白糖：外強(qiáng)內(nèi)弱持續(xù)，現(xiàn)貨低迷仍限制國內(nèi)

期現(xiàn)貨跟蹤：2020年6月2日， 7月合約原糖收盤11.27美分/磅（+0.32美分/磅）。國內(nèi)方面，隔夜鄭糖2009合約收盤報(bào)價4944元/噸（-24元/噸）。6月2日，鄭交所白砂糖倉單數(shù)量為11936張（-100張），有效預(yù)報(bào)倉單0張（+0張）。國內(nèi)主產(chǎn)區(qū)白砂糖南寧現(xiàn)貨報(bào)價5410-5470元/噸，持平，廣西制糖集團(tuán)報(bào)價5320-5380元/噸，持平。50%關(guān)稅進(jìn)口巴西糖成本4050元/噸。乙醇折糖價為8.03美分/磅，制糖優(yōu)勢巨大。

邏輯分析：外盤原糖方面，油價及巴西出口是目前市場交易的要點(diǎn)。原油價格近期反彈，因原油庫存持續(xù)下降。巴西排隊(duì)等待發(fā)運(yùn)的原糖船只近期大幅增加，出口需求強(qiáng)勁，5約巴西出口糖270萬噸，明顯超過往年同期。巴西乙醇消費(fèi)近期開始有所恢復(fù)，5月上旬巴西產(chǎn)糖量達(dá)到250萬噸，同比增加55%。亞洲市場對巴西糖需求依舊維持強(qiáng)勁，但市場供應(yīng)充足及油價短期調(diào)整壓制原糖。

鄭糖方面，現(xiàn)貨走勢總體偏弱，國內(nèi)糖跟隨原糖走勢，短期現(xiàn)貨端壓力較大，但進(jìn)口許可證總量可控本榨季供需緊平衡狀態(tài)不變，隨著低成本糖源消化，榨季末仍存在供應(yīng)偏緊預(yù)期。

策略：

國內(nèi)：中性（1-3M），偏多（3-6M）

國際：偏多（1-3M），謹(jǐn)慎偏多（3-6M）

鄭糖：內(nèi)外價差收縮，近期短期仍需消化現(xiàn)貨需求利空因素，根據(jù)巴西5月裝船及排船數(shù)據(jù)，未來仍有超過80萬噸糖或到港國內(nèi)，國內(nèi)鄭糖盤面價低于本榨季未稅成本水平，遠(yuǎn)期合約較難出現(xiàn)進(jìn)一步深跌，鄭糖高基差也對價格形成支撐。交易者可等待現(xiàn)貨利空得到釋放后逢低做多。

風(fēng)險因素：進(jìn)口政策變化、巴西產(chǎn)糖量、原油、主產(chǎn)國天氣

棉花：憂慮天氣空頭回補(bǔ)，外盤仍強(qiáng)于國內(nèi)

期現(xiàn)貨跟蹤：2020年6月2日， ICE美棉7月合約收盤60.45美分/磅（+0.18美分/磅）。6月2日鄭棉2009合約收盤報(bào)11740元/噸（+45元/噸），印度棉花MSP價格公布，2020/21年度將籽棉收購價格提高到55.25-58.25盧比/kg，根據(jù)計(jì)算，相當(dāng)于ICE盤面66-73美分/磅，較當(dāng)期ICE美棉價格高出10%左右。

國內(nèi)棉花現(xiàn)貨CC Index 3128B報(bào)11795元/噸（-12元/噸）。6月1日現(xiàn)貨國產(chǎn)紗價格指數(shù)CY IndexC32S為18700元/噸（+0元/噸），進(jìn)口紗價格指數(shù)FCY IndexC32S現(xiàn)貨價為18399元/噸。國產(chǎn)棉紗保持穩(wěn)定，進(jìn)口紗對國產(chǎn)紗已產(chǎn)生利潤。

2020年6月2日鄭商所一號棉花倉單為23565張（-446張），有效預(yù)報(bào)3369張（+1張），倉單和有效預(yù)報(bào)總數(shù)量為26934張（-445張）。

邏輯分析：市場關(guān)注德州干旱天氣，此外印度發(fā)布2020/21年度籽棉MSP收購價，該價格高于目前盤面價，美棉產(chǎn)區(qū)天氣存在問題，市場注入天氣升水，空頭進(jìn)一步回補(bǔ)頭寸。近期仍需關(guān)注中國采購情況，市場焦點(diǎn)逐步由需求轉(zhuǎn)為供應(yīng)擔(dān)憂，關(guān)注天氣。

