大越商品指標(biāo)系統(tǒng)

1

---黑色

螺紋：

1、基本面：近期供應(yīng)端產(chǎn)量達(dá)到峰值后，利潤(rùn)逐漸收縮，實(shí)際產(chǎn)量繼續(xù)遠(yuǎn)高于往年同期，供應(yīng)壓力持續(xù)存在，需求方面受到南方雨季影響有所走弱，整體需求處于緩慢轉(zhuǎn)弱過(guò)程中，但短期消費(fèi)仍超出同期水平，上周去庫(kù)有所累積；偏空。

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價(jià)3666.8，基差100.8，現(xiàn)貨升水期貨；偏多。

3、庫(kù)存：全國(guó)35個(gè)主要城市庫(kù)存767.89萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.64%，同比增加35.6%；偏空。

4、盤(pán)面：價(jià)格在20日線下方,20日線向下；偏空

5、主力持倉(cāng)：螺紋主力持倉(cāng)空翻多；偏多。

6、結(jié)論：昨日螺紋期貨價(jià)格全天窄幅震蕩，未有明顯走勢(shì)，七月份需求逐漸走弱，市場(chǎng)預(yù)期下降，不過(guò)受成本支撐短期連續(xù)下跌空間不大，操作上建議10合約短線3500-3580區(qū)間內(nèi)逢高做空操作。

熱卷：

1、基本面：近期熱卷基本面繼續(xù)回暖，供需均在小幅回升，供應(yīng)方面產(chǎn)量反彈至同期水平。需求方面受國(guó)內(nèi)基建政策刺激，表觀消費(fèi)繼續(xù)回暖，下游挖掘機(jī)等銷量有較大提升，海外市場(chǎng)也開(kāi)始好轉(zhuǎn)，整體需求較前期有明顯好轉(zhuǎn)；中性

2、基差：熱卷現(xiàn)貨價(jià)3730，基差163，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫(kù)存：全國(guó)33個(gè)主要城市庫(kù)存247.69萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.37%，同比增加9.54%，中性。

4、盤(pán)面：價(jià)格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉(cāng)：熱卷主力持倉(cāng)多減；偏多。

6、結(jié)論:昨日熱卷期貨價(jià)格橫盤(pán)震蕩，盡管板材當(dāng)前需求有所回升，但整體黑色系轉(zhuǎn)弱，預(yù)計(jì)短期維持震蕩偏弱運(yùn)行，價(jià)格重心較前期將有所下移，操作上建議熱卷10合約短線3500-3600區(qū)間操作。

焦煤：

1、基本面：礦上目前出貨積極性較高，銷售順暢，部分高庫(kù)存企業(yè)降庫(kù)明顯；下游雖然增庫(kù)意愿不強(qiáng)，但在焦企開(kāi)工較高的情況下，焦煤需求仍有一定支撐；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)1360，基差187；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫(kù)存：鋼廠庫(kù)存792.98萬(wàn)噸，港口庫(kù)存498.5萬(wàn)噸，獨(dú)立焦企庫(kù)存753.3萬(wàn)噸，總體庫(kù)存2044.78萬(wàn)噸，較上周減少14.4萬(wàn)噸；偏空

4、盤(pán)面：20日線向上，價(jià)格在20日線下方；中性

5、主力持倉(cāng)：焦煤主力凈多，多增；偏多

6、結(jié)論：焦煤價(jià)格相對(duì)穩(wěn)定，礦上仍以出貨為主，短期市場(chǎng)觀望情緒濃厚，預(yù)計(jì)后續(xù)煤價(jià)多繼續(xù)持穩(wěn)運(yùn)行。焦煤2009：1160-1190區(qū)間操作。

焦炭：

1、基本面：焦企在高利潤(rùn)刺激下多處滿產(chǎn)狀態(tài)，鋼廠高爐開(kāi)工高位，當(dāng)前焦企盈利較好，企業(yè)生產(chǎn)積極性較高，訂單及出貨情況良好，廠內(nèi)庫(kù)存不高；下游鋼廠多維持前期采購(gòu)需求；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)2030，基差159.5；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫(kù)存：鋼廠庫(kù)存458.92萬(wàn)噸，港口庫(kù)存300.5萬(wàn)噸，獨(dú)立焦企庫(kù)存38.59萬(wàn)噸，總體庫(kù)存798.01萬(wàn)噸，較上周減少19.44萬(wàn)噸；偏多

4、盤(pán)面：20日線向下，價(jià)格在20日線下方；偏空

5、主力持倉(cāng)：焦炭主力凈空，空減；偏空

6、結(jié)論：當(dāng)前焦炭供需均在高位，但焦價(jià)經(jīng)過(guò)前期多輪上調(diào)后，部分有恐高心理出現(xiàn)，預(yù)計(jì)近期焦炭?jī)r(jià)格將繼續(xù)平穩(wěn)運(yùn)行。焦炭2009：1860-1900區(qū)間操作。

鐵礦石：

1、基本面：周三港口現(xiàn)貨成交133.5萬(wàn)噸，環(huán)比下降22.2%。成交量維持在相對(duì)高位 偏多

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨769，折合盤(pán)面859.6，基差117.6；適合交割品金布巴粉現(xiàn)貨價(jià)格710，折合盤(pán)面798.4，基差56.4，盤(pán)面貼水 偏多

3、庫(kù)存：港口庫(kù)存10781.1萬(wàn)噸，環(huán)比增加163.94萬(wàn)噸，同比減少783.93萬(wàn)噸 偏空

4、盤(pán)面：20日均線向下，收盤(pán)價(jià)收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉(cāng)：主力凈多，多增 偏多

