大越商品指標系統(tǒng)

1

---黑色

焦煤

1、基本面：近期焦炭價格弱勢下，焦企對焦煤采購也稍有放緩，本輪煤企挺價意向較為強烈，下游暫無明顯壓價趨勢；中性

2、基差：現(xiàn)貨市場價1390，基差188；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存793.98萬噸，港口庫存530萬噸，獨立焦企庫存790.87萬噸，總體庫存2114.85萬噸，較上周減少40.31萬噸；偏空

4、盤面：20日線向上，價格在20日線上方；偏多

5、主力持倉：焦煤主力凈多，多減；偏多

6、結(jié)論：礦上仍以出貨為主，短期市場觀望情緒濃厚，銷售壓力開始顯現(xiàn)，短期來看焦煤預計承壓運行。焦煤2009：空單持有，止損1220。

焦炭：

1、基本面：焦炭第二輪降價現(xiàn)已基本落地，目前累計降幅100元/噸。焦企開工仍在高位，有部分焦企反饋出貨壓力小幅上升。鋼廠焦炭庫存有所累積，部分鋼廠適當控制到貨，壓價意愿不減；偏空

2、基差：現(xiàn)貨市場價1990，基差88；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存495.8萬噸，港口庫存270.5萬噸，獨立焦企庫存47.59萬噸，總體庫存813.89萬噸，較上周減少1.21萬噸；偏多

4、盤面：20日線向下，價格在20日線下方；偏空

5、主力持倉：焦炭主力凈空，空減；偏空

6、結(jié)論：焦炭第二輪降價現(xiàn)已基本落地，建材成交量相對高位，高爐需求穩(wěn)定，但受利潤影響鋼廠對焦炭后市繼續(xù)看跌，短期焦炭市場承壓運行。焦炭2009：1910空，止損1930。

螺紋：

1、基本面：近期盡管建材需求受到南方超長梅雨季降水影響，但由于對接下來需求預期較好，下游企業(yè)補庫積極性仍較高，本周下游成交量和表觀需求繼續(xù)走弱未能尚未能兌現(xiàn)預期，供應(yīng)端鋼廠受到限產(chǎn)政策影響，產(chǎn)量有小幅減少，但總體在庫存繼續(xù)反彈背景下供應(yīng)壓力仍較大；中性。

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價3749.2，基差46.2，現(xiàn)貨與期貨接近平水；中性。

3、庫存：全國35個主要城市庫存841.52萬噸，環(huán)比增加2.99%，同比增加41.14%；偏空。                

4、盤面：價格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉：螺紋主力持倉空增；偏空。

6、結(jié)論：昨日螺紋期貨價格高位有所松動，出現(xiàn)小幅回調(diào)，當前螺紋期貨價格大幅回調(diào)可能性不大，操作上建議10合約短線高位多單離場，日內(nèi)3650-3730區(qū)間操作。

熱卷：

1、基本面：近期熱卷基本面供需保持穩(wěn)定，供應(yīng)方面產(chǎn)量本周小幅回升。短期現(xiàn)貨價格上調(diào)幅度較大，利潤回升，需重點關(guān)注本周限產(chǎn)執(zhí)行情況，上周表觀消費維持同期水平，整體下游制造業(yè)、基建等行業(yè)繼續(xù)保持良好態(tài)勢，熱卷需求有望繼續(xù)保持一定強度；中性

2、基差：熱卷現(xiàn)貨價3880，基差145，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：全國33個主要城市庫存269.08萬噸，環(huán)比增加3.31%，同比增加11.06%，偏空。

4、盤面：價格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉：熱卷主力持倉空減；偏空。

6、結(jié)論:昨日熱卷現(xiàn)貨價格未能繼續(xù)上漲，盤面期貨價格保持高位小幅下跌，不過本周大幅調(diào)整可能性不大，操作上建議熱卷10合約短線3680-3760區(qū)間操作。

鐵礦石：

1、基本面：周四港口現(xiàn)貨成交163.7萬噸，環(huán)比上漲5.9%。成交量維持在相對高位 偏多

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨837，折合盤面934.3，基差107.8；適合交割品金布巴粉現(xiàn)貨價格771，折合盤面864，基差37.5，盤面貼水 偏多

3、庫存：港口庫存11047.44萬噸，環(huán)比增加169.36萬噸 偏空

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多減 偏多

6、結(jié)論：本周澳巴發(fā)貨量繼續(xù)減少，國內(nèi)45港到港量略有回落，但仍處于今年高位水平。本周港口庫存增幅有所擴大，疏港小幅下滑，相較前期多頭驅(qū)動力轉(zhuǎn)弱。I2009：謹慎追高

