白糖：基金移倉(cāng)，主力7月合約大量減倉(cāng)

期現(xiàn)貨跟蹤：2020年6月9日， 7月合約原糖收盤12.02美分/磅（+0.13美分/磅）。國(guó)內(nèi)方面，鄭糖2009合約收盤報(bào)價(jià)5139元/噸（-27元/噸）。6月9日，鄭交所白砂糖倉(cāng)單數(shù)量為11657張（+0張），有效預(yù)報(bào)倉(cāng)單130張（+30張）。國(guó)內(nèi)主產(chǎn)區(qū)白砂糖南寧現(xiàn)貨報(bào)價(jià)5480-5490元/噸，+25元/噸，廣西制糖集團(tuán)報(bào)價(jià)5400-5460元/噸，+30元/噸。50%關(guān)稅進(jìn)口巴西糖成本4259元/噸。乙醇折糖價(jià)為9.24美分/磅，制糖優(yōu)勢(shì)巨大。

邏輯分析：外盤原糖方面，油價(jià)及巴西出口是目前市場(chǎng)交易的要點(diǎn)。美元近期大幅度回調(diào)，雷亞爾近期走強(qiáng)，受市場(chǎng)環(huán)境回暖影響?；鹜ǔＴ?0號(hào)移倉(cāng)，亞洲糖市場(chǎng)在印度新糖上市前總體偏緊。

鄭糖方面， 5月全國(guó)食糖產(chǎn)銷數(shù)據(jù)料強(qiáng)勁，打消市場(chǎng)此前因進(jìn)口發(fā)證量超出預(yù)期而形成的悲觀情緒。國(guó)內(nèi)進(jìn)口許可證總量可控本榨季供需緊平衡狀態(tài)不變，隨著低成本糖源消化，榨季末仍存在供應(yīng)偏緊預(yù)期。

策略：

國(guó)內(nèi)：謹(jǐn)慎偏多（1-3M），偏多（3-6M）

國(guó)際：偏多（1-3M），謹(jǐn)慎偏多（3-6M）

鄭糖：內(nèi)外價(jià)差收縮，短期仍需消化現(xiàn)貨需求利空因素，根據(jù)巴西5月裝船及排船數(shù)據(jù)，未來(lái)仍有超過(guò)80萬(wàn)噸糖或到港國(guó)內(nèi)，國(guó)內(nèi)鄭糖盤面價(jià)低于本榨季未稅成本水平，遠(yuǎn)期合約較難出現(xiàn)進(jìn)一步深跌，鄭糖高基差也對(duì)價(jià)格形成支撐。交易者可等待現(xiàn)貨利空得到釋放后逢低做多。短期鄭糖或追隨原糖存在調(diào)整。

風(fēng)險(xiǎn)因素：進(jìn)口政策變化、巴西產(chǎn)糖量、原油、主產(chǎn)國(guó)天氣

棉花：報(bào)告前市場(chǎng)結(jié)清頭寸，需求憂慮棉價(jià)收跌

期現(xiàn)貨跟蹤：2020年6月9日， ICE美棉7月合約收盤60.45美分/磅（-0.24美分/磅）。6月9日鄭棉2009合約收盤報(bào)12095元/噸（+110元/噸），棉價(jià)在12000元/噸關(guān)口暫緩漲勢(shì)。

國(guó)內(nèi)棉花現(xiàn)貨CC Index 3128B報(bào)12101元/噸（+98元/噸）。6月9日現(xiàn)貨國(guó)產(chǎn)紗價(jià)格指數(shù)CY IndexC32S為18720元/噸（+0元/噸），進(jìn)口紗價(jià)格指數(shù)FCY IndexC32S現(xiàn)貨價(jià)為18369元/噸。+10元/噸。

2020年6月9日鄭商所一號(hào)棉花倉(cāng)單為23283張（-43張），有效預(yù)報(bào)2995張（-98張），倉(cāng)單和有效預(yù)報(bào)總數(shù)量為26318張（-101張）。

邏輯分析：市場(chǎng)關(guān)注德州干旱天氣，此外印度發(fā)布2020/21年度籽棉MSP收購(gòu)價(jià)，該價(jià)格高于目前盤面價(jià)，美棉產(chǎn)區(qū)天氣存在問(wèn)題，市場(chǎng)注入天氣升水，空頭進(jìn)一步回補(bǔ)頭寸。近期仍需關(guān)注中國(guó)采購(gòu)情況，市場(chǎng)焦點(diǎn)逐步由需求轉(zhuǎn)為供應(yīng)擔(dān)憂，關(guān)注天氣，周四出口銷售數(shù)據(jù)慘淡，美棉凈銷售-1.01萬(wàn)包，大量舊作出口銷售合同取消轉(zhuǎn)至新作，美棉裝船量也明顯下降至23.79萬(wàn)包。對(duì)需求憂慮仍然成為棉價(jià)上漲的限制性因素，棉價(jià)升至60美分/磅以上遭遇阻力，出于對(duì)需求的擔(dān)憂，市場(chǎng)預(yù)計(jì)USDA將下調(diào)美國(guó)及全球出口量100及150萬(wàn)包。

