大越商品指標(biāo)系統(tǒng)

1

---黑色

焦煤

1、基本面：近期焦炭?jī)r(jià)格弱勢(shì)下，焦企對(duì)焦煤采購(gòu)也稍有放緩，本輪煤企挺價(jià)意向較為強(qiáng)烈，下游暫無(wú)明顯壓價(jià)趨勢(shì)；中性

2、基差：現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)1390，基差188；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫(kù)存：鋼廠庫(kù)存793.98萬(wàn)噸，港口庫(kù)存530萬(wàn)噸，獨(dú)立焦企庫(kù)存790.87萬(wàn)噸，總體庫(kù)存2114.85萬(wàn)噸，較上周減少40.31萬(wàn)噸；偏空

4、盤(pán)面：20日線向上，價(jià)格在20日線上方；偏多

5、主力持倉(cāng)：焦煤主力凈多，多減；偏多

6、結(jié)論：礦上仍以出貨為主，短期市場(chǎng)觀望情緒濃厚，銷售壓力開(kāi)始顯現(xiàn)，短期來(lái)看焦煤預(yù)計(jì)承壓運(yùn)行。焦煤2009：空單持有，止損1220。

焦炭：

1、基本面：焦炭第二輪降價(jià)現(xiàn)已基本落地，目前累計(jì)降幅100元/噸。焦企開(kāi)工仍在高位，有部分焦企反饋出貨壓力小幅上升。鋼廠焦炭庫(kù)存有所累積，部分鋼廠適當(dāng)控制到貨，壓價(jià)意愿不減；偏空

2、基差：現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)1990，基差88；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫(kù)存：鋼廠庫(kù)存495.8萬(wàn)噸，港口庫(kù)存270.5萬(wàn)噸，獨(dú)立焦企庫(kù)存47.59萬(wàn)噸，總體庫(kù)存813.89萬(wàn)噸，較上周減少1.21萬(wàn)噸；偏多

4、盤(pán)面：20日線向下，價(jià)格在20日線下方；偏空

5、主力持倉(cāng)：焦炭主力凈空，空減；偏空

6、結(jié)論：焦炭第二輪降價(jià)現(xiàn)已基本落地，建材成交量相對(duì)高位，高爐需求穩(wěn)定，但受利潤(rùn)影響鋼廠對(duì)焦炭后市繼續(xù)看跌，短期焦炭市場(chǎng)承壓運(yùn)行。焦炭2009：1910空，止損1930。

螺紋：

1、基本面：近期盡管建材需求受到南方超長(zhǎng)梅雨季降水影響，但由于對(duì)接下來(lái)需求預(yù)期較好，下游企業(yè)補(bǔ)庫(kù)積極性仍較高，本周下游成交量和表觀需求繼續(xù)走弱未能尚未能兌現(xiàn)預(yù)期，供應(yīng)端鋼廠受到限產(chǎn)政策影響，產(chǎn)量有小幅減少，但總體在庫(kù)存繼續(xù)反彈背景下供應(yīng)壓力仍較大；中性。

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價(jià)3749.2，基差46.2，現(xiàn)貨與期貨接近平水；中性。

3、庫(kù)存：全國(guó)35個(gè)主要城市庫(kù)存841.52萬(wàn)噸，環(huán)比增加2.99%，同比增加41.14%；偏空。                

4、盤(pán)面：價(jià)格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉(cāng)：螺紋主力持倉(cāng)空增；偏空。

6、結(jié)論：昨日螺紋期貨價(jià)格高位有所松動(dòng)，出現(xiàn)小幅回調(diào)，當(dāng)前螺紋期貨價(jià)格大幅回調(diào)可能性不大，操作上建議10合約短線高位多單離場(chǎng)，日內(nèi)3650-3730區(qū)間操作。

熱卷：

1、基本面：近期熱卷基本面供需保持穩(wěn)定，供應(yīng)方面產(chǎn)量本周小幅回升。短期現(xiàn)貨價(jià)格上調(diào)幅度較大，利潤(rùn)回升，需重點(diǎn)關(guān)注本周限產(chǎn)執(zhí)行情況，上周表觀消費(fèi)維持同期水平，整體下游制造業(yè)、基建等行業(yè)繼續(xù)保持良好態(tài)勢(shì)，熱卷需求有望繼續(xù)保持一定強(qiáng)度；中性

2、基差：熱卷現(xiàn)貨價(jià)3880，基差145，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫(kù)存：全國(guó)33個(gè)主要城市庫(kù)存269.08萬(wàn)噸，環(huán)比增加3.31%，同比增加11.06%，偏空。

4、盤(pán)面：價(jià)格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉(cāng)：熱卷主力持倉(cāng)空減；偏空。

6、結(jié)論:昨日熱卷現(xiàn)貨價(jià)格未能繼續(xù)上漲，盤(pán)面期貨價(jià)格保持高位小幅下跌，不過(guò)本周大幅調(diào)整可能性不大，操作上建議熱卷10合約短線3680-3760區(qū)間操作。

鐵礦石：

1、基本面：周四港口現(xiàn)貨成交163.7萬(wàn)噸，環(huán)比上漲5.9%。成交量維持在相對(duì)高位 偏多

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨837，折合盤(pán)面934.3，基差107.8；適合交割品金布巴粉現(xiàn)貨價(jià)格771，折合盤(pán)面864，基差37.5，盤(pán)面貼水 偏多

3、庫(kù)存：港口庫(kù)存11047.44萬(wàn)噸，環(huán)比增加169.36萬(wàn)噸 偏空

4、盤(pán)面：20日均線向上，收盤(pán)價(jià)收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉(cāng)：主力凈多，多減 偏多

