大越商品指標(biāo)系統(tǒng)

1

---黑色

鐵礦石：

1、基本面：周四港口現(xiàn)貨成交136.8萬噸，環(huán)比下降17.5%。成交量維持在相對(duì)高位 偏多

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨760，折合盤面849.7，基差112.7；適合交割品金布巴粉現(xiàn)貨價(jià)格697，折合盤面777，基差40，盤面貼水 偏多

3、庫(kù)存：港口庫(kù)存10784.85萬噸，環(huán)比減少141.32萬噸，同比減少1613.25萬噸 偏多

4、盤面：20日均線向上，收盤價(jià)收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉(cāng)：主力凈多，多減 偏多

6、結(jié)論：上周澳洲與巴西發(fā)貨量均有下降，但國(guó)內(nèi)到港創(chuàng)下階段新高。港口去庫(kù)減緩，疏港量依舊高位，目前鋼廠利潤(rùn)已處于低位，還有繼續(xù)被壓縮的空間，唐山實(shí)際限產(chǎn)不及預(yù)期，爐料需求依舊維持高位。I2009：逢低做多，止損735

螺紋：

1、基本面：近期供應(yīng)端保持高水平，鋼廠開工意愿仍較強(qiáng)，高爐及電爐開工率繼續(xù)小幅提升，高庫(kù)存下供應(yīng)壓力繼續(xù)保持，需求方面受到下游房地產(chǎn)和基建支撐繼續(xù)保持高位，表觀消費(fèi)超出同期水平但持續(xù)性存疑，去庫(kù)速度正常；中性。

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價(jià)3780.1，基差174.1，現(xiàn)貨升水期貨；偏多。

3、庫(kù)存：全國(guó)35個(gè)主要城市庫(kù)存773.52萬噸，環(huán)比減少3.64%，同比增加43.51%；偏空。

4、盤面：價(jià)格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉(cāng)：螺紋主力持倉(cāng)空增；偏空。

6、結(jié)論：昨日螺紋期貨價(jià)格沖高后回落，尾盤收跌，現(xiàn)貨價(jià)格保持高位，當(dāng)前價(jià)格在短期高位較為堅(jiān)挺，市場(chǎng)情緒樂觀，需求仍將支撐價(jià)格，預(yù)計(jì)短期回調(diào)空間不大，將保持高位區(qū)間震蕩走勢(shì)，操作上建議10合約短線多單止盈，3550-3650區(qū)間內(nèi)操作。

熱卷：

1、基本面：近期熱卷供應(yīng)端實(shí)際產(chǎn)量小幅反彈，總體供應(yīng)仍處于同期低位。需求方面隨著國(guó)內(nèi)基建全面復(fù)工，表觀消費(fèi)小幅回暖，4月下游汽車銷量同比小幅上漲，近期需求有所回暖，社會(huì)庫(kù)存繼續(xù)處于歷史高位當(dāng)前去庫(kù)速度基本符合預(yù)期；中性

2、基差：熱卷現(xiàn)貨價(jià)3640，基差153，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫(kù)存：全國(guó)33個(gè)主要城市庫(kù)存271.5萬噸，環(huán)比減少3.85%，同比增加30.02%，偏空。

4、盤面：價(jià)格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉(cāng)：熱卷主力持倉(cāng)多減；偏多。

6、結(jié)論:昨日熱卷期貨價(jià)格高位出現(xiàn)回調(diào)下跌，不過短期預(yù)計(jì)繼續(xù)回調(diào)空間不大，保持區(qū)間震蕩運(yùn)行，操作上建議熱卷10合約短線3450-3550區(qū)間操作。

焦煤：

1、基本面：煤礦仍然面臨較大的去庫(kù)壓力，加上兩會(huì)結(jié)束后產(chǎn)量提升，降庫(kù)幅度收窄，供應(yīng)維持寬松態(tài)勢(shì)；中性

2、基差：現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)1360，基差182；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫(kù)存：鋼廠庫(kù)存784.08萬噸，港口庫(kù)存487萬噸，獨(dú)立焦企庫(kù)存721.53萬噸，總體庫(kù)存1992.61萬噸，較上周減少10.33萬噸；偏空

4、盤面：20日線向上，價(jià)格在20日線上方；偏多

5、主力持倉(cāng)：焦煤主力凈空，空減；偏空

6、結(jié)論：焦炭持續(xù)上漲下，焦煤需求回升，焦鋼利潤(rùn)表現(xiàn)良好，焦煤價(jià)格有望轉(zhuǎn)穩(wěn)，預(yù)計(jì)短期焦煤跟隨焦炭波動(dòng)，價(jià)格持穩(wěn)為主。焦煤2009：1150-1180區(qū)間操作。

焦炭：

1、基本面：第三輪上漲已全面落地，鋼廠高爐開工率繼續(xù)上升，焦炭需求良好，供需兩旺，焦企心態(tài)良好；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)2100，基差136.5；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫(kù)存：鋼廠庫(kù)存463.92萬噸，港口庫(kù)存332萬噸，獨(dú)立焦企庫(kù)存44.37萬噸，總體庫(kù)存840.29萬噸，較上周減少16.38萬噸；偏多

