股指: 降溫信號釋放，短期震蕩回調(diào)尋支撐

1.外部方面：在美元流動性危機緩解后，海外金融市場進入到相對平穩(wěn)階段。關注美國1.5萬億美元基建刺激計劃推出進展對工業(yè)品需求拉動預期。美聯(lián)儲擬將零利率水平維持至2022年，寬松環(huán)境延續(xù)。隔夜歐美股市走高，原油上漲，海外市場風險偏好反復。

2.內(nèi)部方面：6月貨幣金融數(shù)據(jù)走高，寬信用格局延續(xù)，流動性寬裕，經(jīng)濟改善預期強化。證監(jiān)會嚴查場外配資，對場外杠桿增量資金形成打壓，有利于股指平穩(wěn)運行。另外，銀保監(jiān)會嚴禁資金違規(guī)入股市，社保基金和大基金、產(chǎn)業(yè)資本減持近期漲幅較大股票，釋放出降溫信號，短期股指漲勢放緩，但不改運行區(qū)間穩(wěn)步抬升格局。昨日股指寬幅震蕩，集體收跌，兩市成交額連續(xù)8天突破1.5萬億，行業(yè)板塊呈現(xiàn)普跌態(tài)勢，旅游酒店板塊逆市掀漲停潮。北向資金凈流出27億元?；罘矫妫芍刚鹗幧闲?，股指期貨貼水收窄，逐漸升水。

3.總結：經(jīng)濟基本面處于內(nèi)需改善，外需不確定性較大的交錯期，貨幣政策處于“寬松周期中的邊際收緊階段”，風險偏好受到海外疫情反彈、中美博弈等外部事件的反復沖擊。短期券商、銀行、地產(chǎn)等權重股大漲抬高股指運行區(qū)間后，將有所休整，科技消費類題材股仍將活躍，市場風格趨于均衡。中長期，股指運行節(jié)奏“慢漲急跌”，逐漸進入牛市運行狀態(tài)，逢回調(diào)低點做多。技術面上，短期滬指850日均線3020點已放量突破，上行趨勢確立，意味著由結構性牛市向全局性牛市轉變。

貴金屬:經(jīng)濟前景不確定性仍存，流動性寬松，金價走高

1.現(xiàn)貨：AuT+D400.67（0.14%），AgT+D4564（1.02%），金銀（國際）比價91.54。

2.利率：10美債0.64%；5年TIPS -0.97；美元96.24。

3.聯(lián)儲：直接降息100個基點至0-0.25%。

4.EFT持倉：SPDR1206.89噸（0）。

5.總結：美聯(lián)儲在最新公布的經(jīng)濟褐皮書中指出，幾乎美國所有地區(qū)的經(jīng)濟活動都在復蘇，但增速仍遠低于新冠肺炎大流行之前的水平。“不確定”一詞，在褐皮書中出現(xiàn)了16次之多。當前海外環(huán)境處于動蕩格局，疊加流動性充裕，金價仍會維持偏強運行格局。

螺紋：重啟限產(chǎn)，庫存上升，價格下跌

1.現(xiàn)貨:唐山普方坯3400（0）；上海市場價3780元/噸（-30），現(xiàn)貨價格廣州地區(qū)4180（0），杭州地區(qū)3830（-10）。

2.成本：鋼坯完全成本3221，出廠成本3400.

3.產(chǎn)量及庫存：本周螺紋全國統(tǒng)計倉庫庫存量，817.07萬噸，較上周增加19.77萬噸，環(huán)比上漲2.48%。預計短期內(nèi)社會庫存仍小幅增加。

4.總結：庫存增加，受到近日下游地產(chǎn)消費數(shù)據(jù)提振，淡季受到實際需求影響開始顯現(xiàn)。近期基建預期再次升溫，對于10月螺紋價格出現(xiàn)較好預期。主要產(chǎn)地近日重啟嚴格限產(chǎn)，短期內(nèi)對鋼價可能構成支撐。周末唐山地震，從情緒上來說，有做多因素。但是從產(chǎn)業(yè)情況來看，并沒有過多的影響。