6、結(jié)論：本周澳巴發(fā)貨量繼續(xù)減少，國(guó)內(nèi)45港到港量略有回落，但仍處于今年高位水平。本周港口庫(kù)存增幅有所擴(kuò)大，疏港小幅下滑，相較前期多頭驅(qū)動(dòng)力轉(zhuǎn)弱。I2009：謹(jǐn)慎追高

動(dòng)力煤：

1、基本面：六大電數(shù)據(jù)先后停止更新，港口與終端出現(xiàn)累庫(kù)，近期主產(chǎn)區(qū)與進(jìn)口政策高壓依舊，水電發(fā)電情況較好，CCI指數(shù)繼續(xù)下跌 偏多

2、基差：現(xiàn)貨590，09合約基差30.8，盤(pán)面貼水 偏多

3、庫(kù)存：秦皇島港口煤炭庫(kù)存506萬(wàn)噸，環(huán)比減少5.5萬(wàn)噸；六大電數(shù)據(jù)停止更新 偏多

4、盤(pán)面：20日均線向上，收盤(pán)價(jià)收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉(cāng)：主力凈多，多減 偏多

6、結(jié)論：近期大規(guī)模降雨之下，水電滿發(fā)，火電需求有所抑制，預(yù)計(jì)后續(xù)南方出梅迎峰度夏，下游需求會(huì)有明顯恢復(fù)，目前市場(chǎng)的僵持主要在于政策端的不確定，預(yù)計(jì)在沒(méi)有明顯放松之前，盤(pán)面依舊以偏強(qiáng)為主。神華恢復(fù)現(xiàn)貨銷售，市場(chǎng)煤供應(yīng)有所恢復(fù)。ZC2009：550一帶回落做多

2

---能化

塑料 

1. 基本面：全球疫情方面美國(guó)及南美出現(xiàn)反彈，原油在40美元左右震蕩，石化庫(kù)存維持低位，產(chǎn)業(yè)上游利潤(rùn)高，現(xiàn)貨略跌，當(dāng)前盤(pán)面進(jìn)口利潤(rùn)-110，乙烯CFR東北亞價(jià)格801，乙烯單體回落，當(dāng)前LL交割品現(xiàn)貨價(jià)7200（-50），中性；

2. 基差：LLDPE主力合約2009基差-35，升貼水比例-0.5%，中性； 

3. 庫(kù)存：兩油庫(kù)存65.5萬(wàn)噸（-0），PE分項(xiàng)27，偏多；

4. 盤(pán)面：LLDPE主力合約20日均線向上，收盤(pán)價(jià)位于20日線上，偏多； 

5. 主力持倉(cāng)：LLDPE主力持倉(cāng)凈空，增空，偏空；

6. 結(jié)論： L2009日內(nèi)7000-7200震蕩操作； 

PP

1. 基本面：全球疫情方面美國(guó)及南美出現(xiàn)反彈，原油在40美元左右震蕩，石化庫(kù)存維持低位，產(chǎn)業(yè)上游利潤(rùn)高，現(xiàn)貨持穩(wěn)，盤(pán)面進(jìn)口利潤(rùn)-150，丙烯CFR中國(guó)價(jià)格826，當(dāng)前PP交割品現(xiàn)貨價(jià)7700（-100），中性；

2. 基差： PP主力合約2009基差130，升貼水比例1.7%，偏多；

3. 庫(kù)存：兩油庫(kù)存65.5萬(wàn)噸（-0），PP分項(xiàng)38.5，偏多；

4. 盤(pán)面： PP主力合約20日均線向上，收盤(pán)價(jià)位于20日線下，中性；

5. 主力持倉(cāng)：PP主力持倉(cāng)凈多，減多，偏多；  

6. 結(jié)論： PP2009日內(nèi)7400-7600震蕩操作；

天膠：

1、基本面：供應(yīng)依舊過(guò)剩 偏空

2、基差：現(xiàn)貨10500,基差-35 偏空

3、庫(kù)存：上期所庫(kù)存環(huán)比減少，同比減少 中性

4、盤(pán)面：20日線向上，價(jià)格20日線上運(yùn)行 偏多

5、主力持倉(cāng)：主力凈空，空減 偏空

6、結(jié)論：日內(nèi)短多，破10400止損

紙漿：

1、基本面：巴西、智利發(fā)運(yùn)量穩(wěn)定，預(yù)計(jì)近期針葉漿港口入庫(kù)相對(duì)集中；下游成品紙市場(chǎng)仍處于淡季，紙制品開(kāi)工率變化不一，紙廠原料采買(mǎi)積極性低；偏空

2、基差：智利銀星山東地區(qū)市場(chǎng)價(jià)為4320元/噸，SP2009收盤(pán)價(jià)為4394元/噸，基差為-74元，期貨升水現(xiàn)貨；偏空

3、庫(kù)存：7月初國(guó)內(nèi)青島港、常熟港、保定地區(qū)、高欄港紙漿庫(kù)存202.21萬(wàn)噸，較前一周增加3.2%，處于高位；偏空

4、盤(pán)面：價(jià)格與20日線交叉，20日線向下；中性

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈空，空減；偏空

6、結(jié)論：紙漿供給集中到貨、需求偏弱，短期預(yù)計(jì)震蕩偏弱運(yùn)行。紙漿SP2009：日內(nèi)偏空操作，止損4420

燃料油：

1、基本面：成本端原油窄幅震蕩，存回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)；燃油東西方套利窗口打開(kāi)，西方至亞太、新加坡供給量增加；海外疫情沖擊航運(yùn)業(yè)，低硫燃油需求復(fù)蘇受阻，高硫燃油受中東發(fā)電和煉廠進(jìn)料需求支撐；偏空

2、基差：舟山保稅380高硫燃料油為302美元/噸，F(xiàn)U2009收盤(pán)價(jià)為1714元/噸，基差為397元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多    