動力煤：

1、基本面：六大電數(shù)據(jù)先后停止更新，港口與終端出現(xiàn)累庫，近期主產(chǎn)區(qū)與進口政策高壓依舊，水電發(fā)電情況較好，CCI指數(shù)繼續(xù)下跌 偏多

2、基差：現(xiàn)貨590，09合約基差30.8，盤面貼水 偏多

3、庫存：秦皇島港口煤炭庫存506萬噸，環(huán)比減少5.5萬噸；六大電數(shù)據(jù)停止更新 偏多

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多減 偏多

6、結(jié)論：近期大規(guī)模降雨之下，水電滿發(fā)，火電需求有所抑制，預計后續(xù)南方出梅迎峰度夏，下游需求會有明顯恢復，目前市場的僵持主要在于政策端的不確定，預計在沒有明顯放松之前，盤面依舊以偏強為主。神華恢復現(xiàn)貨銷售，市場煤供應(yīng)有所恢復。ZC2009：550一帶回落做多

2

---能化

塑料 

1. 基本面：全球疫情方面美國及南美出現(xiàn)反彈，原油在40美元左右震蕩，石化庫存維持低位，產(chǎn)業(yè)上游利潤高，現(xiàn)貨略跌，當前盤面進口利潤-110，乙烯CFR東北亞價格801，乙烯單體回落，當前LL交割品現(xiàn)貨價7200（-50），中性；

2. 基差：LLDPE主力合約2009基差-35，升貼水比例-0.5%，中性； 

3. 庫存：兩油庫存65.5萬噸（-0），PE分項27，偏多；

4. 盤面：LLDPE主力合約20日均線向上，收盤價位于20日線上，偏多； 

5. 主力持倉：LLDPE主力持倉凈空，增空，偏空；

6. 結(jié)論： L2009日內(nèi)7000-7200震蕩操作； 

PP

1. 基本面：全球疫情方面美國及南美出現(xiàn)反彈，原油在40美元左右震蕩，石化庫存維持低位，產(chǎn)業(yè)上游利潤高，現(xiàn)貨持穩(wěn)，盤面進口利潤-150，丙烯CFR中國價格826，當前PP交割品現(xiàn)貨價7700（-100），中性；

2. 基差： PP主力合約2009基差130，升貼水比例1.7%，偏多；

3. 庫存：兩油庫存65.5萬噸（-0），PP分項38.5，偏多；

4. 盤面： PP主力合約20日均線向上，收盤價位于20日線下，中性；

5. 主力持倉：PP主力持倉凈多，減多，偏多；  

6. 結(jié)論： PP2009日內(nèi)7400-7600震蕩操作；

天膠：

1、基本面：供應(yīng)依舊過剩 偏空

2、基差：現(xiàn)貨10500,基差-35 偏空

3、庫存：上期所庫存環(huán)比減少，同比減少 中性

4、盤面：20日線向上，價格20日線上運行 偏多

5、主力持倉：主力凈空，空減 偏空

6、結(jié)論：日內(nèi)短多，破10400止損

紙漿：

1、基本面：巴西、智利發(fā)運量穩(wěn)定，預計近期針葉漿港口入庫相對集中；下游成品紙市場仍處于淡季，紙制品開工率變化不一，紙廠原料采買積極性低；偏空

2、基差：智利銀星山東地區(qū)市場價為4320元/噸，SP2009收盤價為4394元/噸，基差為-74元，期貨升水現(xiàn)貨；偏空

3、庫存：7月初國內(nèi)青島港、常熟港、保定地區(qū)、高欄港紙漿庫存202.21萬噸，較前一周增加3.2%，處于高位；偏空

4、盤面：價格與20日線交叉，20日線向下；中性

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減；偏空

6、結(jié)論：紙漿供給集中到貨、需求偏弱，短期預計震蕩偏弱運行。紙漿SP2009：日內(nèi)偏空操作，止損4420

燃料油：

1、基本面：成本端原油窄幅震蕩，存回調(diào)風險；燃油東西方套利窗口打開，西方至亞太、新加坡供給量增加；海外疫情沖擊航運業(yè)，低硫燃油需求復蘇受阻，高硫燃油受中東發(fā)電和煉廠進料需求支撐；偏空

2、基差：舟山保稅380高硫燃料油為302美元/噸，F(xiàn)U2009收盤價為1714元/噸，基差為397元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多    

