市場分析與交易建議                                                                                 

白糖：原糖追隨油價跌勢，國內(nèi)穩(wěn)中有降

期現(xiàn)貨跟蹤：2020年6月11日， 7月合約原糖收盤11.95美分/磅（-0.3美分/磅）。國內(nèi)方面，鄭糖2009合約收盤報價5042元/噸（-46元/噸）。6月11日，鄭交所白砂糖倉單數(shù)量為11657張（+0張），有效預報倉單130張（+0張）。國內(nèi)主產(chǎn)區(qū)白砂糖南寧現(xiàn)貨報價5460-5470元/噸，-10元/噸，廣西制糖集團報價5370-5410元/噸，-20元/噸。50%關(guān)稅進口巴西糖成本4219元/噸。乙醇折糖價為9.24美分/磅，制糖優(yōu)勢巨大。

邏輯分析：外盤原糖方面，油價及巴西出口是目前市場交易的要點。美元近期大幅度回調(diào)，雷亞爾近期走強，受市場環(huán)境回暖影響。原糖追隨油價跌勢，美國疫情再度明顯抬頭，原糖維持高位震蕩。

鄭糖方面， 5月全國食糖產(chǎn)銷數(shù)據(jù)料強勁，打消市場此前因進口發(fā)證量超出預期而形成的悲觀情緒。國內(nèi)進口許可證總量可控本榨季供需緊平衡狀態(tài)不變，隨著低成本糖源消化，榨季末仍存在供應(yīng)偏緊預期。

策略：

國內(nèi)：謹慎偏多（1-3M），偏多（3-6M）

國際：偏多（1-3M），謹慎偏多（3-6M）

鄭糖：內(nèi)外價差收縮，短期仍需消化現(xiàn)貨需求利空因素，根據(jù)巴西5月裝船及排船數(shù)據(jù)，未來仍有超過80萬噸糖或到港國內(nèi)，國內(nèi)鄭糖盤面價低于本榨季未稅成本水平，遠期合約較難出現(xiàn)進一步深跌，鄭糖高基差也對價格形成支撐。交易者可等待現(xiàn)貨利空得到釋放后逢低做多。短期鄭糖或追隨原糖存在調(diào)整。

風險因素：進口政策變化、巴西產(chǎn)糖量、原油、主產(chǎn)國天氣

棉花：USDA上調(diào)全球棉花期末庫存，棉價隨之下跌

期現(xiàn)貨跟蹤：2020年6月11日， ICE美棉7月合約收盤59.98美分/磅（-0.53美分/磅）。6月11日鄭棉2009合約收盤報11975元/噸（-45元/噸），市場仍擔憂需求，因美國多州疫情再度出現(xiàn)爆發(fā)。

國內(nèi)棉花現(xiàn)貨CC Index 3128B報12103元/噸（+0元/噸）。6月11日現(xiàn)貨國產(chǎn)紗價格指數(shù)CY IndexC32S為18720元/噸（+0元/噸），進口紗價格指數(shù)FCY IndexC32S現(xiàn)貨價為18305元/噸。

2020年6月11日鄭商所一號棉花倉單為23196張（-46張），有效預報2874張（-59張），倉單和有效預報總數(shù)量為26070張（-105張）。

邏輯分析：德州天氣好于預期，美棉暫緩漲勢。周四出口銷售數(shù)據(jù)總體較好，美棉出口銷售量達到39.97萬包，較上周大幅增加。對需求憂慮仍然成為棉價上漲的限制性因素，USDA上調(diào)美棉及全球棉花期末庫存，因消費預期下降，預計2020/21年度全球棉花期末庫存為10467萬包，較5月平衡表增加524萬包，全球除中國外國家棉花庫存預計增加374萬包。

