近期，裝置集中檢修促使庫存下滑，LLDPE期價有望延續(xù)強勢。不過，7月前期檢修裝置將會集中復(fù)產(chǎn)，疊加國內(nèi)新增產(chǎn)能集中投放，LLDPE期價第三季度見頂?shù)母怕瘦^大。

供應(yīng)仍舊偏緊

圖為PE石化庫存（單位：噸）

由于煤制PE的利潤處于極低水平，PE生產(chǎn)企業(yè)自5月以來出現(xiàn)了較為密集的檢修，涉及產(chǎn)能達(dá)到337萬噸/年，接近國內(nèi)總產(chǎn)能的20%。上述檢修裝置中，有132萬噸/年的產(chǎn)能要檢修至7月甚至更久。同時，6月國內(nèi)仍有184萬噸/年裝置計劃檢修，6月國內(nèi)檢修的裝置粗略估算仍有316萬噸/年，供應(yīng)仍然呈現(xiàn)偏緊態(tài)勢。

受開工負(fù)荷下降的影響，國內(nèi)PE進入去庫存周期。截至5月29日，PE石化庫存為22300噸，較去年同期下降2350噸，同比下降9.53%，PE的石化庫存基本上已經(jīng)恢復(fù)到疫情前水平，這是LLDPE價格大幅上漲的重要原因。

農(nóng)膜消費走淡

由于地膜消費旺季已經(jīng)接近尾聲，棚膜消費旺季尚未開啟，農(nóng)膜企業(yè)的開工負(fù)荷處于低谷。5月國內(nèi)農(nóng)膜企業(yè)整體開工負(fù)荷為14.1%，較4月下降21.2個百分點。其中，棚膜生產(chǎn)開工率負(fù)荷為16.8%，較4月下降9.6個百分點；地膜生產(chǎn)企業(yè)開工負(fù)荷為7.7%，較4月下降48個百分點。

進入6月，地膜需求基本結(jié)束，部分企業(yè)進入收尾生產(chǎn)，開工較低，其他中小企業(yè)多進入停機狀態(tài)。棚膜需求進一步減弱，訂單跟進不足，停機企業(yè)增多。此外，包裝膜消費雖然受季節(jié)性的影響較小，但其消費和整體經(jīng)濟增速息息相關(guān)。受疫情的影響，包裝膜的消費增速勢必下滑。長期來看，LLDPE整體的消費難有起色。

產(chǎn)能集中投放

2020年，國內(nèi)計劃投產(chǎn)PE生產(chǎn)裝置537.8萬噸，其中有187.8萬噸的裝置計劃在7月投產(chǎn)，加之上半年投產(chǎn)的裝置逐漸正常運行，第三季度新增產(chǎn)能所帶來的供應(yīng)壓力將會集中釋放。與此同時，隨著歐美疫情管控措施放松，各國企業(yè)逐漸恢復(fù)正常的生產(chǎn)經(jīng)營，美國及中東的廉價進口貨源將會逐漸流入國內(nèi)市場，這將進一步對國內(nèi)市場形成沖擊。因此，在國際原油不出現(xiàn)續(xù)漲的前提下，第三季度PE價格將會呈現(xiàn)弱勢格局。

成本端支撐弱

受歐美放寬管控措施的影響，市場信心得到了極大修復(fù)，國際油價大幅上漲至37美元/桶附近，但OPEC+減產(chǎn)970萬噸/日難以對沖掉全球原油2000萬桶/日的降幅，各國原油庫存仍呈現(xiàn)增加態(tài)勢。不僅如此，目前疫情開始在新興經(jīng)濟體蔓延，全球抗疫的進程還很漫長，這決定了國際油價難以反彈至疫情前50美元/桶的高度。因此，成本端對LLDPE的支撐是難以持續(xù)的。

綜上所述，受國內(nèi)裝置集中檢修、國際油價回升的影響，PE庫存持續(xù)下降，LLDPE強勢表現(xiàn)有望延續(xù)至6月底，建議前期多單繼續(xù)持有，但不建議追多。中期來看，7月前期檢修的裝置將會集中復(fù)產(chǎn)，國內(nèi)新增產(chǎn)能也將會在7月集中釋放，加之受疫情的影響，國際油價反彈力度受限，所以第三季度LLDPE上方壓力重重?；谝陨吓袛啵P者認(rèn)為，中期LLDPE見頂?shù)母怕瘦^大，建議等待機會布置中長期空單。