股指

【期貨市場】

滬深300股指期貨主力合約IF2007跌47.2點(diǎn)或0.98%，報4793點(diǎn)；上證50股指期貨主力合約IH2007跌42.4點(diǎn)或1.25%，報3337.6點(diǎn)；中證500股指期貨主力合約IC2007跌91.2點(diǎn)或1.33%，報6791點(diǎn)。

【市場要聞】

1、中國6月出口（以人民幣計）同比增4.3%，前值增1.4%；進(jìn)口同比增6.2%，前值降12.7%；貿(mào)易順差為3289.4億元。6月份出口、進(jìn)口年內(nèi)首次雙雙實(shí)現(xiàn)正增長。

中國6月出口（以美元計）同比增0.5%，預(yù)期降2.9%，前值降3.3%；進(jìn)口同比增2.7%，預(yù)期降9.7%，前值降16.7%；貿(mào)易順差為464.2億美元。

2、海關(guān)總署：上半年中國對美出口同比下降8.1%，自美進(jìn)口下降1.5%，貿(mào)易順差8517.4億元，減少10.8%；上半年，中國自美進(jìn)口降幅低于整體進(jìn)口1.8個百分點(diǎn)，中美第一階段經(jīng)貿(mào)協(xié)議正在得到執(zhí)行。

3、海關(guān)總署：上半年外貿(mào)進(jìn)出口整體表現(xiàn)好于預(yù)期，防疫物資、“宅經(jīng)濟(jì)”等出口快速增長；當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)深度衰退，國際貿(mào)易和投資大幅萎縮，下半年進(jìn)出口形勢依然復(fù)雜嚴(yán)峻，正研究出臺新的支持穩(wěn)外貿(mào)政策措施，有信心穩(wěn)住外貿(mào)基本盤。

4、今年1-6月各地新增PPP項(xiàng)目373個。分行業(yè)看，城市基礎(chǔ)設(shè)施新增項(xiàng)目最多，達(dá)127個；農(nóng)林水利、社會事業(yè)、交通運(yùn)輸、環(huán)保等行業(yè)新增項(xiàng)目數(shù)較多。

【觀點(diǎn)】

短線期指累積較大漲幅的情況下，期指短期高位整固的概率較大。中長期看，雖然國際疫情持續(xù)進(jìn)展，并伴隨歐美國家的復(fù)工再度出現(xiàn)反復(fù)，但整體看經(jīng)濟(jì)并未停滯，同時國內(nèi)恢復(fù)勢頭加快，預(yù)計期指中長期仍將繼續(xù)上揚(yáng)。

鋼材礦石

鋼材

1、現(xiàn)貨：上漲。唐山普方坯3400（0）；螺紋上漲，杭州3690（0），北京3760（20），廣州3990（10）；熱卷漲跌互現(xiàn)，上海3890（-10），天津3840（20），樂從3900（10）；冷軋上漲，上海4210（0），天津4250（40），樂從4300（0）。

2、利潤：壓縮。即期生產(chǎn)普方坯盈利39，螺紋毛利55，熱卷毛利145，電爐毛利-129。

3、基差：擴(kuò)大。杭州螺紋（未折磅）10合約-31，01合約108；上海熱卷10合約139，01合約298。

4、供給：下降。7.10螺紋388（-12），熱卷321（-7），五大品種1082（-24）。

5、需求：建材成交量19.7（-5.7）萬噸。6月我國出口鋼材370.1萬噸，較上月減少69.9萬噸，同比下降30.3%；1-6月我國累計出口鋼材2870.4萬噸，同比下降16.5%。6月我國進(jìn)口鋼材187.8萬噸，較上月增加59.8萬噸，同比增長99.8%；1-6月我國累計進(jìn)口鋼材734.3萬噸，同比增長26.1%。

