股指

【市場要聞】

1、中國5月官方制造業(yè)PMI為50.6，預(yù)期51，前值50.8；5月官方非制造業(yè)PMI為53.6，前值為53.2；5月綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)為53.4%，與上月持平。

2、統(tǒng)計局稱，當(dāng)前我國上下統(tǒng)籌推進(jìn)疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展，經(jīng)濟(jì)運行恢復(fù)勢頭穩(wěn)中向好。5月份制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)小幅回落但仍在榮枯線上；非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)繼續(xù)回升，建筑業(yè)升幅較大；綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)持平。

3、央行召開2020年金融穩(wěn)定工作電視電話會議，下一階段金融穩(wěn)定系統(tǒng)要深刻把握當(dāng)前金融風(fēng)險的宏觀演變趨勢，加強(qiáng)金融風(fēng)險監(jiān)測評估，關(guān)注金融風(fēng)險邊際變化；明確風(fēng)險處置責(zé)任分工，妥善做好金融風(fēng)險處置工作。采取綜合措施加大不良貸款處置力度。

4、央行發(fā)布《中國區(qū)域金融運行報告（2020）》稱，下一步要堅持“房子是用來住的、不是用來炒的定位”和“不將房地產(chǎn)作為短期刺激經(jīng)濟(jì)的手段”要求，保持房地產(chǎn)金融政策的連續(xù)性、一致性、穩(wěn)定性。

5、美聯(lián)儲主席鮑威爾：重申負(fù)利率對美國不合適；資產(chǎn)負(fù)債表的擴(kuò)張不會趨于無窮；沒有看到資產(chǎn)負(fù)債表對金融穩(wěn)定構(gòu)成風(fēng)險；通脹風(fēng)險是下行的，而不是上行的；很明顯存在第二波疫情的風(fēng)險，第二波疫情可能會嚴(yán)重?fù)p害信心；流失的崗位可能需要一段時間才能恢復(fù)。

6、歐佩克+接近同意將歐佩克會議提前至6月4日舉行。歐佩克代表：歐佩克+將討論短暫延長減產(chǎn)協(xié)議。

【觀點】

政策力度不及預(yù)期，同時中美關(guān)系可能再度發(fā)生變化，以及國際疫情仍在繼續(xù)，預(yù)計期指中短期仍有下行風(fēng)險。未來仍有待全球疫情出現(xiàn)明顯緩解之后，期指才有望重拾升勢，需繼續(xù)關(guān)注全球疫情后續(xù)情況變化對國內(nèi)特別是出口方面帶來的影響。

鋼材礦石

鋼材

1、現(xiàn)貨：上漲。唐山普方坯3280（30）；螺紋上漲，杭州3630（40），北京3640（20），廣州3930（30）；熱卷大漲，上海3610（80），天津3650（20），樂從3650（50）；冷軋上漲，上海3950（0），天津3960（60），樂從3960（20）。

2、利潤：上升。20日生產(chǎn)普方坯盈利330，螺紋毛利410，熱卷毛利292；即期生產(chǎn)普方坯盈利141，螺紋毛利213，熱卷毛利95，電爐毛利-58。

3、基差：維持。杭州螺紋（未折磅）10合約68，01合約241；上海熱卷10合約81，01合約226。

4、供給：上升。5.29螺紋394（2），熱卷308（0），五大品種1072（8）。

5、需求：建材成交量30.4（8）萬噸。5月份，制造業(yè)PMI為50.6%，比上月回落0.2個百分點。

6、庫存：下降。5.29螺紋社803（-34），廠庫305（4）；熱卷社庫282（-9），廠庫105（-10）；五大品種整體庫存2160（-61）。

7、總結(jié):唐山限產(chǎn)預(yù)期較濃，熱卷及華北建材情緒轉(zhuǎn)為樂觀，帶動現(xiàn)貨拉漲；而華東入梅，近期雨水較多，建材面臨關(guān)鍵考驗期。6月依然關(guān)注需求韌性和產(chǎn)量見頂，隨著庫存去化、庫銷比回歸正常，市場有望再度轉(zhuǎn)向樂觀而推動鋼材震蕩走強(qiáng)。

鐵礦石

1、現(xiàn)貨：外礦大漲、廢鋼下跌。唐山66%干基含稅現(xiàn)金出廠850（0），日照金布巴695（30），日照PB粉760（32），62%普氏100.9(4.5）；張家港廢鋼2280（-10）。

