一、當(dāng)日主要新聞關(guān)注

1）國(guó)際新聞

美國(guó)總統(tǒng)特朗普：從未考慮過(guò)實(shí)施永久性封鎖；要求每個(gè)人在未能保持社交距離的情況下佩戴口罩；下一份經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃正取得進(jìn)展，兩黨都希望達(dá)成計(jì)劃；疫苗的問(wèn)世速度可能比想象的要快；在疫情有所好轉(zhuǎn)之前，情況可能會(huì)變得更糟。

歐盟領(lǐng)導(dǎo)人就經(jīng)濟(jì)救助方案達(dá)成共識(shí)：將設(shè)立總額7500億歐元的恢復(fù)基金，其中3900億歐元作為無(wú)償撥款，另3600億歐元作為貸款，用于資助成員國(guó)疫后重建。

2）國(guó)內(nèi)新聞

國(guó)家領(lǐng)導(dǎo)人主持召開企業(yè)家座談會(huì)強(qiáng)調(diào)，要千方百計(jì)把市場(chǎng)主體保護(hù)好，激發(fā)市場(chǎng)主體活力，弘揚(yáng)企業(yè)家精神。實(shí)施好更加積極有為的財(cái)政政策、更加穩(wěn)健靈活的貨幣政策，增強(qiáng)宏觀政策的針對(duì)性和時(shí)效性，繼續(xù)減稅降費(fèi)、減租降息，確保各項(xiàng)紓困措施直達(dá)基層、直接惠及市場(chǎng)主體。大力推動(dòng)科技創(chuàng)新，加快關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)，打造未來(lái)發(fā)展新優(yōu)勢(shì)。

二、主要品種早盤評(píng)論

1）金融

【股指】

股指：美股沖高回落，A股震蕩分化，創(chuàng)業(yè)板相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，北向資金全天凈流出30.12億元，兩市成交繼續(xù)破萬(wàn)億，7月20日融資余額達(dá)13445.70億元，較上一交易日增加97.31億元。7月15日英國(guó)計(jì)劃分兩步在5G網(wǎng)絡(luò)中禁用華為。近期產(chǎn)業(yè)資金密集公布減持計(jì)劃。銀保監(jiān)會(huì)表示，嚴(yán)禁銀行保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)違規(guī)參與場(chǎng)外配資，嚴(yán)查亂加杠桿和投機(jī)炒作行為。在刺激經(jīng)濟(jì)的過(guò)程中，我們認(rèn)為主要靠基建托底、刺激消費(fèi)同時(shí)加大科技領(lǐng)域的轉(zhuǎn)型升級(jí)。股指長(zhǎng)期向好，但過(guò)程預(yù)計(jì)不會(huì)一帆風(fēng)順，建議持續(xù)關(guān)注相關(guān)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)情況。從技術(shù)面看，短期經(jīng)過(guò)大幅拉升出現(xiàn)了階段性調(diào)整，未來(lái)方向暫不確定，建議繼續(xù)觀望，等待較為確定的買賣點(diǎn)。

【國(guó)債】

國(guó)債：資金面轉(zhuǎn)松，國(guó)債期貨價(jià)格繼續(xù)上漲。央行為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，開展100億元逆回購(gòu)，資金面總體穩(wěn)中偏松，短端利率繼續(xù)回落，國(guó)債期貨價(jià)格繼續(xù)上漲，10年期國(guó)債收益率下行3bp至2.90%。當(dāng)前海外疫情單日確診繼續(xù)上升至高位，不過(guò)各國(guó)逐步復(fù)工復(fù)產(chǎn)，美歐英等國(guó)制造業(yè)PMI持續(xù)回升，國(guó)內(nèi)投資和工業(yè)生產(chǎn)增速轉(zhuǎn)正，消費(fèi)降幅收窄，經(jīng)濟(jì)保持較強(qiáng)復(fù)蘇動(dòng)能。隨著寬信用效果顯現(xiàn)，央行貨幣政策進(jìn)入觀察期，本月LPR如期保持不變，目前主要以公開市場(chǎng)操作為主，維持資金面合理充裕。國(guó)內(nèi)外的股票市場(chǎng)持續(xù)上漲，創(chuàng)階段新高，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，預(yù)計(jì)債券市場(chǎng)將逐步進(jìn)入震蕩甚至熊市，10年期國(guó)債收益率以上行為主，國(guó)債期貨反彈空間有限，操作上建議以做空為主。

2）能化

【原油】

原油：受歐盟刺激措施和新冠疫苗試驗(yàn)進(jìn)展消息提振，國(guó)際油價(jià)尾隨股市上漲。對(duì)美國(guó)原油庫(kù)存繼續(xù)下降的預(yù)期也支撐了市場(chǎng)氣氛，歐美原油期貨漲至四個(gè)半月來(lái)最高價(jià)位。經(jīng)濟(jì)恢復(fù)對(duì)石油需求恢復(fù)至關(guān)重要。在經(jīng)過(guò)數(shù)輪磋商和激烈討論之后，歐盟領(lǐng)導(dǎo)人最終在特別峰會(huì)的第五天就備受外界關(guān)注的經(jīng)濟(jì)救助方案達(dá)成共識(shí)。歐洲理事會(huì)主席米歇爾表示，協(xié)議對(duì)于歐洲極其重要。據(jù)悉，歐盟準(zhǔn)備設(shè)立總額7500億歐元的恢復(fù)基金，其中3900億歐元作為無(wú)償撥款，另3600億歐元作為貸款，用于資助成員國(guó)疫后重建。然而該方案與歐盟委員會(huì)此前的提議相比，將無(wú)償撥款部分從5000億歐元削減至3900億歐元。美國(guó)石油學(xué)會(huì)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截止7月17日當(dāng)周，美國(guó)原油庫(kù)存近5.385億桶，比前周增加750萬(wàn)桶，汽油庫(kù)存減少200萬(wàn)桶，餾分油庫(kù)存減少140萬(wàn)桶。庫(kù)欣地區(qū)原油庫(kù)存增加70萬(wàn)桶。建議觀望為主，預(yù)期未來(lái)偏弱。 

