白糖：外強內(nèi)弱持續(xù)

期現(xiàn)貨跟蹤：2020年6月1日， 7月合約原糖收盤10.95美分/磅（+0.02美分/磅）。國內(nèi)方面，隔夜鄭糖2009合約收盤報價4968元/噸（+31元/噸）。6月1日，鄭交所白砂糖倉單數(shù)量為12036張（+0張），有效預(yù)報倉單0張（+0張）。國內(nèi)主產(chǎn)區(qū)白砂糖南寧現(xiàn)貨報價5410-5470元/噸，持平，廣西制糖集團報價5320-5380元/噸，持平。50%關(guān)稅進口巴西糖成本3941元/噸。乙醇折糖價為8.03美分/磅，制糖優(yōu)勢巨大。

邏輯分析：外盤原糖方面，油價及巴西出口是目前市場交易的要點。原油價格近期反彈，因原油庫存持續(xù)下降。巴西排隊等待發(fā)運的原糖船只近期大幅增加，市場擔(dān)心巴西發(fā)運能力及可能出現(xiàn)的港口擁堵。近期巴西糖升貼水進一步上漲。由于新冠疫情影響巴西乙醇消費陷入停滯，糖廠不得不開足馬力加大產(chǎn)糖比例，5月上旬巴西產(chǎn)糖量達到250萬噸，同比增加55%。亞洲市場對巴西糖需求依舊維持強勁，但市場供應(yīng)充足及油價短期調(diào)整壓制原糖。

鄭糖方面，現(xiàn)貨走勢總體偏弱，國內(nèi)糖跟隨原糖走勢，短期現(xiàn)貨端壓力較大，但進口許可證總量可控本榨季供需緊平衡狀態(tài)不變，隨著低成本糖源消化，榨季末仍存在供應(yīng)偏緊預(yù)期。

策略：

國內(nèi)：中性（1-3M），偏多（3-6M）

國際：偏多（1-3M），謹慎偏多（3-6M）

鄭糖：內(nèi)外價差收縮，近期短期仍需消化現(xiàn)貨需求利空因素，但隨著低價糖源進入國內(nèi)途徑逐步呈封鎖形勢下，料驅(qū)動庫存不斷去化，鄭糖高基差也對價格形成支撐。交易者可等待現(xiàn)貨利空得到釋放后逢低做多。

風(fēng)險因素：進口政策變化、巴西產(chǎn)糖量、原油、主產(chǎn)國天氣

棉花：美棉優(yōu)良率創(chuàng)最差開局，主力合約漲停收盤

期現(xiàn)貨跟蹤：2020年6月1日， ICE美棉7月合約收盤60.27美分/磅（+3.02美分/磅）。6月1日鄭棉2009合約收盤報11695元/噸（+215元/噸），中美貿(mào)易的不確定性及紡織行業(yè)整體低迷態(tài)勢拖累棉價，市場關(guān)注德州干旱，美國本作物年度首次發(fā)布優(yōu)良率數(shù)據(jù)顯示美棉優(yōu)良率為44%低于去年同期的46%，天氣干旱引發(fā)市場擔(dān)憂，空頭大量回補，美棉漲停收盤。

國內(nèi)棉花現(xiàn)貨CC Index 3128B報11795元/噸（-12元/噸）。6月1日現(xiàn)貨國產(chǎn)紗價格指數(shù)CY IndexC32S為18700元/噸（+0元/噸），進口紗價格指數(shù)FCY IndexC32S現(xiàn)貨價為18399元/噸。國產(chǎn)棉紗保持穩(wěn)定，進口紗對國產(chǎn)紗已產(chǎn)生利潤。

2020年6月1日鄭商所一號棉花倉單為24011張（-271張），有效預(yù)報3368張（+41張），倉單和有效預(yù)報總數(shù)量為27379張（-230張）。

邏輯分析：市場關(guān)注德州干旱天氣，美棉首周公布優(yōu)良率數(shù)據(jù)，美棉優(yōu)良率僅次于2018年，為過去幾年最差開局之一。空頭大量回補，美棉價格收高，非洲蝗蟲災(zāi)害在印巴泛濫同樣引起市場對供應(yīng)的憂慮，近期仍需關(guān)注中國采購情況，市場焦點逐步由需求轉(zhuǎn)為供應(yīng)擔(dān)憂，關(guān)注天氣。

