股指: 政策層面再度釋放降溫信號(hào)促短期回調(diào)，但不改中長(zhǎng)期上漲趨勢(shì)

1.外部方面：在美元流動(dòng)性危機(jī)緩解后，海外金融市場(chǎng)進(jìn)入到相對(duì)平穩(wěn)階段。關(guān)注美國1.5萬億美元基建刺激計(jì)劃推出進(jìn)展對(duì)工業(yè)品需求拉動(dòng)預(yù)期。美聯(lián)儲(chǔ)擬將零利率水平維持至2022年，寬松環(huán)境延續(xù)。隔夜歐股下跌，美股走高，原油上漲，海外市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好反復(fù)。

2.內(nèi)部方面：6月貨幣金融數(shù)據(jù)走高，寬信用格局延續(xù)，流動(dòng)性寬裕，經(jīng)濟(jì)改善預(yù)期強(qiáng)化。證監(jiān)會(huì)嚴(yán)查場(chǎng)外配資，對(duì)場(chǎng)外杠桿增量資金形成打壓，有利于股指平穩(wěn)運(yùn)行。另外，銀保監(jiān)會(huì)嚴(yán)禁資金違規(guī)入股市，社?；鸷痛蠡?、產(chǎn)業(yè)資本減持近期漲幅較大股票，釋放出降溫信號(hào)，短期股指漲勢(shì)放緩，但不改運(yùn)行區(qū)間穩(wěn)步抬升格局。昨日股指集體回調(diào)，兩市成交額連續(xù)7天突破1.5萬億，昨日達(dá)到1.7萬億，行業(yè)板塊漲少跌多，船舶制造板塊逆市走強(qiáng)。北向資金凈流出逾173.84億元，單日凈賣出額創(chuàng)歷史新高?；罘矫?，股指震蕩上行，股指期貨貼水收窄，逐漸升水。

3.總結(jié)：經(jīng)濟(jì)基本面處于內(nèi)需改善，外需不確定性較大的交錯(cuò)期，貨幣政策處于“寬松周期中的邊際收緊階段”，風(fēng)險(xiǎn)偏好受到海外疫情反彈、中美博弈等外部事件的反復(fù)沖擊。短期券商、銀行、地產(chǎn)等權(quán)重股大漲抬高股指運(yùn)行區(qū)間后，將有所休整，科技消費(fèi)類題材股仍將活躍，市場(chǎng)風(fēng)格趨于均衡。中長(zhǎng)期，股指運(yùn)行節(jié)奏“慢漲急跌”，逐漸進(jìn)入牛市運(yùn)行狀態(tài)，逢回調(diào)低點(diǎn)做多。技術(shù)面上，短期滬指850日均線3020點(diǎn)已放量突破，上行趨勢(shì)確立，意味著由結(jié)構(gòu)性牛市向全局性牛市轉(zhuǎn)變。

貴金屬：美元弱勢(shì)支撐金價(jià)

1.現(xiàn)貨：AuT+D400.09（-0.25 %），AgT+D4575（-0.15 %），金銀（國際）比價(jià)92.33 。

2.利率：10美債0.63%；5年TIPS -0.95%（-0.13）；美元96.24 。

3.聯(lián)儲(chǔ)：將前瞻指引與通脹目標(biāo)捆綁，允許通脹率暫時(shí)適度超過2%的目標(biāo)。

4.EFT持倉：SPDR1206.8900噸（2.92）。

5.總結(jié)：美元持續(xù)弱勢(shì)，國際金價(jià)收于1810上方，繼續(xù)保持強(qiáng)勢(shì)?？紤]買入或跨期價(jià)差策略。

螺紋：重啟限產(chǎn)，庫存上升

1.現(xiàn)貨:唐山普方坯3400（0）；上海市場(chǎng)價(jià)3810元/噸（0），現(xiàn)貨價(jià)格廣州地區(qū)4180（0），杭州地區(qū)3840（0）。

2.成本：鋼坯完全成本3221，出廠成本3400.