6、結(jié)論：本周巴西發(fā)貨量大幅增加，港口到港量略有減少，南方地區(qū)洪澇災(zāi)害引發(fā)黑色終端需求擔(dān)憂，疊加上周進(jìn)口礦港口庫(kù)存積累，市場(chǎng)前期多頭情緒受到打壓。I2009：空單繼續(xù)持有

動(dòng)力煤：

1、基本面：沿海日耗低位反彈，港口與終端出現(xiàn)累庫(kù)，近期三峽流量迅速上升，CCI指數(shù)上漲 中性

2、基差：現(xiàn)貨576，09合約基差17，盤(pán)面貼水 偏多

3、庫(kù)存：秦皇島港口煤炭庫(kù)存490萬(wàn)噸，環(huán)比增加12萬(wàn)噸；六大發(fā)電集團(tuán)煤炭庫(kù)存總計(jì)1614.6萬(wàn)噸，環(huán)比增加13.5萬(wàn)噸；六大發(fā)電集團(tuán)煤炭庫(kù)存可用天數(shù)24.97天，環(huán)比減少0.1天 偏空

4、盤(pán)面：20日均線向上，收盤(pán)價(jià)收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉(cāng)：主力凈多，多減 偏多

6、結(jié)論：港口供給相對(duì)寬松，秦皇島港庫(kù)存快速積累，同時(shí)下游需求比較清淡，與水電快速增加形成鮮明反差，短期受水電擠占效應(yīng)明顯，但主產(chǎn)區(qū)坑口產(chǎn)量受限明顯，坑口價(jià)格快速上漲，同時(shí)7月神華長(zhǎng)協(xié)價(jià)格上漲對(duì)盤(pán)面形成有效支撐。ZC2009：謹(jǐn)慎追高

2

---能化

PTA：

1、基本面：PX供需格局有所好轉(zhuǎn)，在成本端原油的推動(dòng)之下有明顯的上漲，使得近期PTA加工費(fèi)出現(xiàn)明顯下滑，但下游聚酯產(chǎn)業(yè)鏈需求絕對(duì)高度仍不足，整體跟隨原油波動(dòng) 偏空

2、基差：現(xiàn)貨3555，09合約基差-87，盤(pán)面升水 偏空

3、庫(kù)存：PTA工廠庫(kù)存6.5天，環(huán)比增加0.5天 偏空

4、盤(pán)面：20日均線向下，收盤(pán)價(jià)收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉(cāng)：主力凈空，空減 偏空

6、結(jié)論：漢邦220萬(wàn)噸、上海石化40萬(wàn)噸，揚(yáng)子石化35萬(wàn)噸裝置先后恢復(fù)，貨源供應(yīng)增加。恒力5號(hào)線裝置投料試車，整體累庫(kù)的壓力較大，預(yù)計(jì)盤(pán)面仍舊維持偏弱震蕩。TA2009：關(guān)注3600一帶支撐

MEG：

1、基本面：目前乙二醇供需格局邊際回暖，油頭利潤(rùn)有一定的壓縮，開(kāi)工率維持低位運(yùn)行，但高庫(kù)存壓力仍舊抑制盤(pán)面有效反彈 偏空

2、基差：現(xiàn)貨3480，09合約基差-120，盤(pán)面升水 偏空

3、庫(kù)存：華東地區(qū)合計(jì)庫(kù)存126萬(wàn)噸，環(huán)比減少3萬(wàn)噸 偏多

4、盤(pán)面：20日均線向下，收盤(pán)價(jià)收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉(cāng)：主力凈空，空增 偏空

6、結(jié)論：盤(pán)面上方的壓力依舊明顯，高庫(kù)存壓制以及6月下旬集中的碼頭到貨依然壓制市場(chǎng)情緒，預(yù)計(jì)后期仍將維持區(qū)間震蕩。EG2009：關(guān)注3550一帶支撐

原油2008：

1.基本面：有消息人士稱，沙特能源部長(zhǎng)阿卜杜勒?阿齊茲在最近幾周將發(fā)表對(duì)安哥拉和尼日利亞的“最后通牒”，要求他們提交詳細(xì)的保證書(shū)，以限制石油生產(chǎn)。此外，消息人士還透露，在歐佩克6月18日的電視會(huì)議上，阿卜杜勒?阿齊茲就曾表示，沙特將以折價(jià)出售原油，以打壓安哥拉和尼日利亞；市場(chǎng)機(jī)構(gòu)調(diào)查發(fā)現(xiàn)，由于沙特阿拉伯和其他海灣阿拉伯成員國(guó)進(jìn)行了額外自愿減產(chǎn)，石油輸出國(guó)組織(OPEC)6月的石油產(chǎn)量降至20年來(lái)最低水平，這將OPEC減產(chǎn)協(xié)議執(zhí)行率推高至100%以上，盡管伊拉克和尼日利亞未完全履行減產(chǎn)配額；美國(guó)6月ADP就業(yè)人數(shù)錄得增加236.9萬(wàn)人，前值更是大幅修正為增加306.5萬(wàn)人；中性