2、利潤：維持。PB粉20日進(jìn)口利潤57。

3、基差：擴(kuò)大。PB粉09合約94，01合約166；金布巴粉09合約46，01合約118。

4、供給：5.22澳巴發(fā)貨量2363.9（381.6），北方六港到貨量1166（129）。

5、需求：5.29，45港日均疏港量302（-6），64家鋼廠日耗60.01（0.48）。

6、庫存：5.29，45港10785（-141），64家鋼廠進(jìn)口礦1650（-29），可用天數(shù)24（0）。

7、總結(jié)：鐵礦現(xiàn)實依然良好，低庫存下存在補(bǔ)庫需求，但隨著發(fā)貨恢復(fù)及季節(jié)性上行，后期供需將逐步轉(zhuǎn)平衡，整體行情跟隨成材方向，注意波動增大。持續(xù)關(guān)注巴西發(fā)貨變化。

焦煤焦炭

利潤：噸精煤利潤100元，噸焦炭利潤250元。

價格：澳洲二線焦煤99.5美元，折盤面875元，一線焦煤120美元，折盤面985，內(nèi)煤價格1230元；焦化廠焦炭出廠折盤面1900-1950元左右。

開工：全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率79.57%（+0.45%）；全國樣本焦化廠產(chǎn)能利用率78.3%（+1.15%）。

庫存：煉焦煤煤礦庫存312.97（-15.57）萬噸，煉焦煤港口庫存504（+34），煉焦煤鋼廠焦化廠以及獨立焦化廠庫存1498.94（+47.97）萬噸；焦化廠焦炭庫存52.36（-4.53）萬噸，港口焦炭庫存341.5（-0.5）萬噸，鋼廠焦炭庫存462.81（-2.02）萬噸。

總結(jié)：估值上看，目前焦炭現(xiàn)貨估值高估，焦煤現(xiàn)貨估值中性偏高。驅(qū)動上看，需求端，鋼廠生產(chǎn)仍較為積極，產(chǎn)量居高不下；目前焦炭庫存矛盾不突出，庫存去化速度較慢，但山東省實施的焦化項目清單管理和“以煤定產(chǎn)”等政策若嚴(yán)格實施將對目前的焦炭供需產(chǎn)生重大的影響，焦炭庫存有望加速并大幅去化，焦炭現(xiàn)貨漲價空間打開，若執(zhí)行不嚴(yán)格，則焦炭上漲空間有限；對于焦煤來講，短期內(nèi)供需環(huán)境改善，但山東省控制焦炭產(chǎn)量的政策直接壓制煉焦煤需求，中長期來看，只要澳洲焦煤進(jìn)口量沒有出現(xiàn)大幅減量，焦煤供過于求的格局不改，價格承壓。

動力煤

現(xiàn)貨：5500大卡548（-），5000大卡489（-），4500大卡432（-）。澳大利亞5500大卡FOB價43美元/噸（-），澳大利亞5500CFR價49.5美元/噸（-），印尼5000大卡FOB價45美元/噸（-），印尼3800大卡FOB價30.5美元/噸（-）。

內(nèi)外價差：澳大利亞5500大卡156元/噸（+1），印尼5000大卡82元/噸（+2）。

期貨：7月10，9月11，主力9月單邊持倉15.5萬手（夜盤+4958手），7月升水9月4。

需求：六大電日耗59（-3）。

電廠庫存：六大電1418（-3），可用天數(shù)24（+1）。

港口庫存：秦港386（-3），黃驊156（-21），國投曹妃甸348（-8），京唐老港228（-4），國投京唐港128（-10），合計1246（-45）。廣州港208（-），5.29長江口500（周-20）。

北港調(diào)度：四港（秦港、黃驊、曹妃甸、京唐東）調(diào)入合計122（-11），調(diào)出155（+1），錨地船144（-4），預(yù)到船（除黃驊）20（+2）。

沿海運費：環(huán)渤海七港-廣州港34.3元/噸（-1.4），環(huán)渤海七港-張家港30.2元/噸（-1.2）。

總結(jié)：現(xiàn)貨估值中性，基差中性，盤面估值中性。兩會后供應(yīng)有較強(qiáng)增量預(yù)期，需求在水電替代作用逐漸增強(qiáng)，以及建材耗煤季節(jié)性回落雙重作用下，需求有較大可能邊際走弱，但電廠尚存迎峰度夏補(bǔ)庫需求，驅(qū)動轉(zhuǎn)為中性，盤面短期大概率以震蕩為主，等待預(yù)期的驗證。

