白糖：基金移倉，主力7月合約大量減倉

期現(xiàn)貨跟蹤：2020年6月9日， 7月合約原糖收盤12.02美分/磅（+0.13美分/磅）。國內(nèi)方面，鄭糖2009合約收盤報價5139元/噸（-27元/噸）。6月9日，鄭交所白砂糖倉單數(shù)量為11657張（+0張），有效預報倉單130張（+30張）。國內(nèi)主產(chǎn)區(qū)白砂糖南寧現(xiàn)貨報價5480-5490元/噸，+25元/噸，廣西制糖集團報價5400-5460元/噸，+30元/噸。50%關(guān)稅進口巴西糖成本4259元/噸。乙醇折糖價為9.24美分/磅，制糖優(yōu)勢巨大。

邏輯分析：外盤原糖方面，油價及巴西出口是目前市場交易的要點。美元近期大幅度回調(diào)，雷亞爾近期走強，受市場環(huán)境回暖影響?；鹜ǔＴ?0號移倉，亞洲糖市場在印度新糖上市前總體偏緊。

鄭糖方面， 5月全國食糖產(chǎn)銷數(shù)據(jù)料強勁，打消市場此前因進口發(fā)證量超出預期而形成的悲觀情緒。國內(nèi)進口許可證總量可控本榨季供需緊平衡狀態(tài)不變，隨著低成本糖源消化，榨季末仍存在供應偏緊預期。

策略：

國內(nèi)：謹慎偏多（1-3M），偏多（3-6M）

國際：偏多（1-3M），謹慎偏多（3-6M）

鄭糖：內(nèi)外價差收縮，短期仍需消化現(xiàn)貨需求利空因素，根據(jù)巴西5月裝船及排船數(shù)據(jù)，未來仍有超過80萬噸糖或到港國內(nèi)，國內(nèi)鄭糖盤面價低于本榨季未稅成本水平，遠期合約較難出現(xiàn)進一步深跌，鄭糖高基差也對價格形成支撐。交易者可等待現(xiàn)貨利空得到釋放后逢低做多。短期鄭糖或追隨原糖存在調(diào)整。

風險因素：進口政策變化、巴西產(chǎn)糖量、原油、主產(chǎn)國天氣

棉花：報告前市場結(jié)清頭寸，需求憂慮棉價收跌

期現(xiàn)貨跟蹤：2020年6月9日， ICE美棉7月合約收盤60.45美分/磅（-0.24美分/磅）。6月9日鄭棉2009合約收盤報12095元/噸（+110元/噸），棉價在12000元/噸關(guān)口暫緩漲勢。

國內(nèi)棉花現(xiàn)貨CC Index 3128B報12101元/噸（+98元/噸）。6月9日現(xiàn)貨國產(chǎn)紗價格指數(shù)CY IndexC32S為18720元/噸（+0元/噸），進口紗價格指數(shù)FCY IndexC32S現(xiàn)貨價為18369元/噸。+10元/噸。

2020年6月9日鄭商所一號棉花倉單為23283張（-43張），有效預報2995張（-98張），倉單和有效預報總數(shù)量為26318張（-101張）。

邏輯分析：市場關(guān)注德州干旱天氣，此外印度發(fā)布2020/21年度籽棉MSP收購價，該價格高于目前盤面價，美棉產(chǎn)區(qū)天氣存在問題，市場注入天氣升水，空頭進一步回補頭寸。近期仍需關(guān)注中國采購情況，市場焦點逐步由需求轉(zhuǎn)為供應擔憂，關(guān)注天氣，周四出口銷售數(shù)據(jù)慘淡，美棉凈銷售-1.01萬包，大量舊作出口銷售合同取消轉(zhuǎn)至新作，美棉裝船量也明顯下降至23.79萬包。對需求憂慮仍然成為棉價上漲的限制性因素，棉價升至60美分/磅以上遭遇阻力，出于對需求的擔憂，市場預計USDA將下調(diào)美國及全球出口量100及150萬包。