4、盤面：20日線向上，價(jià)格在20日線上方；偏多

5、主力持倉(cāng)：焦炭主力凈多，多減；偏多

6、結(jié)論：焦炭供應(yīng)端開工繼續(xù)沖高，需求端鋼廠開工也有持續(xù)回升，需求仍為當(dāng)前焦炭?jī)r(jià)格最大支撐，短期焦炭仍偏強(qiáng)運(yùn)行。焦炭2009：多單持有，止損1950。

動(dòng)力煤：

1、基本面：沿海日耗經(jīng)歷快速回落后出現(xiàn)反彈，港口與終端去庫(kù)減緩，水電情況差于歷年同期，CCI指數(shù)走平 中性

2、基差：現(xiàn)貨547，09合約基差21.8，盤面貼水 偏多

3、庫(kù)存：秦皇島港口煤炭庫(kù)存403萬噸，環(huán)比減少1.5萬噸；六大發(fā)電集團(tuán)煤炭庫(kù)存總計(jì)1455.98萬噸，環(huán)比增加1.92萬噸；六大發(fā)電集團(tuán)煤炭庫(kù)存可用天數(shù)23.63天，環(huán)比減少1.43天 中性

4、盤面：20日均線向上，收盤價(jià)收于20日均線之下 中性

5、主力持倉(cāng)：主力凈多，多減 偏多

6、結(jié)論：大秦線檢修結(jié)束使得港口調(diào)入明顯增加，供給端較前期表現(xiàn)寬松，日耗的快速回落使得需求支撐力度減弱，現(xiàn)貨下挫將會(huì)拖累盤面下行。ZC2009：515-535區(qū)間操作

2

---能化

PTA：

1、基本面：PX成本低位影響之下，加工費(fèi)存在一定的空間，導(dǎo)致PTA處于高產(chǎn)量與高庫(kù)存的格局之中，下游聚酯產(chǎn)業(yè)鏈需求絕對(duì)高度仍不足，整體跟隨原油波動(dòng) 偏空

2、基差：現(xiàn)貨3570，09合約基差-100，盤面升水 偏空

3、庫(kù)存：PTA工廠庫(kù)存7天，環(huán)比增加0.5天 偏空

4、盤面：20日均線向上，收盤價(jià)收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉(cāng)：主力凈空，空減 偏空

6、結(jié)論：原油的反彈從成本端推動(dòng)盤面上漲，聚酯產(chǎn)銷率邊際回暖，供需關(guān)系有所改善，但加工費(fèi)高位使得裝置停車意愿較低，整體寬松格局仍舊限制反彈高度。TA2009：逢低短多。

MEG：

1、基本面：目前乙二醇供需格局邊際回暖，油頭利潤(rùn)有一定的壓縮，開工率維持低位運(yùn)行，但高庫(kù)存壓力仍舊抑制盤面有效反彈 偏空

2、基差：現(xiàn)貨3650，09合約基差-117，盤面升水 偏空

3、庫(kù)存：華東地區(qū)合計(jì)庫(kù)存129萬噸，環(huán)比增加3萬噸 偏空

4、盤面：20日均線向上，收盤價(jià)收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉(cāng)：主力凈空，空減 偏空

6、結(jié)論：下游織造開工緩慢恢復(fù)，但海外疫情仍在發(fā)酵，且夏季為紡織業(yè)傳統(tǒng)淡季，終端需求仍舊疲軟，港口庫(kù)存去化比較困難。EG2009：逢低短多

塑料 

1. 基本面：全球疫情大方向逐漸平穩(wěn)，國(guó)外逐步復(fù)工，國(guó)際政治經(jīng)貿(mào)風(fēng)險(xiǎn)增加，產(chǎn)業(yè)上游利潤(rùn)高，盤面進(jìn)口利潤(rùn)-203，乙烯CFR東北亞價(jià)格至711，當(dāng)前LL交割品現(xiàn)貨價(jià)6700（-150），中性；

2. 基差：LLDPE主力合約2009基差130，升貼水比例2.0%，偏多； 

3. 庫(kù)存：兩油庫(kù)存73萬噸（-1），PE分項(xiàng)31，偏多；

4. 盤面：LLDPE主力合約20日均線向上，收盤價(jià)位于20日線上，偏多； 

5. 主力持倉(cāng)：LLDPE主力持倉(cāng)凈空，減空，偏空；

6. 結(jié)論： L2009日內(nèi)6550-6750區(qū)間震蕩操作； 

PP

1. 基本面：全球疫情大方向逐漸平穩(wěn)，國(guó)外逐步復(fù)工，國(guó)際政治經(jīng)貿(mào)風(fēng)險(xiǎn)增加，產(chǎn)業(yè)上游利潤(rùn)高，注意盤面進(jìn)口利潤(rùn)出現(xiàn)時(shí)進(jìn)口壓制價(jià)格，盤面進(jìn)口利潤(rùn)-29，下游需求逐漸恢復(fù)，丙烯CFR中國(guó)價(jià)格至771，當(dāng)前PP交割品現(xiàn)貨價(jià)7650（-100），中性；