3、庫存：7月9日當周，新加坡高低硫燃料油庫存錄得2667萬桶，環(huán)比前一周增加6.17%；偏空

4、盤面：價格在20日線上方運行，20日線向上；偏多

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減；偏空

6、結(jié)論：原油窄幅震蕩，燃油基本面偏空，短期燃油預計震蕩運行。燃料油FU2009：日內(nèi)1700-1740區(qū)間操作

PVC：

1、基本面：工廠開工下滑，廠庫、社庫雙雙下降，整體供應(yīng)總量明顯下滑；需求端延續(xù)剛需采購，但在期價走強提振下，部分下游買氣有所好轉(zhuǎn)。短期來看，期價接連突破壓力位，表現(xiàn)強勢，有進一步上漲跡象，而基本面暫時壓力不大，或有配合期貨再走一波漲勢的可能。持續(xù)關(guān)注原油、宏觀等對市場的影響。中性。

2、基差：現(xiàn)貨6665，基差110，升水期貨；偏多。

3、庫存：PVC社會庫存環(huán)比減少5.65%至26.05萬噸；中性。

4、盤面：價格在20日上方，20日線向上；偏多。

5、主力持倉：主力持倉凈多，多減；偏多。

6、結(jié)論：預計短時間內(nèi)震蕩為主。PVC2009：日內(nèi)偏多操作。

瀝青： 

1、基本面：國際油價盤整為主，上漲動力有所放緩，原油市場仍面臨短期調(diào)整的風險，或?qū)r青市場情緒有一定的壓制。供應(yīng)端來看，下周東北地區(qū)盤錦北瀝裝置計劃恢復瀝青生產(chǎn)，整體資源供應(yīng)小幅增加；山東地區(qū)濱陽燃化、齊魯石化裝置計劃停產(chǎn)瀝青；南方地區(qū)來看，市場整體資源供應(yīng)相對較為穩(wěn)定，整體供應(yīng)變化不大。需求端來看，北方陰雨天氣逐漸增加，或?qū)κ袌鰟傂孕枨笥幸欢ㄒ蛩氐挠绊懀戏饺远嘤晁鞖鉃橹?，資源消耗有限。短期來看，在整體煉廠庫存壓力相對可控的情況下，國內(nèi)瀝青價格仍有一定的支撐，但是高價需求放緩對于市場進一步推漲有一定的壓制，預計下周國內(nèi)瀝青市場整體維持震蕩走勢為主，波動區(qū)間或有限。中性。

2、基差：現(xiàn)貨2600，基差-208，貼水期貨；偏空。

3、庫存：本周庫存較上周增加2.2%為33.1%；中性。

4、盤面：20日線向上，期價在均線上方運行；偏多。 

5、主力持倉：主力持倉凈多，多減；偏多。

6、結(jié)論：預計近期瀝青價格將震蕩為主。Bu2012：日內(nèi)偏空操作。

原油2009：

1.基本面：上周首次申請失業(yè)救濟金人數(shù)幾乎沒有下降，表明經(jīng)濟復蘇面臨的挑戰(zhàn)正在增加。但6月零售銷售連續(xù)第二個月超預期增長，房屋建筑商信心7月份繼續(xù)改善，雙雙恢復到疫情前的水平；上周彭博消費者舒適度指數(shù)升至13周高點。30年期抵押貸款利率降至紀錄新低2.98%；隨著全球經(jīng)濟從新冠病毒大流行中緩慢復蘇，OPEC俄羅斯等盟友周三同意從8月起降低創(chuàng)紀錄的減產(chǎn)力度，但它們表示，出現(xiàn)第二波病毒感染或?qū)⑹故袌龌謴推胶獾倪M程復雜化；中性

2.基差：7月16日，阿曼原油普氏現(xiàn)貨價為43.88美元/桶，巴士拉輕質(zhì)普氏現(xiàn)貨價為46.87元/桶，卡塔爾海洋油普氏現(xiàn)貨價為43.45美元/桶，基差12.63元/桶，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3.庫存：美國截至7月10日當周API原油庫存減少832.2萬桶，預期減少227.5萬桶；美國至7月10日當周EIA庫存預期減少209.8萬桶，實際減少749.3萬桶；庫欣地區(qū)庫存至7月10日當周增加94.9萬桶，前值增加220.6萬桶；截止至7月16日，上海原油庫存為3911.4萬桶；偏多