6、庫存：增幅減小。7.10螺紋社817（20），廠庫341（-2）；熱卷社庫260（8），廠庫103（-1）；五大品種整體庫存2148（25）。

7、總結(jié):現(xiàn)貨端來看，全國出華東螺紋庫存壓力較大，其他地區(qū)螺紋及熱卷供需均較為健康。在庫存結(jié)構(gòu)較好、供需頂?shù)走M(jìn)一步明確、下半年鋼材需求預(yù)期逐步樂觀等驅(qū)動下，鋼材價格可能提前上漲反映旺季，維持上行趨勢觀點(diǎn)。但樂觀情緒仍需邊際好轉(zhuǎn)不斷支撐，行情發(fā)展仍需過程，注意波動加大。關(guān)注本周產(chǎn)庫數(shù)據(jù)。

鐵礦石

1、現(xiàn)貨：外礦微漲。唐山66%干基含稅現(xiàn)金出廠908（0），日照金布巴775（2），日照PB粉843（7），62%普氏112.4（0.55）；張家港廢鋼2400（0）。

2、利潤：上升。PB粉20日進(jìn)口利潤60。

3、基差：擴(kuò)大。PB粉09合約100，01合約195；金布巴粉09合約48，01合約143。

4、供給：7.10澳巴發(fā)貨量2328（-307），北方六港到貨量1343（97）。6月份我國鐵礦石進(jìn)口量為10168.2萬噸，較上月增加1466.2萬噸，同比增加2650.3萬噸；1-6月我國累計鐵礦石進(jìn)口量為54690.7萬噸，同比增加9.33%。淡水河谷將在7月20日公布產(chǎn)量數(shù)據(jù)，29日發(fā)布業(yè)績報告。

5、需求：7.10，45港日均疏港量316（1），64家鋼廠日耗63.52（0.4）。

6、庫存：7.10，45港10878（69），64家鋼廠進(jìn)口礦1677（-3），可用天數(shù)24（0）。

7、總結(jié)：鐵礦石邊際驅(qū)動轉(zhuǎn)弱，但整體庫存仍處低位，粉礦緊缺更為明顯，整體方向仍將跟隨成材偏強(qiáng)運(yùn)行。防范巴西疫情沖擊。

焦煤焦炭

利潤：噸精煤利潤200元，噸焦炭利潤350元。

價格：澳洲二線焦煤105美元，折盤面905元，一線焦煤128.5美元，折盤面1031，內(nèi)煤價格1230元；焦化廠焦炭出廠折盤面2000-2050元左右。

開工：全國樣本鋼廠高爐產(chǎn)能利用率78.71%（-0.29%）；全國樣本焦化廠產(chǎn)能利用率79.81%（-0.5%）。

庫存：煉焦煤煤礦庫存290.79（+5.81）萬噸，煉焦煤港口庫存543（-6），煉焦煤鋼廠焦化廠以及獨(dú)立焦化廠庫存1612.16（+26.08）萬噸；焦化廠焦炭庫存42.45（+4.95）萬噸，港口焦炭庫存280.5（-5.5）萬噸，鋼廠焦炭庫存492.15（+6.19）萬噸。

總結(jié)：估值上看，目前焦炭現(xiàn)貨估值高估，焦煤現(xiàn)貨估值高估；驅(qū)動上看，需求端，鋼廠生產(chǎn)仍較為積極，產(chǎn)量處于高位；對于焦炭來講，目前的供需面好于2019年，焦化廠焦炭庫存仍處于低位，但邊際上轉(zhuǎn)差，且鋼廠利潤偏低，面臨較大的壓價壓力，價格上漲空間受限，盤面價格對此已有所反應(yīng)，繼續(xù)下行的空間也有限。對于焦煤來講，國內(nèi)供給正常，但進(jìn)口端受阻，澳煤進(jìn)口量有望繼續(xù)收縮，蒙煤通關(guān)量依舊處于低位，恢復(fù)仍需時間，短期內(nèi)供需邊際有望繼續(xù)改善，繼續(xù)關(guān)注外煤進(jìn)口情況。只要煉焦煤進(jìn)口量沒有出現(xiàn)較大幅度的下降，煉焦煤供過于求的格局不改，否則價格有較強(qiáng)支撐。