原油

周五國際油價集體走高，美油7月合約收漲4.78%報35.32美元/桶，周漲6.23%，月漲61.65%，創(chuàng)史上最大單月漲幅。布油收漲4.39%，報37.61美元/桶，周漲7.06%，月漲42.03%。

美國商品期貨交易委員會（CFTC）截至5月26日當(dāng)周，投機(jī)者期貨期權(quán)原油凈多頭持倉增加13581手至393793手合約。

洲際交易所(ICE)截至5月26日當(dāng)周，布倫特原油期貨投機(jī)性凈多頭頭寸增加14757手至173196手

總結(jié)

隨著經(jīng)濟(jì)的重啟，疫情再次嚴(yán)峻，這樣對原油的需求預(yù)期會再次產(chǎn)生拖累，要注意需求端的風(fēng)險。目前市場尚未對二次疫情進(jìn)行交易，關(guān)注后續(xù)疫情的進(jìn)展。

從OPEC執(zhí)行情況看，路透社調(diào)查顯示，5月份OPEC+產(chǎn)量下降5.91mbpdm/m至24.77mbpd，執(zhí)行率為74％，據(jù)調(diào)查，沒有一個國家5月達(dá)到100％執(zhí)行率。歐佩克加會議日期目前仍沒有最終確認(rèn)，市場共識是在6月4日舉行。據(jù)路透社報道，沙特阿拉伯希望9.7Mbpd減產(chǎn)延長至2020年底。短期關(guān)注OPEC會議對減產(chǎn)的量和周期的指引。

美國實際減產(chǎn)情況超預(yù)期，從周度數(shù)據(jù)看，美國原油產(chǎn)量截至5月22日為1140萬桶/日，從3月中旬到5月22日已經(jīng)減少了170萬桶/日。目前看，美國原油減產(chǎn)進(jìn)度超過市場預(yù)期。不過米德蘭與庫欣地區(qū)價差在5月下旬得走弱提醒需要關(guān)注是否美國的減產(chǎn)要重新恢復(fù)一部分，后續(xù)需要關(guān)注。

美國商業(yè)原油在庫存下降兩周之后，超預(yù)期累庫。目前庫存接近2017年的高點。庫欣地區(qū)原油連續(xù)三周降庫，庫容問題緩解。汽油近期降庫為主，不過仍然處于同期高位，餾分油從4月初之后就一直在累庫，庫存處于同期高位。

歐洲地區(qū)成品油合計庫存還在攀升，突破了2016年的高點，汽油燃料油有所降庫，絕對值還是在同期高位，其他油品呈現(xiàn)增庫的狀態(tài)。

新加坡市場成品油庫存總量還處于增加的狀態(tài)，接近2015-16年的高點，其中輕餾分油庫存在下降，中餾分油市場增庫，燃料油市場連續(xù)四周增庫之后首次降庫。

富查伊拉市場成品油5月底小幅降庫。庫存絕對值仍是17年之后的高點。燃料油和輕餾分油在降庫，中餾分油持續(xù)累庫，庫存創(chuàng)17年之后的新高。

上述地區(qū)原油和成品油庫存仍然呈現(xiàn)累庫的狀態(tài)，成品油庫存壓力大。突破了17年的高點

WTI和BRENT在5月下旬的震蕩上行過程中，月間價差表現(xiàn)得偏弱，沒有跟隨單邊價格持續(xù)上行。裂解利潤在震蕩下行。從5月中旬到5月底，現(xiàn)貨方面基差大部分都在走強(qiáng)，datedbrent基差走強(qiáng)，地中海地區(qū)呈現(xiàn)上漲的走勢，加拿大走強(qiáng)，美國走弱，西北非也在走強(qiáng)。美國方面基差走弱，關(guān)注其國內(nèi)后續(xù)減產(chǎn)情況。