4.盤面：20日均線偏上，價格在均線上方；偏多

5.主力持倉：截止7月7日，CFTC主力持倉多減;截至7月7日，ICE主力持倉多減；中性；

6.結(jié)論：隔夜原油繼續(xù)震蕩，亞盤時間收到A股大跌帶動下滑，而美盤美股未有明顯起色，供應(yīng)端利好基本兌現(xiàn)，新冠肺炎新增確診人數(shù)持續(xù)增加隱憂未解，原油仍在等待需求端明顯好轉(zhuǎn)的信號出現(xiàn)，震蕩走勢預期仍將維持，短線298-306區(qū)間操作，長線遠月多單輕倉持有。 

甲醇2009：

1.基本面：國內(nèi)甲醇在宏觀氛圍及甲醇供應(yīng)縮量等利好支撐下呈現(xiàn)反彈行情，然本周內(nèi)地部分前期停車裝置逐步重啟，包括內(nèi)蒙、山西、河南等地裝置，內(nèi)地高位出貨轉(zhuǎn)弱，且山東北部下游招標量價表現(xiàn)一般，預計后續(xù)內(nèi)地市場或再次轉(zhuǎn)為弱勢回落行情。港口方面，伊朗、東南亞裝置臨停支撐外盤及期貨價格走高，然整體基差及紙貨跟漲有限，且部分內(nèi)地貨流入港口沖擊市場，預計港口邊際利好逐步減弱；中性

2.基差：7月16日，江蘇甲醇現(xiàn)貨價為1670元/噸，基差-166，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：截至2020年7月16日，華東、華南兩大港口甲醇社會庫存總量為98.8萬噸，較上周增8萬噸；沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇整體可流通貨源在41萬噸附近，較上周持平；偏空

4、盤面：20日線偏上，價格在均線上方；偏多

5、主力持倉：主力持倉空單，空增；偏空

6、結(jié)論：隔夜原油震蕩甲醇難有大行情，外盤伊朗裝置停車事件亦提供支撐，但基本面一般與較大的供應(yīng)壓力壓制甲醇上行空間，部分中下游庫存較高，需求相對平淡；降雨集中下，影響部分甲醛等下游開工，局部終端消耗有限。短線1790-1840區(qū)間操作，長線09多單輕倉持有。

PTA：

1、基本面：PX高庫存下價格較弱，使得成本支撐力度減弱，PX與石腦油價差再次走低，PTA加工費出現(xiàn)小幅回升，下游聚酯產(chǎn)業(yè)鏈需求絕對高度仍不足，聚酯庫存積累 偏空

2、基差：現(xiàn)貨3515，09合約基差-69，盤面升水 偏空

3、庫存：PTA工廠庫存7天，環(huán)比增加0.5天 偏空

4、盤面：20日均線向下，收盤價收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉：主力凈空，空減 偏空

6、結(jié)論：近期聚酯利潤下滑比較明顯，7月聚酯端出現(xiàn)大規(guī)模集中停產(chǎn)檢修。目前預計盤面維持偏弱震蕩格局。TA2009：逢高短空，止損3650

MEG：

1、基本面：目前乙二醇供應(yīng)壓制較明顯，各工藝路線效益明顯降低，個別裝置存在檢修降負預期。開工率維持低位運行，但高庫存壓力仍舊抑制盤面有效反彈 偏空

2、基差：現(xiàn)貨3475，09合約基差-100，盤面升水 偏空

3、庫存：華東地區(qū)合計庫存139.7萬噸，環(huán)比增加7.51萬噸 偏空

4、盤面：20日均線走平，收盤價收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉：主力凈空，空減  偏空

6、結(jié)論：天津一套10萬噸/年與另一套42萬噸/年的MEG裝置近期重啟，盤面上方的壓力依舊明顯，高庫存以及集中的碼頭到貨依然壓制市場情緒，預計后期仍將維持區(qū)間震蕩。EG2009：逢高短空，止損3600

3

---農(nóng)產(chǎn)品

白糖：

1、基本面：ISMA:印度20/21年度糖產(chǎn)量同比增加12%至3050萬噸。巴西6月底乙醇庫存同比增加42%。咨詢公司FCStone：19/20榨季全球食糖供應(yīng)缺口從860萬噸下調(diào)至310萬噸，20/21榨季全球食糖供應(yīng)過剩50萬噸。2019年6月底，19/20年度本期制糖全國累計產(chǎn)糖1041.51萬噸；全國累計銷糖709.61萬噸；銷糖率68.13%（去年同期70.75%）。2020年5月中國進口食糖30萬噸，環(huán)比增加18萬噸，同比減少8萬噸。中性。

