黃金整個(gè)二季度延續(xù)強(qiáng)勢(shì)一路新高不斷，紐金站上1800美元/盎司關(guān)口，創(chuàng)下八年紀(jì)錄并接近歷史高點(diǎn)，筆者自一季度以來(lái)始終堅(jiān)定不移看多算是得到不錯(cuò)回報(bào)，到現(xiàn)在長(zhǎng)線看漲觀點(diǎn)仍然不變。展望未來(lái)我們?cè)俣仁崂碛绊扅S金價(jià)格走勢(shì)的四大要素，承接正確的工作思路來(lái)分析行情是否面臨變化或者新的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，為投資者下半年操作提供比較貼近實(shí)際的想法和操盤策略。

避險(xiǎn)為王  多頭不缺新資金

復(fù)盤上半年黃金行情，避險(xiǎn)需求始終是控制價(jià)格方向的最重要因素，新冠肺炎疫情一季度肆虐中國(guó)后，二季度更是強(qiáng)勢(shì)擴(kuò)張到全球，這也是多頭一直不缺乏新入場(chǎng)資金的重要原因，表現(xiàn)到K線上就是每次深度調(diào)整后都有大量風(fēng)險(xiǎn)厭惡型投資者涌入，最終屢屢突破高點(diǎn)維持多頭發(fā)散形態(tài)。我們研究數(shù)據(jù)便可以發(fā)現(xiàn)行情密碼，當(dāng)前新冠全球確診病例超過(guò)1100萬(wàn)，其中美國(guó)、巴西、印度和俄羅斯出現(xiàn)失控式上升，控制得力區(qū)域如中國(guó)和歐洲也有小幅反彈，整體形勢(shì)非常不樂(lè)觀，這就使得黃金多頭找不到離場(chǎng)兌現(xiàn)的充分理由。從實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，當(dāng)下群體免疫已經(jīng)徹底失敗，有效疫苗最快需要等到年底，復(fù)工之后自認(rèn)渡過(guò)疫情峰值而放松防護(hù)的民眾可能放大群體感染風(fēng)險(xiǎn)，這是大概率成為現(xiàn)實(shí)的未來(lái)趨勢(shì)。

從經(jīng)濟(jì)運(yùn)行角度來(lái)看，整個(gè)二季度數(shù)據(jù)表現(xiàn)疲弱已成定局，從現(xiàn)在開始后續(xù)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)會(huì)陸續(xù)出臺(tái)，世界各國(guó)的“比慘大會(huì)”將驅(qū)使更多資金尋找靠譜的避險(xiǎn)樂(lè)園，顯而易見黃金就是最為合適的標(biāo)的?，F(xiàn)階段筆者暫時(shí)還想不到有何緩解投資者擔(dān)憂的要素，在病毒可能長(zhǎng)期與人類共存背景下資本市場(chǎng)受其影響或成為新常態(tài)，世界經(jīng)濟(jì)要從中徹底恢復(fù)恐怕至少需要三年時(shí)間。

流動(dòng)溢出  利率通脹齊下降

疫情當(dāng)前黃金的金融屬性影響力早早退居第二，加上近年來(lái)宏觀投資者被股指和螺紋鋼品種分流，控制力日簿西山。目前我國(guó)貨幣政策主要還是跟隨世界環(huán)境保持寬松為主，應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)保證生存還是第一要?jiǎng)?wù)，這種指導(dǎo)思想下利率和通脹水平一同下降但各自斜率有所不同。一方面Shibor3個(gè)月從去年3%的中樞快速單邊下行到現(xiàn)在的1.5%中樞，處在近十年絕對(duì)低位，這也驅(qū)使資金更快進(jìn)入到資產(chǎn)配置中去，黃金自然受益；另一方面中國(guó)5月CPI上漲2.4%，通脹風(fēng)險(xiǎn)下滑，但是回落幅度顯然不及利率，兩者之間的差距使得整體上金價(jià)獲得支撐更多。

發(fā)達(dá)國(guó)家貨幣政策運(yùn)作空間更小，在經(jīng)濟(jì)受損更嚴(yán)重背景下大水漫灌不可避免，對(duì)于政客來(lái)說(shuō)保住自己的政績(jī)才是當(dāng)務(wù)之急，長(zhǎng)期看大通脹環(huán)境下黃金保值能力將再度閃光，其真實(shí)購(gòu)買力絕對(duì)遠(yuǎn)高于現(xiàn)在的價(jià)格，只是暫時(shí)還缺少類似歐債危機(jī)的行情導(dǎo)火索。

嚴(yán)重超買  短期需防調(diào)整浪

應(yīng)該說(shuō)從避險(xiǎn)和金融兩大要素看黃金是最好的做多品種，長(zhǎng)期來(lái)看一路上漲問(wèn)題不大，但現(xiàn)階段它還是面臨短中線圖形嚴(yán)重超買劣勢(shì)，日線和周線都處在過(guò)高位置，積累太多技術(shù)性調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)。筆者預(yù)計(jì)像樣的調(diào)整浪已經(jīng)逐步逼近，具體形態(tài)可能是今年3月中旬的急跌方式或者去年9月初的緩慢回落形式。如果美國(guó)等重災(zāi)區(qū)能強(qiáng)力控制疫情，從而推動(dòng)外盤股票大漲，則黃金調(diào)整幅度會(huì)明顯加大，相關(guān)形態(tài)也將復(fù)雜化，投資者需要密切關(guān)注以上情況演變。調(diào)整浪徹底結(jié)束后大家可再度建倉(cāng)，這也是給足長(zhǎng)線資金入場(chǎng)機(jī)會(huì)。

落實(shí)到策略，建議在紐金1820美元/盎司上方逢高減持部分多單，耐心等待充分調(diào)整浪到來(lái)。根據(jù)前述提示的觀察點(diǎn)，由實(shí)際情況逢低補(bǔ)回之前倉(cāng)位。