白糖：盤(pán)面震蕩運(yùn)行

鄭糖昨日震蕩運(yùn)行，截止夜盤(pán)收于5031元/噸，季末糖廠回籠資金需求增加，加之需求增加有限現(xiàn)貨價(jià)格下跌，此前廣西政府發(fā)布文件稱糖價(jià)連續(xù)兩周低于4500元政府將啟動(dòng)收儲(chǔ)，而目前現(xiàn)貨價(jià)格仍然偏高，這顯示政府對(duì)未來(lái)糖市供應(yīng)憂慮相對(duì)較小，在均價(jià)高于去年水平下，糖價(jià)存在高位調(diào)整需求，進(jìn)口糖價(jià)5月仍然高達(dá)10萬(wàn)噸以上，此前市場(chǎng)預(yù)期的變相走私收緊不及預(yù)期，鄭糖突破5200元未果，料轉(zhuǎn)為下跌。

策略：短期維持弱勢(shì)概率大，謹(jǐn)慎偏空。

風(fēng)險(xiǎn)因素：進(jìn)口政策變化、巴西產(chǎn)糖量、原油、主產(chǎn)國(guó)天氣

棉花：期價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行

昨日棉花上行，拋儲(chǔ)政策落地，首日成交較好，現(xiàn)貨低于11500拋儲(chǔ)暫停，若現(xiàn)貨連續(xù)3日低于11500則拋儲(chǔ)重新啟動(dòng)，從拋儲(chǔ)政策也可以看出，以11500為熔斷標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)價(jià)格打壓空間小。而美棉種植面積大幅改動(dòng)擾亂市場(chǎng)預(yù)期，多頭炒作氛圍加強(qiáng)，國(guó)儲(chǔ)棉擇機(jī)輪入美棉概率偏大，更加刺激美棉走高，美棉帶動(dòng)鄭棉上行，但市場(chǎng)需求預(yù)期偏弱，價(jià)格持續(xù)上漲也不易。

策略：中性。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：全球疫情、出口銷售情況、紡企新訂單、油價(jià)

豆菜粕：期價(jià)上漲

CBOT大豆繼續(xù)上漲。USDA報(bào)告顯示美國(guó)2020年大豆種植面積為8382.5萬(wàn)英畝，較種植意向報(bào)告的8350萬(wàn)英畝略有上調(diào)，但低于市場(chǎng)預(yù)估8472萬(wàn)英畝。氣象預(yù)報(bào)顯示未來(lái)6-10天部分產(chǎn)區(qū)氣溫高于平均水平、但降雨低于正常均值。周四USDA將公布周度出口銷售報(bào)告，市場(chǎng)預(yù)計(jì)截至6月25日當(dāng)周美豆出口銷售凈增60-160萬(wàn)噸。南美方面，巴西政府?dāng)?shù)據(jù)顯示6月出口大豆1375萬(wàn)噸，Abiove上調(diào)巴西全年出口量至7950萬(wàn)噸。

連豆粕同樣收漲。現(xiàn)貨基本面變化不大，隨著進(jìn)口大豆增加，國(guó)內(nèi)大豆庫(kù)存增、油廠開(kāi)機(jī)率保持高位。上周豆粕日均成交量22萬(wàn)噸，昨日總成交20.28萬(wàn)噸，成交均價(jià)2768（+75）。截至6月26日沿海油廠豆粕庫(kù)存增至96.47萬(wàn)噸，連續(xù)十周增加，預(yù)計(jì)累庫(kù)還將持續(xù)整個(gè)7月。國(guó)內(nèi)菜籽小供給小需求的局面不變，中加關(guān)系緊張使得菜籽進(jìn)口不暢，截至6月26日當(dāng)周油廠菜籽庫(kù)存32.3萬(wàn)噸，開(kāi)機(jī)率10.58%，均處于歷史同期偏低水平。菜粕連續(xù)多個(gè)交易日無(wú)成交。截至6月26日沿海油廠菜粕庫(kù)存增至2.8萬(wàn)噸，去年同期1.15萬(wàn)噸；港口顆粒粕庫(kù)存23.5萬(wàn)噸，仍為歷史同期最高。

策略：謹(jǐn)慎看多。美豆種植面積低于市場(chǎng)預(yù)期，未來(lái)單產(chǎn)對(duì)產(chǎn)量的影響至關(guān)重要，進(jìn)入7-8月大豆關(guān)鍵生長(zhǎng)期，除非風(fēng)調(diào)雨順，否則天氣炒作背景下美豆易漲難跌。國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨壓力最大的時(shí)候可能出現(xiàn)在7、8月，但來(lái)自成本端支撐明顯，謹(jǐn)慎看多豆粕期價(jià)。

風(fēng)險(xiǎn)：中美關(guān)系，新冠肺炎疫情發(fā)展，美國(guó)產(chǎn)區(qū)天氣，存欄及養(yǎng)殖需求恢復(fù)等

油脂：豆油相對(duì)偏強(qiáng)

昨日油脂日內(nèi)因豆類利好帶動(dòng)反彈，豆油較強(qiáng)。馬棕油上漲，SPPOMA數(shù)據(jù)顯示6月馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量增22.73%，SGS數(shù)據(jù)顯示馬來(lái)西亞6月棕櫚油出口量為1,510,023噸，較5月出口的1,246,988噸增加21.1%，出口依然偏強(qiáng)，而供給端或帶來(lái)壓力。CNF報(bào)價(jià)上昨日近月船期對(duì)盤(pán)面倒掛仍在300元/噸，近期進(jìn)口并不多，美豆種植面積低于市場(chǎng)預(yù)期，預(yù)計(jì)豆油短期繼續(xù)較棕油偏強(qiáng)。