2. 基差： PP主力合約2009基差308，升貼水比例4.2%，偏多；

3. 庫(kù)存：兩油庫(kù)存73萬噸（-1），PP分項(xiàng)43，中性；

4. 盤面： PP主力合約20日均線向上，收盤價(jià)位于20日線上，偏多；

5. 主力持倉(cāng)：PP主力持倉(cāng)凈空，增空，偏空；  

6. 結(jié)論： PP2009日內(nèi)7300-7500區(qū)間震蕩操作；

天膠：

1、基本面：供應(yīng)依舊過剩 偏空

2、基差：現(xiàn)貨10075,基差-215 偏空

3、庫(kù)存：上期所庫(kù)存環(huán)比減少，同比減少 中性

4、盤面：20日線向上，價(jià)格20日線上運(yùn)行 偏多

5、主力持倉(cāng)：主力凈空，空增 偏空

6、結(jié)論：多單持有，破10100止損

PVC：

1、基本面：工廠開工走高，但庫(kù)存減少，供應(yīng)總體稍有下滑；需求整體表現(xiàn)稍有好轉(zhuǎn)。基本面變化相對(duì)有限，工廠庫(kù)存、社會(huì)庫(kù)存持續(xù)去化，但速度降緩；宏觀、原油提振下，期貨市場(chǎng)走勢(shì)相對(duì)堅(jiān)挺，并且工廠庫(kù)存壓力不大，市場(chǎng)降價(jià)意愿不強(qiáng)，預(yù)計(jì)短期市場(chǎng)維持震蕩走勢(shì)。中性。

2、基差：現(xiàn)貨6330，基差95，升水期貨；偏多。

3、庫(kù)存：PVC社會(huì)庫(kù)存環(huán)比減少9.39%至33.29萬噸；中性。

4、盤面：價(jià)格在20日上方，20日線向上；偏多。

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈空，空減；偏空。

6、結(jié)論：預(yù)計(jì)短時(shí)間內(nèi)偏強(qiáng)震蕩為主。PVC2009：日內(nèi)偏空操作。

瀝青： 

1、基本面：國(guó)際原油反彈后區(qū)間震蕩運(yùn)行，但煉廠生產(chǎn)利潤(rùn)收窄，帶動(dòng)國(guó)內(nèi)瀝青價(jià)格推漲。供應(yīng)方面，河北鑫海下周計(jì)劃大裝置恢復(fù)生產(chǎn)，金海宏業(yè)計(jì)劃29日恢復(fù)生產(chǎn)，但盤錦北瀝6月1日計(jì)劃?rùn)z修，整體供應(yīng)或有小幅增加。需求方面，北方地區(qū)部分遠(yuǎn)期貨源外放，市場(chǎng)詢盤有所增加，但業(yè)者多按需采購(gòu)為主；南方地區(qū)連續(xù)降雨天氣增加，道路施工受阻，整體出貨走緩。短期來看，國(guó)內(nèi)供應(yīng)維持高位，但南方雨季到來影響下游需求消耗，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)推漲動(dòng)力有限，整體價(jià)格或維持穩(wěn)定。中性。

2、基差：現(xiàn)貨2450，基差-160，貼水期貨；偏空。

3、庫(kù)存：本周庫(kù)存較上周增加0.8%為30.8%；中性。

4、盤面：20日線向上，期價(jià)在均線上方運(yùn)行；偏多。 

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈空，空減；偏空。

6、結(jié)論：預(yù)計(jì)近期瀝青價(jià)格將震蕩為主。Bu2012：日內(nèi)偏空操作。

原油2007：

1.基本面：消息人士表示，OPEC實(shí)際上的領(lǐng)導(dǎo)國(guó)沙特和非OPEC產(chǎn)油國(guó)俄羅斯已達(dá)成初步協(xié)議，將目前創(chuàng)紀(jì)錄的減產(chǎn)延長(zhǎng)一個(gè)月，但他們沒有同意在周四舉行OPEC+會(huì)議以討論減產(chǎn)問題。他們同時(shí)向那些不遵守減產(chǎn)協(xié)議的國(guó)家施壓，要求其進(jìn)一步削減產(chǎn)量；航運(yùn)情報(bào)公司Kpler在報(bào)告中表示，歐佩克+在5月份的減產(chǎn)幅度為860萬桶/日，相比于4月協(xié)議970萬桶/日的減產(chǎn)執(zhí)行率為89%；中性

2.基差：6月3日，阿曼原油普氏現(xiàn)貨價(jià)為40.15美元/桶，巴士拉輕質(zhì)普氏現(xiàn)貨價(jià)為41.98元/桶，卡塔爾海洋油普氏現(xiàn)貨價(jià)為40.10美元/桶，基差16.16元/桶，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3.庫(kù)存：美國(guó)截至5月29日當(dāng)周API原油庫(kù)存減少48.3萬桶，預(yù)期增加330萬桶；美國(guó)至5月29日當(dāng)周EIA庫(kù)存預(yù)期增加332.6萬桶，實(shí)際減少207.7萬桶；庫(kù)欣地區(qū)庫(kù)存至5月29日當(dāng)周減少179.3萬桶，前值減少339.5萬桶；截止至6月4日，上海原油庫(kù)存為2324.9萬桶；偏多

4.盤面：20日均線偏上，價(jià)格在均線上方；偏多

5.主力持倉(cāng)：截止5月26日，CFTC主力持倉(cāng)多減;截至5月26日，ICE主力持倉(cāng)多增；中性；

6.結(jié)論：消息人士稱歐佩克和產(chǎn)油國(guó)將于周六開會(huì)，討論延長(zhǎng)石油減產(chǎn)協(xié)議，由此預(yù)計(jì)伊拉克方面已有所妥協(xié)，整體達(dá)成延長(zhǎng)首輪減產(chǎn)協(xié)議的可能性較大，但市場(chǎng)更關(guān)注能否出現(xiàn)超預(yù)期減產(chǎn)協(xié)議即延長(zhǎng)首輪至年底，因此原油上方不確定性較大，波動(dòng)增加入場(chǎng)需謹(jǐn)慎，短線280-287區(qū)間操作，長(zhǎng)線遠(yuǎn)月多單輕倉(cāng)持有。 