2.基差：7月1日，阿曼原油普氏現(xiàn)貨價(jià)為42.83美元/桶，巴士拉輕質(zhì)普氏現(xiàn)貨價(jià)為45.41元/桶，卡塔爾海洋油普氏現(xiàn)貨價(jià)為42.55美元/桶，基差20.77元/桶，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3.庫(kù)存：美國(guó)截至6月26日當(dāng)周API原油庫(kù)存減少815.6萬(wàn)桶，預(yù)期減少95萬(wàn)桶；美國(guó)至6月26日當(dāng)周EIA庫(kù)存預(yù)期減少71萬(wàn)桶，實(shí)際減少719.5萬(wàn)桶；庫(kù)欣地區(qū)庫(kù)存至6月26日當(dāng)周減少26.3萬(wàn)桶，前值減少99.1萬(wàn)桶；截止至7月1日，上海原油庫(kù)存為3467萬(wàn)桶；偏多

4.盤(pán)面：20日均線偏上，價(jià)格在均線上方；偏多

5.主力持倉(cāng)：截止6月23日，CFTC主力持倉(cāng)多增;截至6月23日，ICE主力持倉(cāng)多增；偏多；

6.結(jié)論：隔夜EIA數(shù)據(jù)中性略有偏多，原油庫(kù)存跟隨API大幅下降，但美國(guó)原油產(chǎn)量未有減少，維持1100萬(wàn)桶/日，下游庫(kù)存方面汽油略有增加，柴油略有減少，開(kāi)工率小幅上升，多空雙方對(duì)報(bào)告態(tài)度糾結(jié)，未有明顯走勢(shì)，6月小非農(nóng)數(shù)據(jù)較好，整體經(jīng)濟(jì)形勢(shì)穩(wěn)定，供應(yīng)端沙特以價(jià)格戰(zhàn)重啟施壓未達(dá)標(biāo)產(chǎn)油國(guó)，但利比亞油田重啟準(zhǔn)備對(duì)減產(chǎn)有一定壓力，震蕩走勢(shì)不變，短線288-295區(qū)間操作，長(zhǎng)線遠(yuǎn)月多單輕倉(cāng)持有。 

甲醇2009：

1、基本面：國(guó)內(nèi)甲醇市場(chǎng)窄幅調(diào)整，內(nèi)地在部分上游檢修、下游庫(kù)存中高位影響下，整體呈現(xiàn)西強(qiáng)東弱行情，短期關(guān)注上下游庫(kù)存情況，預(yù)計(jì)短期該趨勢(shì)延續(xù)。港口方面，期貨窄幅波動(dòng)影響現(xiàn)貨，然基差略有走弱，現(xiàn)貨面存出貨壓力；中性

2.基差：7月1日，江蘇甲醇現(xiàn)貨價(jià)為1560元/噸，基差-195，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫(kù)存：截至2020年6月28日，華東、華南兩大港口甲醇社會(huì)庫(kù)存總量為97.15萬(wàn)噸，較上周增0.15萬(wàn)噸；沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇整體可流通貨源在47萬(wàn)噸附近，較上周增4萬(wàn)噸；中性

4、盤(pán)面：20日線偏上，價(jià)格在均線上方；偏多

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)空單，空減；偏空

6、結(jié)論：國(guó)內(nèi)甲醇市場(chǎng)整體出貨平淡，部分地區(qū)小幅調(diào)整。內(nèi)地市場(chǎng)方面，多數(shù)地區(qū)價(jià)格企穩(wěn)，然供需矛盾依存，港口市場(chǎng)方面，維持期現(xiàn)聯(lián)動(dòng)，基差方面變化不大，整體出貨較昨日略有下滑，短期或維持震蕩行情。進(jìn)口方面，外盤(pán)裝置開(kāi)工尚可，月內(nèi)進(jìn)口量維持高位，港口供應(yīng)充裕，伊朗裝置據(jù)傳小幅降負(fù)，但進(jìn)口仍較多；原油隔夜震蕩，甲醇維持震蕩運(yùn)行。短線1730-1770區(qū)間操作，長(zhǎng)線09多單輕倉(cāng)持有。

紙漿：

1、基本面：進(jìn)口針葉漿現(xiàn)貨市場(chǎng)平穩(wěn),后期貨源供應(yīng)穩(wěn)定；下游成品紙市場(chǎng)仍處于淡季，需求整體弱穩(wěn)；偏空

2、基差：智利銀星山東地區(qū)市場(chǎng)價(jià)為4300元/噸，SP2009收盤(pán)價(jià)為4404元/噸，基差為-104元，期貨升水現(xiàn)貨；偏空

3、庫(kù)存：6月下旬國(guó)內(nèi)青島港、常熟港、保定地區(qū)、高欄港紙漿庫(kù)存200.69萬(wàn)噸，庫(kù)存仍處于高位；偏空

4、盤(pán)面：價(jià)格在20日線下方運(yùn)行，20日線向下；偏空

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈空，空減；偏空

6、結(jié)論：紙漿供給平穩(wěn)、需求偏弱，短期仍將維持震蕩偏弱運(yùn)行。紙漿2009：日內(nèi)偏空操作，止損4420

燃料油：

1、基本面：成本端原油震蕩；燃油東西方套利窗口打開(kāi)，西方至亞太、新加坡供給量增加；海外疫情存在二次爆發(fā)風(fēng)險(xiǎn)，低硫燃油需求回暖或?qū)⑹茏璇B加高低硫價(jià)差低位，高硫燃油需求偏悲觀；偏空

2、基差：舟山保稅380高硫燃料油為297美元/噸，F(xiàn)U2009收盤(pán)價(jià)為1683元/噸，基差為417元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多    

