板塊分化  波動加劇

近兩周，隨著監(jiān)管層不斷給市場降溫，滬深兩市權(quán)重股以及成長股連續(xù)急漲的勢頭得到有效遏制，板塊開始分化，且波動不斷加劇。此外，前期市場的快速上漲使得獲利盤存在兌現(xiàn)收益的需求，且市場估值已進(jìn)入偏高估區(qū)間，均會造成市場調(diào)整壓力。與此同時(shí)，海外疫情的惡化使得美股面臨調(diào)整壓力，疊加英美對華為的制裁，周四三大期指展開大幅調(diào)整。

從三大期指的表現(xiàn)來看，IH相對偏弱。自上周二高開低走以來，IH重心持續(xù)下移，從高點(diǎn)3523.8點(diǎn)下跌至今的幅度為10.5%。IF維持高位窄幅振蕩，周四重心開始下移，自周一高點(diǎn)4887.6下跌的幅度為8.0%，IC相對強(qiáng)韌，周二開始轉(zhuǎn)弱，目前跌幅為8.7%。

雖然市場輪動加快，但市場量能并未大幅變化，整體成交維持相當(dāng)活躍的狀態(tài)，兩市成交金額連續(xù)10個交易日突破萬億元、連續(xù)8個交易日突破1.5萬億元。市場中線向上的趨勢并未改變，隨著市場的短期調(diào)整，價(jià)格開始向20日均線及前期缺口附近的均衡位置靠近。技術(shù)上IF、IH、IC分別關(guān)注4380、3100、6000一線的支撐情況。

從基本面來看，周四公布的二季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)整體好于預(yù)期，二季度GDP同比3.2%，預(yù)期2.9%，前值-6.8%。供應(yīng)端來看，6月工業(yè)增加值同比增4.8%，預(yù)期4.5%，前值4.4%；需求端來看，6月消費(fèi)同比-1.8%，前值-2.8%，上半年固定投資同比-3.1%，預(yù)期-3.5%，前值-6.3%，6月出口同比4.3%，前值1.4%，進(jìn)口同比6.2%，前值-12.7%，6月外貿(mào)實(shí)現(xiàn)正增長。整體來看，二季度經(jīng)濟(jì)增長由負(fù)轉(zhuǎn)正，供需雙雙改善，主要指標(biāo)恢復(fù)性增長，而經(jīng)濟(jì)活動的恢復(fù)和持續(xù)向好發(fā)展，也相應(yīng)減少了貨幣總量寬松的要求，7月下旬召開的中央政治局會議成為短期市場關(guān)注的焦點(diǎn)。

從資金面來看，伴隨著本輪股市的大幅上漲，北上資金和兩融杠桿資金起到了推波助瀾的作用。7月初至13日8個交易日期間，陸股通累計(jì)買入成交凈額653.66億元，滬深兩市兩融余額連續(xù)13個交易日增加，創(chuàng)17個月以來最長連升紀(jì)錄。7月15日兩融余額為13888.58億元。周二，北向資金全天凈賣出173.84億元，創(chuàng)歷史最大單日凈賣出，率先發(fā)出市場調(diào)整信號。隨著資金前期的加速流入，未來短期入市資金規(guī)模將出現(xiàn)邊際遞減甚至流出的壓力，市場波動在所難免，而波動加劇是價(jià)格急速大漲之后的特征之一，目前尚未出現(xiàn)見頂信號。

近期監(jiān)管層降溫成為影響市場情緒的主要因素。7月8日，證監(jiān)會曝光了258家非法從事場外配資的平臺及其運(yùn)營機(jī)構(gòu)名單；7月11日，金融委會議要求全面落實(shí)對資本市場違法犯罪行為“零容忍”要求，同日，銀保監(jiān)會強(qiáng)調(diào)資金流向監(jiān)管，嚴(yán)禁銀行保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)違規(guī)參與場外配資；7月14日，銀保監(jiān)會稱為進(jìn)一步鞏固深化影子銀行和交叉金融業(yè)務(wù)整治成果，堅(jiān)決糾正資金空轉(zhuǎn)、脫實(shí)向虛等行為，嚴(yán)禁多層嵌套投資，嚴(yán)禁資金違規(guī)流入股市及樓市。此次以嚴(yán)查場外配資和亂加杠桿的市場監(jiān)管陸續(xù)展開，對抑制股市快速上漲產(chǎn)生一定效果。

雖然近期A股市場的核心矛盾在內(nèi)部，但外部因素對A股的影響也不容忽視。一方面，包括美國在內(nèi)的海外疫情持續(xù)惡化，美國新增確診病例均在7月10日和15日創(chuàng)下超7.1萬的絕對高點(diǎn)，美股出現(xiàn)階段性見頂?shù)嫩E象。另一方面，美英兩國紛紛對華為進(jìn)行制裁，7月14日，英國政府決定從12月31日起停止購買新的華為設(shè)備，且5G網(wǎng)絡(luò)中所使用的華為設(shè)備須在2027年前拆除，15日外媒消息稱美國將對華為部分員工實(shí)施新的簽證限制。在當(dāng)前A股上漲過快本身存在調(diào)整需求的情況下，如果疊加美股大跌帶來的避險(xiǎn)情緒和外資流出，則可能加大A股的調(diào)整幅度。