白糖：鄭糖震蕩走高

昨日原糖震蕩偏弱，巴西中南部6月下半月甘蔗壓榨量及糖產(chǎn)量均高于市場預期，2020/21榨季截至7月1日，巴西中南部共有258家糖廠開榨，同比增加三家，糖廠累計壓榨甘蔗2.29億噸，同比增加5.2%，累計產(chǎn)糖1329.7萬噸，同比增加48.75%，累計產(chǎn)乙醇100.01億公升，同比下降6.61%，糖廠用46.42%的甘蔗產(chǎn)糖，大幅高于去年同期的34.66%。巴西乙醇市場受抗疫措施影響導致燃料需求保持低迷，糖繼續(xù)給糖廠提供更好的經(jīng)濟回報。國內(nèi)鄭糖偏強，現(xiàn)貨價格穩(wěn)定，廣西地區(qū)一級白糖報價在5360-5410元/噸持穩(wěn)；云南產(chǎn)區(qū)昆明提貨報價在5310-5330元/噸，大理提貨報5240-5280元/噸持穩(wěn)；廣東地區(qū)報價在5310-5330元/噸持穩(wěn)。國內(nèi)目前雖處消費旺季，但現(xiàn)貨上行仍存在較大壓力，加工糖對市場供應仍在持續(xù)，國產(chǎn)糖與加工糖競價激烈導致現(xiàn)貨價格上行受阻。從政策層面看，遠期進口和產(chǎn)量還是有較大不確定性，整體09鄭糖沒有特別強的驅(qū)動打破震蕩格局。

策略：推薦短線操作，震蕩思路為主。中性。

風險; 宏觀風險，政策風險。

棉花：鄭棉震蕩偏強

昨日美棉震蕩走高，USDA在每周作物生長報告中公布稱，截至2020年7月19日當周，棉花優(yōu)良率為47%，前一周為44%，去年同期為60%當周，棉花現(xiàn)蕾率為73%，前一周為63%，去年同期為73%，五年均值為75%。當周，棉花結(jié)鈴率為27%，之前一周為18%，去年同期為29%，五年均值為32%，據(jù)最新旱情監(jiān)測數(shù)據(jù)，西得州大部處于中度干旱至極度干旱，近期降雨的可能性不大。國內(nèi)方面，鄭棉震蕩偏強，7月21日儲備棉輪出銷售資源8592.98噸，實際成交8592.98噸，成交率100%，平均成交價格11637元/噸，較前一日上漲9元/噸，折3128價格12815元/噸，較前一日上漲59元/噸。下游方面，紡企緩慢恢復，產(chǎn)成品庫存小幅下降，部分地區(qū)走貨雖較之前好轉(zhuǎn)，不過總體上當前正值紡織傳統(tǒng)淡季，且海外疫情仍沒有得到有效控制，下游出口訂單仍不理想，加之儲備棉輪出，皮棉現(xiàn)貨市場供應更加充足，皮棉現(xiàn)貨市場依然承壓。

策略：單邊震蕩，逢低做多為主。套利可關注91反套。中性

風險點：疫情發(fā)展、匯率風險、紡織品出口、美棉出口銷售、下游訂單

豆菜粕：期價沖高回落

美豆收盤下跌，由于作物優(yōu)良率好于市場預期，截至7月19日當周優(yōu)良率升1%至69%。巴西谷物出口商協(xié)會預計7月巴西出口大豆為890萬噸，巴西可售大豆數(shù)量越來越有限。USDA周二繼續(xù)公布民間出口商向中國銷售12.6萬噸大豆的報告，20/21年度付運。氣象預報顯示未來一周產(chǎn)區(qū)降雨良好，但氣溫普遍高于往年平均水平，仍需密切關注天氣。

連豆粕主力昨日沖高回落，夜盤在2910附近震蕩。昨日總成交36.532萬噸，遠期基差為主，成交均價2944（+45）。由于大豆到港充裕，油廠開機率保持高位，豆粕供應充足。但現(xiàn)貨基差明顯上漲，成交提貨良好，截至7月17日沿海油廠豆粕庫存連續(xù)第二周下降。菜粕方面，昨日菜粕無成交，總體而言油廠開機率不高、菜粕需求清淡的局面不變。截至7月17日菜粕庫存2.29萬噸；港口顆粒粕庫存降至17.11萬噸，仍為歷史同期最高。

策略：單邊看多，逢低買入；套利方面關注M9-1正套機會。

風險：美豆新作風調(diào)雨順，單產(chǎn)創(chuàng)歷史新高；國內(nèi)非瘟二次爆發(fā)；人民幣匯率大幅升值

油脂：期價保持強勢

昨日油脂價格橫盤整理。國際方面，sppoma發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示7月1-20日產(chǎn)量環(huán)比下降-16.96%，降幅較7月1-15日數(shù)據(jù)略微收窄。國內(nèi)方面，遠月棕櫚油進口利潤倒掛-100元/噸，棕櫚現(xiàn)貨基差持穩(wěn)，棕櫚和菜油現(xiàn)貨成交清淡，但豆油成交繼續(xù)放量，以四季度基差成交為主。后期重點關注馬來和印尼棕櫚油產(chǎn)量及庫存變化趨勢。