3、庫(kù)存：截止6月17日當(dāng)周，新加坡高低硫燃料油庫(kù)存錄得2663萬(wàn)桶，周漲幅3.66%；偏空

4、盤(pán)面：價(jià)格在20日線下方運(yùn)行，20日線向上；中性

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈空，空增；偏空

6、結(jié)論：成本端原油震蕩，燃油基本面利空，短期燃油震蕩偏弱為主。燃料油2009：日內(nèi)1650-1690區(qū)間偏空操作

天膠：

1、基本面：供應(yīng)依舊過(guò)剩 偏空

2、基差：現(xiàn)貨10075,基差-150 偏空

3、庫(kù)存：上期所庫(kù)存環(huán)比減少，同比減少 中性

4、盤(pán)面：20日線向下，價(jià)格20日線下運(yùn)行 偏空

5、主力持倉(cāng)：主力凈空，空增 偏空

6、結(jié)論：日內(nèi)短多，破10200止損

塑料 

1. 基本面：全球疫情方面美國(guó)及南美出現(xiàn)反彈，原油40美元左右來(lái)回波動(dòng)較大，石化庫(kù)存去庫(kù)良好，產(chǎn)業(yè)上游利潤(rùn)高，現(xiàn)貨近期持穩(wěn)，盤(pán)面進(jìn)口利潤(rùn)-70，乙烯CFR東北亞價(jià)格漲至856，乙烯單體繼續(xù)走強(qiáng)，當(dāng)前LL交割品現(xiàn)貨價(jià)6950（+50），中性；

2. 基差：LLDPE主力合約2009基差60，升貼水比例0.9%，偏多； 

3. 庫(kù)存：兩油庫(kù)存71.5萬(wàn)噸（+0），PE分項(xiàng)29，偏多；

4. 盤(pán)面：LLDPE主力合約20日均線向上，收盤(pán)價(jià)位于20日線上，偏多； 

5. 主力持倉(cāng)：LLDPE主力持倉(cāng)凈空，增空，偏空；

6. 結(jié)論：L2009日內(nèi)6800-7000區(qū)間震蕩操作； 

PP

1. 基本面：全球疫情方面美國(guó)及南美出現(xiàn)反彈，原油40美元左右來(lái)回波動(dòng)較大，石化庫(kù)存去庫(kù)良好，產(chǎn)業(yè)上游利潤(rùn)高，現(xiàn)貨近期持穩(wěn)，盤(pán)面進(jìn)口利潤(rùn)-200，丙烯CFR中國(guó)價(jià)格持平至791，當(dāng)前PP交割品現(xiàn)貨價(jià)7650（-0），中性；

2. 基差：PP主力合約2009基差207，升貼水比例2.8%，偏多；

3. 庫(kù)存：兩油庫(kù)存71.5萬(wàn)噸（+0），PP分項(xiàng)41，中性；

4. 盤(pán)面：PP主力合約20日均線向下，收盤(pán)價(jià)位于20日線上，中性；

5. 主力持倉(cāng)：PP主力持倉(cāng)凈空，減空，偏空；  

6. 結(jié)論：PP2009日內(nèi)7300-7550區(qū)間震蕩操作；

瀝青： 

1、基本面：節(jié)內(nèi)國(guó)際原油小幅下跌，對(duì)瀝青市場(chǎng)支撐力度有所減弱。供應(yīng)端來(lái)看，下周山東地區(qū)濱陽(yáng)燃化計(jì)劃轉(zhuǎn)產(chǎn)瀝青，東北地區(qū)遼河石化或兩套裝置生產(chǎn)瀝青，整體資源供應(yīng)有望小幅增加；需求端來(lái)看，未來(lái)大范圍降雨較多，對(duì)于市場(chǎng)實(shí)際剛需或有一定的影響。短期來(lái)看，在國(guó)內(nèi)整體資源供應(yīng)壓力不大的情況下，國(guó)內(nèi)瀝青市場(chǎng)有望維持穩(wěn)定為主。中性。

2、基差：現(xiàn)貨2575，基差-187，貼水期貨；偏空。

3、庫(kù)存：本周庫(kù)存較上周減少0.4%為32.4%；中性。

4、盤(pán)面：20日線向上，期價(jià)在均線上方運(yùn)行；偏多。 

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈多，多減；偏多。

6、結(jié)論：預(yù)計(jì)近期瀝青價(jià)格將震蕩為主。Bu2012：日內(nèi)偏空操作。

PVC：

1、基本面：工廠開(kāi)工繼續(xù)走高，庫(kù)存有所累積，社會(huì)庫(kù)存下滑空間縮窄，供應(yīng)總體增加；需求整體表現(xiàn)一般。短期利好逐步消化，市場(chǎng)心態(tài)有所轉(zhuǎn)弱，期價(jià)高位回落，短期現(xiàn)貨市場(chǎng)或跟隨期貨走低。中性。

2、基差：現(xiàn)貨6250，基差90，升水期貨；偏多。

3、庫(kù)存：PVC社會(huì)庫(kù)存環(huán)比減少0.97%至28.6萬(wàn)噸；中性。

4、盤(pán)面：價(jià)格在20日下方，20日線走平；中性。

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈多，多減；偏多。

6、結(jié)論：預(yù)計(jì)短時(shí)間內(nèi)震蕩為主。PVC2009：日內(nèi)偏多操作。

3

---農(nóng)產(chǎn)品

豆粕：

1.基本面：美豆繼續(xù)回升，美豆播種面積小于預(yù)期以及生長(zhǎng)天氣仍有不確定性。國(guó)內(nèi)豆粕大幅上漲，美豆上漲帶動(dòng)和中下游成交良好，但國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆到港正處旺季，油廠壓榨維持高位，國(guó)內(nèi)大豆和豆粕庫(kù)存持續(xù)回升，供應(yīng)顯著增多現(xiàn)貨貼水壓制價(jià)格。肺炎疫情在巴西日趨嚴(yán)峻，后期關(guān)注巴西肺炎疫情是否會(huì)影響其大豆出口進(jìn)度。中性