動力煤

北港現(xiàn)貨：5500大卡595（-2），5000大卡539（-2），4500大卡476（-2）。

進(jìn)口現(xiàn)貨：澳大利亞5500CFR價46美元/噸（-），印尼3800大卡FOB價23.5美元/噸（-）。

內(nèi)外價差：澳大利亞5500大卡231元/噸（-2），印尼5000大卡148元/噸（-1）。

期貨：主力9月基差36.6，11月46.8，主力9月單邊持倉16.7萬手（夜盤-5513手），9月升水11月10.2。

重點(diǎn)電廠（7月8日，較7月4日）：供煤399（+19），耗煤397（+37），庫存8679（+89），可用天數(shù)23（+1）。

統(tǒng)調(diào)電廠：13日全國統(tǒng)調(diào)電廠煤炭庫存1.4億噸，比6月底增加510萬噸，為夏季歷史最高水平?？捎锰鞌?shù)再增加一天，可用27天。

環(huán)渤海港口：八港庫存合計2068.7（+39.8），調(diào)入量合計200.8（+14.3），調(diào)出量合計163.8（-7.7），錨地船84（-7），預(yù)到船53（+5）。

運(yùn)費(fèi)：中國沿海煤炭運(yùn)價指數(shù)CBCFI報509（-13），BDI指數(shù)1792（-18）。

總結(jié)：現(xiàn)貨價格處于近幾年中位水平，估值中性，但基差較大，盤面估值偏低。短期電廠補(bǔ)庫接近完成，北港庫存震蕩積累，但進(jìn)口存在較大不確定性，短期驅(qū)動較為中性，關(guān)注進(jìn)口和產(chǎn)地生產(chǎn)變化。中長期來看，疫情沖擊逐步解除，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇強(qiáng)勁，進(jìn)口所剩額度大幅收窄，需求拉動明顯，驅(qū)動向上。

原油

周二國際油價集體走高，NYMEX原油期貨收漲0.85%報40.44美元/桶；布油收漲0.89%報43.10美元/桶。

API報告稱美國上周原油庫存減少832萬桶至5.31億桶，預(yù)期-227.5萬桶，前值+205萬桶。美國上周原油進(jìn)口減少77.9萬桶/日。汽油庫存減少360萬桶，此前市場分析師預(yù)估為減少64.3萬桶;包括柴油和取暖油在內(nèi)的餾分袖陣存增加了300萬桶，此前市場預(yù)估為增加150萬桶。

歐佩克月報稱歐佩克6月原油產(chǎn)量降（189萬桶）至2227萬桶/日，減產(chǎn)執(zhí)行率超100%。將2020年全球原油需求增速預(yù)期從-907萬桶/日調(diào)整至-895萬桶/日。

歐佩克代表稱，歐佩克+技術(shù)委員會起草了對部分在5-6月沒有完成減產(chǎn)份額國家的補(bǔ)償減產(chǎn)的計劃。未完成份額的國家包括伊拉克、尼日利亞和哈薩克斯坦，這些國家將在8-9月補(bǔ)償減產(chǎn)84.2萬桶/日。但該數(shù)字仍需待周三的部長級監(jiān)督會議上的確認(rèn)。

總結(jié)

美國石油協(xié)會數(shù)據(jù)顯示上周美因原油和汽油庫存大幅下降，餾分油庫存增加，給市場帶來支撐，而市場也在等待15號的opec會議結(jié)果，從opec表態(tài)看，會討論讓未完成份額的國家包括伊拉克、尼日利亞和哈薩克斯坦補(bǔ)償，這些國家將在8-9月補(bǔ)償減產(chǎn)84.2萬桶/日，opec希望加速油市再平衡。這樣從供應(yīng)這一端看，雖然市場預(yù)期要環(huán)比調(diào)高至-770，如果其他未完成份額國家能切實(shí)補(bǔ)上去，那么供應(yīng)端比之前市場預(yù)期好一些，使得油價下行力度不會那么大。而需求方面仍然要謹(jǐn)慎，因?yàn)橐咔榈脑俅渭觿?，需求端的再恢?fù)過程沒有之前預(yù)想的快了。這樣油價供需作用的環(huán)比結(jié)果往偏均衡的局面變動，大概率油價下探的力度預(yù)計不會那么強(qiáng)，容易受到支撐。關(guān)注opec會議的具體結(jié)果的驗(yàn)證。