鐵礦石：供給略有改善，現(xiàn)貨價格上升

1.現(xiàn)貨：唐山66%干基含稅現(xiàn)金出廠910（0），日照金布巴774（-1），日照PB粉842（-1）。

2.發(fā)運：上周澳洲巴西鐵礦發(fā)運總量2852.7萬噸，環(huán)比上期增加195.6萬噸。澳洲發(fā)運總量1986萬噸，環(huán)比減少33.3萬噸；巴西發(fā)運總量866.7萬噸，環(huán)比增加228.9萬噸。

4.庫存：本期Mysteel 統(tǒng)計樣本鋼廠進口鐵礦石庫存總量10775.82萬噸，環(huán)比減少98.81萬噸；當前樣本鋼廠的進口礦日耗為306.42萬噸，環(huán)比減少1.73萬噸，庫存消費比35.17，環(huán)比減少0.12。

5總結：庫存出現(xiàn)增加，發(fā)港量回暖，短期供需緊張局面緩解，目前正值黑色下游淡季但是需求預期依然向好，整體價格強。

滬銅：短期調(diào)整，中期仍有下跌風險

1.現(xiàn)貨：長江有色市場1#電解銅平均價為52,550元/噸（+350）。

2.利潤：維持虧損。進口為虧損1,360.31元/噸,前值為虧損566.8元/噸。

3.基差：長江銅現(xiàn)貨基差70。

4.庫存：上期所銅庫存137,336噸（+23,018 噸），LME銅庫存為166,450噸（-1,775噸），保稅區(qū)庫存為總計21噸（+1.1噸）。

5.總結：供應面擾動再次升級支撐價格強勢，疫情可能復發(fā)，中期仍有下跌風險，操作上目前關注5日均線附近支撐，重新下破可短空。

滬鋁：庫存低位，基差偏強，高位偏強

1.現(xiàn)貨：長江有色市場1#電解鋁平均價為14,820元/噸（-70）。

2.利潤：維持。電解鋁進口盈利為465.04元/噸，前值盈利為222.71元/噸。

3.基差：長江鋁現(xiàn)貨基差345,前值405。

4.供給：廢金屬進口寬松。

5.庫存：上期所鋁庫存213,650（-10,376噸），LME鋁庫存為1,663,800噸（-5,750噸），保稅區(qū)庫存為總計66.6萬噸（+1.6萬噸）。

6.總結：國內(nèi)去庫動力減弱,國外庫存壓力減小，基差偏強。短期來看，受外圍形勢影響繼續(xù)上漲，繼續(xù)看反彈，總體觀望。

橡膠：跟隨氛圍波動

1.現(xiàn)貨：上海18年全乳膠主流參考價格10450-10500元/噸；山東地區(qū)越南3L膠報價10900元/噸（13稅報價）。

2.成本：泰國原料收購價格漲跌互現(xiàn)，生膠片無收購價格；煙膠片43.55，跌0.18；膠水41.70，漲0.20；杯膠32.20，漲0.10。（泰銖/公斤）。

3.供需：當前廠家整體開工穩(wěn)定運行，個別廠家開工高位水平。據(jù)了解，隨著天氣逐漸轉熱，廠家可能放高溫假。

4.總結：滬膠基本面并沒有明顯的結構性變化，供應端產(chǎn)出基本維持平穩(wěn)，泰國原料膠水價格小幅回落；汽車6月產(chǎn)銷同比增長22.5%和11.6%，下游需求從汽車整體產(chǎn)銷來看繼續(xù)保持邊際上的改善。當下缺乏有效的供需共振利多的邏輯，邊際上改善是主要支撐，但難以形成趨勢性。當前滬膠主要跟隨資金情緒化波動，09合約面臨移倉換月和基差回歸，短線再拉升的時間窗口狹窄，且回歸現(xiàn)貨壓力加大。

塑料：震蕩整理為主

1.現(xiàn)貨：今日PE市場價格下跌，華東大區(qū)線性部分跌50元/噸，華南大區(qū)線性部分跌50元/噸。個別石化下調(diào)出廠價，挫傷業(yè)者交投信心，持貨商讓利報盤出貨，下游接貨意向欠佳，實盤側重商談。國內(nèi)LLDPE主流價格在7250-7500元/噸。