策略：油脂短期缺乏炒作題材，基本面有轉(zhuǎn)空跡象，豆油相對(duì)偏強(qiáng)，棕油向上動(dòng)力不足。中性。

風(fēng)險(xiǎn)：宏觀風(fēng)險(xiǎn)，政策風(fēng)險(xiǎn)。

玉米與淀粉：期價(jià)震蕩運(yùn)行

期現(xiàn)貨跟蹤：國(guó)內(nèi)玉米現(xiàn)貨價(jià)格多數(shù)地區(qū)穩(wěn)定，局部地區(qū)小幅下跌；淀粉現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)穩(wěn)中有升，個(gè)別地區(qū)報(bào)價(jià)上漲20-50元不等。玉米與淀粉期價(jià)震蕩運(yùn)行，淀粉相對(duì)弱于玉米。

邏輯分析：對(duì)于玉米而言，考慮到市場(chǎng)對(duì)當(dāng)前年度和下一年度供需缺口預(yù)期不變，而2020年截至目前，臨儲(chǔ)加上一次性儲(chǔ)備累計(jì)成交2500萬(wàn)噸左右，扣除1個(gè)月消費(fèi)量后，并不會(huì)造成大量的庫(kù)存累積，這會(huì)限制期現(xiàn)貨價(jià)格的回調(diào)空間；對(duì)于淀粉而言，考慮到淀粉現(xiàn)貨生產(chǎn)利潤(rùn)，影響后期行業(yè)特別是華北產(chǎn)區(qū)開(kāi)機(jī)率，供應(yīng)端或趨于收縮，而疫情后的恢復(fù)和季節(jié)性的旺季或帶動(dòng)需求改善，行業(yè)供需整體或階段性改善，對(duì)應(yīng)淀粉-玉米價(jià)差繼續(xù)收窄空間不大，存在階段性走擴(kuò)的可能性。

策略：中期維持看多觀點(diǎn)，短期因政策因素而存在繼續(xù)回落調(diào)整的可能性，建議激進(jìn)投資者繼續(xù)持有前期多單，謹(jǐn)慎投資者繼續(xù)持有跨期或跨品種套利對(duì)沖潛在風(fēng)險(xiǎn)。

風(fēng)險(xiǎn)因素：臨儲(chǔ)拍賣政策、國(guó)家進(jìn)口政策和非洲豬瘟疫情

雞蛋：期價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行

博亞和訊數(shù)據(jù)顯示，雞蛋主產(chǎn)區(qū)均價(jià)2.30元/斤，環(huán)比下跌0.01元/斤。淘雞價(jià)格3.50元/斤，環(huán)比持平。全國(guó)雞蛋價(jià)格漲跌互現(xiàn)，銷區(qū)北京漲、上海穩(wěn)，產(chǎn)區(qū)河北落、山東漲。近期多地區(qū)蛋商及貿(mào)易商雞蛋庫(kù)存不多，雞蛋質(zhì)量問(wèn)題仍是較為嚴(yán)重，河北、湖北等地粉蛋看漲情緒較濃，南方蛋商接貨相對(duì)謹(jǐn)慎，預(yù)計(jì)近期雞蛋價(jià)格或有止跌反彈可能。期價(jià)整體有所反彈，以收盤(pán)價(jià)價(jià)計(jì)，1月合約上漲29元，5月合約上漲8元，9月合約上漲57元。主產(chǎn)區(qū)均價(jià)對(duì)主力合約貼水1666元。

邏輯分析：雞苗價(jià)格歷史同期新低，雞苗補(bǔ)欄減少，利好遠(yuǎn)月合約；關(guān)注后期補(bǔ)欄及淘雞力度對(duì)主力合約的影響。

策略：中性。

生豬：豬價(jià)漲勢(shì)或減弱，局地適度回調(diào)

博亞和訊數(shù)據(jù)顯示，全國(guó)外三元生豬均價(jià)36元/公斤，環(huán)比上漲0.17元/公斤；白條肉均價(jià)47.42元/公斤，環(huán)比上漲0.02元/公斤。南北方多地降雨影響，養(yǎng)殖端出欄節(jié)奏減緩，屠企采購(gòu)困難，多被迫提價(jià)采購(gòu)；然消費(fèi)端仍無(wú)明顯改善，高價(jià)豬肉消費(fèi)明顯下降，批發(fā)市場(chǎng)白條豬肉走貨不佳，豬肉批發(fā)價(jià)被迫降價(jià)走貨，白條批發(fā)價(jià)與出廠價(jià)差倒掛。短期來(lái)看，豬價(jià)漲勢(shì)或減弱，局地適度回調(diào)。

漿價(jià)：繼續(xù)震蕩格局

昨日紙漿盤(pán)面震蕩，截止夜盤(pán)，主力9月合約收盤(pán)于4406元/噸，現(xiàn)貨層面，山東地區(qū)針葉漿銀星主流報(bào)價(jià)在4300元/噸，闊葉金魚(yú)報(bào)價(jià)3500元/噸。6月港口庫(kù)存較5月末增約2萬(wàn)噸，下游紙品價(jià)格較穩(wěn)，利潤(rùn)一般，供需變化不大，庫(kù)存高的問(wèn)題難解決。

策略：國(guó)內(nèi)需求無(wú)起色，盤(pán)面升水背景激發(fā)套保需求，預(yù)計(jì)繼續(xù)弱勢(shì)震蕩尋底。中性。

風(fēng)險(xiǎn)：政策影響（貨幣政策、安全檢查等)，成本因素（運(yùn)費(fèi)等），自然因素（惡劣天氣、地震等）