尿素

1.現(xiàn)貨市場：尿素，液氨及甲醇轉(zhuǎn)上行。

尿素：山東1670（日-5，周+10），東北1620（日+0，周+0），江蘇1690（日+0，周+20）；

液氨：山東2520（日+0，周+0），河北2685（日+5，周-1），河南2385（日+6，周-2）；

甲醇：西北1430（日+10，周+0），華東1655（日+10，周+25），華南1635（日+15，周+40）。

2.期貨市場：期貨及基差走強(qiáng)，月差震蕩。

期貨：9月1542（日-5，周+12），1月1518（日-6，+8），5月1563（日-7，周+1）；

基差：9月128（日+0，周+13），1月152（日+1，周+17），5月107（日+2，周+24）；

月差：9-1價差24（日+1，周+4），1-5價差-45（日+1，周+7）。

3.價差：合成氨加工費(fèi)穩(wěn)定；尿素/甲醇價差高位回落；產(chǎn)銷區(qū)價差合理。

合成氨加工費(fèi)216（日-5，周+10），尿素-甲醇15（日-15，周-15）；山東-東北50（日-5，周+10），山東-江蘇-20（日-5，周-10）。

4.利潤：尿素利潤企穩(wěn)；復(fù)合肥及三聚氰胺利潤回落。

華東水煤漿435（日+0，周+11），華東航天爐313（日+0，周+11），華東固定床221（日+0，周+15）；西北氣頭90（日+0，周+0），西南氣頭5（日+0，周+0）；硫基復(fù)合肥207（日+1，周-1），氯基復(fù)合肥289（日+0，周-50），三聚氰胺-852（日+15，周-75）。

5.供給：開工及日產(chǎn)轉(zhuǎn)增，同比略高。

截至2020/7/9，尿素企業(yè)開工率73.5%(環(huán)比+1.2%，同比+6.5%)，其中氣頭企業(yè)開工率78.6%(環(huán)比+0.4%，同比+0.0%)；日產(chǎn)量15.4萬噸(環(huán)比+0.3萬噸，同比+0.6萬噸）。

6.需求：秋肥需求漸起，工業(yè)需求平淡。

尿素工廠：截至2020/7/9，預(yù)收天數(shù)4.8天(環(huán)比+0.0天)。

復(fù)合肥：截至2020/7/9，開工率41.9%（環(huán)比+0.7%，同比+0.6%），庫存74.1萬噸（環(huán)比+5.5萬噸，同比-14.7萬噸）。

人造板：地產(chǎn)當(dāng)月數(shù)據(jù)增速轉(zhuǎn)正，竣工好于新開工，關(guān)注6月數(shù)據(jù)；板廠正常生產(chǎn)。

三聚氰胺：截至2020/7/9，開工率54.8%（環(huán)比-2.6%，同比+7.7%）。

7.庫存：工廠庫存去化趨緩，同比偏低；港口庫存低位。

截至2020/7/9，工廠庫存41.2萬噸，（環(huán)比-1.4萬噸，同比-11.6萬噸）；港口庫存10.6萬噸，（環(huán)比+2.0萬噸，同比-10.1萬噸）。