2.基差：現(xiàn)貨2764（華東），基差調(diào)整（現(xiàn)貨減90）后基差-208，貼水期貨。偏空

3.庫(kù)存：豆粕庫(kù)存96.47萬(wàn)噸，上周90.03萬(wàn)噸，環(huán)比增加7.15%，去年同期89.5萬(wàn)噸，同比增加7.78%。偏空

4.盤(pán)面：價(jià)格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉(cāng)：主力空單減少，資金流入，偏空

6.結(jié)論：美豆預(yù)計(jì)900附近震蕩；國(guó)內(nèi)豆粕偏空的現(xiàn)實(shí)和看漲的預(yù)期左右盤(pán)面，關(guān)注巴西大豆出口和美豆種植天氣。

豆粕M2009：短期2930附近震蕩，短線偏多操作為主。期權(quán)買(mǎi)入寬跨式期權(quán)組合。

菜粕：

1.基本面：油菜籽短期進(jìn)口到港偏少，加拿大油菜籽進(jìn)口尚無(wú)定論，消息面稍利多支撐國(guó)內(nèi)菜粕價(jià)格，但豆粕和雜粕替代菜粕比例已經(jīng)最大化，近期水產(chǎn)養(yǎng)殖受南方普降暴雨影響，影響短期水產(chǎn)需求，菜粕價(jià)格整體跟隨豆粕走勢(shì)，豆粕和雜粕對(duì)菜粕構(gòu)成替代限制菜粕上升空間。中性

2.基差：現(xiàn)貨2280，基差-92，貼水期貨。偏空

3.庫(kù)存：菜粕庫(kù)存2.8萬(wàn)噸，上周2.35萬(wàn)噸，環(huán)比增加19.15%，去年同期1.15萬(wàn)噸，同比增加143.5%。偏空

4.盤(pán)面：價(jià)格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉(cāng)：主力空單減少，資金流入，偏空

6.結(jié)論：菜粕整體跟隨豆粕震蕩運(yùn)行，菜粕庫(kù)存較低和需求較好支撐價(jià)格，后續(xù)關(guān)注加拿大油菜籽和美國(guó)DDGS進(jìn)口以及國(guó)內(nèi)菜粕需求情況。

菜粕RM2009：短期2400附近震蕩，區(qū)間短線操作為主。期權(quán)觀望。

大豆：

1.基本面：美豆繼續(xù)回升，美豆播種面積小于預(yù)期以及生長(zhǎng)天氣仍有不確定性。國(guó)產(chǎn)大豆價(jià)格收購(gòu)價(jià)維持高位，大豆現(xiàn)貨貼水過(guò)大壓制價(jià)格，盤(pán)面劇烈波動(dòng)，且國(guó)產(chǎn)大豆價(jià)格遠(yuǎn)超進(jìn)口大豆價(jià)格，進(jìn)口大豆替代國(guó)產(chǎn)大豆增多，國(guó)產(chǎn)大豆將進(jìn)入有價(jià)無(wú)市格局或者不進(jìn)入壓榨市場(chǎng)。中性

2.基差：現(xiàn)貨4200，基差-648，貼水期貨。偏空

3.庫(kù)存:大豆庫(kù)存564.8萬(wàn)噸，上周518.35萬(wàn)噸，環(huán)比增加8.96%，去年同期405.56萬(wàn)噸，同比增加39.26%。偏空

4.盤(pán)面：價(jià)格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉(cāng)：主力多單增加，資金流出。  偏多

6.結(jié)論：美豆預(yù)計(jì)900附近震蕩；國(guó)內(nèi)大豆期貨再創(chuàng)新高但基本面變化不大，短期波動(dòng)加劇，需注意風(fēng)險(xiǎn)。

豆一A2009：短期高位震蕩，觀望為主或者短線操作。

豆油

1.基本面：5月馬棕庫(kù)存減少4%，MPOB報(bào)告利多，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比增加61.7%，馬棕逐步進(jìn)入增產(chǎn)季，但供應(yīng)端馬棕降低至0關(guān)稅，印尼對(duì)生柴補(bǔ)貼，稍有利多消費(fèi)及出口但冠狀病毒影響需求，上漲空間有限；巴西豆對(duì)華出口較為順利，預(yù)計(jì)大豆庫(kù)存增加，但遠(yuǎn)月趨緊。菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。偏空

2.基差：豆油現(xiàn)貨5730，基差68，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫(kù)存：5月25日豆油商業(yè)庫(kù)存81萬(wàn)噸，前值83萬(wàn)噸，環(huán)比-2萬(wàn)噸，同比-41.87% 。偏多

4.盤(pán)面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線下，20日均線朝下。偏空

5.主力持倉(cāng)：豆油主力空減。偏空

6.結(jié)論：油脂觸底反彈，前期受冠狀病毒影響，全球油脂消費(fèi)下降，但目前短期出現(xiàn)部分利多消息推動(dòng)行情反彈，馬來(lái)關(guān)稅下降，及印度進(jìn)口棕櫚油，短期來(lái)看出口有所好轉(zhuǎn)，但增產(chǎn)季反彈壓力增大。菜油國(guó)內(nèi)基本面較好，中加關(guān)系未緩解，進(jìn)口受限，依舊偏強(qiáng)。國(guó)內(nèi)油脂消費(fèi)水平恢復(fù)，短期油脂庫(kù)存下行，但大豆供應(yīng)增加，預(yù)豆油累庫(kù)使得價(jià)格弱勢(shì)，另外炒作豆油收儲(chǔ)，未出現(xiàn)明確信息，基本面判定豆油弱菜棕。前幾價(jià)格反彈較猛，上升力度不足，投機(jī)止贏離場(chǎng)，大跌后可少量試多。豆油Y2009：回落做多，區(qū)間5450-5850