SC（m+4)對著阿曼的內(nèi)外價差修復(fù)了。5月底的交割利潤為12元/桶。倉單比3月中旬增加了1700萬桶。

原油在供應(yīng)減少，需求向好的預(yù)期下推動價格在5月份持續(xù)上行。近期油價接近3月份形成的缺口下沿，目前宏觀預(yù)期出現(xiàn)擺動，對全球經(jīng)濟(jì)放緩再度擔(dān)憂。原油月差和裂解利潤表現(xiàn)得不強(qiáng)?，F(xiàn)貨基差大部分地區(qū)較強(qiáng)，不過美國米德蘭地區(qū)基差在5月中旬之后轉(zhuǎn)弱，關(guān)注美國產(chǎn)量是否會有恢復(fù)的跡象。而疫情新增數(shù)量在5月30日再次增加，要關(guān)注疫情是否會二次爆發(fā)從而對需求再度產(chǎn)生拖累。OPEC沒有百分百執(zhí)行減產(chǎn)，關(guān)注6月初的會議對減產(chǎn)的量和周期的討論結(jié)果。總之，目前油價接近缺口處建議關(guān)注是否會展開小區(qū)間的震蕩調(diào)整，后期如果需求或供應(yīng)端等因素出現(xiàn)偏差，要注意調(diào)整風(fēng)險。從長周期大方向看隨著減產(chǎn)，降低資本支出以及需求的緩慢改善，價格重心是要向上，但是在油品的高庫存需要去化的情況下，價格重心的抬高需要時間去換空間。

短期，在疫情再次嚴(yán)峻的背景下，關(guān)注OPEC會議的討論結(jié)果，沙特阿拉伯希望9.7Mbpd減產(chǎn)延長至2020年底，如果市場交易二次疫情爆發(fā)對需求拖累，且OPEC能延長9.7Mbpd的減產(chǎn)至年底，那會限制油價的下調(diào)力度。比較糟糕得情況，如果市場交易二次疫情爆發(fā)對需求再度拖累，OPEC還是按照原先得減產(chǎn)方案，油價調(diào)整幅度會大一些。目前美國WTI主力合約下方的支撐在27-30美元/桶的區(qū)間內(nèi)，后續(xù)關(guān)注該位置的表現(xiàn)情況。

尿素

1.現(xiàn)貨市場：尿素、液氨下跌企穩(wěn)震蕩，甲醇下行。

尿素：山東1690（日+10，周+20），東北1680（日+0，周+20），江蘇1700（日+0，周+20）；

液氨：山東2420（日+50，周+45），河北2337（日+107，周-63），河南2217（日+55，周+58）；

甲醇：西北1360（日+0，周-25），華東1550（日-30，周-80），華南1485（日+0，周-20）。

2.期貨市場：基差收斂，價格及價差震蕩。

期貨：9月1533（日-4，周+1），1月1515（日-3，+4），5月1565（日-5，周-5）；

基差：9月157（日+14，周+19），1月175（日+13，周+16），5月125（日+15，周+25）；

月差：9-1價差18（日-1，周-3），1-5價差-50（日+2，周+9）。

3.價差：合成氨加工費回落；尿素/甲醇價差高位；產(chǎn)銷區(qū)價差合理。

合成氨加工費294（日-19，周-6），尿素-甲醇140（日+40，周+100）；山東-東北10（日+10，周+0），山東-江蘇-10（日+10，周+0）。

4.利潤：尿素利潤回升；下游復(fù)合肥利潤穩(wěn)定，三聚氰胺利潤回升。

華東水煤漿487（日+0，周+23），華東航天爐347（日+10，周+16），華東固定床188（日+10，周+17）；西北氣頭47（日+0，周+0），西南氣頭145（日+0，周+0）；硫基復(fù)合肥247（日-1，周-8），氯基復(fù)合肥402（日+0，周-6），三聚氰胺-862（日-30，周-110）。

5.供給：開工產(chǎn)量略降，同比偏高。

截至2020/5/28，尿素企業(yè)開工率80.4%(環(huán)比+1.4%，同比+13.3%)，其中氣頭企業(yè)開工率81.5%(環(huán)比-0.0%，同比+3.2%)；日產(chǎn)量16.8萬噸(環(huán)比+0.3萬噸，同比+2.0萬噸）。

6.需求：銷售轉(zhuǎn)淡，工業(yè)需求疲軟。

尿素工廠：截至2020/5/28，預(yù)收天數(shù)5.9天(環(huán)比+0.2天)。

復(fù)合肥：截至2020/5/28，開工率42.9%（環(huán)比-1.9%，同比-1.2%），庫存77.4萬噸（環(huán)比+3.3萬噸，同比-10.6萬噸）。