3.產(chǎn)量及庫存：本周螺紋全國統(tǒng)計(jì)倉庫庫存量，817.07萬噸，較上周增加19.77萬噸，環(huán)比上漲2.48%。預(yù)計(jì)短期內(nèi)社會(huì)庫存仍小幅增加。

4.總結(jié)：庫存增加，受到近日下游地產(chǎn)消費(fèi)數(shù)據(jù)提振，淡季受到實(shí)際需求影響開始顯現(xiàn)。近期基建預(yù)期再次升溫，對(duì)于10月螺紋價(jià)格出現(xiàn)較好預(yù)期。主要產(chǎn)地近日重啟嚴(yán)格限產(chǎn)，短期內(nèi)對(duì)鋼價(jià)可能構(gòu)成支撐。周末唐山地震，從情緒上來說，有做多因素。但是從產(chǎn)業(yè)情況來看，并沒有過多的影響。

鐵礦石：供給略有改善，現(xiàn)貨價(jià)格上升

1.現(xiàn)貨：唐山66%干基含稅現(xiàn)金出廠910（0），日照金布巴775（2），日照PB粉843（7）。

2.發(fā)運(yùn)：上周澳洲巴西鐵礦發(fā)運(yùn)總量2852.7萬噸，環(huán)比上期增加195.6萬噸。澳洲發(fā)運(yùn)總量1986萬噸，環(huán)比減少33.3萬噸；巴西發(fā)運(yùn)總量866.7萬噸，環(huán)比增加228.9萬噸。

4.庫存：本期Mysteel 統(tǒng)計(jì)樣本鋼廠進(jìn)口鐵礦石庫存總量10775.82萬噸，環(huán)比減少98.81萬噸；當(dāng)前樣本鋼廠的進(jìn)口礦日耗為306.42萬噸，環(huán)比減少1.73萬噸，庫存消費(fèi)比35.17，環(huán)比減少0.12。

5總結(jié)：庫存出現(xiàn)增加，發(fā)港量回暖，短期供需緊張局面緩解，目前正值黑色下游淡季但是需求預(yù)期依然向好，整體價(jià)格強(qiáng)。

滬銅：持續(xù)去庫，短期偏強(qiáng)，中期仍有下跌風(fēng)險(xiǎn)

1.現(xiàn)貨：長(zhǎng)江有色市場(chǎng)1#電解銅平均價(jià)為52,200元/噸（-1200）。

2.利潤(rùn)：維持虧損。進(jìn)口為虧損566.8元/噸,前值為虧損1,449.39元/噸。

3.基差：長(zhǎng)江銅現(xiàn)貨基差80。

4.庫存：上期所銅庫存137,336噸（+23,018 噸），LME銅庫存為168,225噸（--8,125噸），保稅區(qū)庫存為總計(jì)21噸（+1.1噸）。

5.總結(jié)：供應(yīng)面擾動(dòng)再次升級(jí)支撐價(jià)格強(qiáng)勢(shì)，疫情可能復(fù)發(fā)，中期仍有下跌風(fēng)險(xiǎn)，操作上目前關(guān)注5日均線附近支撐，重新下破可短空。

滬鋁：庫存低位，基差偏強(qiáng)，高位偏強(qiáng)

1.現(xiàn)貨：長(zhǎng)江有色市場(chǎng)1#電解鋁平均價(jià)為14,890元/噸（-440）。

2.利潤(rùn)：維持。電解鋁進(jìn)口盈利為元/噸元/噸。元/噸，前值盈利為251.11元/噸。

3.基差：長(zhǎng)江鋁現(xiàn)貨基差405,前值600。

4.供給：廢金屬進(jìn)口寬松。

5.庫存：上期所鋁庫存213,650（-10,376噸），LME鋁庫存為1,669,550噸（-5,350噸），保稅區(qū)庫存為總計(jì)66.6萬噸（+1.6萬噸）。