鄭棉：國(guó)內(nèi)方面，紡織行業(yè)開工率依舊維持低位成品庫(kù)存高企行業(yè)壓力較大，需求有所恢復(fù)仍然較有限。市場(chǎng)仍以交易中國(guó)采購(gòu)美棉為主，舊作庫(kù)存消化壓力仍大，新作當(dāng)期來(lái)看未有明顯減產(chǎn)跡象，市場(chǎng)缺乏較突出的供需矛盾，需求邊際好轉(zhuǎn)，近期紗價(jià)有短暫企穩(wěn)跡象，中國(guó)不斷采購(gòu)美棉對(duì)美棉形成支撐，短期棉價(jià)呈現(xiàn)震蕩筑底。需關(guān)注未來(lái)3個(gè)月紡織淡季到來(lái)對(duì)需求的擠壓。棉價(jià)試探12000元/噸高點(diǎn)，市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)仍然不夠強(qiáng)勁，但隨著全球疫情逐步出現(xiàn)大拐點(diǎn)，需求回升下棉價(jià)中期有望突破該區(qū)間上行。

策略：中性，鄭棉略強(qiáng)于美棉，注意USDA報(bào)告風(fēng)險(xiǎn)，交易者因降低倉(cāng)位或短期觀望待市場(chǎng)進(jìn)一步明朗。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：全球疫情、出口銷售情況、紡企新訂單、油價(jià)

豆菜粕：期價(jià)震蕩

美豆昨日收盤小幅下跌，7月合約報(bào)863.75美分/蒲。作物生長(zhǎng)報(bào)告顯示截至6月7日當(dāng)周美豆種植率86%，出苗率67%，優(yōu)良率72%，一周前為70%。Cobab上調(diào)巴西19/20年度產(chǎn)量預(yù)估至1.204億噸。市場(chǎng)繼續(xù)關(guān)注中國(guó)對(duì)美豆的采購(gòu)。

連豆粕昨日在2815附近震蕩，9月合約夜盤收?qǐng)?bào)2809元/噸。昨日總成交18.471萬(wàn)噸，其中現(xiàn)貨成交14.671萬(wàn)噸，成交均價(jià)2693（-21）?，F(xiàn)貨基本面變化不大，隨著進(jìn)口大豆到港增加，國(guó)內(nèi)大豆庫(kù)存增加，開機(jī)率保持高位，沿海油廠豆粕庫(kù)存連續(xù)7周增加至66.58萬(wàn)噸。天下糧倉(cāng)預(yù)報(bào)6、7月各有27萬(wàn)噸和18萬(wàn)噸菜籽到港，截至6月5日油廠菜籽庫(kù)存21.6萬(wàn)噸，菜籽壓榨開機(jī)率10.18%，油廠菜粕連續(xù)多個(gè)交易日無(wú)成交。截至6月5日沿海油廠菜粕庫(kù)存增至3.25萬(wàn)噸，去年同期3.35萬(wàn)噸；港口顆粒粕庫(kù)存降至18.0248萬(wàn)噸，但仍為歷年同期最高。

策略：偏中性?，F(xiàn)貨基本面不變，近幾個(gè)月天量大豆到港，油廠豆粕庫(kù)存連續(xù)增加，現(xiàn)貨壓力仍在。但巴西疫情擴(kuò)散和中美關(guān)系緊張情況下，期價(jià)仍可能維持較強(qiáng)走勢(shì)，但由于可預(yù)測(cè)性較差，不建議盲目追高。

風(fēng)險(xiǎn)：中美關(guān)系，新冠肺炎疫情發(fā)展，美國(guó)產(chǎn)區(qū)天氣，存欄及養(yǎng)殖需求恢復(fù)等

油脂：油脂突破上行 短期或有回調(diào)

昨日油脂突破上行，棕油表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，信息面上今日變化不大，整體還是因產(chǎn)地油脂供需邊際改善明顯導(dǎo)致的上漲。盤后SPPOMA稱馬棕6月前5日產(chǎn)量環(huán)比大增55.7%，對(duì)市場(chǎng)情緒有所打壓，馬盤回吐部分漲幅。明天MPOB將公布6月供需報(bào)告，鑒于以往報(bào)告后轉(zhuǎn)勢(shì)情況較多，短期回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)激增，不宜進(jìn)一步追漲。

策略：短期等待報(bào)告指引，或有回調(diào)。中性。

風(fēng)險(xiǎn)：宏觀風(fēng)險(xiǎn)

玉米與淀粉：期價(jià)震蕩反彈

期現(xiàn)貨跟蹤：國(guó)內(nèi)玉米現(xiàn)貨價(jià)格整體穩(wěn)中有漲，其中華北產(chǎn)區(qū)深加工企業(yè)收購(gòu)價(jià)小幅上調(diào)；淀粉現(xiàn)貨價(jià)格則穩(wěn)中有跌，個(gè)別地區(qū)報(bào)價(jià)下調(diào)10元/噸。玉米與淀粉期價(jià)震蕩反彈，淀粉相對(duì)略強(qiáng)于玉米。