甲醇2009：

1、基本面：國(guó)內(nèi)甲醇市場(chǎng)整體交投偏弱，各地出貨重心窄幅調(diào)整。而從后期來看，內(nèi)地檢修逐步減少，且寧夏新投產(chǎn)甲醇裝置運(yùn)行正常，周內(nèi)烯烴未外采甲醇，且內(nèi)地MTBE、醋酸及甲醛需求仍相對(duì)一般，預(yù)計(jì)短期內(nèi)地市場(chǎng)維持偏弱行情，部分企業(yè)在出貨尚可下或有小幅推漲可能。港口方面，近日庫(kù)存略有減少，社會(huì)庫(kù)船貨預(yù)報(bào)有限，終端到港較多；中性

2.基差：6月4日，江蘇甲醇現(xiàn)貨價(jià)為1505元/噸，基差-236，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫(kù)存：截至2020年6月4日，華東、華南兩大港口甲醇社會(huì)庫(kù)存總量為94.2萬噸，較上周降3.95萬噸；沿沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇整體可流通貨源在41萬噸附近，較上周基本持平；中性

4、盤面：20日線偏平，價(jià)格在均線上方；中性

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)空單，空增；偏空

6、結(jié)論：國(guó)內(nèi)甲醇市場(chǎng)周初觀望心態(tài)明顯，整體交投維持清淡。港口市場(chǎng)方面，上周五原油上漲，帶動(dòng)日內(nèi)甲醇期貨走高，然倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)上調(diào)及印度封國(guó)延長(zhǎng)等利空壓制下，現(xiàn)貨端維持弱勢(shì)。內(nèi)地市場(chǎng)方面，目前寧夏及安徽均有新建裝置投產(chǎn)，加之部分裝置計(jì)劃近期重啟，短期供需矛盾難以緩解，目前內(nèi)地成本支撐下，下滑幅度收窄，隔夜原油震蕩上行，情緒穩(wěn)定，短線1700-1770區(qū)間操作，長(zhǎng)線09多單逢高小幅減倉(cāng)。

紙漿：

1、基本面：海外針葉漿整體到貨穩(wěn)定，近期國(guó)內(nèi)主要港口到貨量較為集中；下游成品紙市場(chǎng)淡季氣氛濃郁，部分紙廠檢修結(jié)束，但仍以消耗原料庫(kù)存為主，整體需求偏弱；偏空

2、基差：智利銀星山東地區(qū)市場(chǎng)價(jià)為4350元/噸，SP2009收盤價(jià)為4454元/噸，基差為-104元，期貨升水現(xiàn)貨；偏空

3、庫(kù)存：5月底國(guó)內(nèi)青島港、常熟港、保定地區(qū)、高欄港紙漿庫(kù)存合計(jì)約191萬噸，較4月底增加2.2%；偏空

4、盤面：價(jià)格與20日線交叉，20日線向下；中性

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈空，空增；偏空

6、結(jié)論：紙漿供給平穩(wěn)、需求偏弱，高庫(kù)存去化受阻，短期紙漿震蕩偏弱為主。SP2009：日內(nèi)4430-4470區(qū)間偏空操作

燃料油：

1、基本面：外盤原油震蕩上行，成本端支撐走強(qiáng)；海運(yùn)運(yùn)費(fèi)回落至正常水平，燃油東西方套利窗口逐步打開，西方至亞太、新加坡供給量增加；全球疫情沖擊航運(yùn)業(yè)，BDI指數(shù)處于近6年歷史低位，終端船用燃油需求疲弱；中性

2、基差：舟山保稅燃料油為272美元/噸，F(xiàn)U2009收盤價(jià)為1704元/噸，基差為228元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多    

3、庫(kù)存：截止5月28日當(dāng)周，新加坡高低硫燃料油庫(kù)存錄得2560萬桶，環(huán)比前一周下降2.18%；中性

4、盤面：價(jià)格在20日線上方運(yùn)行，20日線向上；偏多

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈空，空增；偏空

6、結(jié)論：成本端原油震蕩、基本面趨弱，燃油短期預(yù)計(jì)震蕩運(yùn)行。FU2009：日內(nèi)1690-1730區(qū)間偏空操作

3

---農(nóng)產(chǎn)品

豆粕：

1.基本面：美豆震蕩回升，匯率變化使得美豆相比巴西大豆恢復(fù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)提升其出口預(yù)期。國(guó)內(nèi)豆粕震蕩回升，消息面和美豆帶動(dòng)，目前是巴西進(jìn)口大豆到港旺季，國(guó)內(nèi)油廠壓榨維持高位，國(guó)內(nèi)大豆和豆粕庫(kù)存低位回升，供應(yīng)顯著增多壓制價(jià)格上漲空間。未來3個(gè)月進(jìn)口大豆到港進(jìn)入旺季，肺炎疫情在巴西日趨嚴(yán)峻，后期關(guān)注巴西肺炎疫情是否會(huì)影響其大豆出口進(jìn)度。中性