3、庫(kù)存：7月9日當(dāng)周，新加坡高低硫燃料油庫(kù)存錄得2667萬(wàn)桶，環(huán)比前一周增加6.17%；偏空

4、盤(pán)面：價(jià)格在20日線上方運(yùn)行，20日線向上；偏多

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈空，空減；偏空

6、結(jié)論：原油窄幅震蕩，燃油基本面偏空，短期燃油預(yù)計(jì)震蕩運(yùn)行。燃料油FU2009：日內(nèi)1700-1740區(qū)間操作

PVC：

1、基本面：工廠開(kāi)工下滑，廠庫(kù)、社庫(kù)雙雙下降，整體供應(yīng)總量明顯下滑；需求端延續(xù)剛需采購(gòu)，但在期價(jià)走強(qiáng)提振下，部分下游買(mǎi)氣有所好轉(zhuǎn)。短期來(lái)看，期價(jià)接連突破壓力位，表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，有進(jìn)一步上漲跡象，而基本面暫時(shí)壓力不大，或有配合期貨再走一波漲勢(shì)的可能。持續(xù)關(guān)注原油、宏觀等對(duì)市場(chǎng)的影響。中性。

2、基差：現(xiàn)貨6665，基差110，升水期貨；偏多。

3、庫(kù)存：PVC社會(huì)庫(kù)存環(huán)比減少5.65%至26.05萬(wàn)噸；中性。

4、盤(pán)面：價(jià)格在20日上方，20日線向上；偏多。

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈多，多減；偏多。

6、結(jié)論：預(yù)計(jì)短時(shí)間內(nèi)震蕩為主。PVC2009：日內(nèi)偏多操作。

瀝青： 

1、基本面：國(guó)際油價(jià)盤(pán)整為主，上漲動(dòng)力有所放緩，原油市場(chǎng)仍面臨短期調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)，或?qū)r青市場(chǎng)情緒有一定的壓制。供應(yīng)端來(lái)看，下周東北地區(qū)盤(pán)錦北瀝裝置計(jì)劃恢復(fù)瀝青生產(chǎn)，整體資源供應(yīng)小幅增加；山東地區(qū)濱陽(yáng)燃化、齊魯石化裝置計(jì)劃停產(chǎn)瀝青；南方地區(qū)來(lái)看，市場(chǎng)整體資源供應(yīng)相對(duì)較為穩(wěn)定，整體供應(yīng)變化不大。需求端來(lái)看，北方陰雨天氣逐漸增加，或?qū)κ袌?chǎng)剛性需求有一定因素的影響，南方仍多雨水天氣為主，資源消耗有限。短期來(lái)看，在整體煉廠庫(kù)存壓力相對(duì)可控的情況下，國(guó)內(nèi)瀝青價(jià)格仍有一定的支撐，但是高價(jià)需求放緩對(duì)于市場(chǎng)進(jìn)一步推漲有一定的壓制，預(yù)計(jì)下周國(guó)內(nèi)瀝青市場(chǎng)整體維持震蕩走勢(shì)為主，波動(dòng)區(qū)間或有限。中性。

2、基差：現(xiàn)貨2600，基差-208，貼水期貨；偏空。

3、庫(kù)存：本周庫(kù)存較上周增加2.2%為33.1%；中性。

4、盤(pán)面：20日線向上，期價(jià)在均線上方運(yùn)行；偏多。 

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈多，多減；偏多。

6、結(jié)論：預(yù)計(jì)近期瀝青價(jià)格將震蕩為主。Bu2012：日內(nèi)偏空操作。

原油2009：

1.基本面：上周首次申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)金人數(shù)幾乎沒(méi)有下降，表明經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇面臨的挑戰(zhàn)正在增加。但6月零售銷售連續(xù)第二個(gè)月超預(yù)期增長(zhǎng)，房屋建筑商信心7月份繼續(xù)改善，雙雙恢復(fù)到疫情前的水平；上周彭博消費(fèi)者舒適度指數(shù)升至13周高點(diǎn)。30年期抵押貸款利率降至紀(jì)錄新低2.98%；隨著全球經(jīng)濟(jì)從新冠病毒大流行中緩慢復(fù)蘇，OPEC俄羅斯等盟友周三同意從8月起降低創(chuàng)紀(jì)錄的減產(chǎn)力度，但它們表示，出現(xiàn)第二波病毒感染或?qū)⑹故袌?chǎng)恢復(fù)平衡的進(jìn)程復(fù)雜化；中性

2.基差：7月16日，阿曼原油普氏現(xiàn)貨價(jià)為43.88美元/桶，巴士拉輕質(zhì)普氏現(xiàn)貨價(jià)為46.87元/桶，卡塔爾海洋油普氏現(xiàn)貨價(jià)為43.45美元/桶，基差12.63元/桶，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3.庫(kù)存：美國(guó)截至7月10日當(dāng)周API原油庫(kù)存減少832.2萬(wàn)桶，預(yù)期減少227.5萬(wàn)桶；美國(guó)至7月10日當(dāng)周EIA庫(kù)存預(yù)期減少209.8萬(wàn)桶，實(shí)際減少749.3萬(wàn)桶；庫(kù)欣地區(qū)庫(kù)存至7月10日當(dāng)周增加94.9萬(wàn)桶，前值增加220.6萬(wàn)桶；截止至7月16日，上海原油庫(kù)存為3911.4萬(wàn)桶；偏多