2、基差：柳州現(xiàn)貨5430，基差242（09合約），升水期貨；偏多。

3、庫存：截至6月底19/20榨季工業(yè)庫存331.9萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多。

5、主力持倉：持倉偏空，凈持倉空增，主力趨勢偏空；偏空。

6、結(jié)論：目前夏季消費旺季，白糖現(xiàn)貨價格偏強。雖然下一年度白糖供需基本面轉(zhuǎn)空，但由于國內(nèi)進口報告管理，表面取消配額外進口關(guān)稅，實際可能設(shè)置某些進口門檻，控制白糖進口量，保護國內(nèi)糖產(chǎn)業(yè)。所以短期并未與國際原糖價格直接接軌，導致近月合約偏強，遠月合約偏弱。09合約臨近交割，現(xiàn)貨價格堅挺，國內(nèi)庫存下降，進口糖限制，存在交割價回歸現(xiàn)貨，導致低位空單被交割逼空的可能性。

棉花：

1、基本面：USDA:下調(diào)棉花全球庫存。7月16日國儲棉成交100%，折3128價格12776元/噸。5月份我國棉花進口7萬噸，環(huán)比減5.48萬噸，同比減10.83萬噸。ICAC6月全球產(chǎn)需預測，19/20年度全球消費2300萬噸，同比減少11.3%，產(chǎn)量預計2620萬噸，同比增加2%，期末庫存增加到2175萬噸，為近五個年度最高。農(nóng)村部7月：產(chǎn)量568萬噸，進口200萬噸，消費780萬噸，期末庫存757萬噸。中性。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國均價12163，基差213（09合約），升水期貨；中性。

3、庫存：中國農(nóng)業(yè)部19/20年度6月預計期末庫存757萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方，偏多。

5、主力持倉：持倉偏空，凈持倉空減，主力趨勢偏空；偏空。

6：結(jié)論：國內(nèi)疫情緩解，紡織行業(yè)內(nèi)銷略有回暖。國儲拍賣絕對價格很低，主要是12-14年陳棉貼水，企業(yè)為了降低成本，低價買來參雜新棉用，折3128標準棉價格遠高于目前現(xiàn)貨價和期貨盤面價，所以對盤面沖擊不大。目前進口價格并未有較大優(yōu)勢，進口量減少，隨著外圍國家部分開始復工，基本面利空略有減弱，價格提前基本面走出底部區(qū)間，主力合約震蕩上行，進三退二，回撤敢買，沖高別貪，踩準節(jié)奏，低買高平。

豆粕：

1.基本面：美豆震蕩回升，美國大豆市場寄望中國采購和技術(shù)性反彈。國內(nèi)豆粕震蕩回升，技術(shù)性反彈，國內(nèi)進口大豆到港正處旺季，油廠壓榨維持高位，國內(nèi)大豆庫存回升豆粕庫存微降，供應(yīng)充?，F(xiàn)貨貼水壓制價格，加上近期長江流域洪水影響?zhàn)B殖業(yè)。肺炎疫情在巴西日趨嚴峻，后期關(guān)注巴西肺炎疫情是否會影響其大豆出口進度。中性

2.基差：現(xiàn)貨2862（華東），基差調(diào)整（現(xiàn)貨減90）后基差-123，貼水期貨。偏空

3.庫存：豆粕庫存92.19萬噸，上周99.8萬噸，環(huán)比減少7.63%，去年同期91.29萬噸，同比增加0.98%。偏空

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力空單增加，資金流出，偏空

6.結(jié)論：美豆預計900下方震蕩；國內(nèi)豆粕偏空的現(xiàn)實和看漲的預期左右盤面，關(guān)注巴西大豆出口和美豆生長天氣。

豆粕M2009：短期2900附近震蕩偏弱，短線操作為主。期權(quán)買入淺虛值看跌期權(quán)。

菜粕：

1.基本面：油菜籽短期進口到港偏少，加拿大油菜籽進口仍舊受限，消息面稍利多支撐國內(nèi)菜粕價格，但豆粕和雜粕替代菜粕比例已經(jīng)最大化，近期水產(chǎn)養(yǎng)殖受南方普降暴雨影響，影響短期水產(chǎn)需求，菜粕價格整體跟隨豆粕走勢，豆粕和雜粕對菜粕構(gòu)成替代限制菜粕上升空間。中性

2.基差：現(xiàn)貨2260，基差-103，貼水期貨。偏空

3.庫存：菜粕庫存2.47萬噸，上周2.7萬噸，環(huán)比減少8.52%，去年同期2.71萬噸，同比減少8.86%。偏多

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力空單減少，資金流出，偏空

6.結(jié)論：菜粕整體跟隨豆粕震蕩運行，菜粕庫存較低和需求較好支撐價格，后續(xù)關(guān)注加拿大油菜籽和美國DDGS進口以及國內(nèi)菜粕需求情況。