2.基差：現(xiàn)貨2689（華東），基差調(diào)整（現(xiàn)貨減90）后基差-221，貼水期貨。偏空

3.庫(kù)存：豆粕庫(kù)存64.16萬噸，上周52.1萬噸，環(huán)比增加23.15%，去年同期64.09萬噸，同比增加0.1%。偏空

4.盤面：價(jià)格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉(cāng)：主力多單增加，資金流入，偏多

6.結(jié)論：美豆預(yù)計(jì)850上方震蕩；國(guó)內(nèi)豆粕偏空的現(xiàn)實(shí)和看漲的預(yù)期左右盤面，關(guān)注巴西大豆出口和美豆種植天氣。

豆粕M2009：短期2900附近震蕩，偏多操作為主。期權(quán)買入淺虛值看漲期權(quán)。

菜粕：

1.基本面：油菜籽短期進(jìn)口到港偏少，中加關(guān)系繼續(xù)僵持，加拿大油菜籽進(jìn)口尚無定論，國(guó)內(nèi)肺炎疫情影響逐漸消退，現(xiàn)貨市場(chǎng)需求端尚好支撐國(guó)內(nèi)菜粕價(jià)格，但豆粕和雜粕替代菜粕比例已經(jīng)最大化，巴西大豆集中到港，加拿大油菜籽進(jìn)口未來或開放，均壓制遠(yuǎn)月菜粕需求和價(jià)格，菜粕價(jià)格整體跟隨豆粕走勢(shì)，豆粕和雜粕對(duì)菜粕構(gòu)成替代限制菜粕上升空間。中性

2.基差：現(xiàn)貨2280，基差-103，貼水期貨。偏空

3.庫(kù)存：菜粕庫(kù)存3.15萬噸，上周2.4萬噸，環(huán)比增加31.25%，去年同期3.85萬噸，同比減少18.18%。偏多

4.盤面：價(jià)格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉(cāng)：主力空翻多，資金流入，偏多

6.結(jié)論：菜粕整體跟隨豆粕震蕩運(yùn)行，菜粕庫(kù)存較低和需求較好支撐價(jià)格，后續(xù)關(guān)注加拿大油菜籽和美國(guó)DDGS進(jìn)口以及國(guó)內(nèi)菜粕需求情況。

菜粕RM2009：短期2400上方震蕩，區(qū)間短線操作為主。期權(quán)買入淺虛值看漲期權(quán)。

大豆：

1.基本面：美豆震蕩回升，匯率變化使得美豆相比巴西大豆恢復(fù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)提升其出口預(yù)期。國(guó)產(chǎn)大豆價(jià)格收購(gòu)價(jià)維持高位，大豆基差過大壓制盤面，且國(guó)產(chǎn)大豆價(jià)格遠(yuǎn)超進(jìn)口大豆價(jià)格，進(jìn)口大豆替代國(guó)產(chǎn)大豆增多，國(guó)產(chǎn)大豆將進(jìn)入有價(jià)無市格局或者不進(jìn)入壓榨市場(chǎng)。中性

2.基差：現(xiàn)貨4000，基差-459，貼水期貨。偏空

3.庫(kù)存:大豆庫(kù)存452.73萬噸，上周450.05萬噸，環(huán)比增加0.6%，去年同期434.68萬噸，同比增加4.15%。偏空

4.盤面：價(jià)格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉(cāng)：主力多單減少，資金流出。  偏多

6.結(jié)論：美豆預(yù)計(jì)850上方震蕩；國(guó)內(nèi)大豆期貨回升至前期壓力區(qū)域后回落，短期波動(dòng)加劇。

豆一A2009：短期4450附近震蕩，觀望為主或者短線操作。

豆油

1.基本面：4月馬棕庫(kù)存增加15%，MPOB報(bào)告利空，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比增加6.7%，馬棕逐步進(jìn)入增產(chǎn)季，但供應(yīng)端馬棕降低至0關(guān)稅，印尼對(duì)生柴補(bǔ)貼，稍有利多消費(fèi)及出口但冠狀病毒影響需求，上漲空間有限；巴西豆對(duì)華出口較為順利，預(yù)計(jì)大豆庫(kù)存增加。菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。偏空

2.基差：豆油現(xiàn)貨5710，基差66，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫(kù)存：5月25日豆油商業(yè)庫(kù)存81萬噸，前值83萬噸，環(huán)比-2萬噸，同比-41.87% 。偏多

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線下，20日均線朝下。偏空

5.主力持倉(cāng)：豆油主力空減。偏空

6.結(jié)論：油脂觸底反彈，前期受冠狀病毒影響，全球油脂消費(fèi)下降，但目前短期出現(xiàn)部分利多消息推動(dòng)行情反彈，馬來關(guān)稅下降，及印度進(jìn)口棕櫚油，短期來看出口有所好轉(zhuǎn)，但增產(chǎn)季反彈壓力增大。菜油國(guó)內(nèi)基本面較好，中加關(guān)系未緩解，進(jìn)口受限，依舊偏強(qiáng)。國(guó)內(nèi)油脂消費(fèi)水平恢復(fù)，短期油脂庫(kù)存下行，但大豆供應(yīng)增加，預(yù)豆油累庫(kù)使得價(jià)格弱勢(shì)，另外炒作豆油收儲(chǔ)，未出現(xiàn)明確信息，基本面判定豆油弱菜棕，短期反彈，回落做多。豆油Y2009：高拋低吸，區(qū)間5300-5800