鄭棉：國內(nèi)方面，紡織行業(yè)開工率依舊維持低位成品庫存高企行業(yè)壓力較大，需求有所恢復(fù)仍然較有限。市場仍以交易中國采購美棉為主，舊作庫存消化壓力仍大，新作當(dāng)期來看未有明顯減產(chǎn)跡象，市場缺乏較突出的供需矛盾，需求邊際好轉(zhuǎn)，近期紗價有短暫企穩(wěn)跡象，中國不斷采購美棉對美棉形成支撐，短期棉價呈現(xiàn)震蕩筑底。需關(guān)注未來3個月紡織淡季到來對需求的擠壓。

策略：外強(qiáng)內(nèi)弱，重點(diǎn)關(guān)注國內(nèi)采購情況。國內(nèi)料在美棉支撐下逐步走強(qiáng)。

風(fēng)險點(diǎn)：全球疫情、出口銷售情況、紡企新訂單、油價

豆菜粕：美豆上行，國內(nèi)震蕩運(yùn)行

美豆昨日收盤上漲，因美國確認(rèn)向中國銷售大豆。USDA周二公布民間出口商向中國銷售13.2萬噸大豆的報(bào)告，2020/21年度付運(yùn)。由于近期雷亞爾升值及巴西貼水上漲，9-10月美豆報(bào)價已經(jīng)更具價格優(yōu)勢。不過美豆生長情況良好，仍然限制美豆?jié)q幅。作物生長報(bào)告顯示截至5月31日當(dāng)周美豆種植率75%，出苗率52%，優(yōu)良率70%，高于市場預(yù)估的68%。

連豆粕昨日震蕩為主，下游成交減少，總成交12.76萬噸，成交均價2696（+7）?；久孀兓淮?，隨著大豆卸貨入廠增加，沿海大豆庫存、油廠開機(jī)率均增加。上周巴西帕拉納瓜港一泊位一度因疫情暫停裝載大豆，疊加中美關(guān)系趨緊，期價上漲，刺激下游采購，上周豆粕日均成交量明顯增至46.23萬噸。不過截至5月29日沿海油廠豆粕庫存由52.1萬噸繼續(xù)增至64.16萬噸，連續(xù)第六周增加。天下糧倉預(yù)報(bào)5、6月各有18.3萬噸和27萬噸菜籽到港，截至5月29日油廠菜籽庫存26.7萬噸，菜籽壓榨開機(jī)率13.37%，上周菜粕無成交，昨日無成交。截至5月29日沿海油廠菜粕庫存增至3.15萬噸，去年同期3.85萬噸；港口顆粒粕庫存19.8536萬噸，仍為歷年同期最高。

策略：短期中性。美豆新作種植順利，巴西出口仍保持高水平。國內(nèi)盤面榨利可觀；中國繼續(xù)采購美豆；隨大豆到港，油廠開機(jī)率保持高位，豆粕庫存連續(xù)增加。但中美關(guān)系緊張為豆粕提供風(fēng)險溢價，未來繼續(xù)重點(diǎn)關(guān)注巴西出口和中美關(guān)系。

風(fēng)險：中美關(guān)系，新冠肺炎疫情發(fā)展，美國產(chǎn)區(qū)天氣，存欄及養(yǎng)殖需求恢復(fù)等

油脂：油脂依舊強(qiáng)勢

昨日油脂偏強(qiáng)，馬盤走高，5月棕櫚油產(chǎn)量下降，印度逐步解封利好需求。內(nèi)盤現(xiàn)貨方面，豆油、棕櫚油上調(diào)報(bào)價，幅度在20-50元/噸、菜油與前一日持平。期貨盤面早盤走高修復(fù)此前中國暫停美豆采購傳言引致的跌幅，但隨后回落，因市場傳言中儲糧將于近期通過拍賣方式輪換一定豆油及菜油，此前傳言的豆油收儲或?qū)⑾鄳?yīng)延遲，引發(fā)市場對近月供應(yīng)增多的擔(dān)憂，目前政策不明朗，不確定性較高。

策略：油脂近期偏強(qiáng)，外盤利多頻發(fā)，短期棕油或仍有上沖動力，但同樣臨近壓力位，也仍建議觀望為。謹(jǐn)慎偏多。

風(fēng)險：宏觀風(fēng)險、政策風(fēng)險。

玉米與淀粉：期價震蕩偏弱

期現(xiàn)貨跟蹤：國內(nèi)玉米現(xiàn)貨價格漲跌互現(xiàn)，整體偏強(qiáng)；淀粉現(xiàn)貨價格則穩(wěn)中有漲，局部地區(qū)淀粉報(bào)價上調(diào)10-30元/噸。玉米與淀粉期價早盤回落后震蕩運(yùn)行，全天小幅收跌，淀粉相對略強(qiáng)于玉米。