4.盤(pán)面：20日均線偏上，價(jià)格在均線上方；偏多

5.主力持倉(cāng)：截止7月7日，CFTC主力持倉(cāng)多減;截至7月7日，ICE主力持倉(cāng)多減；中性；

6.結(jié)論：隔夜原油繼續(xù)震蕩，亞盤(pán)時(shí)間收到A股大跌帶動(dòng)下滑，而美盤(pán)美股未有明顯起色，供應(yīng)端利好基本兌現(xiàn)，新冠肺炎新增確診人數(shù)持續(xù)增加隱憂未解，原油仍在等待需求端明顯好轉(zhuǎn)的信號(hào)出現(xiàn)，震蕩走勢(shì)預(yù)期仍將維持，短線298-306區(qū)間操作，長(zhǎng)線遠(yuǎn)月多單輕倉(cāng)持有。 

甲醇2009：

1.基本面：國(guó)內(nèi)甲醇在宏觀氛圍及甲醇供應(yīng)縮量等利好支撐下呈現(xiàn)反彈行情，然本周內(nèi)地部分前期停車裝置逐步重啟，包括內(nèi)蒙、山西、河南等地裝置，內(nèi)地高位出貨轉(zhuǎn)弱，且山東北部下游招標(biāo)量?jī)r(jià)表現(xiàn)一般，預(yù)計(jì)后續(xù)內(nèi)地市場(chǎng)或再次轉(zhuǎn)為弱勢(shì)回落行情。港口方面，伊朗、東南亞裝置臨停支撐外盤(pán)及期貨價(jià)格走高，然整體基差及紙貨跟漲有限，且部分內(nèi)地貨流入港口沖擊市場(chǎng)，預(yù)計(jì)港口邊際利好逐步減弱；中性

2.基差：7月16日，江蘇甲醇現(xiàn)貨價(jià)為1670元/噸，基差-166，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫(kù)存：截至2020年7月16日，華東、華南兩大港口甲醇社會(huì)庫(kù)存總量為98.8萬(wàn)噸，較上周增8萬(wàn)噸；沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇整體可流通貨源在41萬(wàn)噸附近，較上周持平；偏空

4、盤(pán)面：20日線偏上，價(jià)格在均線上方；偏多

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)空單，空增；偏空

6、結(jié)論：隔夜原油震蕩甲醇難有大行情，外盤(pán)伊朗裝置停車事件亦提供支撐，但基本面一般與較大的供應(yīng)壓力壓制甲醇上行空間，部分中下游庫(kù)存較高，需求相對(duì)平淡；降雨集中下，影響部分甲醛等下游開(kāi)工，局部終端消耗有限。短線1790-1840區(qū)間操作，長(zhǎng)線09多單輕倉(cāng)持有。

PTA：

1、基本面：PX高庫(kù)存下價(jià)格較弱，使得成本支撐力度減弱，PX與石腦油價(jià)差再次走低，PTA加工費(fèi)出現(xiàn)小幅回升，下游聚酯產(chǎn)業(yè)鏈需求絕對(duì)高度仍不足，聚酯庫(kù)存積累 偏空

2、基差：現(xiàn)貨3515，09合約基差-69，盤(pán)面升水 偏空

3、庫(kù)存：PTA工廠庫(kù)存7天，環(huán)比增加0.5天 偏空

4、盤(pán)面：20日均線向下，收盤(pán)價(jià)收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉(cāng)：主力凈空，空減 偏空

6、結(jié)論：近期聚酯利潤(rùn)下滑比較明顯，7月聚酯端出現(xiàn)大規(guī)模集中停產(chǎn)檢修。目前預(yù)計(jì)盤(pán)面維持偏弱震蕩格局。TA2009：逢高短空，止損3650

MEG：

1、基本面：目前乙二醇供應(yīng)壓制較明顯，各工藝路線效益明顯降低，個(gè)別裝置存在檢修降負(fù)預(yù)期。開(kāi)工率維持低位運(yùn)行，但高庫(kù)存壓力仍舊抑制盤(pán)面有效反彈 偏空

2、基差：現(xiàn)貨3475，09合約基差-100，盤(pán)面升水 偏空

3、庫(kù)存：華東地區(qū)合計(jì)庫(kù)存139.7萬(wàn)噸，環(huán)比增加7.51萬(wàn)噸 偏空

4、盤(pán)面：20日均線走平，收盤(pán)價(jià)收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉(cāng)：主力凈空，空減  偏空

6、結(jié)論：天津一套10萬(wàn)噸/年與另一套42萬(wàn)噸/年的MEG裝置近期重啟，盤(pán)面上方的壓力依舊明顯，高庫(kù)存以及集中的碼頭到貨依然壓制市場(chǎng)情緒，預(yù)計(jì)后期仍將維持區(qū)間震蕩。EG2009：逢高短空，止損3600

3

---農(nóng)產(chǎn)品

白糖：

1、基本面：ISMA:印度20/21年度糖產(chǎn)量同比增加12%至3050萬(wàn)噸。巴西6月底乙醇庫(kù)存同比增加42%。咨詢公司FCStone：19/20榨季全球食糖供應(yīng)缺口從860萬(wàn)噸下調(diào)至310萬(wàn)噸，20/21榨季全球食糖供應(yīng)過(guò)剩50萬(wàn)噸。2019年6月底，19/20年度本期制糖全國(guó)累計(jì)產(chǎn)糖1041.51萬(wàn)噸；全國(guó)累計(jì)銷糖709.61萬(wàn)噸；銷糖率68.13%（去年同期70.75%）。2020年5月中國(guó)進(jìn)口食糖30萬(wàn)噸，環(huán)比增加18萬(wàn)噸，同比減少8萬(wàn)噸。中性。