菜粕RM2009：短期2350附近震蕩，區(qū)間短線操作為主。期權(quán)觀望。

大豆：

1.基本面：美豆震蕩回升，美國大豆市場寄望中國采購和技術(shù)性反彈。國產(chǎn)大豆收購價維持高位，但大豆期貨升水過大壓制價格，盤面劇烈波動。國產(chǎn)大豆價格遠超進口大豆價格，進口大豆替代國產(chǎn)大豆增多，國產(chǎn)大豆將進入有價無市格局或者不進入壓榨市場。中性

2.基差：現(xiàn)貨4400，基差-305，貼水期貨。偏空

3.庫存:大豆庫存562.6萬噸，上周554.29萬噸，環(huán)比增加1.5%，去年同期427.04萬噸，同比增加31.74%。偏空

4.盤面：價格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力多翻空，資金流出。  偏空

6.結(jié)論：美豆預計900下方震蕩；國內(nèi)大豆期貨高位震蕩，基本面變化不大，短期波動加劇，需注意風險。

豆一A2009：短期4700附近震蕩，觀望為主或者短線操作。

豆油

1.基本面：6月馬棕庫存減少6.33%，減產(chǎn)不及預期，MPOB報告中性，船調(diào)機構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比增加30%，馬棕逐步進入增產(chǎn)季，但供應(yīng)端馬棕降低至0關(guān)稅，印尼對生柴補貼，稍有利多消費及出口但冠狀病毒影響需求，上漲空間有限；巴西豆對華出口較為順利，預計大豆庫存增加，但遠月趨緊。菜籽供應(yīng)偏緊，偏強態(tài)勢。偏多

2.基差：豆油現(xiàn)貨6030，基差78，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：5月25日豆油商業(yè)庫存81萬噸，前值83萬噸，環(huán)比-2萬噸，同比-41.87% 。偏多

4.盤面：期價運行在20日均線下，20日均線朝下。偏空

5.主力持倉：豆油主力空減。偏空

6.結(jié)論：油脂觸底反彈，前期受冠狀病毒影響，全球油脂消費下降，但目前短期出現(xiàn)部分利多消息推動行情反彈，馬來關(guān)稅下降，及印度進口棕櫚油，短期來看出口有所好轉(zhuǎn)，但增產(chǎn)季反彈壓力增大。菜油國內(nèi)基本面較好，中加關(guān)系未緩解，進口受限，依舊偏強。國內(nèi)油脂消費水平恢復，短期油脂庫存下行，但大豆供應(yīng)增加，預豆油累庫使得價格弱勢，另外炒作豆油收儲，未出現(xiàn)明確信息，基本面判定豆油弱菜棕。前幾價格反彈較猛，上升力度不足，投機止贏離場，大跌后可少量試多。豆油Y2009：回落做多，區(qū)間5800-600

棕櫚油

1.基本面：6月馬棕庫存減少6.33%，減產(chǎn)不及預期，MPOB報告中性，船調(diào)機構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比增加30%，馬棕逐步進入增產(chǎn)季，但供應(yīng)端馬棕降低至0關(guān)稅，印尼對生柴補貼，稍有利多消費及出口但冠狀病毒影響需求，上漲空間有限；巴西豆對華出口較為順利，預計大豆庫存增加，但遠月趨緊。菜籽供應(yīng)偏緊，偏強態(tài)勢。偏多

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨5520，基差260，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：5月25日棕櫚油港口庫存51萬噸，前值53萬噸，環(huán)比-2萬噸，同比-34.43% 。偏多

4.盤面：期價運行在20日均線下，20日均線朝下。偏空

5.主力持倉：棕櫚油主力空減。偏空

6.結(jié)論：油脂觸底反彈，前期受冠狀病毒影響，全球油脂消費下降，但目前短期出現(xiàn)部分利多消息推動行情反彈，馬來關(guān)稅下降，及印度進口棕櫚油，短期來看出口有所好轉(zhuǎn)，但增產(chǎn)季反彈壓力增大。菜油國內(nèi)基本面較好，中加關(guān)系未緩解，進口受限，依舊偏強。國內(nèi)油脂消費水平恢復，短期油脂庫存下行，但大豆供應(yīng)增加，預豆油累庫使得價格弱勢，另外炒作豆油收儲，未出現(xiàn)明確信息，基本面判定豆油弱菜棕，短期反彈，回落做多棕櫚油P2009：回落做多，5200附近入場，止盈5400