棕櫚油

1.基本面：4月馬棕庫(kù)存增加15%，MPOB報(bào)告利空，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比增加6.7%，馬棕逐步進(jìn)入增產(chǎn)季，但供應(yīng)端馬棕降低至0關(guān)稅，印尼對(duì)生柴補(bǔ)貼，稍有利多消費(fèi)及出口但冠狀病毒影響需求，上漲空間有限；巴西豆對(duì)華出口較為順利，預(yù)計(jì)大豆庫(kù)存增加。菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。偏空

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨5150，基差234，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫(kù)存：5月25日棕櫚油港口庫(kù)存51萬噸，前值53萬噸，環(huán)比-2萬噸，同比-34.43% 。偏多

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線下，20日均線朝下。偏空

5.主力持倉(cāng)：棕櫚油主力空減。偏空

6.結(jié)論：油脂觸底反彈，前期受冠狀病毒影響，全球油脂消費(fèi)下降，但目前短期出現(xiàn)部分利多消息推動(dòng)行情反彈，馬來關(guān)稅下降，及印度進(jìn)口棕櫚油，短期來看出口有所好轉(zhuǎn)，但增產(chǎn)季反彈壓力增大。菜油國(guó)內(nèi)基本面較好，中加關(guān)系未緩解，進(jìn)口受限，依舊偏強(qiáng)。國(guó)內(nèi)油脂消費(fèi)水平恢復(fù)，短期油脂庫(kù)存下行，但大豆供應(yīng)增加，預(yù)豆油累庫(kù)使得價(jià)格弱勢(shì)，另外炒作豆油收儲(chǔ)，未出現(xiàn)明確信息，基本面判定豆油弱菜棕，短期反彈，回落做多棕櫚油P2009：回落做多，4600附近入場(chǎng)，止盈4900

菜籽油

1.基本面：4月馬棕庫(kù)存增加15%，MPOB報(bào)告利空，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比增加6.7%，馬棕逐步進(jìn)入增產(chǎn)季，但供應(yīng)端馬棕降低至0關(guān)稅，印尼對(duì)生柴補(bǔ)貼，稍有利多消費(fèi)及出口但冠狀病毒影響需求，上漲空間有限；巴西豆對(duì)華出口較為順利，預(yù)計(jì)大豆庫(kù)存增加。菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。偏空

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨7690，基差557，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫(kù)存：5月25日菜籽油商業(yè)庫(kù)存18萬噸，前值19萬噸，環(huán)比-1萬噸，同比-54.95%。偏多   

4.盤面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線下，20日均線朝下。偏空

5.主力持倉(cāng)：菜籽油主力空減。偏空

6.結(jié)論：油脂觸底反彈，前期受冠狀病毒影響，全球油脂消費(fèi)下降，但目前短期出現(xiàn)部分利多消息推動(dòng)行情反彈，馬來關(guān)稅下降，及印度進(jìn)口棕櫚油，短期來看出口有所好轉(zhuǎn)，但增產(chǎn)季反彈壓力增大。菜油國(guó)內(nèi)基本面較好，中加關(guān)系未緩解，進(jìn)口受限，依舊偏強(qiáng)。國(guó)內(nèi)油脂消費(fèi)水平恢復(fù)，短期油脂庫(kù)存下行，但大豆供應(yīng)增加，預(yù)豆油累庫(kù)使得價(jià)格弱勢(shì)，另外炒作豆油收儲(chǔ)，未出現(xiàn)明確信息，基本面判定豆油弱菜棕，短期反彈，回落做多菜籽油OI2009：回落做多，6800附近入場(chǎng)，止盈7200

白糖：

1、基本面：咨詢公司FCStone：19/20榨季全球食糖供應(yīng)缺口從860萬噸下調(diào)至310萬噸，20/21榨季全球食糖供應(yīng)過剩50萬噸。巴西甘蔗行業(yè)協(xié)會(huì)：截止5月16日巴西中南部甘蔗產(chǎn)量超1.03億噸，同比增長(zhǎng)21.67%，甘蔗制糖比例從19/20榨季的32.19%增至45.3%。2019年4月底，19/20年度本期制糖全國(guó)累計(jì)產(chǎn)糖1020.98萬噸；全國(guó)累計(jì)銷糖552.77萬噸；銷糖率54.14%（去年同期54.01%）。2020年4月中國(guó)進(jìn)口食糖12萬噸，同比減少22萬噸。偏空。

2、基差：柳州現(xiàn)貨5460，基差409（09合約），升水期貨；偏多。

3、庫(kù)存：截至4月底19/20榨季工業(yè)庫(kù)存468.21萬噸；中性。

4、盤面：20日均線走平，k線在20日均線附近；中性。

5、主力持倉(cāng)：持倉(cāng)偏空，凈持倉(cāng)空減，主力趨勢(shì)不明朗；偏空。

6、結(jié)論：基本面主要矛盾是巴西產(chǎn)量大幅增加，全球消費(fèi)偏弱。國(guó)內(nèi)期貨價(jià)格大幅貼水現(xiàn)貨，同時(shí)大幅升水50%關(guān)稅進(jìn)口糖，期貨現(xiàn)貨中長(zhǎng)期將受到進(jìn)口糖拖累。目前夏季國(guó)內(nèi)消費(fèi)旺季，新糖壓榨結(jié)束，消耗庫(kù)存為主，進(jìn)口糖配額還要等待幾個(gè)月才大量發(fā)放，市場(chǎng)近期反彈主要是打一個(gè)時(shí)間差，短期反彈關(guān)注60日均線附近壓力。