鄭棉：國內(nèi)方面，紡織行業(yè)開工率依舊維持低位成品庫存高企行業(yè)壓力較大，需求有所恢復(fù)仍然較有限。市場仍以交易中國采購美棉為主，舊作庫存消化壓力仍大，新作當(dāng)期來看未有明顯減產(chǎn)跡象，市場缺乏較突出的供需矛盾，需求邊際好轉(zhuǎn)，近期紗價有短暫企穩(wěn)跡象，中國不斷采購美棉對美棉形成支撐，短期棉價呈現(xiàn)震蕩筑底。需關(guān)注未來3個月紡織淡季到來對需求的擠壓。

策略：外強內(nèi)弱，重點關(guān)注國內(nèi)采購情況。

風(fēng)險點：全球疫情、出口銷售情況、紡企新訂單、主產(chǎn)國天氣

豆菜粕：中美關(guān)系緊張，連豆粕偏強震蕩

美豆昨日收低，因中美關(guān)系緊張局勢加劇。USDA報告顯示截至5月28日當(dāng)周美豆出口檢驗量為39.6萬噸，符合市場預(yù)估。作物生長報告顯示截至5月31日當(dāng)周美豆種植率75%，出苗率52%，優(yōu)良率70%，高于市場預(yù)估的68%。巴西政府?dāng)?shù)據(jù)顯示5月其出口大豆高達1550萬噸，遠高于去年同期的1000萬噸。

連豆粕昨日收盤小幅下跌，仍有買家逢低補庫，總成交34.7萬噸，成交均價2689（-17）?；久孀兓淮?，隨著大豆卸貨入廠增加，沿海大豆庫存、油廠開機率均增加。上周巴西帕拉納瓜港一泊位一度因疫情暫停裝載大豆，疊加中美關(guān)系趨緊，期價上漲，刺激下游采購，上周豆粕日均成交量明顯增至46.23萬噸。不過截至5月29日沿海油廠豆粕庫存由52.1萬噸繼續(xù)增至64.16萬噸，連續(xù)第六周增加。天下糧倉預(yù)報5、6月各有18.3萬噸和27萬噸菜籽到港，截至5月29日油廠菜籽庫存26.7萬噸，菜籽壓榨開機率13.37%，上周菜粕無成交，昨日無成交。截至5月29日沿海油廠菜粕庫存增至3.15萬噸，去年同期3.85萬噸；港口顆粒粕庫存19.8536萬噸，仍為歷年同期最高。

策略：短期中性。美豆新作種植順利，巴西出口仍保持高水平。國內(nèi)盤面榨利十分可觀；隨大豆到港，油廠開機率保持高位，豆粕庫存連續(xù)增加。但中美關(guān)系緊張為豆粕提供風(fēng)險溢價，如果兩國關(guān)系持續(xù)惡化、甚至中國停滯采購美豆，則豆粕可能繼續(xù)走強。

風(fēng)險：中美關(guān)系，新冠肺炎疫情發(fā)展，美國產(chǎn)區(qū)天氣，存欄及養(yǎng)殖需求恢復(fù)等

油脂：油脂依舊偏強

昨日油脂偏強，但外盤馬棕油尾盤跳水，SPPOMA預(yù)計馬棕5月產(chǎn)量環(huán)比降5.57%，船運調(diào)查機構(gòu)則稱5月出口環(huán)比增7-8%，基本面利好仍存，但短期向上幅度較大，面臨壓力位或有回調(diào)可能。國內(nèi)在上周207萬噸高壓榨下，豆油延續(xù)累庫至93萬噸，棕油庫存小幅下降至42萬噸。現(xiàn)貨基差方面，華南棕油P2009+260,豆油維持平水。彭博稱中國暫停對美豆采購，市場緊張情緒回升，短線內(nèi)盤品種或仍有支撐。

策略：油脂近期偏強，外盤利多頻發(fā)，中美間又有摩擦，但連續(xù)上漲后隨時或存回調(diào)需求。謹慎偏多。

風(fēng)險：宏觀風(fēng)險、政策風(fēng)險。

玉米與淀粉：期價震蕩偏弱

期現(xiàn)貨跟蹤：國內(nèi)玉米現(xiàn)貨價格漲跌互現(xiàn)，整體偏強；淀粉現(xiàn)貨價格則穩(wěn)中有漲，局部地區(qū)淀粉報價上調(diào)10-30元/噸。玉米與淀粉期價早盤回落后震蕩運行，全天小幅收跌，淀粉相對略強于玉米。