菜籽油

1.基本面：6月馬棕庫存減少6.33%，減產(chǎn)不及預期，MPOB報告中性，船調(diào)機構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比增加30%，馬棕逐步進入增產(chǎn)季，但供應(yīng)端馬棕降低至0關(guān)稅，印尼對生柴補貼，稍有利多消費及出口但冠狀病毒影響需求，上漲空間有限；巴西豆對華出口較為順利，預計大豆庫存增加，但遠月趨緊。菜籽供應(yīng)偏緊，偏強態(tài)勢。偏多

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨8560，基差514，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫存：5月25日菜籽油商業(yè)庫存18萬噸，前值19萬噸，環(huán)比-1萬噸，同比-54.95%。偏多   

4.盤面：期價運行在20日均線下，20日均線朝下。偏空

5.主力持倉：菜籽油主力空減。偏空

6.結(jié)論：油脂觸底反彈，前期受冠狀病毒影響，全球油脂消費下降，但目前短期出現(xiàn)部分利多消息推動行情反彈，馬來關(guān)稅下降，及印度進口棕櫚油，短期來看出口有所好轉(zhuǎn)，但增產(chǎn)季反彈壓力增大。菜油國內(nèi)基本面較好，中加關(guān)系未緩解，進口受限，依舊偏強。國內(nèi)油脂消費水平恢復，短期油脂庫存下行，但大豆供應(yīng)增加，預豆油累庫使得價格弱勢，另外炒作豆油收儲，未出現(xiàn)明確信息，基本面判定豆油弱菜棕，短期反彈，回落做多菜籽油OI2009：回落做多，7900附近入場，止盈8200

目前進口價格并未有較大優(yōu)勢，進口量減少，隨著外圍國家部分開始復工，基本面利空略有減弱，價格提前基本面走出底部區(qū)間，主力合約震蕩上行，進三退二，回撤敢買，沖高別貪，踩準節(jié)奏，低買高平。

4

---金屬

黃金

1、 基本面：上一交易日美國6月零售銷售超預期增長，美元震蕩走高，最終收漲報96.31；現(xiàn)貨黃金則震蕩下挫，回落至1800關(guān)口以下；美國三大股指集體收跌，道指跌超130點，終結(jié)四連漲；中性

2、 基差：黃金期貨402.12，現(xiàn)貨399.65，基差-2.47，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：黃金期貨倉單1890千克，不變；中性

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多減；偏多

6、結(jié)論：美元回升疊加經(jīng)濟數(shù)據(jù)影響，金價小幅回落；COMEX金回落至1800以下；今日關(guān)注美國6月新屋開工、歐元區(qū)6月CPI及美國7月密歇根大學消費者信心指數(shù)；市場看漲情緒依舊高漲，低位買盤依舊存在，目前依舊在1800關(guān)口震蕩，若未能站穩(wěn)1800或?qū)⒚黠@回落。滬金2012：400-406區(qū)間操作。

白銀

1、基本面：上一交易日美國6月零售銷售超預期增長，美元震蕩走高，最終收漲報96.31；美國三大股指集體收跌，道指跌超130點，終結(jié)四連漲；現(xiàn)貨銀跟隨金價回落，但回落幅度有限；中性

2、基差：白銀期貨4594，現(xiàn)貨4541，基差-53，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：白銀期貨倉單2066976千克，不變；中性

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多減；偏多

6、結(jié)論：銀價跟隨金價小幅回落；COMEX銀繼續(xù)維持19.5左右，內(nèi)盤銀收于4524。銀價市場情緒有所回升，受金價影響較大，上方4600壓力仍較強。滬銀2012：4500-4650區(qū)間操作。

鎳：

1、基本面：礦價依然堅挺，還沒有到回調(diào)的時候，成本支撐依舊。鎳鐵價格繼續(xù)回調(diào)，拉大與電解鎳的升貼水，空間進一步打開。電解鎳產(chǎn)量上升，需求部分有所改善，但還沒有達到比較好的水平。不銹鋼庫存變化不大，但300系冷軋的庫存有所回升?？傮w時間點對于空頭來說比較難受，接下去炒金九銀十的概率比較高，而鎳鐵大量回國供應(yīng)增加的情況還沒有落實，所以多頭暫時更有底氣。但從中長線來看，還是并不樂觀。從宏觀面來看，股市上漲之后，市場資金與情緒比較高漲，做多情緒較重，且鎳在有色中價格相對偏低，基本面相對較好的品種，很容易被資金拉升。中性