8.總結(jié)：

近期市場主要在淡季現(xiàn)實(shí)和旺季預(yù)期間博弈，當(dāng)前淡季已過半，并且隨著時間推移淡季現(xiàn)實(shí)影響轉(zhuǎn)弱，旺季預(yù)期開始逐漸兌現(xiàn)，供需格局整體向好。需要注意的是今年看起來尿素在旺季持續(xù)高位的表需的情況下，淡季的表需仍表現(xiàn)出一定韌性，那么在接下來的旺季能否繼續(xù)維持今年春肥期間超高的表需仍然存疑。近期在現(xiàn)實(shí)的強(qiáng)韌表需、原料價格的強(qiáng)勢等因素支撐下，期現(xiàn)貨價格有觸底的跡象，當(dāng)然轉(zhuǎn)上行還是要等待旺季需求的信號。靜態(tài)來看尿素供需弱均衡，利潤偏高，基差偏高，動態(tài)來看驅(qū)動處于由弱轉(zhuǎn)強(qiáng)階段，估值中性偏低。基于安全邊際及遠(yuǎn)期需求轉(zhuǎn)強(qiáng)預(yù)期，繼續(xù)在9月合約上布局多頭，具體策略見《平凡之季，后會有期》，其中穩(wěn)健策略及激進(jìn)策略已移倉；正常策略繼續(xù)持有。

油脂油料

1、期貨價格

7.14，DCE豆粕9月豆粕2866元/噸，跌9元，夜盤收于2872元/噸，漲6元。棕櫚油9月5200元/噸，漲146元，夜盤收于5222元/噸，漲22元。豆油9月5884元/噸，漲68元，夜盤收于5918元/噸，漲34元；CBOT大豆11月合約收盤至875美分/蒲，4.75美分/蒲，周二BMD棕櫚油10月合約連續(xù)三個交易日反彈，累積3.97%

2、成交

7.14，豆粕成交28.42萬噸，前一日32.9萬噸，基差15.86萬噸；豆油成交2.35萬噸，前一日1.82萬噸，基差1萬噸。豆粕基差承壓態(tài)勢逐步好轉(zhuǎn)，m2009合約基差逐步轉(zhuǎn)正，此前6月提貨基差大范圍承壓一度報送-160到-100，華東地區(qū)部分企業(yè)m2009合約8-9月提貨基差20-30元/噸，但依舊有部分企業(yè)報送-20/-30基差（8-9月提貨）。

3、壓榨

截至7.10當(dāng)周，大豆周度壓榨量199.96萬噸，前一周204.27萬噸，預(yù)計本周205萬噸，下周210萬噸，上周壓榨雖環(huán)比回落，但國內(nèi)大豆壓榨近9周均處于歷史同期高位。截止7.10當(dāng)周，港口大豆562.6萬噸（上周554.3），已經(jīng)連續(xù)8周恢復(fù)至5年同期均值之上水平。豆粕持續(xù)累庫至92.19萬噸，（上周99.8），連續(xù)2周恢復(fù)至5年同期均值之上后再次回落至5年均值之下。豆油持續(xù)累庫至118.88萬噸（上周118.23），逐步接近5年同期均值水平。

4、基本面信息（美豆優(yōu)良率高位下降）

（1）截至2020年7月12日當(dāng)周，美國大豆優(yōu)良率為68%，低于市場預(yù)期的70%，前一周為71%，去年同期為54%；美國大豆開花率為48%，前一周為31%，去年同期為19%，五年均值為40%；美國大豆結(jié)莢率為11%，前一周為2%，去年同期為3%，五年均值為10%。

（2）海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示，中國6月大豆進(jìn)口量為1116萬噸，較上年同期的651萬噸增長71.43%，較5月份的938萬噸增長18.97%。中國1-6月大豆進(jìn)口總量為4,504.4萬噸，較上年同期的3,819.2萬噸增長17.94%。

（3）市場預(yù)計7月1-15日馬來棕櫚油出口降幅有所減緩，預(yù)計環(huán)比下降9-10%，7月1-10日，出口環(huán)比下降17-18%

5、行情走勢分析

（1）從6月30日種植意向報告美豆播種面積不及預(yù)期利多，到上周六7月USDA月度供需報告美豆期末庫存超預(yù)期偏空，整體來看美豆依舊缺乏實(shí)質(zhì)性的供給側(cè)驅(qū)動。預(yù)計國內(nèi)豆粕價格依舊處于底部強(qiáng)支撐，階段反彈后，突破性趨勢性行情，依舊需要等新的驅(qū)動因素的狀態(tài)，不過需要注意的是年后疫情、高到港、6月意向報告顯示豆粕上漲意愿較強(qiáng)；