2、基差：柳州現(xiàn)貨5430，基差242（09合約），升水期貨；偏多。

3、庫(kù)存：截至6月底19/20榨季工業(yè)庫(kù)存331.9萬(wàn)噸；中性。

4、盤(pán)面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多。

5、主力持倉(cāng)：持倉(cāng)偏空，凈持倉(cāng)空增，主力趨勢(shì)偏空；偏空。

6、結(jié)論：目前夏季消費(fèi)旺季，白糖現(xiàn)貨價(jià)格偏強(qiáng)。雖然下一年度白糖供需基本面轉(zhuǎn)空，但由于國(guó)內(nèi)進(jìn)口報(bào)告管理，表面取消配額外進(jìn)口關(guān)稅，實(shí)際可能設(shè)置某些進(jìn)口門(mén)檻，控制白糖進(jìn)口量，保護(hù)國(guó)內(nèi)糖產(chǎn)業(yè)。所以短期并未與國(guó)際原糖價(jià)格直接接軌，導(dǎo)致近月合約偏強(qiáng)，遠(yuǎn)月合約偏弱。09合約臨近交割，現(xiàn)貨價(jià)格堅(jiān)挺，國(guó)內(nèi)庫(kù)存下降，進(jìn)口糖限制，存在交割價(jià)回歸現(xiàn)貨，導(dǎo)致低位空單被交割逼空的可能性。

棉花：

1、基本面：USDA:下調(diào)棉花全球庫(kù)存。7月16日國(guó)儲(chǔ)棉成交100%，折3128價(jià)格12776元/噸。5月份我國(guó)棉花進(jìn)口7萬(wàn)噸，環(huán)比減5.48萬(wàn)噸，同比減10.83萬(wàn)噸。ICAC6月全球產(chǎn)需預(yù)測(cè)，19/20年度全球消費(fèi)2300萬(wàn)噸，同比減少11.3%，產(chǎn)量預(yù)計(jì)2620萬(wàn)噸，同比增加2%，期末庫(kù)存增加到2175萬(wàn)噸，為近五個(gè)年度最高。農(nóng)村部7月：產(chǎn)量568萬(wàn)噸，進(jìn)口200萬(wàn)噸，消費(fèi)780萬(wàn)噸，期末庫(kù)存757萬(wàn)噸。中性。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國(guó)均價(jià)12163，基差213（09合約），升水期貨；中性。

3、庫(kù)存：中國(guó)農(nóng)業(yè)部19/20年度6月預(yù)計(jì)期末庫(kù)存757萬(wàn)噸；中性。

4、盤(pán)面：20日均線向上，k線在20日均線上方，偏多。

5、主力持倉(cāng)：持倉(cāng)偏空，凈持倉(cāng)空減，主力趨勢(shì)偏空；偏空。

6：結(jié)論：國(guó)內(nèi)疫情緩解，紡織行業(yè)內(nèi)銷略有回暖。國(guó)儲(chǔ)拍賣(mài)絕對(duì)價(jià)格很低，主要是12-14年陳棉貼水，企業(yè)為了降低成本，低價(jià)買(mǎi)來(lái)參雜新棉用，折3128標(biāo)準(zhǔn)棉價(jià)格遠(yuǎn)高于目前現(xiàn)貨價(jià)和期貨盤(pán)面價(jià)，所以對(duì)盤(pán)面沖擊不大。目前進(jìn)口價(jià)格并未有較大優(yōu)勢(shì)，進(jìn)口量減少，隨著外圍國(guó)家部分開(kāi)始復(fù)工，基本面利空略有減弱，價(jià)格提前基本面走出底部區(qū)間，主力合約震蕩上行，進(jìn)三退二，回撤敢買(mǎi)，沖高別貪，踩準(zhǔn)節(jié)奏，低買(mǎi)高平。

豆粕：

1.基本面：美豆震蕩回升，美國(guó)大豆市場(chǎng)寄望中國(guó)采購(gòu)和技術(shù)性反彈。國(guó)內(nèi)豆粕震蕩回升，技術(shù)性反彈，國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆到港正處旺季，油廠壓榨維持高位，國(guó)內(nèi)大豆庫(kù)存回升豆粕庫(kù)存微降，供應(yīng)充裕現(xiàn)貨貼水壓制價(jià)格，加上近期長(zhǎng)江流域洪水影響?zhàn)B殖業(yè)。肺炎疫情在巴西日趨嚴(yán)峻，后期關(guān)注巴西肺炎疫情是否會(huì)影響其大豆出口進(jìn)度。中性

2.基差：現(xiàn)貨2862（華東），基差調(diào)整（現(xiàn)貨減90）后基差-123，貼水期貨。偏空

3.庫(kù)存：豆粕庫(kù)存92.19萬(wàn)噸，上周99.8萬(wàn)噸，環(huán)比減少7.63%，去年同期91.29萬(wàn)噸，同比增加0.98%。偏空

4.盤(pán)面：價(jià)格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉(cāng)：主力空單增加，資金流出，偏空

6.結(jié)論：美豆預(yù)計(jì)900下方震蕩；國(guó)內(nèi)豆粕偏空的現(xiàn)實(shí)和看漲的預(yù)期左右盤(pán)面，關(guān)注巴西大豆出口和美豆生長(zhǎng)天氣。

豆粕M2009：短期2900附近震蕩偏弱，短線操作為主。期權(quán)買(mǎi)入淺虛值看跌期權(quán)。

菜粕：

1.基本面：油菜籽短期進(jìn)口到港偏少，加拿大油菜籽進(jìn)口仍舊受限，消息面稍利多支撐國(guó)內(nèi)菜粕價(jià)格，但豆粕和雜粕替代菜粕比例已經(jīng)最大化，近期水產(chǎn)養(yǎng)殖受南方普降暴雨影響，影響短期水產(chǎn)需求，菜粕價(jià)格整體跟隨豆粕走勢(shì)，豆粕和雜粕對(duì)菜粕構(gòu)成替代限制菜粕上升空間。中性