人造板：房地產(chǎn)銷售停滯；板廠復(fù)工進(jìn)度尚可。

三聚氰胺：截至2020/5/28，開工率55.9%（環(huán)比+0.9%，同比+2.0%）。

7.庫存：工廠庫存略降；港口庫存低位。

截至2020/5/28，工廠庫存50.7萬噸，（環(huán)比-3.7萬噸，同比+0.3萬噸）；港口庫存9.3萬噸，（環(huán)比-0.0萬噸，同比-10.3萬噸）。

8.總結(jié)：

1）尿素供給高位，需求平穩(wěn)，庫存下行；

2）目前尿素利潤回復(fù)至均值以上，期貨09合約深貼水；

3）估值中性，驅(qū)動短弱中強(qiáng)；短期與油頭品種對沖策略可考慮止盈；中長期可單獨作為多頭配置。

油脂油料

1、期貨價格（馬棕上行帶動植物油反彈）

5.25-29當(dāng)周，DCE豆粕9月豆粕2804元/噸，漲50元，夜盤收于2826元/噸，漲22元。棕櫚油9月4766元/噸，漲286元，夜盤收于4758元/噸，跌8元。豆油9月5646元/噸，漲254元，夜盤收于5666元/噸，漲20元；CBOT大豆7月合約收于840.75美分/蒲，漲7.5美分；BMD棕櫚油8月合約連續(xù)3周收漲，上周反彈5.76%。

2、成交（價格上行帶動豆粕、豆油成交）

5.25-29當(dāng)周，豆粕成交231.14萬噸，上周成交87.74萬噸；豆油成交15.1萬噸，上周8.6萬噸。上周豆油成交顯著回暖，預(yù)計豆油累庫節(jié)奏進(jìn)一步放緩。上周9月合約6月及7月點價的豆粕基差華北、山東、華東及華南地普遍負(fù)基差報價，顯示較高的大豆到港預(yù)估對基差壓力依舊較大。

3、壓榨

5.25-29當(dāng)周，壓榨量回升至206.61萬噸，前一周209.75萬噸，連續(xù)兩周歷史同期新高，預(yù)計本周198萬噸，下周204萬噸。

4、基本面信息（香港問題引發(fā)中美關(guān)系進(jìn)一步趨緊）

（1）特朗普周五宣布將啟動撤銷香港部分特殊貿(mào)易待遇的程序，并承諾要制裁直接或間接參與侵蝕香港自治權(quán)的中港官員。香港政府：中國有正當(dāng)權(quán)利和義務(wù)在香港維護(hù)國家安全，美國對香港實施制裁或貿(mào)易限制不合理，不會對美國的威脅感到過分憂慮《人民日報》：香港事務(wù)屬中國內(nèi)政，將對粗暴干涉的外部勢力予以堅決反制。

（2）美國黑人男子因警察暴力執(zhí)法而死亡事件掀起全美多地抗議浪潮，警車和建筑物遭縱火，特朗普誓言將終止“暴徒暴行”，并將暴力沖突歸咎于極左翼分子。

5、行情走勢分析

（1）中美關(guān)系緊張令豆粕獲得支撐，之后巴西疫情給豆粕帶來反彈機(jī)會，但基本面依舊缺乏供給驅(qū)動，同時巴西作業(yè)暫停泊位恢復(fù)運營引發(fā)豆粕回調(diào)。不過因為香港問題近期持續(xù)牽動中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系神經(jīng)，關(guān)注對豆粕的影響。

（2）印尼上調(diào)棕櫚油出口關(guān)稅以支持本國B30生物柴油計劃，馬來降低棕櫚油出口關(guān)稅至0，棕櫚油需求在兩個國家再次分配有利于馬來棕櫚油出口，因此馬盤近期持續(xù)反彈。馬來開齋節(jié)假期過后，周三BMD馬棕再次大幅反彈，進(jìn)而帶動國內(nèi)棕櫚油偏強(qiáng)。上周傳聞豆油收儲帶動上周四豆油大幅上行，豆棕價差單日顯著走縮。

白糖

1、ICE原糖期貨周五收高，自稍早跌勢反彈，受良好需求帶動，雖然巴西雷亞爾進(jìn)一步走軟，但市場擔(dān)心泰國供應(yīng)有限之際，巴西疫情或?qū)е鲁隹谑茏?。ICE7月原糖期貨收高0.11美分或1%，結(jié)算價報每磅10.91美分。