（2）從種植意向報告利多暫時告一段落，到關(guān)注7月USDA月度供需報告的影響，再到預(yù)期馬棕出口降速減緩，植物油市場核心再次回歸到棕櫚油。趨勢性行情來看，一方面關(guān)注天氣對美豆走勢接下來的指引，一方面關(guān)注國際原油價格的運(yùn)行區(qū)間和態(tài)勢。

白糖

1、ICE原糖期貨周二跌至六周低點(diǎn)，因持續(xù)受到整體需求低迷預(yù)期的拖累，且油市疲軟。ICE10月原糖合約下跌0.26美分或2.2%，結(jié)算價報每磅11.32美分，稍早觸及11.27的六周低位。

2、鄭糖主力09合約周二上漲，漲38點(diǎn)至5237元/噸，持倉減2千余手。夜盤跌25點(diǎn)，持倉增3千余手。主力持倉上，多增1千余手，空增3千余手，其中多頭方宏源、東證各增1千余手，而中信減1千余手?？疹^方，浙商增4千余手，而中信、華泰分別減2千和1千余手。01合約漲8點(diǎn)至4953，持倉增7百余手，主力持倉上，多增1千余手，空增約1千手，其中多頭方東證增1千余手，空頭方中糧增2千余手，而永安減1千余手。

3、資訊：1）巴西商貿(mào)部：截止7月12日當(dāng)月（共8個工作日），巴西累計裝出食糖以及糖蜜120.2萬噸，日均裝運(yùn)量為15.02萬噸，較去年同期的7.92萬噸/日增7.1萬噸。.

2）根據(jù)巴西港口船運(yùn)情況統(tǒng)計，7月1日-7月13日，巴西對中國裝船數(shù)量為29.63萬噸，2020年6月1日-30日，巴西港口對中國裝船數(shù)量約為23.53萬噸，較5月份44.22萬噸減少20.69萬噸。截止7月13日，巴西主流港口對中國食糖排船量為13.65萬噸，較7月9日24.73萬噸減少11.08萬噸。2020年7月1日-13日，巴西港口裝船數(shù)量為123.24萬噸。整個6月中，巴西對全球食糖裝運(yùn)量約為235.12萬噸，較5月份242.63萬噸降低7.51萬噸（降幅3.09%）。截止7月13日，巴西對全球食糖排船數(shù)量約為306.76萬噸，較7月9日325.07萬噸降低18.31萬噸。食糖裝運(yùn)等待船只為70艘（7月9日為75艘），而已裝船船只為32艘（7月9日為20艘），等待裝運(yùn)時間在6-41天。

3）據(jù)外電消息，根據(jù)巴西農(nóng)業(yè)部長上周五的一份報告，6月巴西農(nóng)業(yè)出口額創(chuàng)下101.7億美元的新紀(jì)錄。與2019年6月相比增長24.5%。其中農(nóng)產(chǎn)品出口占巴西出口的58.6%，去年同期為44.4%。出口上升主要是由三種大宗商品推動--大豆、糖和肉類。創(chuàng)紀(jì)錄的出口額由巴西貨幣對美元貶值和中國的強(qiáng)勁需求帶動，與2019年6月相比，巴西6月農(nóng)產(chǎn)品出口增加值中有65%來自中國。.