棕櫚油

1.基本面：5月馬棕庫(kù)存減少4%，MPOB報(bào)告利多，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比增加61.7%，馬棕逐步進(jìn)入增產(chǎn)季，但供應(yīng)端馬棕降低至0關(guān)稅，印尼對(duì)生柴補(bǔ)貼，稍有利多消費(fèi)及出口但冠狀病毒影響需求，上漲空間有限；巴西豆對(duì)華出口較為順利，預(yù)計(jì)大豆庫(kù)存增加，但遠(yuǎn)月趨緊。菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。偏空

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨5220，基差270，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫(kù)存：5月25日棕櫚油港口庫(kù)存51萬(wàn)噸，前值53萬(wàn)噸，環(huán)比-2萬(wàn)噸，同比-34.43% 。偏多

4.盤(pán)面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線下，20日均線朝下。偏空

5.主力持倉(cāng)：棕櫚油主力空減。偏空

6.結(jié)論：油脂觸底反彈，前期受冠狀病毒影響，全球油脂消費(fèi)下降，但目前短期出現(xiàn)部分利多消息推動(dòng)行情反彈，馬來(lái)關(guān)稅下降，及印度進(jìn)口棕櫚油，短期來(lái)看出口有所好轉(zhuǎn)，但增產(chǎn)季反彈壓力增大。菜油國(guó)內(nèi)基本面較好，中加關(guān)系未緩解，進(jìn)口受限，依舊偏強(qiáng)。國(guó)內(nèi)油脂消費(fèi)水平恢復(fù)，短期油脂庫(kù)存下行，但大豆供應(yīng)增加，預(yù)豆油累庫(kù)使得價(jià)格弱勢(shì)，另外炒作豆油收儲(chǔ)，未出現(xiàn)明確信息，基本面判定豆油弱菜棕，短期反彈，回落做多棕櫚油P2009：回落做多，4800附近入場(chǎng)，止盈5050

菜籽油

1.基本面：5月馬棕庫(kù)存減少4%，MPOB報(bào)告利多，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比增加61.7%，馬棕逐步進(jìn)入增產(chǎn)季，但供應(yīng)端馬棕降低至0關(guān)稅，印尼對(duì)生柴補(bǔ)貼，稍有利多消費(fèi)及出口但冠狀病毒影響需求，上漲空間有限；巴西豆對(duì)華出口較為順利，預(yù)計(jì)大豆庫(kù)存增加，但遠(yuǎn)月趨緊。菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。偏空

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨8080，基差588，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫(kù)存：5月25日菜籽油商業(yè)庫(kù)存18萬(wàn)噸，前值19萬(wàn)噸，環(huán)比-1萬(wàn)噸，同比-54.95%。偏多   

4.盤(pán)面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線下，20日均線朝下。偏空

5.主力持倉(cāng)：菜籽油主力空減。偏空

6.結(jié)論：油脂觸底反彈，前期受冠狀病毒影響，全球油脂消費(fèi)下降，但目前短期出現(xiàn)部分利多消息推動(dòng)行情反彈，馬來(lái)關(guān)稅下降，及印度進(jìn)口棕櫚油，短期來(lái)看出口有所好轉(zhuǎn)，但增產(chǎn)季反彈壓力增大。菜油國(guó)內(nèi)基本面較好，中加關(guān)系未緩解，進(jìn)口受限，依舊偏強(qiáng)。國(guó)內(nèi)油脂消費(fèi)水平恢復(fù)，短期油脂庫(kù)存下行，但大豆供應(yīng)增加，預(yù)豆油累庫(kù)使得價(jià)格弱勢(shì)，另外炒作豆油收儲(chǔ)，未出現(xiàn)明確信息，基本面判定豆油弱菜棕，短期反彈，回落做多菜籽油OI2009：回落做多，7250附近入場(chǎng)，止盈7500

白糖：

1、基本面：ISMA:印度20/21年度糖產(chǎn)量同比增加12%至3050萬(wàn)噸。普氏能源資訊：巴西中南部6月上半月糖產(chǎn)量同比大增50%。咨詢公司FCStone：19/20榨季全球食糖供應(yīng)缺口從860萬(wàn)噸下調(diào)至310萬(wàn)噸，20/21榨季全球食糖供應(yīng)過(guò)剩50萬(wàn)噸。2019年5月底，19/20年度本期制糖全國(guó)累計(jì)產(chǎn)糖1040.72萬(wàn)噸；全國(guó)累計(jì)銷糖631.09萬(wàn)噸；銷糖率60.64%（去年同期61.97%）。2020年5月中國(guó)進(jìn)口食糖30萬(wàn)噸，環(huán)比增加18萬(wàn)噸，同比減少8萬(wàn)噸。中性。

