市場分析與交易建議                                

白糖：基金移倉7月至10月，亞洲市場仍然偏緊俏

期現(xiàn)貨跟蹤：2020年6月10日， 7月合約原糖收盤12.25美分/磅（+0.13美分/磅）。國內(nèi)方面，鄭糖2009合約收盤報價5088元/噸（-51元/噸）。6月10日，鄭交所白砂糖倉單數(shù)量為11657張（+0張），有效預報倉單130張（+0張）。國內(nèi)主產(chǎn)區(qū)白砂糖南寧現(xiàn)貨報價5470-5480元/噸，-10元/噸，廣西制糖集團報價5380-5420元/噸，-20元/噸。50%關(guān)稅進口巴西糖成本4317元/噸。乙醇折糖價為9.24美分/磅，制糖優(yōu)勢巨大。

邏輯分析：外盤原糖方面，油價及巴西出口是目前市場交易的要點。美元近期大幅度回調(diào)，雷亞爾近期走強，受市場環(huán)境回暖影響?；鹨苽}7月至10月，亞洲糖市場在印度新糖上市前總體偏緊。

鄭糖方面， 5月全國食糖產(chǎn)銷數(shù)據(jù)料強勁，打消市場此前因進口發(fā)證量超出預期而形成的悲觀情緒。國內(nèi)進口許可證總量可控本榨季供需緊平衡狀態(tài)不變，隨著低成本糖源消化，榨季末仍存在供應偏緊預期。

策略：

國內(nèi)：謹慎偏多（1-3M），偏多（3-6M）

國際：偏多（1-3M），謹慎偏多（3-6M）

鄭糖：內(nèi)外價差收縮，短期仍需消化現(xiàn)貨需求利空因素，根據(jù)巴西5月裝船及排船數(shù)據(jù)，未來仍有超過80萬噸糖或到港國內(nèi)，國內(nèi)鄭糖盤面價低于本榨季未稅成本水平，遠期合約較難出現(xiàn)進一步深跌，鄭糖高基差也對價格形成支撐。交易者可等待現(xiàn)貨利空得到釋放后逢低做多。短期鄭糖或追隨原糖存在調(diào)整。

風險因素：進口政策變化、巴西產(chǎn)糖量、原油、主產(chǎn)國天氣

棉花：天氣憂慮緩解，棉價震蕩略收低

期現(xiàn)貨跟蹤：2020年6月10日， ICE美棉7月合約收盤60.51美分/磅（+0.06美分/磅）。6月10日鄭棉2009合約收盤報12020元/噸（-75元/噸），棉價在12000元/噸關(guān)口暫緩漲勢。

國內(nèi)棉花現(xiàn)貨CC Index 3128B報12103元/噸（+2元/噸）。6月10日現(xiàn)貨國產(chǎn)紗價格指數(shù)CY IndexC32S為18720元/噸（+0元/噸），進口紗價格指數(shù)FCY IndexC32S現(xiàn)貨價為18369元/噸。+10元/噸。

2020年6月10日鄭商所一號棉花倉單為23242張（-41張），有效預報2933張（-62張），倉單和有效預報總數(shù)量為26175張（-103張）。

邏輯分析：市場關(guān)注德州干旱天氣，此外印度發(fā)布2020/21年度籽棉MSP收購價，該價格高于目前盤面價，美棉產(chǎn)區(qū)天氣存在問題，市場注入天氣升水，空頭進一步回補頭寸。近期仍需關(guān)注中國采購情況，市場焦點逐步由需求轉(zhuǎn)為供應擔憂，關(guān)注天氣，德州天氣有所轉(zhuǎn)好，上周出口銷售數(shù)據(jù)慘淡，大量舊作出口銷售合同取消轉(zhuǎn)至新作，美棉裝船量也明顯下降至23.79萬包。對需求憂慮仍然成為棉價上漲的限制性因素，棉價升至60美分/磅以上遭遇阻力，出于對需求的擔憂，市場預計USDA將下調(diào)美國及全球出口量100及150萬包。USDA將于周五凌晨發(fā)布6月農(nóng)產(chǎn)品供需展望報告，關(guān)注其調(diào)整去庫。截至6月9日，美棉可交割庫存升至22026包，前一交易日為19750包。

