供需矛盾加劇

下半年開(kāi)場(chǎng)，A股連續(xù)上漲，儼然一副“牛市”景象。乙二醇卻似乎并未受到市場(chǎng)情緒提振，呈現(xiàn)振蕩下跌走勢(shì)，7月10日主力合約2009更是單日下跌近2.5%，再度跌破3500元/噸。由于新裝置投產(chǎn)預(yù)期仍存，在供需矛盾依舊突出的情況下，后期乙二醇期貨將偏弱運(yùn)行。

產(chǎn)能擴(kuò)張壓力不減

今年是國(guó)內(nèi)乙二醇投產(chǎn)大年，在恒力石化、浙江石化以及內(nèi)蒙古榮信三套裝置投產(chǎn)之后，國(guó)內(nèi)乙二醇年產(chǎn)能已大幅提升至1371.2萬(wàn)噸。下半年，國(guó)內(nèi)乙二醇投產(chǎn)壓力不減，根據(jù)現(xiàn)有計(jì)劃，有近400萬(wàn)噸/年產(chǎn)能新裝置計(jì)劃投產(chǎn)。其中，新疆天業(yè)4期60萬(wàn)噸/年裝置以及中科煉化40萬(wàn)噸/年裝置已處于試車(chē)階段，預(yù)計(jì)將在7—8月開(kāi)始供應(yīng)市場(chǎng)。保守估計(jì)，下半年國(guó)內(nèi)乙二醇有效年產(chǎn)能將達(dá)到1471.2萬(wàn)噸。

自5月下旬開(kāi)始，前期停產(chǎn)檢修的數(shù)套裝置逐步重啟，國(guó)內(nèi)乙二醇裝置開(kāi)工率也自近兩年低位回升。由于乙二醇加工利潤(rùn)尤其是煤制工藝的加工利潤(rùn)長(zhǎng)時(shí)間處于大幅虧損狀態(tài)，企業(yè)生產(chǎn)意愿受到抑制，乙二醇裝置開(kāi)工回升較為緩慢。下半年，國(guó)內(nèi)新投產(chǎn)裝置開(kāi)工負(fù)荷維持低位的可能性較小，而現(xiàn)有產(chǎn)能出于保持市場(chǎng)份額等目的提升開(kāi)工負(fù)荷的概率較大，乙二醇綜合開(kāi)工率將有所提升，加上產(chǎn)能基數(shù)擴(kuò)大的影響，保守估計(jì)，下半年國(guó)內(nèi)乙二醇產(chǎn)量將在500萬(wàn)噸左右，較上半年增加近70萬(wàn)噸。

終端負(fù)反饋逐漸形成

海外新冠肺炎疫情反復(fù)，使得終端織造的外貿(mào)出口訂單受到較大沖擊，盡管?chē)?guó)內(nèi)消費(fèi)市場(chǎng)逐漸復(fù)蘇，但難以彌補(bǔ)外貿(mào)出口所形成的缺口，終端織造市場(chǎng)維持低迷。隨著傳統(tǒng)消費(fèi)淡季到來(lái)，終端織機(jī)開(kāi)工率連續(xù)回落。截至7月10日，江浙織機(jī)開(kāi)工率58.7%，同比下降16.8個(gè)百分點(diǎn)。

終端市場(chǎng)需求不佳逐漸向上傳導(dǎo)至聚酯端。自5月中旬恢復(fù)到85%左右水平后，國(guó)內(nèi)聚酯裝置開(kāi)工提升速度有所放緩，主要原因在于終端需求遲遲未能恢復(fù)正常，導(dǎo)致聚酯企業(yè)產(chǎn)出提升未能得到需求端的匹配，各個(gè)環(huán)節(jié)庫(kù)存也因此再度開(kāi)始累積。在傳統(tǒng)消費(fèi)淡季到來(lái)以及庫(kù)存壓力的雙重影響下，近期國(guó)內(nèi)聚酯裝置出現(xiàn)集中減產(chǎn)或降負(fù)。根據(jù)目前計(jì)劃，截至7月10日當(dāng)周，已有48.5萬(wàn)噸/年產(chǎn)能聚酯裝置減產(chǎn)，月底前還將有62.9萬(wàn)噸/年產(chǎn)能裝置計(jì)劃減產(chǎn)，并且后期減產(chǎn)規(guī)模存在進(jìn)一步擴(kuò)大的可能。終端負(fù)反饋的形成，導(dǎo)致聚酯裝置開(kāi)工率下降，也使得近期乙二醇面臨需求難以提升的境遇。

港口庫(kù)存壓力加大

近幾周，華東港口乙二醇計(jì)劃到港量維持高位，每周計(jì)劃到港船貨均在20萬(wàn)噸以上，6月29日當(dāng)周計(jì)劃到港船貨更是達(dá)到31.18萬(wàn)噸，由此導(dǎo)致港口庫(kù)存量持續(xù)處于130萬(wàn)噸左右的高位。進(jìn)入7月，乙二醇計(jì)劃到港船貨壓力不減，港口庫(kù)存量也進(jìn)一步提升至140萬(wàn)噸水平。華東港口到港船貨存在較為嚴(yán)重的滯港現(xiàn)象，在后期計(jì)劃到港船貨未有明顯回落的情況下，華東港口乙二醇庫(kù)存還將繼續(xù)維持高位。

總之，下半年，乙二醇產(chǎn)能投放壓力巨大，而需求卻難以跟上步伐，乙二醇供需矛盾加劇。華東港口乙二醇到港船貨維持高位，港口庫(kù)存去庫(kù)拐點(diǎn)遲遲未現(xiàn)，乙二醇庫(kù)存壓力大。