6.總結(jié)：國內(nèi)去庫動(dòng)力減弱,國外庫存壓力減小，基差偏強(qiáng)。短期來看，受外圍形勢(shì)影響繼續(xù)上漲，繼續(xù)看反彈，總體觀望。

橡膠：跟隨氛圍波動(dòng)

1.現(xiàn)貨：上海18年全乳膠主流參考價(jià)格10400-10450元/噸；山東地區(qū)越南3L膠報(bào)價(jià)10900元/噸（13稅報(bào)價(jià)）。

2.成本：泰國原料收購價(jià)格漲跌互現(xiàn)，生膠片39.29，跌0.21；煙膠片43.73，跌0.06；膠水41.50，漲0.20；杯膠32.10，穩(wěn)定。（泰銖/公斤）。

3.供需：國內(nèi)輪胎市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行，整體交投較為平靜。雖有個(gè)別輪胎企業(yè)開工相對(duì)高位，但對(duì)整體開工拉動(dòng)乏力，目前整體開工較去年同期水平仍有一定差距。

4.總結(jié)：滬膠基本面并沒有明顯的結(jié)構(gòu)性變化，供應(yīng)端產(chǎn)出基本維持平穩(wěn)，泰國原料膠水價(jià)格小幅回落；汽車6月產(chǎn)銷同比增長(zhǎng)22.5%和11.6%，下游需求從汽車整體產(chǎn)銷來看繼續(xù)保持邊際上的改善。當(dāng)下缺乏有效的供需共振利多的邏輯，邊際上改善是主要支撐，但難以形成趨勢(shì)性。

塑料：震蕩整理為主

1.現(xiàn)貨：今日PE市場(chǎng)價(jià)格下跌，華北大區(qū)線性跌50元/噸，華東大區(qū)線性部分跌50元/噸，華南大區(qū)線性部分跌50元/噸。石化價(jià)格多穩(wěn)，場(chǎng)內(nèi)交投氣氛偏謹(jǐn)慎，買賣雙方多隨行就市，現(xiàn)貨市場(chǎng)成交活動(dòng)一般。國內(nèi)LLDPE主流價(jià)格在7300-7500元/噸。

2.總結(jié)：近期部分大修裝置陸續(xù)開車重啟，美國貨源將陸續(xù)到港，部分現(xiàn)貨貨源短缺形勢(shì)有望緩解，下游開工多維持穩(wěn)定，采購模式以剛需為主，對(duì)原料需求量變動(dòng)有限。股市整體交易氣氛一般，對(duì)大宗商品市場(chǎng)提振力度有限，明日國內(nèi)PE市場(chǎng)或以震蕩整理為主，LLDPE主流價(jià)格預(yù)計(jì)維持在7300-7500元/噸。

PTA：原油成本支撐，市場(chǎng)橫盤調(diào)整

1.現(xiàn)貨市場(chǎng)PTA報(bào)盤參考2009貼水75自提，遞盤參考貼水75-80自提，現(xiàn)貨商談參考區(qū)間3475-3560自提，8月貨源參考2009貼水55-60自提。PTA供應(yīng)商及下游工廠接單，現(xiàn)貨成交預(yù)估6000噸，聽聞3475、3480、3508、3510自提成交，倉單及遠(yuǎn)期未點(diǎn)價(jià)成交約8000噸，成交基差集中在貼水75自提、8月貨源基差集中在貼水60自提。（元/噸）

2.庫存：PTA庫存天數(shù)6.5天（前值6.5）

3.基差：09合約華東現(xiàn)貨：-92（前值-82）

4.總結(jié)：今日PTA市場(chǎng)平淡，盤中原油期貨弱勢(shì)震蕩，PTA期貨收盤略漲，現(xiàn)貨買賣氣氛不活躍。成本支撐下PTA市價(jià)下跌不易，但PTA供需面利空市場(chǎng)心態(tài)，原油難有大幅單邊行情出現(xiàn)，預(yù)計(jì)短期PTA行情漲跌不易。