鄭棉：國內(nèi)方面，紡織行業(yè)開工率依舊維持低位成品庫存高企行業(yè)壓力較大，需求有所恢復仍然較有限。市場仍以交易中國采購美棉為主，舊作庫存消化壓力仍大，新作當期來看未有明顯減產(chǎn)跡象，市場缺乏較突出的供需矛盾，需求邊際好轉(zhuǎn)，近期紗價有短暫企穩(wěn)跡象，下游采購信心有所恢復，市場缺乏進一步利空。需關(guān)注未來3個月紡織淡季到來對需求的擠壓。棉花信息網(wǎng)發(fā)布5月庫存數(shù)據(jù)，5月棉花商業(yè)庫存下降至377萬噸，同比增加24萬噸，環(huán)比減少52.4萬噸，根據(jù)庫存推遲表觀消費較4月轉(zhuǎn)好，但工業(yè)庫存仍然維持偏低水平，5月紡織企業(yè)工業(yè)庫存為67.95萬噸，環(huán)比增加0.61萬噸，同比下降7.21萬噸，市場壓力整體仍然較大，紡企謹慎行事。棉價試探12000元/噸高點，市場驅(qū)動仍然不夠強勁，但隨著全球疫情逐步出現(xiàn)大拐點，需求回升下棉價中期有望突破該區(qū)間上行。

策略：中性，鄭棉略強于美棉，注意USDA報告風險，交易者因降低倉位或短期觀望待市場進一步明朗。

風險點：全球疫情、出口銷售情況、紡企新訂單、油價

豆菜粕：期價收漲，關(guān)注月度供需報告

美豆昨日收盤上漲，7月合約報866.25美分/蒲，因中國近期新增一系列美豆采購。周四USDA將公布周度出口銷售報告，市場預計截至6月4日當周美豆出口銷售凈增70-170萬噸。今晚還將公布月度供需報告，分析師平均預估19/20年度美國期末庫存將小幅調(diào)低至5.77億蒲，但20/20年度期末庫存將調(diào)高至4.26億蒲。

連豆粕昨日偏強震蕩，9月合約夜盤收報2833元/噸。昨日總成交20.387萬噸，其中現(xiàn)貨成交16.887萬噸，成交均價2689（-4）?，F(xiàn)貨基本面變化不大，隨著進口大豆到港增加，國內(nèi)大豆庫存增加，開機率保持高位，沿海油廠豆粕庫存連續(xù)7周增加至66.58萬噸。天下糧倉預報6、7月各有27萬噸和18萬噸菜籽到港，截至6月5日油廠菜籽庫存21.6萬噸，菜籽壓榨開機率10.18%，油廠菜粕連續(xù)多個交易日無成交。截至6月5日沿海油廠菜粕庫存增至3.25萬噸，去年同期3.35萬噸；港口顆粒粕庫存降至18.0248萬噸，但仍為歷年同期最高。

策略：偏中性?，F(xiàn)貨基本面不變，近幾個月天量大豆到港，油廠豆粕庫存連續(xù)增加，現(xiàn)貨壓力仍在。國內(nèi)現(xiàn)貨壓力和較好的盤面榨利將繼續(xù)施壓期價，但美國出口轉(zhuǎn)好、未來6-10天主產(chǎn)區(qū)降雨少于往年正常水平，美豆可能走強，短期觀點仍偏中性。

風險：中美關(guān)系，新冠肺炎疫情發(fā)展，美國產(chǎn)區(qū)天氣，存欄及養(yǎng)殖需求恢復等

油脂：MPOB報告利多 油脂沖高回落

昨日油脂沖高回落。MPOB供需報告中，馬棕5月產(chǎn)量及出口未偏離預期太多，但國內(nèi)消費超預期恢復，從4月的16萬噸至33萬噸，令月末庫存不增反降，但消費增長持續(xù)性不強，且報告發(fā)布后短期階段利多出盡，馬盤午后大跌，短期壓力盡顯，近日油脂整體成交減弱，階段性回調(diào)壓力較強，前期多單適當止盈，暫時觀望為主。