2.基差：現(xiàn)貨2260，基差-103，貼水期貨。偏空

3.庫(kù)存：菜粕庫(kù)存2.47萬(wàn)噸，上周2.7萬(wàn)噸，環(huán)比減少8.52%，去年同期2.71萬(wàn)噸，同比減少8.86%。偏多

4.盤(pán)面：價(jià)格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉(cāng)：主力空單減少，資金流出，偏空

6.結(jié)論：菜粕整體跟隨豆粕震蕩運(yùn)行，菜粕庫(kù)存較低和需求較好支撐價(jià)格，后續(xù)關(guān)注加拿大油菜籽和美國(guó)DDGS進(jìn)口以及國(guó)內(nèi)菜粕需求情況。

菜粕RM2009：短期2350附近震蕩，區(qū)間短線操作為主。期權(quán)觀望。

大豆：

1.基本面：美豆震蕩回升，美國(guó)大豆市場(chǎng)寄望中國(guó)采購(gòu)和技術(shù)性反彈。國(guó)產(chǎn)大豆收購(gòu)價(jià)維持高位，但大豆期貨升水過(guò)大壓制價(jià)格，盤(pán)面劇烈波動(dòng)。國(guó)產(chǎn)大豆價(jià)格遠(yuǎn)超進(jìn)口大豆價(jià)格，進(jìn)口大豆替代國(guó)產(chǎn)大豆增多，國(guó)產(chǎn)大豆將進(jìn)入有價(jià)無(wú)市格局或者不進(jìn)入壓榨市場(chǎng)。中性

2.基差：現(xiàn)貨4400，基差-305，貼水期貨。偏空

3.庫(kù)存:大豆庫(kù)存562.6萬(wàn)噸，上周554.29萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.5%，去年同期427.04萬(wàn)噸，同比增加31.74%。偏空

4.盤(pán)面：價(jià)格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉(cāng)：主力多翻空，資金流出。  偏空

6.結(jié)論：美豆預(yù)計(jì)900下方震蕩；國(guó)內(nèi)大豆期貨高位震蕩，基本面變化不大，短期波動(dòng)加劇，需注意風(fēng)險(xiǎn)。

豆一A2009：短期4700附近震蕩，觀望為主或者短線操作。

豆油

1.基本面：6月馬棕庫(kù)存減少6.33%，減產(chǎn)不及預(yù)期，MPOB報(bào)告中性，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比增加30%，馬棕逐步進(jìn)入增產(chǎn)季，但供應(yīng)端馬棕降低至0關(guān)稅，印尼對(duì)生柴補(bǔ)貼，稍有利多消費(fèi)及出口但冠狀病毒影響需求，上漲空間有限；巴西豆對(duì)華出口較為順利，預(yù)計(jì)大豆庫(kù)存增加，但遠(yuǎn)月趨緊。菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。偏多

2.基差：豆油現(xiàn)貨6030，基差78，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫(kù)存：5月25日豆油商業(yè)庫(kù)存81萬(wàn)噸，前值83萬(wàn)噸，環(huán)比-2萬(wàn)噸，同比-41.87% 。偏多

4.盤(pán)面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線下，20日均線朝下。偏空

5.主力持倉(cāng)：豆油主力空減。偏空

6.結(jié)論：油脂觸底反彈，前期受冠狀病毒影響，全球油脂消費(fèi)下降，但目前短期出現(xiàn)部分利多消息推動(dòng)行情反彈，馬來(lái)關(guān)稅下降，及印度進(jìn)口棕櫚油，短期來(lái)看出口有所好轉(zhuǎn)，但增產(chǎn)季反彈壓力增大。菜油國(guó)內(nèi)基本面較好，中加關(guān)系未緩解，進(jìn)口受限，依舊偏強(qiáng)。國(guó)內(nèi)油脂消費(fèi)水平恢復(fù)，短期油脂庫(kù)存下行，但大豆供應(yīng)增加，預(yù)豆油累庫(kù)使得價(jià)格弱勢(shì)，另外炒作豆油收儲(chǔ)，未出現(xiàn)明確信息，基本面判定豆油弱菜棕。前幾價(jià)格反彈較猛，上升力度不足，投機(jī)止贏離場(chǎng)，大跌后可少量試多。豆油Y2009：回落做多，區(qū)間5800-600

棕櫚油

1.基本面：6月馬棕庫(kù)存減少6.33%，減產(chǎn)不及預(yù)期，MPOB報(bào)告中性，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比增加30%，馬棕逐步進(jìn)入增產(chǎn)季，但供應(yīng)端馬棕降低至0關(guān)稅，印尼對(duì)生柴補(bǔ)貼，稍有利多消費(fèi)及出口但冠狀病毒影響需求，上漲空間有限；巴西豆對(duì)華出口較為順利，預(yù)計(jì)大豆庫(kù)存增加，但遠(yuǎn)月趨緊。菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。偏多

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨5520，基差260，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫(kù)存：5月25日棕櫚油港口庫(kù)存51萬(wàn)噸，前值53萬(wàn)噸，環(huán)比-2萬(wàn)噸，同比-34.43% 。偏多

4.盤(pán)面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線下，20日均線朝下。偏空

5.主力持倉(cāng)：棕櫚油主力空減。偏空

6.結(jié)論：油脂觸底反彈，前期受冠狀病毒影響，全球油脂消費(fèi)下降，但目前短期出現(xiàn)部分利多消息推動(dòng)行情反彈，馬來(lái)關(guān)稅下降，及印度進(jìn)口棕櫚油，短期來(lái)看出口有所好轉(zhuǎn)，但增產(chǎn)季反彈壓力增大。菜油國(guó)內(nèi)基本面較好，中加關(guān)系未緩解，進(jìn)口受限，依舊偏強(qiáng)。國(guó)內(nèi)油脂消費(fèi)水平恢復(fù)，短期油脂庫(kù)存下行，但大豆供應(yīng)增加，預(yù)豆油累庫(kù)使得價(jià)格弱勢(shì)，另外炒作豆油收儲(chǔ)，未出現(xiàn)明確信息，基本面判定豆油弱菜棕，短期反彈，回落做多棕櫚油P2009：回落做多，5200附近入場(chǎng)，止盈5400