2.總結：兩油庫存仍處低位，當前石化銷售壓力不大，但隨著近期進口料的陸續(xù)到港，有望緩解當前市場貨源偏緊局面，進口貨源價格或將繼續(xù)回落，沖擊國產(chǎn)料價格。今日線性期貨低位震蕩，場內(nèi)交易氛圍謹慎，下游接貨意向不高，高價貨源出貨欠佳，貿(mào)易商為出貨小幅讓利，實盤成交可談。明日國內(nèi)PE市場或小幅走低，LLDPE主流價格預計在7250-7450元/噸。

PTA：原油成本支撐，橫盤調(diào)整為主

1.現(xiàn)貨市場: 現(xiàn)貨市場PTA報盤參考2009貼水70-75自提，遞盤參考貼水80自提，現(xiàn)貨商談參考區(qū)間3530-3550自提。8月商談基差50-60自提。PTA供應商及下游工廠接單為主，現(xiàn)貨成交預估7000噸，聽聞3523、3525、3540、3544、3548自提成交，未點價成交約1000噸，成交基差貼水70自提。（元/噸）

2.庫存：PTA庫存天數(shù)6.5天（前值6.5）

3.基差：09合約華東現(xiàn)貨：-111（前值-92）

4.總結：今日PTA市場微幅上漲，期現(xiàn)貨買賣氣氛不活躍。恒力新250萬噸PTA裝置整體負荷提升至90%，后期PTA過剩壓力增加。終端織機開工較低，7月滌綸長絲生產(chǎn)虧損較多，擔憂后期滌綸長絲工廠加大減產(chǎn)力度。原油偏強震蕩，繼續(xù)支持PTA市價，預計短期PTA行情僵持為主。

油脂：市場傳言，棕櫚領漲

1.現(xiàn)貨：豆油，一級天津5990（+40），張家港6130（+40），棕櫚油，天津24度5560（+10），東莞5510（+50）。

2.基差：豆油天津76（0），棕櫚油東莞250（-34）。

3.成本：印尼棕櫚油8月完稅成本5434（+20）元/噸，巴西豆油8月進口完稅價6540（-40）元/噸。

4.供給：大豆壓榨近期持續(xù)提升，豆油供應充足。馬來西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示5月馬來西亞毛棕櫚油產(chǎn)量165萬噸，環(huán)比持平。

5.需求：需求增速放緩，同比穩(wěn)定。

6.庫存：截至7月10日，國內(nèi)豆油商業(yè)庫存118.88萬噸，較上周增加0.652萬噸，增長0.55%。棕櫚油港口庫存35.85萬噸，較上周降7.2%，較上月同期下降4.7%，較去年同期下降44.2%。

7.總結：美豆受優(yōu)良率數(shù)據(jù)支持反彈，但短期天氣有利生長，油脂炒作傳言短期表現(xiàn)強勢，操作上暫保持反彈思路。

豆粕：成交好轉，報告偏空

1.現(xiàn)貨：山東2840-2880元/噸（+10），江蘇2825-2840元/噸（0），東莞2800-2830元/噸（0）。

2.基差：東莞M01月基差-10~10（0），張家港M01基差-10~80（0）。

3.成本：巴西大豆8月到港完稅成本3187元/噸（-7）。

4.供給：第28周大豆壓榨開機率（產(chǎn)能利用率）為57.59%，較上周降1.24%。

5.庫存：截至7月10日，沿海地區(qū)豆粕庫存量92.19萬噸，較上周下降7.63%，較去年同期增加0.98%。

6.總結：短期優(yōu)良率數(shù)據(jù)支撐美豆反彈，國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨繼續(xù)堅挺表現(xiàn)，但油脂強勢壓制豆粕價格，暫保持偏強震蕩思路。