策略：單邊看多，逢低買入近月，遠月保持觀望；套利方面關注01YP擴大機會

風險：菜油進口政策放松；產(chǎn)地棕櫚產(chǎn)量下滑預期證偽。

玉米與淀粉：9-1價差小幅收窄

期現(xiàn)貨跟蹤：國內(nèi)玉米與淀粉現(xiàn)貨價格整體繼續(xù)穩(wěn)中有升，多數(shù)地區(qū)穩(wěn)定，部分地區(qū)繼續(xù)上漲。玉米與淀粉期價整體偏弱分化運行，近月相對弱勢，9-1價差小幅收窄，因市場消息稱國家將投放陳化水稻和小麥庫存，這有望增加市場供應，對現(xiàn)貨價格形成壓制。

邏輯分析：對于玉米而言，由于市場預計臨儲和一次性儲備可拋儲量不足以抵消新作上市之前的需求量，新作上市之前渠道庫存或難有增加，再加上下一年度供需缺口有望進一步擴大，導致市場積極補庫，使得現(xiàn)貨推動近月期價不斷創(chuàng)出新高，但9-1價差結(jié)構(gòu)并不支持跨作物年度補庫操作，而臨儲+一次性儲備投放應該能夠彌補當前年度供需缺口。接下來市場一方面會關注現(xiàn)貨推動模式能否繼續(xù)，潛在不利因素有進口到港、臨儲出庫、華北小麥飼用替代、新作早熟玉米上市及其潛在可能的政策因素；另一方面還會關注后期遠月拉動模式會否出現(xiàn)，這主要看產(chǎn)區(qū)天氣和潛在的蟲害等因素；對于淀粉而言，考慮到淀粉現(xiàn)貨生產(chǎn)利潤，影響后期行業(yè)特別是華北產(chǎn)區(qū)開機率，供應端或趨于收縮，而疫情后的恢復和季節(jié)性的旺季或帶動需求改善，行業(yè)供需整體或階段性改善，對應淀粉-玉米價差有望繼續(xù)階段性走擴。

策略：中期維持看多觀點，短期依然存在繼續(xù)調(diào)整的可能性，建議激進投資者繼續(xù)持有前期多單，謹慎投資者觀望或繼續(xù)對沖操作。

風險因素：臨儲拍賣政策、國家進口政策和非洲豬瘟疫情

雞蛋：近月雞蛋漲停

博亞和訊數(shù)據(jù)顯示，雞蛋主產(chǎn)區(qū)均價2.95元/斤，環(huán)比上漲0.11元/斤。淘雞價格5.58元/斤，環(huán)比上漲0.13元/斤。全國雞蛋價格穩(wěn)中有漲，銷區(qū)北京、上海穩(wěn)，廣東漲，產(chǎn)區(qū)山東、河南突破3元/斤，東北受北京影響穩(wěn)定。目前產(chǎn)區(qū)各地區(qū)雞蛋價格突破3元地區(qū)增多，產(chǎn)區(qū)地區(qū)走貨加快，河北、湖北等粉蛋強于紅蛋，不過隨著蛋價上漲部分地區(qū)高價走貨放緩，蛋商高價拿貨也變得謹慎，開始出售現(xiàn)有庫存貨源，但看漲情緒依舊在，預計近期雞蛋價格或震蕩上漲，短期漲幅有限。預期現(xiàn)貨走強，期價近月漲停，以收盤價計，1月合約上漲36元，5月合約上漲5元，9月合約上漲61元。主產(chǎn)區(qū)均價對主力合約貼水1221元。

邏輯分析：季節(jié)性旺季預期帶動期價走強，關注現(xiàn)貨漲價幅度對期價的影響。

策略：謹慎偏空，主力逢高做空。

生豬：豬價震蕩回調(diào)

博亞和訊數(shù)據(jù)顯示，全國外三元生豬均價37.27元/公斤，環(huán)比下跌0.19元/公斤；白條肉均價49.59元/公斤，環(huán)比下跌0.16元/公斤。全國均價突破38元后，屠企多次嘗試壓價，然豬價回調(diào)幅度并不大，說明7月可出欄生豬數(shù)量并不充裕。短期而言，南方雨季疫病的擾動因素或促使南方部分省份豬價回落，北方豬源南下減少，屠企壓價難度降低，造成豬價整體性下降，但整體回調(diào)空間并不很大，豬價三季度維持高位震蕩格局，再創(chuàng)新高難度大。