油脂：棕櫚油整理后向上突破

1.現(xiàn)貨：豆油，一級(jí)天津5930（+40），張家港6100（+60），棕櫚油，天津24度5550（+160），東莞5450（+120）。

2.基差：豆油天津48（-28），棕櫚油東莞258（-26）。

3.成本：印尼棕櫚油8月完稅成本5275（+10）元/噸，巴西豆油8月進(jìn)口完稅價(jià)6580（+10）元/噸。

4.供給：大豆壓榨近期持續(xù)提升，豆油供應(yīng)充足。馬來西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示5月馬來西亞毛棕櫚油產(chǎn)量165萬噸，環(huán)比持平。

5.需求：需求增速放緩，同比穩(wěn)定。

6.庫存：截至7月10日，國內(nèi)豆油商業(yè)庫存118.88萬噸，較上周增加0.652萬噸，增長(zhǎng)0.55%。棕櫚油港口庫存35.85萬噸，較上周降7.2%，較上月同期下降4.7%，較去年同期下降44.2%。

7.總結(jié)：美豆成本及原油支撐依舊，國內(nèi)棕櫚油庫存持續(xù)下降，同時(shí)消費(fèi)旺季臨近，前期持續(xù)區(qū)間震蕩整理過后完成向上突破，操作上暫保持反彈思路，關(guān)注均線支撐。

豆粕：成交好轉(zhuǎn)，報(bào)告偏空

1.現(xiàn)貨：山東2830-2870元/噸（-10），江蘇2810-2860元/噸（0），東莞2790-2850元/噸（-10）。

2.基差：東莞M01月基差-10~10（0），張家港M01基差+20（0）。

3.成本：巴西大豆8月到港完稅成本3194元/噸（-69）。

4.供給：第28周大豆壓榨開機(jī)率（產(chǎn)能利用率）為57.59%，較上周降1.24%。

5.庫存：截至7月10日，沿海地區(qū)豆粕庫存量92.19萬噸，較上周下降7.63%，較去年同期增加0.98%。

6.總結(jié)：7月報(bào)告調(diào)高舊作結(jié)轉(zhuǎn)庫存數(shù)據(jù)偏空，加之短期天氣有利生長(zhǎng)，美豆調(diào)整，料國內(nèi)周一跟隨走低，關(guān)注本周現(xiàn)貨成交情況，操作上暫轉(zhuǎn)為震蕩思路，急跌可再行買入。

菜粕：需求偏弱疊加美豆調(diào)整

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報(bào)價(jià)2240-2310（0）。

2.基差：福建廈門基差報(bào)價(jià)（RM09+0）。

3.成本：加拿大油菜籽2020年7月船期到港完稅成本3570（-43）。

4.供給：第28周沿海地區(qū)進(jìn)口菜籽加工廠開機(jī)率12.49%，上周7.9%。

5.庫存：第28周兩廣及福建地區(qū)菜粕庫存為18.46萬噸，較上周減少4.1萬噸，較去年同期增長(zhǎng)55.97%。

6總結(jié)：周末美豆調(diào)整，國內(nèi)水產(chǎn)需求受降雨影響預(yù)計(jì)持續(xù)偏弱，短期菜粕轉(zhuǎn)為調(diào)整思路

玉米：沖高回落 等待臨儲(chǔ)第八拍

1.現(xiàn)貨：高位持穩(wěn)。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫2030（0），吉林長(zhǎng)春出庫2070（0），山東德州進(jìn)廠2280（0），港口：錦州平倉2190（0），主銷區(qū)：蛇口2290（0），成都2380（0）。

2.基差：持平。錦州現(xiàn)貨-C2009=55（9）。

3.供給：7月9日臨儲(chǔ)玉米第七拍玉米全部成交。

4.需求：截止7月10日當(dāng)周淀粉行業(yè)開機(jī)率60.49%（-3.02%），同比降1.47%。酒精行業(yè)開機(jī)率63.53%（+0.48%）