菜籽油

1.基本面：6月馬棕庫(kù)存減少6.33%，減產(chǎn)不及預(yù)期，MPOB報(bào)告中性，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比增加30%，馬棕逐步進(jìn)入增產(chǎn)季，但供應(yīng)端馬棕降低至0關(guān)稅，印尼對(duì)生柴補(bǔ)貼，稍有利多消費(fèi)及出口但冠狀病毒影響需求，上漲空間有限；巴西豆對(duì)華出口較為順利，預(yù)計(jì)大豆庫(kù)存增加，但遠(yuǎn)月趨緊。菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。偏多

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨8560，基差514，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫(kù)存：5月25日菜籽油商業(yè)庫(kù)存18萬(wàn)噸，前值19萬(wàn)噸，環(huán)比-1萬(wàn)噸，同比-54.95%。偏多   

4.盤(pán)面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線下，20日均線朝下。偏空

5.主力持倉(cāng)：菜籽油主力空減。偏空

6.結(jié)論：油脂觸底反彈，前期受冠狀病毒影響，全球油脂消費(fèi)下降，但目前短期出現(xiàn)部分利多消息推動(dòng)行情反彈，馬來(lái)關(guān)稅下降，及印度進(jìn)口棕櫚油，短期來(lái)看出口有所好轉(zhuǎn)，但增產(chǎn)季反彈壓力增大。菜油國(guó)內(nèi)基本面較好，中加關(guān)系未緩解，進(jìn)口受限，依舊偏強(qiáng)。國(guó)內(nèi)油脂消費(fèi)水平恢復(fù)，短期油脂庫(kù)存下行，但大豆供應(yīng)增加，預(yù)豆油累庫(kù)使得價(jià)格弱勢(shì)，另外炒作豆油收儲(chǔ)，未出現(xiàn)明確信息，基本面判定豆油弱菜棕，短期反彈，回落做多菜籽油OI2009：回落做多，7900附近入場(chǎng)，止盈8200

目前進(jìn)口價(jià)格并未有較大優(yōu)勢(shì)，進(jìn)口量減少，隨著外圍國(guó)家部分開(kāi)始復(fù)工，基本面利空略有減弱，價(jià)格提前基本面走出底部區(qū)間，主力合約震蕩上行，進(jìn)三退二，回撤敢買(mǎi)，沖高別貪，踩準(zhǔn)節(jié)奏，低買(mǎi)高平。

4

---金屬

黃金

1、 基本面：上一交易日美國(guó)6月零售銷售超預(yù)期增長(zhǎng)，美元震蕩走高，最終收漲報(bào)96.31；現(xiàn)貨黃金則震蕩下挫，回落至1800關(guān)口以下；美國(guó)三大股指集體收跌，道指跌超130點(diǎn)，終結(jié)四連漲；中性

2、 基差：黃金期貨402.12，現(xiàn)貨399.65，基差-2.47，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫(kù)存：黃金期貨倉(cāng)單1890千克，不變；中性

4、盤(pán)面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)多，主力多減；偏多

6、結(jié)論：美元回升疊加經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)影響，金價(jià)小幅回落；COMEX金回落至1800以下；今日關(guān)注美國(guó)6月新屋開(kāi)工、歐元區(qū)6月CPI及美國(guó)7月密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)；市場(chǎng)看漲情緒依舊高漲，低位買(mǎi)盤(pán)依舊存在，目前依舊在1800關(guān)口震蕩，若未能站穩(wěn)1800或?qū)⒚黠@回落。滬金2012：400-406區(qū)間操作。

白銀

1、基本面：上一交易日美國(guó)6月零售銷售超預(yù)期增長(zhǎng)，美元震蕩走高，最終收漲報(bào)96.31；美國(guó)三大股指集體收跌，道指跌超130點(diǎn)，終結(jié)四連漲；現(xiàn)貨銀跟隨金價(jià)回落，但回落幅度有限；中性

2、基差：白銀期貨4594，現(xiàn)貨4541，基差-53，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫(kù)存：白銀期貨倉(cāng)單2066976千克，不變；中性

4、盤(pán)面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)多，主力多減；偏多

6、結(jié)論：銀價(jià)跟隨金價(jià)小幅回落；COMEX銀繼續(xù)維持19.5左右，內(nèi)盤(pán)銀收于4524。銀價(jià)市場(chǎng)情緒有所回升，受金價(jià)影響較大，上方4600壓力仍較強(qiáng)。滬銀2012：4500-4650區(qū)間操作。

鎳：

1、基本面：礦價(jià)依然堅(jiān)挺，還沒(méi)有到回調(diào)的時(shí)候，成本支撐依舊。鎳鐵價(jià)格繼續(xù)回調(diào)，拉大與電解鎳的升貼水，空間進(jìn)一步打開(kāi)。電解鎳產(chǎn)量上升，需求部分有所改善，但還沒(méi)有達(dá)到比較好的水平。不銹鋼庫(kù)存變化不大，但300系冷軋的庫(kù)存有所回升?？傮w時(shí)間點(diǎn)對(duì)于空頭來(lái)說(shuō)比較難受，接下去炒金九銀十的概率比較高，而鎳鐵大量回國(guó)供應(yīng)增加的情況還沒(méi)有落實(shí)，所以多頭暫時(shí)更有底氣。但從中長(zhǎng)線來(lái)看，還是并不樂(lè)觀。從宏觀面來(lái)看，股市上漲之后，市場(chǎng)資金與情緒比較高漲，做多情緒較重，且鎳在有色中價(jià)格相對(duì)偏低，基本面相對(duì)較好的品種，很容易被資金拉升。中性