2、基差：現(xiàn)貨106550，基差-380，中性，俄鎳106200，基差30，中性

3、庫存：LME庫存234960，+180，上交所倉單30032，-5，中性

4、盤面：收盤價收于20均線以上，20均線向上，偏多

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增，偏空

6、結(jié)論：滬鎳10：空倉者觀望或日內(nèi)短線交易，如有低位多單暫持，下破104000出局。

滬鋅:

1、基本面： 倫敦6月17日消息，世界金屬統(tǒng)計局(WBMS)公布的報告顯示，2020年1-4月全球鋅市供應(yīng)過剩5.1萬噸，2019年全年則為供應(yīng)短缺7.5萬。偏空

2、基差：現(xiàn)貨17890，基差+160；偏多。

3、庫存：7月16日LME鋅庫存較上日減少450噸至122525噸，7月16上期所鋅庫存?zhèn)}單較上日減少250噸至39574噸；偏多。

4、盤面：今日滬鋅震蕩回落走勢，收20日均線之上,20日均線向上；偏多。

5、主力持倉：主力凈多頭，多減；偏多。

6、結(jié)論：供應(yīng)轉(zhuǎn)為過剩；滬鋅ZN2008：多單持有，止損17500。

銅:

1、基本面：供需基本大致平衡，廢銅進口受限，智利供應(yīng)緊張，疫情襲來滬銅消費更加疲軟，6月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)為50.9%，較上月上升0.3個百分點，保持在50%以上；中性。

2、基差：現(xiàn)貨 51170，基差460，升水期貨；偏多。

3、庫存：7月16日LME銅庫存減6650噸至159800噸，上期所銅庫存較上周增23018噸至137336噸；中性。

4、盤面：收盤價收于20均線上，20均線向上運行；偏多。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多增；偏多。

6、結(jié)論：在國全球?qū)捤珊湍厦拦?yīng)偏緊背景下，中美再起波瀾，滬銅繼續(xù)回落調(diào)整，滬銅2009:觀望為主，持有54000看跌期權(quán)。

鋁:

1、基本面：鋁廠環(huán)保限產(chǎn)和去產(chǎn)能有市場自己調(diào)節(jié)，整體滬鋁下游消費疲軟，去庫存緩慢，疫情來襲導致消費更加疲軟；偏空。

2、基差：現(xiàn)貨14520，基差545，升水期貨，偏多。

3、庫存：7月10日LME鋁庫存減6125噸至1626550噸，庫存高位；偏空。

4、盤面：收盤價收于20均線上，20均線向上運行；偏多。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多減；偏多。

6、結(jié)論：在國外疫情快速發(fā)展有所緩解和全球?qū)捤杀尘跋?，下游消費不旺，鋁短期面臨調(diào)整，滬鋁2008：逢高14400試空。

5

---金融期貨

國債：

1、基本面：中國二季度GDP同比增3.2%，預期增2.9%，前值下降6.8%。

2、資金面：7月17日央行公開市場進行500億逆回購操作，公開市場凈投放500億元。

3、基差：TS主力基差為0.1803，現(xiàn)券升水期貨，偏多。TF主力基差為0.1942，現(xiàn)券升水期貨，偏多。T主力基差為0.4995，現(xiàn)券升水期貨，偏多。

4、庫存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤面：TS主力在20日線下方運行，20日線向下，偏空；TF 主力在20日線下方運行，20日線向下，偏空；T 主力在20日線下方運行，20日線向下，偏空。

6、主力持倉：TS主力凈空，空增。TF主力凈空，空減。T主力凈多，多翻空。

7、結(jié)論：空單暫持。

期指

1、基本面：隔夜歐美股市漲跌不一，昨日兩市放量大跌，不過成交額連續(xù)9日突破1.5萬億，短期市場熱點減少；中性

2、資金：融資余額13464億元，增加14億元，滬深股凈賣出69.2億元；偏空

3、基差：IF2008貼水21.3點，IH2008貼水15點，IC2008貼水54.2點；中性

4、盤面：IC>IF> IH（主力合約），IC、IF、IH在20日均線上方；偏多

5、主力持倉：IF 主力空減，IH主力空增，IC主力空減；偏空

6、結(jié)論：國內(nèi)指數(shù)調(diào)整，上市公司股東減持數(shù)量增加，外資開始凈流出，短期波動加大。IF2008：觀望為主；IH2008：觀望為主；IC2008：觀望為主。