4）普氏能源資訊（Platts）周一報道稱巴西乙醇庫存接近60億升，同比增42%。其中66%為含水乙醇，同比增40,。5%。南巴西5月汽油消費(fèi)量平均下降19.1%，受其影響含水乙醇需求減少近30.6%，而無水乙醇需求受影響較小。

5）蘇克頓集團(tuán)（Sucden）分析師近日表示，俄羅斯20/21糖產(chǎn)量或?yàn)?60萬噸，同比降27%.其中面積同比下降17%至94萬公頃，因3月-4月期間降雨不足甜菜產(chǎn)量預(yù)計為4200萬噸，同比下降23%。

6）主產(chǎn)區(qū)日成交：今日鄭糖期貨窄幅震蕩走低，現(xiàn)貨市場交投氣氛一般，但較昨日略有增加。根據(jù)Cofeed統(tǒng)計的共7家集團(tuán)成交情況：今日廣西與云南地區(qū)共計成交12500噸（其中廣西成交8600噸，云南成交3900噸），較昨日增加1200噸。

7）現(xiàn)貨價格：今日白糖出廠均價為5446元/噸，較昨日5458元/噸下跌12元/噸。廣西地區(qū)一級白糖報價在5390-5460元/噸，較昨日跌20元/噸；云南產(chǎn)區(qū)昆明提貨報價在5330-5370元/噸，大理提貨報5280-5310元/噸，較昨日跌10-20元/噸；廣東產(chǎn)區(qū)報5330-5340元/噸，較昨日持平。

加工糖售價今日穩(wěn)中下跌，下跌的有廣東地區(qū)一級碳化糖報5440元/噸，較昨日下跌20元/噸，河北地區(qū)一級碳化糖報5410元/噸，較昨日下跌10元/噸。

4、綜述：原糖近期在漲到12美分偏上位置后出現(xiàn)回調(diào)/整理，一方面是原油在大幅上漲至40美元位置后，上漲行情也出現(xiàn)回調(diào)/整理。另一方面是糖市缺乏沖破阻力位的基本面驅(qū)動。市場仍對新冠疫情及其對需求的影響有憂慮，而供應(yīng)端現(xiàn)貨緊缺有所改善，新季供應(yīng)壓力因印度降雨、巴西制糖比高等也增加。繼續(xù)關(guān)注原油走勢及印度和巴西天氣（后者目前處于干燥局面）、蝗蟲因素。目前持倉上看，巴西因?qū)_套保了多數(shù)數(shù)量而導(dǎo)致銷售不足，支撐了基金的買入。國內(nèi)前近期走強(qiáng)并突破2個月以來的震蕩區(qū)間高點(diǎn)，整體在跟隨商品偏強(qiáng)走勢，目前處于反彈之后的震蕩中。進(jìn)口政策從許可證變革為報備制度，政策導(dǎo)向看，有望導(dǎo)致食糖配額外進(jìn)口轉(zhuǎn)入市場化，在內(nèi)外價差較高，且國內(nèi)加工糖產(chǎn)能利用率不高的情況下，對價格尤其是現(xiàn)貨價格有偏利空影響。但短期而言，巴西物流、產(chǎn)能的重啟有一定限制，再加上盤面預(yù)先下跌、基差較大、市場對報備政策的施行有疑慮等因素均對價格又產(chǎn)生了支撐。持倉角度，主力空單逐漸轉(zhuǎn)向遠(yuǎn)月，近月反而持續(xù)減倉為主，也使偏近月低位有支撐。不過在原糖未見明顯起色前，國內(nèi)糖價上漲也將受限，空間上也是以修復(fù)基差為上限（密切跟蹤原糖基金持倉動向和商品整體走勢影響，偏宏觀因素）。

養(yǎng)殖

（1）華儲網(wǎng)：7月15日將出庫投放競價交易2萬噸中央儲備凍豬肉，這將是年內(nèi)第24次投放，累計投放量將達(dá)到45萬噸。

（2）中國養(yǎng)豬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，7月14日全國外三元生豬均價為38.4元/公斤，較前一日下跌0.05元/公斤，較上月上漲5.87元/公斤。隨著豬價持續(xù)上漲，高價抑需效應(yīng)加強(qiáng)，價格現(xiàn)松動，北方出欄積極性提高，屠宰廠壓價意向持續(xù)，南方受豬源緊張影響價格相對堅挺，但高價區(qū)或回落。整體受供需兩弱格局影響，豬價或維持高位震蕩。