棉花：

1、基本面：4月份我國(guó)棉花進(jìn)口12萬噸，環(huán)比減40%，同比減33.3%。ICAC6月全球產(chǎn)需預(yù)測(cè)，19/20年度全球消費(fèi)2300萬噸，同比減少11.3%，產(chǎn)量預(yù)計(jì)2620萬噸，同比增加2%，期末庫(kù)存增加到2175萬噸，為近五個(gè)年度最高。農(nóng)村部5月：產(chǎn)量568萬噸，進(jìn)口200萬噸，消費(fèi)780萬噸，期末庫(kù)存757萬噸。偏空。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國(guó)均價(jià)11919，基差139（09合約），升水期貨；中性。

3、庫(kù)存：中國(guó)農(nóng)業(yè)部19/20年度5月預(yù)計(jì)期末庫(kù)存757萬噸；偏空。

4、盤面：20日均線走平，k線在20日均線上方，偏多。

5、主力持倉(cāng)：持倉(cāng)偏空，凈持倉(cāng)空增，主力趨勢(shì)偏空；偏空。

6：結(jié)論：國(guó)內(nèi)疫情緩解，紡織行業(yè)內(nèi)銷略有回暖。隨著外圍國(guó)家部分開始復(fù)工，基本面利空略有減弱，同時(shí)由于庫(kù)存攀升，基本面并未反多，價(jià)格難有大幅單邊上漲空間，走勢(shì)糾結(jié)進(jìn)三退二，棉花價(jià)格處于底部附近，下方支撐明顯，棉花震蕩偏多思路。

4

---金屬

黃金

1、基本面：美股止步四連漲，投資者擔(dān)憂近期漲勢(shì)過大，透支刺激措施和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景；歐洲央行加大刺激力度引發(fā)歐元急漲，美元重挫近百點(diǎn)失守97大關(guān)；現(xiàn)貨黃金小幅回升收于1713.59美元/盎司；中性

2、基差：黃金期貨389.74，現(xiàn)貨387.51，基差-2.23，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫(kù)存：黃金期貨倉(cāng)單1935千克，不變；中性

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)多，主力多增；偏多

6、結(jié)論：歐洲刺激計(jì)劃和美股回落推動(dòng)金價(jià)小幅回升；COMEX金回升近1720美元/盎司，內(nèi)盤金收于390.31；今日關(guān)注美國(guó)非農(nóng)、加拿大就業(yè)數(shù)據(jù)以及歐佩克聯(lián)合技術(shù)委員會(huì)會(huì)議，美國(guó)貿(mào)易帳；美元回落對(duì)金價(jià)有所支撐，近期影響因素依舊復(fù)雜，短期來看無重要支撐，短期偏空操作。滬金2012：390-395區(qū)間操作。

白銀

1、基本面：美股止步四連漲，投資者擔(dān)憂近期漲勢(shì)過大，透支刺激措施和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景；歐洲央行加大刺激力度引發(fā)歐元急漲，美元重挫近百點(diǎn)失守97大關(guān)；現(xiàn)貨黃金小幅回升收于1713.59美元/盎司；中性

2、基差：白銀期貨4299，現(xiàn)貨4236，基差-63，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫(kù)存：白銀期貨倉(cāng)單2078633千克，增加9229千克；偏空

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)空，主力空增；偏空

6、結(jié)論：銀價(jià)跟隨金價(jià)小幅回升；COMEX銀就行維持在18以下，內(nèi)盤銀收于4307。隨著金價(jià)回落銀價(jià)上漲受阻，銀價(jià)依舊有可能繼續(xù)沖擊，但阻力較多，滬銀凈持倉(cāng)回落，短期情緒有所轉(zhuǎn)變，建議日內(nèi)操作。滬銀2012：4300-4600區(qū)間操作。

銅:

1、基本面：供需基本大致平衡，廢銅進(jìn)口受限，智利供應(yīng)收緊緩和，疫情襲來滬銅消費(fèi)更加疲軟，5月份中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.6%，較上月小幅下降0.2個(gè)百分點(diǎn)，保持在50%以上；偏空。

2、基差：現(xiàn)貨44855，基差135，升水期貨；中性。

3、庫(kù)存：6月4日LME銅庫(kù)存減4100噸至248275噸，上期所銅庫(kù)存較上周減30837噸至144988噸；中性。

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線上，20均線向上運(yùn)行；偏多。

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)空，空減；偏空。

6、結(jié)論：在國(guó)內(nèi)庫(kù)存出現(xiàn)持續(xù)去庫(kù)和全球?qū)捤杀尘跋?，滬銅繼續(xù)沖擊45000關(guān)口，滬銅2007:謹(jǐn)慎追高，45000看跌期權(quán)持有。

鋁:

1、基本面：鋁廠環(huán)保限產(chǎn)和去產(chǎn)能有市場(chǎng)自己調(diào)節(jié)，整體滬鋁下游消費(fèi)疲軟，去庫(kù)存緩慢，疫情來襲導(dǎo)致消費(fèi)更加疲軟；偏空。