邏輯分析：對于玉米而言，近月即舊作合約，對應(yīng)當(dāng)前年度供需，重點留意需求端，更多關(guān)注現(xiàn)貨價格走勢和臨儲拍賣成交情況；遠月對應(yīng)新作合約，即下一年度供需，除去需求之外，還需要留意供應(yīng)端的影響因素如天氣、蟲害等；對于淀粉而言，考慮到后期運費因素，因華北-東北產(chǎn)區(qū)玉米價差有望繼續(xù)高位，其通過淀粉現(xiàn)貨生產(chǎn)利潤，影響后期華北產(chǎn)區(qū)開機率，繼而帶動供應(yīng)出現(xiàn)收縮，行業(yè)供需或繼續(xù)改善，對應(yīng)淀粉-玉米價差有望走擴。

策略：繼續(xù)看多觀點，建議投資者持有前期多單（如有的話），謹慎投資者可以考慮擇機入場做多1-9價差或淀粉-玉米價差。

風(fēng)險因素：臨儲拍賣政策、國家進口政策和非洲豬瘟疫情

雞蛋：期價近強遠弱

博亞和訊數(shù)據(jù)顯示，雞蛋主產(chǎn)區(qū)均價2.56元/斤，環(huán)比上漲0.14元/斤。淘雞價格3.49元/斤，環(huán)比持平。周末兩天產(chǎn)區(qū)蛋價全面反彈，產(chǎn)區(qū)山東、河南領(lǐng)漲，但銷區(qū)北京持穩(wěn)，今日產(chǎn)區(qū)蛋價漲幅放緩，銷區(qū)北京穩(wěn)、上海穩(wěn)漲。老雞出淘緩解雞蛋供應(yīng)壓力，各環(huán)節(jié)庫存不多，隨著終端走貨好轉(zhuǎn)，產(chǎn)區(qū)低價反彈，尤其粉蛋較為明顯，但銷區(qū)反彈依舊乏力，且處于高峰期雞群占比增加，預(yù)計近期雞蛋價格或低位偏強，但整體繼續(xù)漲幅有限。近期現(xiàn)貨反彈，帶動期價近月偏強，淘雞加速及雞苗補欄減弱利好遠月期價。以收盤價計，1月合約下跌19元，7月合約上漲29元，9月合約下跌23元。主產(chǎn)區(qū)均價對主力合約貼水708元。

邏輯分析：6月份在產(chǎn)蛋雞存欄略減，中秋合約走強仍需大量淘雞，關(guān)注淘雞進度。

策略：中性。

生豬：豬價震蕩上漲

博亞和訊數(shù)據(jù)顯示，全國外三元生豬均價29.31元/公斤，環(huán)比上漲0.1元/公斤。白條肉均價38.40元/公斤，環(huán)比上漲0.09元/公斤。昨晚屠企報價普遍上調(diào)，月初集團豬場出欄減少，標(biāo)豬供應(yīng)不足，豬價迎來反彈。我們反復(fù)強調(diào)，即便當(dāng)前豬價觸底反彈，上漲過程也不會一帆風(fēng)順，屠企仍將反復(fù)壓價來試探養(yǎng)殖端底線，本年度養(yǎng)大豬策略或貫徹始終?？傮w而言，維持三季度豬價趨勢性上漲觀點不變。

漿價：漿價震蕩偏強

昨日紙漿盤面震蕩走高，截止夜盤，主力9月合約收盤于4422元/噸，現(xiàn)貨層面，山東地區(qū)針葉漿銀星主流報價4400元/噸，闊葉金魚報價3720元/噸。國內(nèi)方面，需求端看現(xiàn)階段成品紙目前庫存累幅較大，后期需求并不會太樂觀，后期國內(nèi)紙漿港口庫存難以持續(xù)下滑。

策略：中長期看，國外疫情蔓延，抑制海外需求，貨源大部轉(zhuǎn)移至中國，增加中國紙漿進口供應(yīng)。短期難有趨勢性行情。中性。

風(fēng)險：政策影響（貨幣政策、安全檢查等）