鄭棉：國內(nèi)方面，紡織行業(yè)開工率依舊維持低位成品庫存高企行業(yè)壓力較大，需求有所恢復仍然較有限。市場仍以交易中國采購美棉為主，舊作庫存消化壓力仍大，新作當期來看未有明顯減產(chǎn)跡象，市場缺乏較突出的供需矛盾，需求邊際好轉(zhuǎn)，近期紗價有短暫企穩(wěn)跡象，中國不斷采購美棉對美棉形成支撐，短期棉價呈現(xiàn)震蕩筑底。需關(guān)注未來3個月紡織淡季到來對需求的擠壓。棉價試探12000元/噸高點，市場驅(qū)動仍然不夠強勁，但隨著全球疫情逐步出現(xiàn)大拐點，需求回升下棉價中期有望突破該區(qū)間上行。

策略：中性，鄭棉略強于美棉，注意USDA報告風險，交易者因降低倉位或短期觀望待市場進一步明朗。

風險點：全球疫情、出口銷售情況、紡企新訂單、油價

豆菜粕：期價震蕩

美豆昨日收盤小幅下跌，7月合約報863.75美分/蒲。作物生長報告顯示截至6月7日當周美豆種植率86%，出苗率67%，優(yōu)良率72%，一周前為70%。Cobab上調(diào)巴西19/20年度產(chǎn)量預估至1.204億噸。市場繼續(xù)關(guān)注中國對美豆的采購。

連豆粕昨日在2815附近震蕩，9月合約夜盤收報2809元/噸。昨日總成交18.471萬噸，其中現(xiàn)貨成交14.671萬噸，成交均價2693（-21）?，F(xiàn)貨基本面變化不大，隨著進口大豆到港增加，國內(nèi)大豆庫存增加，開機率保持高位，沿海油廠豆粕庫存連續(xù)7周增加至66.58萬噸。天下糧倉預報6、7月各有27萬噸和18萬噸菜籽到港，截至6月5日油廠菜籽庫存21.6萬噸，菜籽壓榨開機率10.18%，油廠菜粕連續(xù)多個交易日無成交。截至6月5日沿海油廠菜粕庫存增至3.25萬噸，去年同期3.35萬噸；港口顆粒粕庫存降至18.0248萬噸，但仍為歷年同期最高。

策略：偏中性。現(xiàn)貨基本面不變，近幾個月天量大豆到港，油廠豆粕庫存連續(xù)增加，現(xiàn)貨壓力仍在。但巴西疫情擴散和中美關(guān)系緊張情況下，期價仍可能維持較強走勢，但由于可預測性較差，不建議盲目追高。

風險：中美關(guān)系，新冠肺炎疫情發(fā)展，美國產(chǎn)區(qū)天氣，存欄及養(yǎng)殖需求恢復等

油脂：油脂突破上行 短期或有回調(diào)

昨日油脂突破上行，棕油表現(xiàn)強勢，信息面上今日變化不大，整體還是因產(chǎn)地油脂供需邊際改善明顯導致的上漲。盤后SPPOMA稱馬棕6月前5日產(chǎn)量環(huán)比大增55.7%，對市場情緒有所打壓，馬盤回吐部分漲幅。明天MPOB將公布6月供需報告，鑒于以往報告后轉(zhuǎn)勢情況較多，短期回調(diào)風險激增，不宜進一步追漲。

策略：短期等待報告指引，或有回調(diào)。中性。

風險：宏觀風險

玉米與淀粉：期價震蕩反彈

期現(xiàn)貨跟蹤：國內(nèi)玉米現(xiàn)貨價格整體穩(wěn)中有漲，其中華北產(chǎn)區(qū)深加工企業(yè)收購價小幅上調(diào)；淀粉現(xiàn)貨價格則穩(wěn)中有跌，個別地區(qū)報價下調(diào)10元/噸。玉米與淀粉期價震蕩反彈，淀粉相對略強于玉米。

