股指

短期誘多后，警惕再度下跌

1.外部方面：在美元流動性危機(jī)緩解后，海外金融市場逐漸進(jìn)入到消化經(jīng)濟(jì)下行的階段。上周五歐股下跌，美股漲跌不一，油價金價上漲。短期關(guān)注美國國內(nèi)局勢對金融市場沖擊。經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期將擾動市場運(yùn)行節(jié)奏，市場情緒反復(fù)。

2.內(nèi)部方面：5月制造業(yè)PMI小幅回落，生產(chǎn)端下降，需求側(cè)略微改善，建筑業(yè)回暖明顯，制造業(yè)受制于外部環(huán)境拖累，經(jīng)濟(jì)面逐漸恢復(fù)正常，政策面延續(xù)寬松，資金面處于寬松中的邊際收緊狀態(tài)。當(dāng)前A股市場，呈現(xiàn)出“短期階段熱點板塊領(lǐng)漲+滯漲品種補(bǔ)漲”的結(jié)構(gòu)分化特征，下跌途中的反彈力度并不會很大。上周五A股集體收漲，其中創(chuàng)業(yè)板指走強(qiáng)較強(qiáng)，兩市合計成交5723億元，行業(yè)板塊多數(shù)收漲，醫(yī)療與文化傳媒板塊強(qiáng)勢領(lǐng)漲。北向資金凈流入51億元，上周累計凈流入152.45億元?；罘矫?，4-5月A股反彈已接近尾聲，股指期貨貼水或?qū)⒅匦伦邤U(kuò)。

3.總結(jié)：市場對政策利好已逐步消化，二季度反彈已結(jié)束，注意全球股市第二波趨勢性下跌風(fēng)險，逢高布局股指空單。技術(shù)面上，MACD紅柱逐漸縮短與股指頂背離結(jié)構(gòu)出現(xiàn)。

貴金屬

騷亂持續(xù)美元承壓支撐金價

1.現(xiàn)貨：AuT+D394.18（0.66 %），AgT+D4306（1.87 %），金銀（國際）比價93.67 。

2.利率：10美債0.68%；5年TIPS -0.48%（-0.13）；美元98.1 。

3.聯(lián)儲：鮑威爾稱希望將利率維持在目前水平上，直到我們有信心經(jīng)濟(jì)度過了疫情的困擾。

4.EFT持倉：SPDR1119.6300噸（0.58）。

5.總結(jié)：美國警察暴力執(zhí)法事件引發(fā)的抗議示威活動愈演愈烈。連日來，明尼蘇達(dá)州的騷亂已蔓延至全美70多座城市，至少8個州以及華盛頓特區(qū)為應(yīng)對示威調(diào)動國民警衛(wèi)隊。美元下跌支撐金價。美黃金反彈至1750。考慮備兌或跨期價差策略。

螺紋

庫存下降略顯疲態(tài)，現(xiàn)貨價格持續(xù)高位

1.現(xiàn)貨:唐山普方坯3250（10）；上海市場價3740元/噸（30），現(xiàn)貨價格廣州地區(qū)4130（30），杭州地區(qū)3780（40）。

2.成本：鋼坯完全成本2997，出廠成本3280.

3.基差：10合約杭州201上海161廣州551。

4.產(chǎn)量及庫存：本周五大品種庫存總量為2159.58萬噸，環(huán)比上周減少60.82萬噸，其中建材庫存減量38.5萬噸，降幅為2.64%；板材庫存減量22.32萬噸，降幅為2.93%。上期庫存總量為2220.4萬噸，環(huán)比上周減少151.79萬噸，其中建材庫存減量121.88萬噸，降幅為7.7%；板材庫存減量29.91萬噸，降幅為3.8%。

5.需求：全國建材成交量30萬。

6.總結(jié):：庫存去化去年同期庫存顯示疲態(tài)，產(chǎn)量增加，價格持續(xù)高位且有突破之勢。

鐵礦石

供給收縮，庫存有所去化

1.現(xiàn)貨：唐山66%干基含稅現(xiàn)金出廠850（0），日照金布巴695（30），日照PB粉760（32）。

2.基差： PB粉09合約73；金布巴粉09合約38。

3.發(fā)運(yùn)：上周澳洲巴西鐵礦發(fā)運(yùn)總量2603.4萬噸,環(huán)比上期增加407.7萬噸。澳洲發(fā)運(yùn)總量1917.1萬噸,環(huán)比增加175.5萬噸;巴西發(fā)運(yùn)總量686.3萬噸,環(huán)比增加232.2萬噸。