2、基差：現(xiàn)貨13500，基差335，升水期貨，偏多。

3、庫(kù)存：上期所鋁庫(kù)存較上周減25755噸至296305噸，庫(kù)存高位；偏空。

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線上，20均線向上運(yùn)行；偏多。

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)空，空減；偏空。

6、結(jié)論：在國(guó)外疫情快速發(fā)展有所緩解，消費(fèi)疲軟滬鋁延續(xù)低位震蕩為主，繼續(xù)向上空間有限，滬鋁2007：13200空持有，止損13500。

滬鋅:

1、基本面：倫敦5月20日消息，世界金屬統(tǒng)計(jì)局(WBMS)公布的月報(bào)顯示，2020年1-3月全球鋅市供應(yīng)過剩6.8萬噸, 2019年全年為供應(yīng)短缺7.5萬噸。偏空

2、基差：現(xiàn)貨16840，基差+310；偏多。

3、庫(kù)存：6月4日LME鋅庫(kù)存較上日減少1525噸至96275噸，6月4上期所鋅庫(kù)存?zhèn)}單較上日減少276噸至42581噸；偏多。

4、盤面：今日滬鋅震蕩回落走勢(shì)，收20日均線之上,20日均線向上；偏多。

5、主力持倉(cāng)：主力凈空頭，空減；偏空。

6、結(jié)論：供應(yīng)轉(zhuǎn)為過剩；滬鋅ZN2007：空單逢高入場(chǎng)。

鎳：

1、基本面：目前來看，礦庫(kù)存再次轉(zhuǎn)降，說明短期仍會(huì)成本支撐強(qiáng)勁，對(duì)于下方支撐有穩(wěn)固作用。鎳鐵價(jià)格有小幅回調(diào)，對(duì)于做多情緒有一定影響?，F(xiàn)貨方面，近期有俄鎳進(jìn)口，供應(yīng)增加，下周還會(huì)有鎳豆進(jìn)口，總體下游需求不佳。不銹鋼庫(kù)存繼續(xù)下降，終端還是表現(xiàn)不錯(cuò)?；久鎭砜?，有利多也有利空。中性

2、基差：現(xiàn)貨102700，基差510，中性，俄鎳102200，基差10，中性

3、庫(kù)存：LME庫(kù)存232806，0，上交所倉(cāng)單26408，+258，中性

4、盤面：收盤價(jià)收于20均線以上，20均線向上，偏多

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈多，多減，偏多

6、結(jié)論：滬鎳08：短多謹(jǐn)慎暫持，沖高可能多頭減持，破20均線止損。

5

---金融期貨

期指

1、基本面：歐洲央行維持三大關(guān)鍵利率不變；將緊急抗疫購(gòu)債計(jì)劃（PEPP）規(guī)模擴(kuò)大6000億歐元，總額達(dá)1.35萬億歐元；隔夜歐美股市調(diào)整，昨日兩市縮量震蕩，消費(fèi)醫(yī)藥板塊走強(qiáng)，科技板塊回調(diào)；偏多

2、資金：融資余額10689億元，增加28億元，滬深股凈買入28.84億元；偏多

3、基差：IF2006貼水30.19點(diǎn)，IH2006貼水22.36點(diǎn)，IC2006貼水59.35點(diǎn)；中性

4、盤面：IH>IF> IC（主力合約），IC、IF、IH在20日均線上方；偏多

5、主力持倉(cāng)：IF 主力空增，IH主力空增，IC主力空增；偏空

6、結(jié)論：國(guó)內(nèi)指數(shù)大漲后調(diào)整，各板塊輪動(dòng)，外資連續(xù)凈流入，調(diào)整后有望延續(xù)上行。IF2006：多單逢高減倉(cāng)；IH2006：多單逢高減倉(cāng)；IC2006：多單逢高減倉(cāng)。

國(guó)債：

1、基本面：切實(shí)提高金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)質(zhì)量和效率，綜合運(yùn)用和創(chuàng)新貨幣信貸工具，支持?jǐn)U內(nèi)需、助復(fù)產(chǎn)、保就業(yè)，為疫情防控、復(fù)工復(fù)產(chǎn)、實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供精準(zhǔn)金融服務(wù)。

2、資金面：6月4日央行公開市場(chǎng)進(jìn)行700億逆回購(gòu)操作，公開市場(chǎng)凈回籠1700億元，市場(chǎng)流動(dòng)性充裕。

3、基差：TS主力基差為0.5445，現(xiàn)券升水期貨，偏多。TF主力基差為0.8747，現(xiàn)券升水期貨，偏多。T主力基差為0.8201，現(xiàn)券升水期貨，偏多。

4、庫(kù)存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤面：TS主力在20日線下方運(yùn)行，20日線向下，偏空；TF 主力在20日線下方運(yùn)行，20日線向下，偏空； T 主力在20日線下方運(yùn)行，20日線向下，偏空。

6、主力持倉(cāng)：TS主力凈多，多減。TF主力凈多，多減。T主力凈多，多減。

7、結(jié)論：短線逢低布局反彈。

7、結(jié)論：暫時(shí)回避觀望。

6、主力持倉(cāng)：TS主力凈多，多增。TF主力凈多，多減。T主力凈多，多增。

7、結(jié)論：短線回落做多。