為規(guī)范金融機構資產管理產品投資，強化投資者保護，促進直接融資健康發(fā)展，有效防控金融風險，7月3日，中國人民銀行、中國銀保監(jiān)會、中國證監(jiān)會、國家外匯管理局聯(lián)合發(fā)布《標準化債權類資產認定規(guī)則》（簡稱《認定規(guī)則》），自2020年8月3日起施行。

《認定規(guī)則》明確了標準化債權類資產（簡稱標債資產）和非標準化債權類資產（簡稱非標資產）的界限、認定標準及監(jiān)管安排，同時為推動市場平穩(wěn)過渡，規(guī)定在過渡期內保持對存量資產的監(jiān)管要求不變，有效防范處置風險的風險。

業(yè)內人士表示，《認定規(guī)則》是對資管新規(guī)中標債資產、非標資產規(guī)則的細化，能夠促進現(xiàn)有資管產品改造。

根據(jù)《認定規(guī)則》，標債資產是指依法發(fā)行的債券、資產支持證券等固定收益證券，主要包括國債、中央銀行票據(jù)、地方政府債券、政府支持機構債券、金融債券、非金融企業(yè)債務融資工具、公司債券、企業(yè)債券、國際機構債券、同業(yè)存單、信貸資產支持證券、資產支持票據(jù)、證券交易所掛牌交易的資產支持證券，以及固定收益類公開募集證券投資基金等。

其他債權類資產被認定為標債資產的同時符合以下五項條件：等分化、可交易；信息披露充分；集中登記，獨立托管；公允定價，流動性機制完善；在銀行間市場、證券交易所市場等經國務院同意設立的交易市場交易。

央行有關部門負責人表示，《認定規(guī)則》充分考慮市場需要，為各類債權類資產提供了明確的標債資產認定路徑，提升債券市場的普惠性和包容性。具體看，《認定規(guī)則》第一條已明確為標債資產的各類債權類資產，無需進行標債資產認定；《認定規(guī)則》發(fā)布后新增的其他各類債權類資產，均可按相關程序進行標債資產認定；若通過標債資產認定，資管產品可投資該類標債資產以置換存量的非標資產。

蘇寧金融研究院高級研究員王錕表示，從定義范圍看，此次對標債資產的認定完全貫徹了《中國人民銀行 中國銀行保險監(jiān)督管理委員會 中國證券監(jiān)督管理委員會 國家外匯管理局關于規(guī)范金融機構資產管理業(yè)務的指導意見》（簡稱《指導意見》）的要求，并且圍繞風險可控、提高流動性、市場化定價、降低融資成本等目標進行。自此，標債資產、非標資產均有了明確的認定規(guī)則。

中國國際期貨期權管理部負責人李延亮對期貨日報記者說，明確劃定“標準化”的規(guī)則，更有效地界定了債權類市場的分層，尤其對部分交易量較大、活躍度和流動性較高的債權類品種來說，有效地降低了溝通成本。

《認定規(guī)則》還明確了過渡期安排。央行有關部門負責人表示，在《指導意見》過渡期內，對于《認定規(guī)則》發(fā)布前存量的“未被納入本規(guī)則發(fā)布前金融監(jiān)管部門非標準化債權類資產統(tǒng)計范圍的資產”，可豁免非標資產投資的期限匹配、限額管理、集中度管理、信息披露等監(jiān)管要求。對于發(fā)布后新增的，不予豁免。

作為資管新規(guī)的重要配套細則，《認定規(guī)則》明確標債資產及非標資產對期貨公司資管產品的發(fā)展也有重要意義。在李延亮看來，《認定規(guī)則》的發(fā)布可以使期貨資管產品更加便利地投資債權端資產，債權類資產流動性的提高、溝通成本和定價成本的降低對期貨類資管的風險管理和成本管理十分重要。

華南地區(qū)一家期貨公司資管業(yè)務負責人告訴記者，由于期貨公司的資管業(yè)務不能參與非標資產，過去兩年期貨公司在參與債權類資產投資時總是會碰到很多爭議性資產，分不清是標債資產還是非標資產?！墩J定規(guī)則》厘清了標債資產和非標資產的界限，有助于期貨資管更安全地參與固收類資產投資，特別是直接發(fā)行固收類產品。

“標債資產的投資對債權側的期限管理更為重要，做市商的引入和流動性的大幅提高，將使得標債資產的凈值波動相對較高。這一系列變化，相當于降低了債權定價成本和渠道成本，但同時增加了產品識別成本和凈值波動風險成本，對債權類投資技術水平的要求更高。這對期貨資管的固收投資團隊提出了更高的中后臺要求?！崩钛恿帘硎?，中長期看，《認定規(guī)則》有助于改善期貨資管重渠道、輕管理的“固疾”，有助于整個資管市場朝著更穩(wěn)定、更專業(yè)的方向發(fā)展。