上周，易盛能化A指數(shù)先揚(yáng)后抑。截至上周五，易盛能化A指數(shù)報(bào)收于776.3點(diǎn)，周一指數(shù)開(kāi)盤(pán)報(bào)收于784.62點(diǎn)，下跌1.06%或8.32點(diǎn)。建信能化期貨ETF（代碼：159981）緊跟易盛能化A指數(shù)，周內(nèi)振蕩走低。截至上周五收盤(pán)，建信能化ETF規(guī)模為1.5億元，上周場(chǎng)內(nèi)每日平均成交金額為1183.6萬(wàn)元，是當(dāng)前投資能化品種、配置商品資產(chǎn)的有效工具。

甲醇方面，6月產(chǎn)量環(huán)比下降，7月上游裝置檢修仍較多，預(yù)計(jì)產(chǎn)量維持低位。外盤(pán)伊朗兩套新裝置均已投放，實(shí)際供應(yīng)增加。港口庫(kù)容緊張，影響到港和入庫(kù)速度。7月內(nèi)地CTO或MTO裝置仍有部分檢修，港口烯烴裝置需求改善。傳統(tǒng)下游需求有恢復(fù)跡象，后期下游需求有上升預(yù)期。目前絕對(duì)庫(kù)存量水平處于高位，但最近一周有所去化。操作上，建議觀望。

玻璃方面，近期玻璃現(xiàn)貨市場(chǎng)成交轉(zhuǎn)弱，傳統(tǒng)淡季經(jīng)銷(xiāo)商多以消化自身庫(kù)存、回籠資金為主。庫(kù)存方面，在連續(xù)兩個(gè)月下降后，6月底開(kāi)始小幅累庫(kù)。主產(chǎn)區(qū)沙河工廠和貿(mào)易環(huán)節(jié)雙雙走弱，終端也不急于補(bǔ)庫(kù)，以消化儲(chǔ)備庫(kù)存為主，企業(yè)庫(kù)存有所上漲。6月以來(lái)不斷升級(jí)的降雨洪災(zāi)對(duì)終端地產(chǎn)基建施工進(jìn)度有所拖累，同時(shí)船運(yùn)運(yùn)力不足，湖北等企業(yè)庫(kù)存環(huán)比上升，華東地區(qū)也受降雨影響累庫(kù)。操作上，由于前期上漲較快，當(dāng)前位置不建議追漲，等待回調(diào)買(mǎi)入機(jī)會(huì)。

動(dòng)力煤方面，本輪上漲一定程度上受到進(jìn)口限制的推動(dòng)，進(jìn)口額度不夠?qū)е码姀S補(bǔ)庫(kù)轉(zhuǎn)向內(nèi)貿(mào)，港口高吞吐量導(dǎo)致在調(diào)入快速回升的情況下，港口并未出現(xiàn)大幅累庫(kù)。從庫(kù)存絕對(duì)量來(lái)看，電廠基本補(bǔ)庫(kù)到位，后期主要考驗(yàn)旺季需求。供應(yīng)同比增量主要出現(xiàn)在山西、陜西，內(nèi)蒙古實(shí)際上存在明顯減量。調(diào)入仍舊持續(xù)高位，對(duì)港口需求要求相對(duì)較高，且始終存在進(jìn)口放開(kāi)預(yù)期。操作上，現(xiàn)貨600元/噸以上存在政策壓力，盤(pán)面維持一定貼水，570元/噸附近不建議繼續(xù)追多。

PTA方面，PX主流工廠負(fù)荷略降，庫(kù)存壓力不大，加工利潤(rùn)較差，目前PTA加工費(fèi)660元/噸在成本線(xiàn)之上。需求方面，聚酯負(fù)荷回升至92.1%，聚酯庫(kù)存轉(zhuǎn)移部分到織造工廠，但終端織造負(fù)荷已經(jīng)持續(xù)下降至64%。目前國(guó)外有復(fù)工預(yù)期，成品油和石腦油有需求增加、庫(kù)存去化趨勢(shì)，之后石腦油端利潤(rùn)會(huì)繼續(xù)增加，PX和PTA利潤(rùn)有繼續(xù)壓縮的可能，會(huì)給PTA帶來(lái)成本支撐，疊加需求走弱預(yù)期，預(yù)計(jì)近期會(huì)振蕩運(yùn)行，下行空間有限。 

綜上所述，雖然全球宏觀需求在邊際好轉(zhuǎn)，但疫情曲線(xiàn)遲遲未見(jiàn)拐點(diǎn)，且成本端原油在經(jīng)歷二季度大漲后資金進(jìn)一步推漲動(dòng)力不足。不過(guò)，需要注意絕大部分能化品種價(jià)格依然在歷史底部，化工品后期大概率呈現(xiàn)窄幅振蕩走勢(shì)。