時關(guān)注消息面的相關(guān)進展來進一步判斷方向選擇。市場機會上仍會以結(jié)構(gòu)性行情為主，且熱點切換快的特征仍會維持，投資者還需做好積極波段以應(yīng)對。

國盛證券：兩會后市場大概率迎來一波小陽春

市場周二跳空高開，下方留有缺口，上方進入強壓力區(qū)，周二表現(xiàn)強勢的科技股周三迎來調(diào)整，市場的風(fēng)格轉(zhuǎn)換較快，同時量能仍保持較低的水平，短期市場仍有探底可能，若市場出現(xiàn)放量，則可能化解危機。隨著兩會接近尾聲，總理答記者問即將舉行，后期的政策紅利有望持續(xù)釋放。結(jié)合歷史情況，兩會后市場大概率迎來一波小陽春。同時最近國資改革標(biāo)的頻頻異動，新能源汽車等幫扶持續(xù)釋放，央行連續(xù)兩天給市場釋放流動性，貨幣政策仍在寬松環(huán)境下，利率及降準(zhǔn)等仍有空間。市場仍有望迎來轉(zhuǎn)機。操作上我們認(rèn)為，消費領(lǐng)域，關(guān)注政策支持的內(nèi)需及受疫情影響較深而邊際在恢復(fù)的領(lǐng)域，如建材、機械、汽車、家電、家居、龍頭地產(chǎn)、酒店旅游、食品飲料等。投資領(lǐng)域，關(guān)注受益于新基建及進口替代主題的科技等制造業(yè)領(lǐng)域龍頭。

東北證券：以時間換空間　等待跌出來的逆襲機會

目前外圍股票市場保持平穩(wěn)但有些隱憂至少是技術(shù)層面的，國內(nèi)兩會即將結(jié)束，市場缺乏有效的催化劑，也缺乏量能的支撐，但是，超額貨幣供應(yīng)的存在、市場走C浪熊市的概率不大。因此，市場以指數(shù)震蕩、熱點反復(fù)輪動的特征演繹。

隔夜的信息面看，一方面，華為對加拿大法院判決表示失望，中概股跌多漲少；另一方面，歐美股市繼續(xù)上行，尤其是出現(xiàn)了道瓊斯工業(yè)指數(shù)強于納斯達克指數(shù)的現(xiàn)象，意味著海外復(fù)工推動下的金融等權(quán)重股出現(xiàn)了明顯的修復(fù)。相對而言，人民幣離岸匯率貶值而國內(nèi)債市調(diào)整，意味著外資對中國資產(chǎn)包括香港聯(lián)系匯率等產(chǎn)生了分歧。一般而言，利率下行、匯率貶值，則匯率貶值有通過流動性放松而主動貶值的意味，反之，利率上升而匯率貶值，則有被動的味道。

考慮到近期國內(nèi)的股票、債券、匯率等大類資產(chǎn)均有些不利的情形，國債期貨走勢疲弱，短期回購利率也出現(xiàn)連續(xù)上升，人民幣匯率走勢疲弱，股市震蕩整理；故，傾向于維持前期思路，即市場保持震蕩格局，傾向于控制倉位、不宜冒進、不悲不喜，大跌則適度回補、上漲則做些波段，后期比較理想的方式是以時間換空間、等待跌出來的逆襲機會。一般布局方向，即在新老基建、內(nèi)需導(dǎo)向行情的輪動，也在低估值金融、地產(chǎn)后產(chǎn)業(yè)鏈的適度左側(cè)布局。