邏輯分析：對(duì)于玉米而言，上周期價(jià)整體表現(xiàn)為震蕩運(yùn)行，主要源于現(xiàn)貨市場(chǎng)的分歧。接下來(lái)需要關(guān)注兩個(gè)方面的驅(qū)動(dòng)因素，其一是通過(guò)現(xiàn)貨推動(dòng)期貨近月繼而遠(yuǎn)月，特別留意中下游企業(yè)的需求情況；其二是通過(guò)遠(yuǎn)月帶動(dòng)近月，則需要留意天氣、蟲害等因素；對(duì)于淀粉而言，考慮到后期運(yùn)費(fèi)因素，因華北-東北產(chǎn)區(qū)玉米價(jià)差有望繼續(xù)高位，其通過(guò)淀粉現(xiàn)貨生產(chǎn)利潤(rùn)，影響后期華北產(chǎn)區(qū)開機(jī)率，繼而帶動(dòng)供應(yīng)出現(xiàn)收縮，行業(yè)供需或繼續(xù)改善，對(duì)應(yīng)淀粉-玉米價(jià)差有望走擴(kuò)。

策略：繼續(xù)看多觀點(diǎn)，建議投資者持有前期多單（如有的話），謹(jǐn)慎投資者可以考慮擇機(jī)入場(chǎng)做多1-9價(jià)差或淀粉-玉米價(jià)差。

風(fēng)險(xiǎn)因素：臨儲(chǔ)拍賣政策、國(guó)家進(jìn)口政策和非洲豬瘟疫情

雞蛋：期價(jià)弱勢(shì)震蕩

博亞和訊數(shù)據(jù)顯示，雞蛋主產(chǎn)區(qū)均價(jià)2.44元/斤，環(huán)比下跌0.02元/斤。淘雞價(jià)格3.53元/斤，環(huán)比持平。全國(guó)雞蛋價(jià)格主穩(wěn)偏弱，銷區(qū)北京、上海穩(wěn)定，產(chǎn)區(qū)整體企穩(wěn)，山東繼續(xù)回落。目前高溫天氣下游采購(gòu)積極性不佳，養(yǎng)殖單位加快出貨節(jié)奏，各環(huán)節(jié)雞蛋庫(kù)存不高，而端午備貨預(yù)期減弱，銷區(qū)到貨壓力較大，其中產(chǎn)、銷區(qū)紙箱走貨緩慢，預(yù)計(jì)近期雞蛋價(jià)格或低位震蕩調(diào)整為主。期價(jià)主力合約高升水逐步擠出，后續(xù)或跟隨現(xiàn)貨波動(dòng)節(jié)奏調(diào)整。以收盤價(jià)計(jì)，1月合約上漲41元，7月合約下跌12元，9月合約上漲9元。主產(chǎn)區(qū)均價(jià)對(duì)主力合約貼水572元。

邏輯分析：6月份在產(chǎn)蛋雞存欄略減，中秋合約走強(qiáng)仍需大量淘雞，關(guān)注淘雞進(jìn)度。

策略：中性。

生豬：豬價(jià)漲幅收窄

博亞和訊數(shù)據(jù)顯示，全國(guó)外三元生豬均價(jià)31.59元/公斤，環(huán)比上漲0.21元/公斤。白條肉均價(jià)41.70元/公斤，環(huán)比上漲0.46元/公斤。高價(jià)白條走貨不暢，北方多地屠企壓價(jià)采購(gòu)，但養(yǎng)殖端抗價(jià)情緒較濃，預(yù)計(jì)跌幅空間不大。我們反復(fù)強(qiáng)調(diào)，即便當(dāng)前豬價(jià)觸底反彈，上漲過(guò)程也不會(huì)一帆風(fēng)順，屠企仍將反復(fù)壓價(jià)來(lái)試探養(yǎng)殖端底線，本年度養(yǎng)大豬策略或貫徹始終?？傮w而言，維持三季度豬價(jià)趨勢(shì)性上漲觀點(diǎn)不變。

紙漿：漿價(jià)震蕩回調(diào)

昨日紙漿盤面震蕩回調(diào)，截止夜盤，主力9月合約收盤于4448元/噸?，F(xiàn)貨層面，山東地區(qū)針葉漿銀星主流報(bào)價(jià)在4430元/噸，闊葉金魚報(bào)價(jià)3720元/噸。中長(zhǎng)期看，國(guó)外疫情蔓延，抑制海外需求，貨源大部轉(zhuǎn)移至中國(guó)，增加中國(guó)紙漿進(jìn)口供應(yīng)。短期盤面強(qiáng)勢(shì)主要得益于相對(duì)低位背景下資金拉動(dòng)及消息面上的階段利好，但紙漿現(xiàn)貨表現(xiàn)整體偏弱，盤面預(yù)計(jì)仍有回調(diào)。策略：維持震蕩思路，不建議追漲。中性。

風(fēng)險(xiǎn)：政策影響（貨幣政策、安全檢查等)，成本因素（運(yùn)費(fèi)等），自然因素（惡劣天氣、地震等）。

風(fēng)險(xiǎn)：政策影響（貨幣政策、安全檢查等）