菜粕：需求偏弱，天氣題材清淡

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報價2230-2330（0）。

2.基差：福建廈門基差報價（RM09+0）。

3.成本：加拿大油菜籽2020年7月船期到港完稅成本3550（-20）。

4.供給：第28周沿海地區(qū)進口菜籽加工廠開機率12.49%，上周7.9%。

5.庫存：第28周兩廣及福建地區(qū)菜粕庫存為18.46萬噸，較上周減少4.1萬噸，較去年同期增長55.97%。

6總結：國內(nèi)水產(chǎn)需求受降雨影響預計持續(xù)偏弱，短期繼續(xù)跟隨豆粕保持震蕩思路。

玉米：9-1價差走擴 關注臨儲第八拍

1.現(xiàn)貨：部分地區(qū)上漲。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫2050（20），吉林長春出庫2070（0），山東德州進廠2280（0），港口：錦州平倉2190（0），主銷區(qū)：蛇口2300（10），成都2380（0）。

2.基差：小幅縮小。錦州現(xiàn)貨-C2009=44（-11）。

3.供給：7月16日臨儲玉米第八拍。

4.需求：截止7月10日當周淀粉行業(yè)開機率60.49%（-3.02%），同比降1.47%。酒精行業(yè)開機率63.53%（+0.48%）

5.庫存：截至7月3日，北方四港庫存降至208.6萬噸（2.2）。注冊倉單繼續(xù)猛增至29636張（-500）。

6.總結：上周四臨儲玉米第七拍延續(xù)火爆態(tài)勢，再度全部成交，且部分價格刷新高點。主力合約借力上攻同樣越過前高，目前期現(xiàn)價格均保持強勢，但筆者維持前期觀點，供需缺口較大的前提下，7月底前看不到拍賣降溫，回調(diào)空間有限，但是刷新高點后，空間預計有限，不建議追高。

白糖：受原糖提振，短期或測試前高附近壓力

1.現(xiàn)貨：報價持平。廣西集團報價5410（0），昆明集團報價5330（0）。

2.基差：1月基差縮小。白糖09合約南寧197昆明117，01合約南寧452昆明372。

3.成本：巴西配額內(nèi)進口3160（-65），巴西配額外進口4015（-86），泰國配額內(nèi)進口3681（-42），泰國配額外進口4695（-54）。

4.供給：預期國內(nèi)外食糖主產(chǎn)區(qū)減產(chǎn)、巴西中南部新年度增產(chǎn)，全球食糖供應缺口下調(diào)。

5.需求：國內(nèi)進入純銷售期，下游需求旺季。

6.庫存：國儲糖庫存高位，截止6月底工業(yè)庫存同比增加17萬噸。

7.總結：國內(nèi)進入純銷期，面臨下游消費旺季。進口利潤豐厚，進口糖預期增加。同時，隔夜ICE期糖大幅上漲。昨日中糖協(xié)將與海關簽訂合作備忘錄。因此，白糖短期或測試前高附近壓力，后市關注ICE期糖走勢與大國博弈等。

棉花：受美棉拖累，前高附近或有壓力

1.現(xiàn)貨：報價下調(diào)。CCIndex3128B報12150（-41）。

2.基差：縮小。棉花09合約70，01合約-520。

3.成本：進口棉價格指數(shù)FCIndexM折人民幣（1%關稅）12217（-129），進口棉價格指數(shù)FCIndexM折人民幣（滑準稅）13883（-62）。 

4.供給：我國新疆棉花處于生長期。

5.需求：消費淡季，紡織企業(yè)訂單不足，尤其是出口訂單尚未規(guī)?；謴汀?/p>

6.庫存：6月底全國棉花商業(yè)庫存總量約324萬噸，較上月減少53萬噸，較去年同期減少10萬噸。此外，倉單天量。國儲棉庫存維持低位，7月開始投放。

7.總結：北半球各國新棉正處于種植或生長期，種植面積預期下降，天氣與蟲害炒作升溫。國內(nèi)受紡企對低支棉的需求提振，儲備棉投放成交良好。同時，紡織企業(yè)累庫，訂單尤其是出口訂單尚未規(guī)模恢復，下游需求有待回暖。同時，隔夜ICE期棉繼續(xù)回調(diào)。綜上，鄭棉前高附近或有壓力，后市關注美棉走勢與產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整等。