本輪上漲是基于流動(dòng)性寬松、二季度經(jīng)濟(jì)恢復(fù)好于預(yù)期、資本市場(chǎng)加速改革等因素。雖然未來(lái)經(jīng)濟(jì)的不確定性依然存在，但短期做多熱情得到釋放。

7月以來(lái)低估值金融板塊獲得資金青睞，僅7個(gè)交易日券商指數(shù)漲幅高達(dá)35%， 銀行漲幅高達(dá)15%，房地產(chǎn)漲幅高達(dá)20%，保險(xiǎn)漲幅高達(dá)23%。券商、房地產(chǎn)、銀行、保險(xiǎn)齊發(fā)力帶動(dòng)上證綜指短期站上3400點(diǎn)。

截至7月9日，本月上證綜指上漲15.6%，上證50上漲17.0%、滬深300上漲16.2%、中證500上漲14.1%。相較而言，創(chuàng)業(yè)板相對(duì)遜色，本月上漲13.1%。股指期貨方面，IH、IF、IC當(dāng)月合約的基差貼水幅度大幅收窄。

2020年創(chuàng)業(yè)板在醫(yī)藥生物和科技股的帶動(dòng)下表現(xiàn)持續(xù)優(yōu)于金融行業(yè)占比較高的上證50，隨著成長(zhǎng)股短期高位盤整，仍處于相對(duì)低位的金融股有一定的修復(fù)動(dòng)力。

7月以來(lái)，北向資金僅5個(gè)交易日就流入549.58億元，而外資的風(fēng)格一直偏價(jià)值投資，在此過(guò)程中持續(xù)加倉(cāng)權(quán)重股。與此同時(shí)，杠桿資金也迅速增加。自6月底的11313.74億元上漲到了7月8日的12606.99億元，短期增加了1293.25億元。在市場(chǎng)做多情緒被點(diǎn)燃之后，內(nèi)外資加速流入A股。

今年以來(lái)，科技、醫(yī)藥和消費(fèi)股都取得了較好的收益，但金融股漲幅較低，這類股票的估值相對(duì)來(lái)說(shuō)較低，這一修復(fù)在7月份集中爆發(fā)。當(dāng)前我國(guó)上證50、滬深300和中證500的估值水平分別為10.9、13.5、29.2，相較海外主要指數(shù)仍然較低。

7月份，有消息稱證監(jiān)會(huì)計(jì)劃向銀行發(fā)放券商牌照，雖然證監(jiān)會(huì)未明確表示，但這些政策預(yù)期短期引發(fā)了券商和銀行股大幅上漲。我們認(rèn)為本輪的上漲是基于流動(dòng)性寬松、二季度經(jīng)濟(jì)恢復(fù)好于預(yù)期、資本市場(chǎng)加速改革等因素。雖然未來(lái)經(jīng)濟(jì)的不確定性依然存在，但短期資金的做多熱情得到釋放。

從長(zhǎng)期角度來(lái)看，居民在股市中的配置依然較低，未來(lái)隨著機(jī)構(gòu)資金持續(xù)流入，我國(guó)在權(quán)益資產(chǎn)中的配置有望繼續(xù)提升。截至2018年，我國(guó)GDP占全世界比重為15.56%，但股市占比僅為9.21%；相比之下，美國(guó)GDP占全世界比重為23.96%，但股市占比為44