4.庫存：全國45個港口進(jìn)口鐵礦庫存為10784.85，較上周降141.23；日均疏港量301.94降6.20。分量方面，澳礦6101.28降201.72，巴西礦2193.42增3.57，貿(mào)易礦5207.60降100.4，球團(tuán)715.94增58.94，精粉665.54增11.35，塊礦2098.37增18.34；在港船舶數(shù)99增15。

5總結(jié)：供給收縮，庫存下降，期價大幅上揚(yáng)。

滬銅

持續(xù)去庫，短期偏強(qiáng)，中期仍有下跌風(fēng)險

1.現(xiàn)貨：長江有色市場1#電解銅平均價為44,230元/噸（+80）。

2.利潤：維持虧損。進(jìn)口為虧損366.8元/噸,前值為虧損455.84元/噸。

3.基差：長江銅現(xiàn)貨基差250。

4.庫存：上期所銅庫存144,988 噸（-30,837噸），LME銅庫存為261,800 噸（-2,625噸），保稅區(qū)庫存為總計18.2噸（-0.8噸）。

5.總結(jié)：供應(yīng)面擾動逐漸平復(fù)，然而中期仍有下跌風(fēng)險，目前重要壓力位在44000以上，可觀察附近表現(xiàn)，重新下破可沽空。

滬鋁

基差強(qiáng)勢，近月有逼倉意愿，高位偏強(qiáng)

1.現(xiàn)貨：長江有色市場1#電解鋁平均價為13,460元/噸（+10）。

2.利潤：維持。電解鋁進(jìn)口虧損56.75元/噸，前值虧損45.91元/噸。

3.基差：長江鋁現(xiàn)貨基差245,前值295。

4.供給：廢金屬進(jìn)口寬松。

5.庫存：上期所鋁庫存296,305（-25,755噸），LME鋁庫存為1,500,900噸（+7,825噸），保稅區(qū)庫存為總計83.8萬噸（-2.3萬噸）。

6.總結(jié)：國內(nèi)持續(xù)去庫,國外持續(xù)累庫?；钇珡?qiáng)，有逼倉風(fēng)險。短期來看，還在反彈當(dāng)中，離重要壓力位還有距離，易漲難跌，高位小幅整理為主。

橡膠

震蕩為主

1.現(xiàn)貨：現(xiàn)貨市場主流報盤跟隨期貨整體持穩(wěn)運(yùn)行，由于市場情緒低迷，終端按需采購，貿(mào)易商整體出貨情況一般。截至目前，上海18年全乳膠主流參考價格9900-9500元/噸；山東地區(qū)越南3L膠報價10200-10350元/噸（13稅報價）。

2.成本：泰國原料收購價格漲跌互現(xiàn)，生膠片無收購價格；煙膠片40.22，漲0.17；膠水41.00，跌0.20；杯膠28.25，跌0.15。（泰銖/公斤）。

3.供需：當(dāng)前廠家生產(chǎn)正產(chǎn)，整體開工穩(wěn)定運(yùn)行。據(jù)了解，近日東營地區(qū)進(jìn)行集中檢查，廠家生產(chǎn)受到一定的影響，個別廠家存在減停產(chǎn)行為，對整體開工或有一定下拉作用。

4.總結(jié)：短期來看，滬膠依然在復(fù)合型底部鞏固當(dāng)中，下方空間已經(jīng)有限，因此不建議盲目追空，但是高庫存仍是壓力，疊加供應(yīng)季節(jié)性恢復(fù)，底部震蕩將是短期常態(tài)。

PTA

震蕩偏弱走勢

1.現(xiàn)貨：現(xiàn)貨市場PTA報盤2009貼水115-120自提，遞盤貼水120-125自提，現(xiàn)貨商談參考區(qū)間3480-3520自提。日內(nèi)PTA買盤以貿(mào)易商及供應(yīng)商為主，現(xiàn)貨市場成交約6000噸，聽聞3482、3494、3513、3505自提等成交。