2、鄭糖主力09合約周五加速下跌，跌99點至4937元/噸，持倉增約3萬手。夜盤跌12點，持倉增8千余手。主力持倉上，多增6千余手，空增1萬5千余手，其中多頭方五礦和東方財富各增2千余手，永安、光大等6個席位各增1千余手，而海通減約4千手，中糧、東興各減1千余手?？疹^方東證、五礦分別增5千和3千余手，永安、海通各增2千手左右，中糧、國泰君安和信達(dá)各增1千余手，而宏源減1千余手。01合約跌80點至4768，持倉增1萬2千余手，主力持倉上，永安和浙商分別增空5千和4千余手。

3、資訊：1）據(jù)CFTC持倉報告，截至5月26日當(dāng)周，投機(jī)客再度減持ICE原糖期貨和期權(quán)凈空頭寸18313手至5381手。

2）周三（27日），巴西國家石油公司宣布，將對精煉廠的汽油價格提高5%，柴油價格提高7%。這已是今年5月份第4次價格上漲，同時也代表著國家燃油價格在當(dāng)前局勢下的逆轉(zhuǎn)。在過去幾個月的大幅下跌之后，汽油價格已經(jīng)上漲了44.9%，而柴油價格上漲了15.5%。

3）圣保羅市長科瓦斯（BrunoCovas）宣布，6月1日起，各行業(yè)均不得重新開放。盡管前一日州政府宣布，圣保羅市已可開始逐步放寬社會隔離措施，但科瓦斯表示最終結(jié)果取決于各市長。

4）巴西蔗糖工業(yè)協(xié)會（Unica）預(yù)計中國進(jìn)口糖保障措施結(jié)束后，巴西對中國食糖出口將從2019/20年的130萬噸增長至保障措施前的水平即超過250萬噸。

5）印度北部地區(qū)正面臨著嚴(yán)重的蝗蟲襲擊，包括賈斯坦邦、旁遮普邦、哈里亞納邦、北方邦和中央邦。

6）截止5月28日，據(jù)天下糧倉跟蹤調(diào)研的7家集團(tuán)統(tǒng)計共成交18.02萬噸，較4月份22.38萬噸降低4.36萬噸（降幅為19.48%），較去年同期29.7萬噸降低11.68萬噸（降幅為39.33%）。從數(shù)據(jù)情況來看，市場需求較4月份略有降低，較去年同期明顯降低。

7）預(yù)計廣西5月單月銷量或至50萬噸，高于上個月42萬噸，但依然同比下降，去年同期61萬噸。

8）主產(chǎn)區(qū)日成交：今日鄭糖期貨高開低走，現(xiàn)貨成交仍維持地量。根據(jù)Cofeed統(tǒng)計的共7家集團(tuán)成交情況：今日廣西與云南地區(qū)共計成交2600噸（其中廣西成交2200噸，云南成交400噸），較昨日增加350噸。

9）現(xiàn)貨價格：今日現(xiàn)貨價格普遍走低，市場觀望氣氛濃厚。廣西地區(qū)一級白糖報價在5310-5500元/噸，較昨日走低20-30元/噸；云南產(chǎn)區(qū)昆明提貨報價在5310-5360元/噸，大理提貨報5270-5280元/噸，較昨日跌10-20元/噸；廣東產(chǎn)區(qū)外倉報5320-5340元/噸，廠倉報5350-5360元/噸，較昨日持穩(wěn)。主產(chǎn)區(qū)糖價周度下跌30-40元/噸。

4、綜述：原糖目前在價格低位、原油回升等帶來的支撐和需求疲弱、巴西增產(chǎn)（雷亞爾弱勢加劇了這一影響）等帶來的壓力下整體處于底部反彈狀態(tài)。而基金依然在大幅減持凈空，依然給與多方支撐，也帶來了10-9美分可能筑底的信心。但同時疫情影響需求以及巴西制糖比和出口均增加等也導(dǎo)致價格上漲后的壓力也較重，關(guān)注長均線突破后能否站穩(wěn)。還需關(guān)注原油走勢、供需新的變量等因素，包括巴西、印度等出口港口走貨情況。國內(nèi)波動上大部分在跟隨原糖走勢，只是內(nèi)外價差大仍是隱憂。目前降保障性關(guān)稅、糖漿等非正規(guī)進(jìn)口放量、進(jìn)口數(shù)量管制可能寬松等恰是近期基于內(nèi)外價差較大之下的壓力來源，價格也是偏弱運行。而利多的消息更多只能等待糖漿的實際進(jìn)口數(shù)量減少或政策給出向好變量或者需求擺脫疫情影響出現(xiàn)支撐或原糖出現(xiàn)較大幅度反彈給與指引，密切關(guān)注近期在主力大舉增空后的的量倉變化。