2、基差：柳州現(xiàn)貨5415，基差396（09合約），升水期貨；偏多。

3、庫(kù)存：截至5月底19/20榨季工業(yè)庫(kù)存409.63萬(wàn)噸；中性。

4、盤(pán)面：20日均線走平，k線在20日均線下方；偏空。

5、主力持倉(cāng)：持倉(cāng)偏空，凈持倉(cāng)空增，主力趨勢(shì)偏空；偏空。

6、結(jié)論：西方各國(guó)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，同時(shí)疫情有再度惡化可能。本年度消費(fèi)總體疲軟，近期印度雨季到來(lái)，糖產(chǎn)量有望提高，目前主產(chǎn)國(guó)除泰國(guó)外，巴西和印度產(chǎn)量均有所增加，基本面總體略偏空。技術(shù)面上看，主力合約經(jīng)過(guò)斜三角形調(diào)整后，受壓60日均線，即將選擇突破方向。從目前國(guó)內(nèi)價(jià)格偏高，未來(lái)白糖供需基本面利空等因素判斷，向下突破的概率偏大。

棉花：

1、基本面：USDA:棉花種植面積較之前預(yù)估大幅減少11%。7月1日國(guó)儲(chǔ)棉成交100%，折3128價(jià)格12549元/噸。5月份我國(guó)棉花進(jìn)口7萬(wàn)噸，環(huán)比減5.48萬(wàn)噸，同比減10.83萬(wàn)噸。ICAC6月全球產(chǎn)需預(yù)測(cè)，19/20年度全球消費(fèi)2300萬(wàn)噸，同比減少11.3%，產(chǎn)量預(yù)計(jì)2620萬(wàn)噸，同比增加2%，期末庫(kù)存增加到2175萬(wàn)噸，為近五個(gè)年度最高。農(nóng)村部6月：產(chǎn)量568萬(wàn)噸，進(jìn)口200萬(wàn)噸，消費(fèi)780萬(wàn)噸，期末庫(kù)存757萬(wàn)噸。中性。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國(guó)均價(jià)11889，基差105（09合約），升水期貨；中性。

3、庫(kù)存：中國(guó)農(nóng)業(yè)部19/20年度6月預(yù)計(jì)期末庫(kù)存757萬(wàn)噸；中性。

4、盤(pán)面：20日均線走平，k線在20日均線附近，中性。

5、主力持倉(cāng)：持倉(cāng)偏空，凈持倉(cāng)空減，主力趨勢(shì)不明朗；偏空。

6：結(jié)論：國(guó)內(nèi)疫情緩解，紡織行業(yè)內(nèi)銷略有回暖。國(guó)儲(chǔ)拍賣對(duì)盤(pán)面影響不大。進(jìn)口同比減少，隨著外圍國(guó)家部分開(kāi)始復(fù)工，基本面利空略有減弱，價(jià)格提前基本面走出底部區(qū)間，主力合約震蕩上行，進(jìn)三退二，09合約下方60日均線支撐有效，震蕩偏多思路。

4

---金屬

黃金

1、 基本面：美元指數(shù)延續(xù)自日高下跌的趨勢(shì)，刷新日低至97.03；繼二季度強(qiáng)勢(shì)上漲之后，美股三季度開(kāi)局良好，三大股指均小幅上揚(yáng)。美國(guó)6月ADP就業(yè)人口增加236.9萬(wàn)，低于預(yù)期，不過(guò)5月的就業(yè)人口由減少276萬(wàn)修正為增加306.5萬(wàn)；中性

2、 基差：黃金期貨403.1，現(xiàn)貨400.7，基差-2.4，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫(kù)存：黃金期貨倉(cāng)單1890千克，不變；中性

4、盤(pán)面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)多，主力多增；偏多

6、結(jié)論：黃金受獲利了結(jié)大幅回落；COMEX金回落至1780以下；今日重點(diǎn)關(guān)注美國(guó)非農(nóng)數(shù)據(jù)、失業(yè)率、初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)；ADP數(shù)據(jù)使金價(jià)有所擾動(dòng)，但低位買(mǎi)盤(pán)依舊存在，近期支撐金價(jià)因素較多，繼續(xù)震蕩為主。滬金2012：395-403區(qū)間操作。

白銀

1、基本面：美元指數(shù)延續(xù)自日高下跌的趨勢(shì)，刷新日低至97.03；繼二季度強(qiáng)勢(shì)上漲之后，美股三季度開(kāi)局良好，三大股指均小幅上揚(yáng)。美國(guó)6月ADP就業(yè)人口增加236.9萬(wàn)，低于預(yù)期，不過(guò)5月的就業(yè)人口由減少276萬(wàn)修正為增加306.5萬(wàn)；中性

2、基差：白銀期貨4436，現(xiàn)貨4395，基差-41，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫(kù)存：白銀期貨倉(cāng)單2094991千克，增加9050千克；偏空

4、盤(pán)面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)空，主力空增；偏空

6、結(jié)論：銀價(jià)跟隨金價(jià)小幅回落；COMEX銀小幅回落至18.25，內(nèi)盤(pán)銀收于4310。銀價(jià)上漲動(dòng)力似乎回歸，跟隨金價(jià)回落幅度有所收斂，或有開(kāi)啟上行趨勢(shì)的可能。滬銀2012：4300-4600區(qū)間操作。

鎳：

1、基本面：礦價(jià)依然堅(jiān)挺，成本角度對(duì)價(jià)格形成支撐。但與之對(duì)比的鎳鐵價(jià)格持續(xù)小幅回落，對(duì)下方支撐力在減弱。電解鎳自身供應(yīng)維穩(wěn)，需求沒(méi)太大的增長(zhǎng)，所以很難有單邊的行情發(fā)生。不銹鋼庫(kù)存小幅反彈，但300系冷軋的庫(kù)存依然在下降，下游整體仍表現(xiàn)較佳，但對(duì)于價(jià)格拉升的作用明顯不足，需求持續(xù)增長(zhǎng)的動(dòng)力與可能性不太足。中性