邏輯分析：對于玉米而言，上周期價整體表現(xiàn)為震蕩運行，主要源于現(xiàn)貨市場的分歧。接下來需要關(guān)注兩個方面的驅(qū)動因素，其一是通過現(xiàn)貨推動期貨近月繼而遠月，特別留意中下游企業(yè)的需求情況；其二是通過遠月帶動近月，則需要留意天氣、蟲害等因素；對于淀粉而言，考慮到后期運費因素，因華北-東北產(chǎn)區(qū)玉米價差有望繼續(xù)高位，其通過淀粉現(xiàn)貨生產(chǎn)利潤，影響后期華北產(chǎn)區(qū)開機率，繼而帶動供應出現(xiàn)收縮，行業(yè)供需或繼續(xù)改善，對應淀粉-玉米價差有望走擴。

策略：繼續(xù)看多觀點，建議投資者持有前期多單（如有的話），謹慎投資者可以考慮擇機入場做多1-9價差或淀粉-玉米價差。

風險因素：臨儲拍賣政策、國家進口政策和非洲豬瘟疫情

雞蛋：期價弱勢震蕩

博亞和訊數(shù)據(jù)顯示，雞蛋主產(chǎn)區(qū)均價2.44元/斤，環(huán)比下跌0.02元/斤。淘雞價格3.53元/斤，環(huán)比持平。全國雞蛋價格主穩(wěn)偏弱，銷區(qū)北京、上海穩(wěn)定，產(chǎn)區(qū)整體企穩(wěn)，山東繼續(xù)回落。目前高溫天氣下游采購積極性不佳，養(yǎng)殖單位加快出貨節(jié)奏，各環(huán)節(jié)雞蛋庫存不高，而端午備貨預期減弱，銷區(qū)到貨壓力較大，其中產(chǎn)、銷區(qū)紙箱走貨緩慢，預計近期雞蛋價格或低位震蕩調(diào)整為主。期價主力合約高升水逐步擠出，后續(xù)或跟隨現(xiàn)貨波動節(jié)奏調(diào)整。以收盤價計，1月合約上漲41元，7月合約下跌12元，9月合約上漲9元。主產(chǎn)區(qū)均價對主力合約貼水572元。

邏輯分析：6月份在產(chǎn)蛋雞存欄略減，中秋合約走強仍需大量淘雞，關(guān)注淘雞進度。

策略：中性。

生豬：豬價漲幅收窄

博亞和訊數(shù)據(jù)顯示，全國外三元生豬均價31.59元/公斤，環(huán)比上漲0.21元/公斤。白條肉均價41.70元/公斤，環(huán)比上漲0.46元/公斤。高價白條走貨不暢，北方多地屠企壓價采購，但養(yǎng)殖端抗價情緒較濃，預計跌幅空間不大。我們反復強調(diào)，即便當前豬價觸底反彈，上漲過程也不會一帆風順，屠企仍將反復壓價來試探養(yǎng)殖端底線，本年度養(yǎng)大豬策略或貫徹始終。總體而言，維持三季度豬價趨勢性上漲觀點不變。

紙漿：漿價震蕩回調(diào)

昨日紙漿盤面震蕩回調(diào)，截止夜盤，主力9月合約收盤于4448元/噸。現(xiàn)貨層面，山東地區(qū)針葉漿銀星主流報價在4430元/噸，闊葉金魚報價3720元/噸。中長期看，國外疫情蔓延，抑制海外需求，貨源大部轉(zhuǎn)移至中國，增加中國紙漿進口供應。短期盤面強勢主要得益于相對低位背景下資金拉動及消息面上的階段利好，但紙漿現(xiàn)貨表現(xiàn)整體偏弱，盤面預計仍有回調(diào)。策略：維持震蕩思路，不建議追漲。中性。

風險：政策影響（貨幣政策、安全檢查等)，成本因素（運費等），自然因素（惡劣天氣、地震等）。

風險：政策影響（貨幣政策、安全檢查等）