策略：短期消息面看利多出盡，但整體宏觀氛圍和原油偏強仍對行情有支撐。中性。

風險：宏觀風險

玉米與淀粉：期價繼續(xù)反彈

期現(xiàn)貨跟蹤：國內(nèi)玉米現(xiàn)貨價格整體穩(wěn)中有漲，其中華北產(chǎn)區(qū)與南方銷區(qū)有小幅上漲；淀粉現(xiàn)貨價格則穩(wěn)中有跌，個別地區(qū)報價下調(diào)10元/噸。玉米與淀粉期價繼續(xù)震蕩反彈，其中玉米尾盤小幅增倉創(chuàng)出5月下旬反彈以來新高。

邏輯分析：對于玉米而言，上周期價整體表現(xiàn)為震蕩運行，主要源于現(xiàn)貨市場的分歧。接下來需要關(guān)注兩個方面的驅(qū)動因素，其一是通過現(xiàn)貨推動期貨近月繼而遠月，特別留意中下游企業(yè)的需求情況；其二是通過遠月帶動近月，則需要留意天氣、蟲害等因素；對于淀粉而言，考慮到后期運費因素，因華北-東北產(chǎn)區(qū)玉米價差有望繼續(xù)高位，其通過淀粉現(xiàn)貨生產(chǎn)利潤，影響后期華北產(chǎn)區(qū)開機率，繼而帶動供應出現(xiàn)收縮，行業(yè)供需或繼續(xù)改善，對應淀粉-玉米價差有望走擴。

策略：繼續(xù)看多觀點，建議投資者持有前期多單（如有的話），謹慎投資者可以考慮擇機入場做多1-9價差或淀粉-玉米價差。

風險因素：臨儲拍賣政策、國家進口政策和非洲豬瘟疫情

雞蛋：期價弱勢震蕩

博亞和訊數(shù)據(jù)顯示，雞蛋主產(chǎn)區(qū)均價2.36元/斤，環(huán)比下跌0.08元/斤。淘雞價格3.45元/斤，環(huán)比下跌0.08元/斤。全國雞蛋價格回落，銷區(qū)北京、廣東落，上海穩(wěn)，產(chǎn)區(qū)整體下探。端午看漲預期失效，多地走貨情況緩慢，銷區(qū)到貨壓力依舊較大且不宜存放，產(chǎn)區(qū)隨產(chǎn)隨銷，庫存不多但有增加跡象，同時低價地區(qū)有抵觸心理，預計近期雞蛋價格或低位偏弱調(diào)整。期價近弱遠強，主力合約高升水逐步擠出，后續(xù)或跟隨現(xiàn)貨波動節(jié)奏調(diào)整。以收盤價計，1月合約上漲81元，7月合約下跌108元，9月合約下跌12元。主產(chǎn)區(qū)均價對主力合約貼水544元。

邏輯分析：6月份在產(chǎn)蛋雞存欄略減，中秋合約走強仍需大量淘雞，關(guān)注淘雞進度。

策略：中性。

生豬：豬價漲幅收窄

博亞和訊數(shù)據(jù)顯示，全國外三元生豬均價31.67元/公斤，環(huán)比上漲0.08元/公斤。白條肉均價42.10元/公斤，環(huán)比上漲0.40元/公斤。高價白條走貨不暢，北方多地屠企壓價采購，但養(yǎng)殖端抗價情緒較濃，預計跌幅空間不大。我們反復強調(diào)，即便當前豬價觸底反彈，上漲過程也不會一帆風順，屠企仍將反復壓價來試探養(yǎng)殖端底線，本年度養(yǎng)大豬策略或貫徹始終。總體而言，維持三季度豬價趨勢性上漲觀點不變。

紙漿：漿價震蕩運行

昨日紙漿盤面震蕩運行，截止夜盤，主力9月合約收盤于4448元/噸?，F(xiàn)貨層面，山東地區(qū)針葉漿銀星主流報價在4430元/噸，闊葉金魚報價3720元/噸。中長期看，國外疫情蔓延，抑制海外需求，貨源大部轉(zhuǎn)移至中國，增加中國紙漿進口供應。短期盤面強勢主要得益于相對低位背景下資金拉動及消息面上的階段利好，但紙漿現(xiàn)貨表現(xiàn)整體偏弱，盤面預計仍有回調(diào)。策略：維持震蕩思路，不建議追漲。中性。

風險：政策影響（貨幣政策、安全檢查等)，成本因素（運費等），自然因素（惡劣天氣、地震等）。