2、基差：現(xiàn)貨102050，基差-190，中性，俄鎳101400，基差-840，偏空

3、庫(kù)存：LME庫(kù)存233526，-372，上交所倉(cāng)單28191，0，中性

4、盤(pán)面：收盤(pán)價(jià)收于20均線以下，20均線向下，偏空

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈空，空增，偏空（主力席位半年調(diào)整）

6、結(jié)論：滬鎳08：100000-104000區(qū)間震蕩運(yùn)行，價(jià)格回到101000以下建議多頭暫離觀望。

銅:

1、基本面：供需基本大致平衡，廢銅進(jìn)口受限，智利供應(yīng)緊張，疫情襲來(lái)滬銅消費(fèi)更加疲軟，5月份中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.6%，較上月小幅下降0.2個(gè)百分點(diǎn)，保持在50%以上；中性。

2、基差：現(xiàn)貨 49400，基差50，升水期貨；中性。

3、庫(kù)存：7月1日LME銅庫(kù)存減3275噸至213325噸,上期所銅庫(kù)存較上周減9998噸至99971噸；中性。

4、盤(pán)面：收盤(pán)價(jià)收于20均線上，20均線向上運(yùn)行；偏多。

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)空，空增；偏空。

6、結(jié)論：在國(guó)內(nèi)庫(kù)存出現(xiàn)持續(xù)去庫(kù)和全球?qū)捤杀尘跋?，滬銅高位震蕩，庫(kù)存持續(xù)下降，滬銅2008: 謹(jǐn)慎追高，買(mǎi)入50000看跌期權(quán)。

鋁:

1、基本面：鋁廠環(huán)保限產(chǎn)和去產(chǎn)能有市場(chǎng)自己調(diào)節(jié)，整體滬鋁下游消費(fèi)疲軟，去庫(kù)存緩慢，疫情來(lái)襲導(dǎo)致消費(fèi)更加疲軟；偏空。

2、基差：現(xiàn)貨14360，基差330，升水期貨，偏多。

3、庫(kù)存：上期所鋁庫(kù)存較上周減14988噸至223715噸，庫(kù)存高位；偏空。

4、盤(pán)面：收盤(pán)價(jià)收于20均線上，20均線向上運(yùn)行；偏多。

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)多，多增；偏多。

6、結(jié)論：在國(guó)外疫情快速發(fā)展有所緩解和全球?qū)捤杀尘跋?，滬鋁維持強(qiáng)勢(shì)上揚(yáng)，但是繼續(xù)向上空間有限，滬鋁2008：謹(jǐn)慎追高，暫時(shí)觀望。

滬鋅:

1、基本面： 倫敦6月17日消息，世界金屬統(tǒng)計(jì)局(WBMS)公布的報(bào)告顯示，2020年1-4月全球鋅市供應(yīng)過(guò)剩5.1萬(wàn)噸，2019年全年則為供應(yīng)短缺7.5萬(wàn)。偏空

2、基差：現(xiàn)貨16880，基差+195；偏多。

3、庫(kù)存：7月1日LME鋅庫(kù)存較上日減少25噸至122550噸，7月1上期所鋅庫(kù)存?zhèn)}單較上日增加173噸至37272噸；中性。

4、盤(pán)面：今日滬鋅震蕩下跌走勢(shì)，收20日均線之上,20日均線向上；偏多。

5、主力持倉(cāng)：主力凈多頭，多減；偏多。

6、結(jié)論：供應(yīng)轉(zhuǎn)為過(guò)剩；滬鋅ZN2008：觀望為主。

5

---金融期貨

期指

1、基本面：6月財(cái)新PMI51.2年內(nèi)最高好于預(yù)期，隔夜美股上漲，昨日兩市分化，前期強(qiáng)勢(shì)的醫(yī)藥創(chuàng)業(yè)板回調(diào)，金融地產(chǎn)走強(qiáng)，市場(chǎng)熱點(diǎn)輪動(dòng)；偏多

2、資金：融資余額11313億元，增加121億元，滬深股暫停交易；偏多

3、基差：IF2007貼水28.98點(diǎn)，IH2007貼水26.06點(diǎn)，IC2007貼水52.49點(diǎn)；中性

4、盤(pán)面：IH>IF> IC（主力合約），IC、IF、IH在20日均線上方；偏多

5、主力持倉(cāng)：IF 主力空增，IH主力空增，IC主力空減；偏空

6、結(jié)論：海外股市反彈，國(guó)內(nèi)指數(shù)整體韌性較強(qiáng)，金融地產(chǎn)走強(qiáng)，多頭趨勢(shì)未變。IF2007：多單持有；IH2007：多單持有；IC2007：多單持有。

國(guó)債：

1、基本面：中國(guó)6月財(cái)新制造業(yè)PMI為51.2，為今年以來(lái)最高，連續(xù)兩個(gè)月處于擴(kuò)張區(qū)間，預(yù)期50.5，前值50.7。

2、資金面：7月1日央行公開(kāi)市場(chǎng)有1800億逆回購(gòu)操作，市場(chǎng)凈回籠1800億元。

3、基差：TS主力基差為0.1182，現(xiàn)券升水期貨，偏多。TF主力基差為0.2642，現(xiàn)券升水期貨，偏多。T主力基差為0.2709，現(xiàn)券升水期貨，偏多。

4、庫(kù)存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤(pán)面：TS主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向下，偏多；TF 主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向下，偏多； T 主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向下，偏多。

6、主力持倉(cāng)：TS主力凈多，多減。TF主力凈空，空減。T主力凈多，多減。

7、結(jié)論：短線多單持有。