鄭棉：國內(nèi)方面，紡織行業(yè)開工率依舊維持低位成品庫存高企行業(yè)壓力較大，需求有所恢復仍然較有限。市場仍以交易中國采購美棉為主，舊作庫存消化壓力仍大，新作當期來看未有明顯減產(chǎn)跡象，市場缺乏較突出的供需矛盾，需求邊際好轉(zhuǎn)，近期紗價有短暫企穩(wěn)跡象，下游采購信心有所恢復，市場缺乏進一步利空。需關(guān)注未來3個月紡織淡季到來對需求的擠壓。棉花信息網(wǎng)發(fā)布5月庫存數(shù)據(jù)，5月棉花商業(yè)庫存下降至377萬噸，同比增加24萬噸，環(huán)比減少52.4萬噸，根據(jù)庫存推遲表觀消費較4月轉(zhuǎn)好，但工業(yè)庫存仍然維持偏低水平，5月紡織企業(yè)工業(yè)庫存為67.95萬噸，環(huán)比增加0.61萬噸，同比下降7.21萬噸，市場壓力整體仍然較大，紡企謹慎行事。鄭棉跟隨美棉調(diào)整，由于需求不足及USDA上調(diào)了庫存影響，近期棉花或繼續(xù)出現(xiàn)調(diào)整。

策略：中性偏弱，鄭棉略強于美棉，USDA報告上調(diào)庫存對需求的憂慮限制棉價進一步反彈。

風險點：全球疫情、出口銷售情況、紡企新訂單、油價

豆菜粕：期價震蕩

美豆昨日收于平盤，7月合約報866.25美分/蒲。中國繼續(xù)采購美豆，USDA公布民間出口商向中國銷售72萬噸大豆的報告，其中6.3萬噸于19/20年度付運。周度出口銷售報告顯示，截至6月4日當周美豆新舊年度累計出口銷售凈增221.62萬噸，遠好于市場預期和過去水平。由于巴西可供出口量下降和雷亞爾升值，美豆出口競爭力提升。6月供需報告中，USDA上調(diào)19/20年度美國期末庫存至5.85億蒲，但下調(diào)20/21年度期末庫存至3.95億蒲。

連豆粕昨日繼續(xù)震蕩，9月合約夜盤收報2819元/噸。昨日總成交15.42萬噸，全部為現(xiàn)貨成交，成交均價2689。現(xiàn)貨基本面變化不大，隨著進口大豆到港增加，國內(nèi)大豆庫存增加，開機率保持高位，沿海油廠豆粕庫存連續(xù)7周增加至66.58萬噸。天下糧倉預報6、7月各有27萬噸和18萬噸菜籽到港，截至6月5日油廠菜籽庫存21.6萬噸，菜籽壓榨開機率10.18%，油廠菜粕連續(xù)多個交易日無成交，昨日成交1000噸。截至6月5日沿海油廠菜粕庫存增至3.25萬噸，去年同期3.35萬噸；港口顆粒粕庫存降至18.0248萬噸，但仍為歷年同期最高。

策略：偏中性。國內(nèi)現(xiàn)貨基本面不變，近幾個月天量大豆到港，油廠豆粕庫存連續(xù)增加，現(xiàn)貨壓力仍在。國內(nèi)現(xiàn)貨壓力和較好的盤面榨利將繼續(xù)施壓期價，未來關(guān)注重點是美國產(chǎn)區(qū)天氣和出口，短期觀點仍偏中性。

風險：中美關(guān)系，新冠肺炎疫情發(fā)展，美國產(chǎn)區(qū)天氣，存欄及養(yǎng)殖需求恢復等

油脂：原油重挫，油脂回落

昨日油脂下跌，MPOB月報利多雖超預期，但盤面顯示階段性利好出盡情緒，減倉下行。消息面上SPPOMA稱馬棕6月前10日產(chǎn)量大增31.66%，引發(fā)市場一定擔憂情緒，但船運調(diào)查機構(gòu)稱馬棕6月1-10日出口環(huán)比大增61.7%-63.8%，當前印度、歐盟及中國強勁補庫需求繼續(xù)支撐產(chǎn)地報價，產(chǎn)地棕櫚油也難以大跌，國內(nèi)方面豆油成交回落，棕油尚可。