5.庫存：截至7月3日，北方四港庫存降至208.6萬噸（2.2）。注冊(cè)倉單繼續(xù)猛增至30136張（-550）。

6.總結(jié)：上周四臨儲(chǔ)玉米第七拍延續(xù)火爆態(tài)勢(shì)，再度全部成交，且部分價(jià)格刷新高點(diǎn)。主力合約借力上攻同樣越過前高，目前期現(xiàn)價(jià)格均保持強(qiáng)勢(shì)，但筆者維持前期觀點(diǎn)，供需缺口較大的前提下，7月底前看不到拍賣降溫，回調(diào)空間有限，但是刷新高點(diǎn)后，空間預(yù)計(jì)有限，不建議追高。

白糖：受原糖拖累，短期上方壓力增加

1.現(xiàn)貨：報(bào)價(jià)下調(diào)。廣西集團(tuán)報(bào)價(jià)5410（-20），昆明集團(tuán)報(bào)價(jià)5330（-20）。

2.基差：基差縮小。白糖09合約南寧173昆明93，01合約南寧457昆明377。

3.成本：巴西配額內(nèi)進(jìn)口3160（-65），巴西配額外進(jìn)口4015（-86），泰國配額內(nèi)進(jìn)口3681（-42），泰國配額外進(jìn)口4695（-54）。

4.供給：預(yù)期國內(nèi)外食糖主產(chǎn)區(qū)減產(chǎn)、巴西中南部新年度增產(chǎn)，全球食糖供應(yīng)缺口下調(diào)。

5.需求：國內(nèi)進(jìn)入純銷售期，下游需求旺季。

6.庫存：國儲(chǔ)糖庫存高位，截止6月底工業(yè)庫存同比增加17萬噸。

7.總結(jié)：國內(nèi)進(jìn)入純銷期，面臨下游消費(fèi)旺季。進(jìn)口利潤(rùn)豐厚，進(jìn)口糖預(yù)期增加。同時(shí)，隔夜ICE期糖繼續(xù)回落。今日中糖協(xié)將與海關(guān)簽訂合作備忘錄。因此，白糖短期上方壓力增加，后市關(guān)注ICE期糖走勢(shì)與大國博弈等。

棉花：受美棉拖累，前高附近或有壓力

1.現(xiàn)貨：報(bào)價(jià)上調(diào)。CCIndex3128B報(bào)12191（+18）。

2.基差：擴(kuò)大。棉花09合約196，01合約-404。

3.成本：進(jìn)口棉價(jià)格指數(shù)FCIndexM折人民幣（1%關(guān)稅）12346（-215），進(jìn)口棉價(jià)格指數(shù)FCIndexM折人民幣（滑準(zhǔn)稅）13945（-133）。 

4.供給：我國新疆棉花處于生長(zhǎng)期。

5.需求：消費(fèi)淡季，紡織企業(yè)訂單不足，尤其是出口訂單尚未規(guī)?；謴?fù)。

6.庫存：6月底全國棉花商業(yè)庫存總量約324萬噸，較上月減少53萬噸，較去年同期減少10萬噸。此外，倉單天量。國儲(chǔ)棉庫存維持低位，7月開始投放。

7.總結(jié)：北半球各國新棉正處于種植或生長(zhǎng)期，種植面積預(yù)期下降，天氣與蟲害炒作升溫。國內(nèi)受紡企對(duì)低支棉的需求提振，儲(chǔ)備棉投放成交良好。同時(shí)，紡織企業(yè)累庫，訂單尤其是出口訂單尚未規(guī)?；謴?fù)，下游需求有待回暖。同時(shí)，隔夜ICE期棉繼續(xù)回調(diào)。綜上，鄭棉前高附近或有壓力，后市關(guān)注美棉走勢(shì)與產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整等。