2.總結(jié)：PTA期貨震蕩調(diào)整，尾盤小幅收跌。由于供應(yīng)商持續(xù)回購使得現(xiàn)貨市場基差再度被推高，不過原油成本支撐稍顯不足，以及PTA自身加工費(fèi)處于高位，市場多頭心態(tài)趨于謹(jǐn)慎，預(yù)計短期PTA將震蕩調(diào)整為主，上漲驅(qū)動放緩。

塑料

弱勢持續(xù)

1.現(xiàn)貨：上周五午前PE市場價格多數(shù)上漲，華北部分線性漲50元/噸，部分高壓漲50-100元/噸，部分低壓膜料、拉絲、注塑和中空漲50-100元/噸；華東部分線性漲50-100元/噸，部分高壓漲50-100元/噸，低壓各品種普漲50-100元/噸；華南部分線性漲50元/噸，部分高壓漲50-100元/噸，部分低壓拉絲、注塑和中空漲50元/噸。線性期貨高開高位運(yùn)行，部分石化上調(diào)出廠價，提振業(yè)者交投信心，貿(mào)易商小漲報盤出貨，然終端接貨意向偏謹(jǐn)慎，實盤側(cè)重一單一談。國內(nèi)LLDPE主流價格在6550-6950元/噸。

2.總結(jié)：線性期貨高開高位運(yùn)行，本周裝置檢修集中，加之庫存持續(xù)下降，部分石化上調(diào)出廠價，給予市場成本支撐，然臨近月底，市場交易氣氛冷清，且下游需求無明顯改善，終端接貨積極性不高，成交商談。下周國內(nèi)PE市場或?qū)⒄鹗?，LLDPE主流價格預(yù)計維持在6550-6950元/噸。

油脂

預(yù)期帶動，持續(xù)反彈

1.現(xiàn)貨：豆油，一級天津5750（+140），張家港5820（+90），棕櫚油，天津24度5150（+30），東莞5020（+30）。

2.基差：豆油天津84（+16），棕櫚油東莞262（+10）。

3.成本：印尼棕櫚油6月完稅成本4913（-10）元/噸，巴西豆油7月進(jìn)口完稅價6040（+80）元/噸。

4.供給：大豆壓榨近期持續(xù)提升，豆油供應(yīng)充足。馬來西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示4月馬來西亞毛棕櫚油產(chǎn)量165萬噸，環(huán)比增長18%。

5.需求：需求增速放緩，同比穩(wěn)定。

6.庫存：截至5月22日，國內(nèi)豆油商業(yè)庫存88.92萬噸，較上周增加2萬噸，增長2.4%。棕櫚油港口庫存42.93萬噸，較上周降3.2%，較上月同期下降18.76%，較去年同期下降43.22%。

7.總結(jié)：期現(xiàn)持續(xù)反彈，短期技術(shù)表現(xiàn)良好，但基本面支撐略顯不足，市場更多交易預(yù)期，操作上保持反彈思路。

豆粕

重回反彈

1.現(xiàn)貨：山東2725-2750元/噸（-20），江蘇2690-2700元/噸（-20），東莞2630-2650元/噸（-10）。

2.基差：東莞6-9月基差-80（+20），張家港6-9月基差0~-40（0）。

3.成本：巴西大豆7月到港完稅成本3104元/噸（+4）。

4.供給：第21周大豆壓榨開機(jī)率（產(chǎn)能利用率）為60.41%，較上周增長5.34%。

5.需求：據(jù)天下糧倉統(tǒng)計90家油廠豆粕提貨總量17.582萬噸，前一日豆粕提貨總量17. 942萬噸。

6.庫存：截至5月22日，沿海地區(qū)豆粕庫存量52.1萬噸，較上周增長41.73%，較去年同期61.28萬噸減少14.98%。

7.總結(jié)：現(xiàn)貨庫存快速提升，未來兩周壓榨仍將保持高位，目前美豆種植順利暫無題材，市場持續(xù)交易貿(mào)易戰(zhàn)題材，暫保持反彈思路。

菜粕

跟隨反彈

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報價2300-2380（+20）。

2.基差：福建廈門基差報價（RM09+10）。

3.成本：加拿大油菜籽2020年7月船期到港完稅成本3516（-17）。

4.供給：第21周沿海地區(qū)進(jìn)口菜籽加工廠開機(jī)率13.07%，上周11.28%。

5.庫存：第21周兩廣及福建地區(qū)菜粕庫存為20.6萬噸，較上周減少1.4萬噸，下降6.39%，較去年同期增長79.4%。

6總結(jié)：菜粕進(jìn)入季節(jié)性旺季，但豆粕持續(xù)壓制菜粕價格，現(xiàn)貨低庫存為盤面提供部分支撐，短期跟隨豆粕反彈，單邊保持反彈思路，對沖可做擴(kuò)豆菜價差。