邏輯分析：對于玉米而言，近月即舊作合約，對應(yīng)當(dāng)前年度供需，重點(diǎn)留意需求端，更多關(guān)注現(xiàn)貨價格走勢和臨儲拍賣成交情況；遠(yuǎn)月對應(yīng)新作合約，即下一年度供需，除去需求之外，還需要留意供應(yīng)端的影響因素如天氣、蟲害等；對于淀粉而言，考慮到后期運(yùn)費(fèi)因素，因華北-東北產(chǎn)區(qū)玉米價差有望繼續(xù)高位，其通過淀粉現(xiàn)貨生產(chǎn)利潤，影響后期華北產(chǎn)區(qū)開機(jī)率，繼而帶動供應(yīng)出現(xiàn)收縮，行業(yè)供需或繼續(xù)改善，對應(yīng)淀粉-玉米價差有望走擴(kuò)。

策略：繼續(xù)看多觀點(diǎn)，建議投資者持有前期多單（如有的話），謹(jǐn)慎投資者可以考慮擇機(jī)入場做多1-9價差或淀粉-玉米價差。

風(fēng)險因素：臨儲拍賣政策、國家進(jìn)口政策和非洲豬瘟疫情

雞蛋：期價跌幅加大

博亞和訊數(shù)據(jù)顯示，雞蛋主產(chǎn)區(qū)均價2.57元/斤，環(huán)比上漲0.01元/斤。淘雞價格3.53元/斤，環(huán)比上漲0.04元/斤。全國雞蛋價格漲幅略有放緩，而銷區(qū)北京、廣東漲，上海穩(wěn)，產(chǎn)區(qū)低價補(bǔ)漲，山東、河南穩(wěn)定。近期小碼雞蛋占比趨降，小碼蛋價格相對偏強(qiáng)，且高溫天氣及謹(jǐn)慎心理各環(huán)節(jié)庫存不大，養(yǎng)殖端雞蛋供應(yīng)依舊充足，中碼但比例大幅增加，同時銷區(qū)到貨壓力仍在，短期內(nèi)雞蛋價格漲幅空間有限。近期現(xiàn)貨反彈，而期現(xiàn)走勢背離，近月跌幅強(qiáng)于遠(yuǎn)月。以收盤價計(jì)，1月合約下跌51元，7月合約下跌97元，9月合約下跌107元。主產(chǎn)區(qū)均價對主力合約貼水601元。

邏輯分析：6月份在產(chǎn)蛋雞存欄略減，中秋合約走強(qiáng)仍需大量淘雞，關(guān)注淘雞進(jìn)度。

策略：中性。

生豬：豬價漲幅加大

博亞和訊數(shù)據(jù)顯示，全國外三元生豬均價29.63元/公斤，環(huán)比上漲0.31元/公斤。白條肉均價39.24元/公斤，環(huán)比上漲0.84元/公斤。昨晚屠企報(bào)價繼續(xù)上調(diào)，月初集團(tuán)豬場出欄減少，標(biāo)豬供應(yīng)不足，豬價迎來反彈。我們反復(fù)強(qiáng)調(diào)，即便當(dāng)前豬價觸底反彈，上漲過程也不會一帆風(fēng)順，屠企仍將反復(fù)壓價來試探養(yǎng)殖端底線，本年度養(yǎng)大豬策略或貫徹始終?？傮w而言，維持三季度豬價趨勢性上漲觀點(diǎn)不變。

漿價：漿價震蕩運(yùn)行

昨日紙漿盤面震蕩運(yùn)行，截止夜盤，主力9月合約收盤于4418元/噸，現(xiàn)貨層面，山東地區(qū)針葉漿銀星主流報(bào)價4400元/噸，闊葉金魚報(bào)價3720元/噸。國內(nèi)方面，需求端看現(xiàn)階段成品紙目前庫存累幅較大，后期需求并不會太樂觀，后期國內(nèi)紙漿港口庫存難以持續(xù)下滑。

策略：中長期看，國外疫情蔓延，抑制海外需求，貨源大部轉(zhuǎn)移至中國，增加中國紙漿進(jìn)口供應(yīng)。短期難有趨勢性行情。中性。

風(fēng)險：政策影響（貨幣政策、安全檢查等）