近期滬鎳價(jià)格呈現(xiàn)低位震蕩走勢，主要受印尼鎳鐵新產(chǎn)能投產(chǎn)進(jìn)度超出市場預(yù)期影響。展望后市，雖然供應(yīng)端壓力依然存在，但國內(nèi)鎳鐵生產(chǎn)成本走高及不銹鋼需求平穩(wěn)對鎳價(jià)仍有支撐，預(yù)計(jì)滬鎳仍將延續(xù)區(qū)間震蕩走勢。

6月菲律賓鎳礦發(fā)運(yùn)恢復(fù)至往年同期水平

隨著菲律賓政府放松疫情管制措施，當(dāng)?shù)劓嚨V發(fā)運(yùn)量大幅增長，當(dāng)前菲律賓鎳礦發(fā)貨量已恢復(fù)至往年同期水平。船代數(shù)據(jù)顯示，6月菲律賓鎳礦周度發(fā)貨量為182萬濕噸/周，略高于近四年平均水平。從港口鎳礦價(jià)格來看，由于大部分鎳礦貨源被大型鎳鐵廠鎖定，鎳礦價(jià)格連續(xù)出現(xiàn)小漲，6月港口菲律賓中等品味鎳礦價(jià)格從436元/噸上漲至459元/噸，而菲律賓當(dāng)?shù)?.5%品味紅土鎳礦CIF報(bào)價(jià)已上漲至46.5美元/濕噸，較月初上漲3.5美元/濕噸。港口庫存方面，隨著菲律賓鎳礦發(fā)運(yùn)恢復(fù)，港口鎳礦庫存逐步筑底回升，但由于印尼鎳礦供應(yīng)缺失，預(yù)計(jì)鎳礦港口庫存難以出現(xiàn)明顯回升。

全球鎳鐵整體供應(yīng)逐步增加

由于鎳礦價(jià)格持續(xù)上漲，國內(nèi)鎳鐵廠生產(chǎn)成本已上升至1000元/鎳點(diǎn)以上，預(yù)計(jì)國內(nèi)鎳鐵成本對鎳價(jià)支撐仍將存在。產(chǎn)量端，雖然當(dāng)前國內(nèi)大部分鎳鐵企業(yè)生產(chǎn)利潤倒掛，但大型煉廠成本相對較低，因此國內(nèi)鎳鐵供應(yīng)延續(xù)平穩(wěn)。上海有色網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，1-5月國內(nèi)鎳鐵產(chǎn)量為21萬金屬噸，同比下降6%。隨著菲律賓鎳礦供應(yīng)恢復(fù)，大型鎳鐵廠鎳礦庫存有望獲得補(bǔ)充，但由于部分中小企業(yè)轉(zhuǎn)產(chǎn)或停產(chǎn)，預(yù)計(jì)6月國內(nèi)鎳鐵產(chǎn)量回升幅度有限。境外來看，由于印尼當(dāng)?shù)匦略霎a(chǎn)能陸續(xù)釋放，6月印尼鎳鐵產(chǎn)量預(yù)計(jì)同比增長56%至4.35萬噸，1-6月鎳鐵產(chǎn)量有望上升至25萬噸，預(yù)計(jì)印尼鎳鐵產(chǎn)量將首次超過中國。隨著印尼疫情管控措施逐步松綁，中國與印尼之間航班有所恢復(fù)，當(dāng)?shù)刂匈Y鎳鐵企業(yè)新增產(chǎn)能投放料將延續(xù)。截至6月底，印尼青山維達(dá)貝園區(qū)、印尼德龍二期仍在快速投放新產(chǎn)能，整體投放進(jìn)度略超過此前預(yù)期，預(yù)計(jì)印尼鎳鐵回流量將維持高位。

下游不銹鋼需求保持平穩(wěn)

隨著下游企業(yè)逐步消化前期積壓訂單，不銹鋼終端成交有所轉(zhuǎn)淡，不銹鋼價(jià)格有所回調(diào)。當(dāng)前無錫304太鋼不銹鋼價(jià)格下跌至13700元/噸，較上周下跌50元/噸。產(chǎn)量方面，由于鋼廠在手訂單較為充裕，5月全國不銹鋼產(chǎn)量同比小幅增長，但1-5月300系產(chǎn)量較去年同期下滑4%至517.7萬噸。由于不銹鋼鋼廠生產(chǎn)利潤小幅倒掛，預(yù)計(jì)6-7月產(chǎn)量有所下滑，但整體影響較為有限。庫存方面，根據(jù)相關(guān)資訊機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，無錫與佛山兩地300系不銹鋼庫存合計(jì)為34.5萬噸，環(huán)比上周回落0.6萬噸，但整體庫存依然處于歷史高位。出口方面，海關(guān)公布的數(shù)據(jù)顯示，1-5月中國不銹鋼總出口量為137.6萬噸，較去年同期小幅下降2.8%。由于歐美等地疫情二次爆發(fā)，歐洲等地復(fù)工相對緩慢，部分不銹鋼出口訂單被迫取消，預(yù)計(jì)后市不銹鋼出口難以出現(xiàn)明顯回升。

綜上所述，雖然印尼鎳鐵供應(yīng)壓力持續(xù)增加，但國內(nèi)鎳鐵成本支撐走強(qiáng)及不銹鋼需求平穩(wěn)對鎳價(jià)支撐仍存，建議維持區(qū)間震蕩操作思路，參考區(qū)間（96000，106000）。