養(yǎng)殖

（1）中國養(yǎng)豬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，5月31日全國外三元生豬均價為29.49元/公斤，較前一日上漲0.08元/公斤?？只判猿鰴凇⑿枨笃＼浺约斑M(jìn)口凍肉沖擊等因素導(dǎo)致前期豬價踩踏式下跌，價格的持續(xù)下滑令養(yǎng)殖端抵抗情緒升溫促使價格反彈，但消費無顯著改善價格亦缺乏顯著上漲動力。中期存欄恢復(fù)緩慢以及消費邊際好轉(zhuǎn)是關(guān)注要點。

2.雞蛋市場：

（1）5月29日主產(chǎn)區(qū)均價約2.39元/斤（持平），主銷區(qū)均價約2.68元/斤（持平）。周末雞蛋現(xiàn)貨價格穩(wěn)中有漲。

（2）5月29日期貨2006合約2616（+41），2007合約3239（+21），2009合約4214（+25）；6-7合約價差-623（+20），6-9價差-1598（+16）。

（3）截至5月29日，蛋雞養(yǎng)殖利潤-15.3元/羽，上周為-13.1元/羽；蛋雞苗2.58元/羽，上周為2.96元/羽。淘汰雞價格微升至6.98元/公斤，上周為6.9元/公斤。

（4）去年四季度補(bǔ)欄逐漸開產(chǎn)、需求增量有限以及梅雨季節(jié)來臨市場面臨的貿(mào)易壓力隨著價格的逐漸走低預(yù)計已經(jīng)大部被交易，但短期現(xiàn)貨市場依舊疲軟，期價上漲缺乏驅(qū)動，但隨著時間推移，后續(xù)春節(jié)后補(bǔ)欄低位、學(xué)校陸續(xù)開學(xué)，傳統(tǒng)旺季合約等是市場關(guān)注焦點，持續(xù)關(guān)注淘雞以及消費邊際變化。

玉米淀粉

1、DCE玉米及淀粉：

C2009～2080；CS2009～2419。

2、CBOT玉米：331.6；

3、玉米現(xiàn)貨價格：錦州港2000；濰坊2190。

4、淀粉現(xiàn)貨價格：吉林2450；山東主流2600。

5、玉米基差：-80，淀粉基差：181。

6、相關(guān)資訊：

1）東北華北春播進(jìn)入末端，主產(chǎn)區(qū)東北種植面積有所減少。拍儲開啟，成交溢價，全部成交，刺激市場看漲信心。深加工企業(yè)到貨車輛有所下降，價格上漲，供應(yīng)各端庫存不大，貿(mào)易商惜售意愿增加。

2）南北港口庫存下降，集港成本略增，南方港口進(jìn)口預(yù)期增強(qiáng)。

3）CBOT玉米低位反彈。

4）生豬、畜禽存欄環(huán)比繼續(xù)增長，肉價略跌，遠(yuǎn)期飼料需求依然看好。

5）受原料價格堅挺、道路運輸費恢復(fù)等影響，淀粉成本推升，企業(yè)有所挺價，但需求增長有限，淀粉利潤下行，庫存增加，企業(yè)開機(jī)率降低。

7、主要邏輯：東北播種面積有所減少，拍儲開啟，成交溢價，全部成交，提振市場信心。深加工企業(yè)到貨車輛減少，收購價格上漲。港口庫存仍低，進(jìn)口預(yù)期增強(qiáng)。生豬、畜禽存欄環(huán)比增加，飼料消費預(yù)期偏強(qiáng)。受原料玉米價格上漲、運費恢復(fù)等影響，深加工企業(yè)挺價意愿提升，但下游需求偏弱，淀粉利潤下行，庫存增加，價格承壓?？傮w看，受拍儲溢價及成交率高企及市場預(yù)期偏強(qiáng)等影響，短期市場延續(xù)強(qiáng)勢，但上行仍然伴隨震蕩，淀粉跟隨波動。