2.雞蛋市場：

（1）7月14日主產(chǎn)區(qū)均價約2.63元/斤（持平），主銷區(qū)均價約3.00元/斤（持平）。

（2）7月14日期貨2009合約3970（-27），2101合約4076（-22），9-1價差-106（-5）。

（3）短期基本面利好題材漸增，存欄數(shù)據(jù)顯示新增產(chǎn)能有限，高溫高濕天氣產(chǎn)蛋率下降，供應(yīng)邊際下滑，豬價強(qiáng)勢上漲也帶來情緒上帶動，此外市場逐漸交易季節(jié)性需求。但受限于雞齡結(jié)構(gòu)偏年輕以及養(yǎng)殖端部分仍存盼漲中秋的意愿使得淘汰緩慢，需求亦無明顯增量，現(xiàn)貨上漲高度仍待觀察，后續(xù)繼續(xù)關(guān)注淘雞以及消費(fèi)邊際變量。

玉米淀粉

1、DCE玉米及淀粉：C2009~2135，CS2009～2480。

2、CBOT玉米：334.8。3、玉米現(xiàn)貨價格：錦州港2145；濰坊2324。

4、淀粉現(xiàn)貨價格：吉林2500；山東主流2680。

5、玉米基差：10；淀粉基差：200。

6、相關(guān)資訊：

1）玉米總體種植面積有所減少，小麥略有減產(chǎn)，對玉米替代減弱。七拍繼續(xù)進(jìn)行，高成交、高溢價勢頭延續(xù)，市場信心繼續(xù)被提振，貿(mào)易商持貨意愿增強(qiáng)。臨儲政策調(diào)整，臨儲糧即將入市，市場壓力繼續(xù)存在。深加工企業(yè)到貨車輛略有減少，價格略漲。

2）南北港口庫存下降，貨源略減，南方降雨，運(yùn)輸部分受阻，供應(yīng)偏緊。

3）CBOT玉米低位震蕩。4）生豬存欄環(huán)比繼續(xù)增長，肉價繼續(xù)上漲。雞蛋價格略漲，存欄偏低，短期飼料需求受阻，但中長期飼料需求依然看好。

5）受原料價格上漲，道路運(yùn)輸費(fèi)恢復(fù)等影響，淀粉成本被推高，企業(yè)提價意愿提升，但下游需求疲軟，淀粉利潤下行，開機(jī)率延續(xù)偏低，淀粉庫存上升，對高價原料承受度有限。

7、主要邏輯：總體播種面積有所減少，小麥有所減產(chǎn)，對玉米替代減弱。七拍繼續(xù)進(jìn)行，高成交及高溢價繼續(xù)，市場信心被提振。臨儲政策調(diào)整，臨儲玉米即將入市，市場壓力繼續(xù)存在。深加工企業(yè)到貨車輛略減，價格略有上升，貿(mào)易商持貨意愿增強(qiáng)。北、南港口庫存偏低，貨源減少，南方降雨，阻斷交通，供應(yīng)偏緊。生豬能繁母豬存欄環(huán)比繼續(xù)增加，中長期飼料消費(fèi)預(yù)期偏強(qiáng)。受原料玉米價格上漲、運(yùn)費(fèi)恢復(fù)等影響，深加工企業(yè)繼續(xù)挺價，但下游需求疲軟，淀粉利潤下行，開機(jī)率下降，庫存增加，價格承壓?？傮w看，玉米貿(mào)易端、工業(yè)端庫存不大，拍儲繼續(xù)高成交，高溢價，顯示后期需求看好，短期受技術(shù)因素和拍儲政策調(diào)整以及拍儲糧即將上市影響或有調(diào)整，但中長期供需結(jié)構(gòu)延續(xù)偏緊，主趨勢上行為主，注意期間震蕩，淀粉跟隨波動。