策略：短期消息面看利多出盡，在原油走弱格局下油脂短期預計仍以調(diào)整為主。謹慎偏空。

風險：宏觀風險

玉米與淀粉：期價繼續(xù)上漲

期現(xiàn)貨跟蹤：國內(nèi)玉米與淀粉現(xiàn)貨價格整體穩(wěn)定，局部地區(qū)小幅波動。玉米與淀粉期價繼續(xù)上漲，其中遠月相對弱于近月，淀粉相對弱于玉米。

邏輯分析：對于玉米而言，上周期價整體表現(xiàn)為震蕩運行，主要源于現(xiàn)貨市場的分歧。接下來需要關(guān)注兩個方面的驅(qū)動因素，其一是通過現(xiàn)貨推動期貨近月繼而遠月，特別留意中下游企業(yè)的需求情況；其二是通過遠月帶動近月，則需要留意天氣、蟲害等因素；對于淀粉而言，考慮到后期運費因素，因華北-東北產(chǎn)區(qū)玉米價差有望繼續(xù)高位，其通過淀粉現(xiàn)貨生產(chǎn)利潤，影響后期華北產(chǎn)區(qū)開機率，繼而帶動供應(yīng)出現(xiàn)收縮，行業(yè)供需或繼續(xù)改善，對應(yīng)淀粉-玉米價差有望走擴。

策略：繼續(xù)看多觀點，建議投資者持有前期多單（如有的話），謹慎投資者可以考慮擇機入場做多1-9價差或淀粉-玉米價差。

風險因素：臨儲拍賣政策、國家進口政策和非洲豬瘟疫情

雞蛋：09合約大跌

博亞和訊數(shù)據(jù)顯示，雞蛋主產(chǎn)區(qū)均價2.35元/斤，環(huán)比下跌0.01元/斤。淘雞價格3.45元/斤，環(huán)比持平。全國雞蛋價格弱勢企穩(wěn)，銷區(qū)北京、上海穩(wěn)，產(chǎn)區(qū)止跌趨穩(wěn)，其中河南、河北等地繼續(xù)下跌，低價跌至2元/斤。隨著端午預期的落空，養(yǎng)殖戶順勢出貨，蛋商拿貨謹慎，多地區(qū)有停收規(guī)避風險現(xiàn)象，且到貨壓力大，走貨緩慢，疊加高溫高濕天氣影響，預計短期內(nèi)雞蛋價格持續(xù)低位運行。期價9月大幅下跌，表明中秋高點預期降低。以收盤價計，1月合約下跌31元，7月合約下跌12元，9月合約下跌191元。主產(chǎn)區(qū)均價對主力合約貼水542元。

邏輯分析：6月份在產(chǎn)蛋雞存欄略減，中秋合約走強仍需大量淘雞，關(guān)注淘雞進度。

策略：中性。

生豬：豬價漲幅收窄

博亞和訊數(shù)據(jù)顯示，全國外三元生豬均價31.75元/公斤，環(huán)比上漲0.08元/公斤。白條肉均價42.44元/公斤，環(huán)比上漲0.34元/公斤。高價白條走貨不暢，北方多地屠企壓價采購，但養(yǎng)殖端抗價情緒較濃，預計跌幅空間不大。我們反復強調(diào)，即便當前豬價觸底反彈，上漲過程也不會一帆風順，屠企仍將反復壓價來試探養(yǎng)殖端底線，本年度養(yǎng)大豬策略或貫徹始終?？傮w而言，維持三季度豬價趨勢性上漲觀點不變。

紙漿：漿價大幅下挫

昨日紙漿盤面大跌，截止夜盤，主力9月合約收盤于4412元/噸?，F(xiàn)貨層面，山東地區(qū)針葉漿銀星主流報價在4400元/噸，闊葉金魚報價3700元/噸。中長期看，國外疫情蔓延，抑制海外需求，貨源大部轉(zhuǎn)移至中國，增加中國紙漿進口供應(yīng)。短期盤面強勢主要得益于相對低位背景下資金拉動及消息面上的階段利好，但紙漿現(xiàn)貨表現(xiàn)整體偏弱，盤面預計仍有回調(diào)。策略：維持震蕩思路。中性。

風險：政策影響（貨幣政策、安全檢查等)，成本因素（運費等），自然因素（惡劣天氣、地震等）。