玉米

臨儲火爆繼續(xù)支撐價格

1.現(xiàn)貨：大幅上漲。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫1920（0），吉林長春出庫1940（0），山東德州進(jìn)廠2170（40），港口：錦州平倉2060（0），主銷區(qū)：蛇口2140（30），成都2300（20）。

2.基差：縮小。錦州現(xiàn)貨-C2009=-18（-25）。

3.供給：國家糧食局?jǐn)?shù)據(jù)，截至4月30日，黑龍江、山東等11個主產(chǎn)區(qū)累計收購玉米9802萬噸，同比減少1184萬噸。

4.需求：截止5月22日當(dāng)周淀粉行業(yè)開機(jī)率63.64%（-0.76%），同比減8.05%。酒精行業(yè)開機(jī)率57.18%（12.81%）。

5.庫存：截至5月15日，北方四港庫存小幅增加至309.2萬噸（-38.1），注冊倉單繼續(xù)猛增至53804張（-1452）。

6.總結(jié)：臨儲玉米首拍如期火爆，全部成交伴隨高溢價，充分顯示市場主體的參拍熱情，這與當(dāng)前市場供應(yīng)趨緊，東北地區(qū)至少存在2個月供應(yīng)缺口的基本面情況相吻合。預(yù)計后幾期臨儲拍賣仍將持續(xù)高成交的狀態(tài)，對玉米價格構(gòu)成支撐。

白糖

有待需求指引，短期或低位震蕩

1.現(xiàn)貨：報價下調(diào)。廣西集團(tuán)報價5380（-30），昆明集團(tuán)報價5310（-20）。

2.基差：擴(kuò)大。白糖09合約南寧443昆明373，01合約南寧612昆明542。

3.成本：巴西配額內(nèi)進(jìn)口3086（-61），巴西配額外進(jìn)口3918（-81），泰國配額內(nèi)進(jìn)口3625（-43），泰國配額外進(jìn)口4622（-56）。

4.供給：預(yù)期國內(nèi)外食糖主產(chǎn)區(qū)減產(chǎn)、巴西中南部新年度增產(chǎn)，全球食糖供應(yīng)缺口下調(diào)。

5.需求：國內(nèi)進(jìn)入純銷售期，下游需求淡季。

6.庫存：國儲糖庫存高位，工業(yè)庫存同比偏低。

7.總結(jié)：主產(chǎn)區(qū)廣西糖廠全部收榨，云南處于收榨末期，全國食糖減幅縮窄。需求淡季疊加疫情沖擊，中下游采購進(jìn)展緩慢。5月22日白糖關(guān)稅從85%降為50%、進(jìn)口利潤豐厚。同時，ICE期糖震蕩上行。因此，鄭糖短期或低位震蕩，后市關(guān)注ICE期糖走勢與產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整等。

棉花

受美棉拖累，短期上行受限

1.現(xiàn)貨：報價下調(diào)。CCIndex3128B報11807（-41）。

2.基差：擴(kuò)大。棉花09合約327，01合約-218。

3.成本：進(jìn)口棉價格指數(shù)FCIndexM折人民幣（1%關(guān)稅）11659（+0），進(jìn)口棉價格指數(shù)FCIndexM折人民幣（滑準(zhǔn)稅）13576（+0）。 

4.供給：我國新疆棉花處于生長期。

5.需求：紡織企業(yè)訂單不足，尤其是出口訂單下降明顯。

6.庫存：4月底全國棉花商業(yè)庫存總量約430萬噸，較上月減少34萬噸，比去年同期高50萬噸。此外，倉單天量，而國儲棉庫存維持低位。

7.總結(jié)：北半球棉花進(jìn)入生長期，種植面積預(yù)期下降，天氣炒作升溫。國內(nèi)紡織企業(yè)成品累庫，訂單尤其是出口訂單疲軟，下游需求有待回暖。同時，受中美關(guān)系緊張拖累，ICE期棉震蕩收跌。綜上，鄭棉短期上行受限，后市關(guān)注ICE期棉走勢及產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整等。