2、基差：現(xiàn)貨106550，基差-380，中性，俄鎳106200，基差30，中性

3、庫(kù)存：LME庫(kù)存234960，+180，上交所倉(cāng)單30032，-5，中性

4、盤(pán)面：收盤(pán)價(jià)收于20均線以上，20均線向上，偏多

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈空，空增，偏空

6、結(jié)論：滬鎳10：空倉(cāng)者觀望或日內(nèi)短線交易，如有低位多單暫持，下破104000出局。

滬鋅:

1、基本面： 倫敦6月17日消息，世界金屬統(tǒng)計(jì)局(WBMS)公布的報(bào)告顯示，2020年1-4月全球鋅市供應(yīng)過(guò)剩5.1萬(wàn)噸，2019年全年則為供應(yīng)短缺7.5萬(wàn)。偏空

2、基差：現(xiàn)貨17890，基差+160；偏多。

3、庫(kù)存：7月16日LME鋅庫(kù)存較上日減少450噸至122525噸，7月16上期所鋅庫(kù)存?zhèn)}單較上日減少250噸至39574噸；偏多。

4、盤(pán)面：今日滬鋅震蕩回落走勢(shì)，收20日均線之上,20日均線向上；偏多。

5、主力持倉(cāng)：主力凈多頭，多減；偏多。

6、結(jié)論：供應(yīng)轉(zhuǎn)為過(guò)剩；滬鋅ZN2008：多單持有，止損17500。

銅:

1、基本面：供需基本大致平衡，廢銅進(jìn)口受限，智利供應(yīng)緊張，疫情襲來(lái)滬銅消費(fèi)更加疲軟，6月份中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)為50.9%，較上月上升0.3個(gè)百分點(diǎn)，保持在50%以上；中性。

2、基差：現(xiàn)貨 51170，基差460，升水期貨；偏多。

3、庫(kù)存：7月16日LME銅庫(kù)存減6650噸至159800噸，上期所銅庫(kù)存較上周增23018噸至137336噸；中性。

4、盤(pán)面：收盤(pán)價(jià)收于20均線上，20均線向上運(yùn)行；偏多。

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)多，多增；偏多。

6、結(jié)論：在國(guó)全球?qū)捤珊湍厦拦?yīng)偏緊背景下，中美再起波瀾，滬銅繼續(xù)回落調(diào)整，滬銅2009:觀望為主，持有54000看跌期權(quán)。

鋁:

1、基本面：鋁廠環(huán)保限產(chǎn)和去產(chǎn)能有市場(chǎng)自己調(diào)節(jié)，整體滬鋁下游消費(fèi)疲軟，去庫(kù)存緩慢，疫情來(lái)襲導(dǎo)致消費(fèi)更加疲軟；偏空。

2、基差：現(xiàn)貨14520，基差545，升水期貨，偏多。

3、庫(kù)存：7月10日LME鋁庫(kù)存減6125噸至1626550噸，庫(kù)存高位；偏空。

4、盤(pán)面：收盤(pán)價(jià)收于20均線上，20均線向上運(yùn)行；偏多。

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)多，多減；偏多。

6、結(jié)論：在國(guó)外疫情快速發(fā)展有所緩解和全球?qū)捤杀尘跋?，下游消費(fèi)不旺，鋁短期面臨調(diào)整，滬鋁2008：逢高14400試空。

5

---金融期貨

國(guó)債：

1、基本面：中國(guó)二季度GDP同比增3.2%，預(yù)期增2.9%，前值下降6.8%。

2、資金面：7月17日央行公開(kāi)市場(chǎng)進(jìn)行500億逆回購(gòu)操作，公開(kāi)市場(chǎng)凈投放500億元。

3、基差：TS主力基差為0.1803，現(xiàn)券升水期貨，偏多。TF主力基差為0.1942，現(xiàn)券升水期貨，偏多。T主力基差為0.4995，現(xiàn)券升水期貨，偏多。

4、庫(kù)存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤(pán)面：TS主力在20日線下方運(yùn)行，20日線向下，偏空；TF 主力在20日線下方運(yùn)行，20日線向下，偏空；T 主力在20日線下方運(yùn)行，20日線向下，偏空。

6、主力持倉(cāng)：TS主力凈空，空增。TF主力凈空，空減。T主力凈多，多翻空。

7、結(jié)論：空單暫持。

期指

1、基本面：隔夜歐美股市漲跌不一，昨日兩市放量大跌，不過(guò)成交額連續(xù)9日突破1.5萬(wàn)億，短期市場(chǎng)熱點(diǎn)減少；中性

2、資金：融資余額13464億元，增加14億元，滬深股凈賣(mài)出69.2億元；偏空

3、基差：IF2008貼水21.3點(diǎn)，IH2008貼水15點(diǎn)，IC2008貼水54.2點(diǎn)；中性

4、盤(pán)面：IC>IF> IH（主力合約），IC、IF、IH在20日均線上方；偏多

5、主力持倉(cāng)：IF 主力空減，IH主力空增，IC主力空減；偏空

6、結(jié)論：國(guó)內(nèi)指數(shù)調(diào)整，上市公司股東減持?jǐn)?shù)量增加，外資開(kāi)始凈流出，短期波動(dòng)加大。IF2008：觀望為主；IH2008：觀望為主；IC2008：觀望為主。