【甲醇】

甲醇：國(guó)內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置平均開工負(fù)荷在74.09%，較上周上漲4.62個(gè)百分點(diǎn)。本周山東聯(lián)泓裝置恢復(fù)，同時(shí)中天合創(chuàng)恢復(fù)一套裝置，所以本周國(guó)內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置整體開工負(fù)荷小幅回升。截至7月16日，國(guó)內(nèi)甲醇整體裝置開工負(fù)荷為57.45%，上漲0.67個(gè)百分點(diǎn)；西北地區(qū)的開工負(fù)荷為60.51%，上漲2.41個(gè)百分點(diǎn)。本周期內(nèi)，西北地區(qū)一體化配套甲醇裝置恢復(fù)運(yùn)行，西北地區(qū)甲醇開工負(fù)荷上漲。整體來(lái)看沿海地區(qū)甲醇庫(kù)存在141.05萬(wàn)噸，環(huán)比7月2日增長(zhǎng)7.55萬(wàn)噸，漲幅在5.66%，整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預(yù)估在33.8萬(wàn)噸。據(jù)卓創(chuàng)資訊不完全統(tǒng)計(jì)，從7月17日至8月2日中國(guó)甲醇進(jìn)口船貨到港量預(yù)估在62.4萬(wàn)-63萬(wàn)噸附近，其中江蘇預(yù)估進(jìn)口船貨到貨量在26.4萬(wàn)-27萬(wàn)噸。甲醇弱勢(shì)震蕩，暫無(wú)行情，關(guān)注9-1反套。

【PTA】

PTA：09合約收于3548（+8）。亞洲PX 成交價(jià)517美元/噸FOB韓國(guó)。PTA原料成本2730元/噸。華東PTA市場(chǎng)穩(wěn)定，期貨微幅震蕩且成交量較低?，F(xiàn)貨市場(chǎng)PTA報(bào)盤參考2009貼水50自提，遞盤參考貼水60自提，現(xiàn)貨商談參考區(qū)間3485-3495自提。加工費(fèi)750元/噸。聚酯工廠陸續(xù)兌現(xiàn)檢修計(jì)劃，受此影響，PTA價(jià)格下行。長(zhǎng)興地區(qū)織造受天氣影響開機(jī)率短暫下滑。江浙滌絲產(chǎn)銷100%。PTA社會(huì)庫(kù)存上周五維持356萬(wàn)噸。短期承壓下行，但下方空間有限，待企穩(wěn)后，可輕倉(cāng)試多。

【MEG】

MEG：09合約收于3634（+36）。MEG現(xiàn)貨成交3510元/噸。截至7月16日，國(guó)內(nèi)乙二醇整體開工負(fù)荷在59.34%（國(guó)內(nèi)MEG產(chǎn)能1373.5萬(wàn)噸/年）。其中煤制乙二醇開工負(fù)荷在44.38%（煤制總產(chǎn)能為489萬(wàn)噸/年）。周一華東主港地區(qū)MEG港口庫(kù)存約151.4萬(wàn)噸，環(huán)比上期上漲3.1萬(wàn)噸。庫(kù)存仍然偏高，制約上行空間，偏空操作。

【尿素】

尿素：尿素期貨小幅上漲。國(guó)內(nèi)尿素市場(chǎng)以穩(wěn)為主，主流地區(qū)農(nóng)業(yè)需求轉(zhuǎn)弱，市場(chǎng)氛圍一般。印標(biāo)落地，價(jià)格與上一輪接近，依舊低于國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨，但距低價(jià)產(chǎn)區(qū)價(jià)差不大，預(yù)計(jì)提供底部支撐。需求方面，農(nóng)業(yè)需求逐漸走弱，復(fù)合肥企業(yè)開車明顯提升需要在8月份，當(dāng)前開工率提升緩慢，并且后期以生產(chǎn)高磷小麥肥為主，對(duì)尿素需求量減少。預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)尿素市場(chǎng)依然維持弱勢(shì)，需求同比減少和開工增加使得期貨依然承壓。

【瀝青】

瀝青：穩(wěn)中偏強(qiáng)的向上走勢(shì)有望延續(xù)。夜盤瀝青主力合約收于2902（+82）， 歐盟就”恢復(fù)基金”達(dá)成一致，歐洲央行實(shí)行寬松貨幣政策，新冠病毒疫苗開發(fā)有進(jìn)展，歐美原油期貨尾隨股市大幅度上漲至四個(gè)半月來(lái)最高。周一華南瀝青現(xiàn)貨價(jià)格上調(diào)，山東成交低價(jià)下跌。近期瀝青需求除長(zhǎng)江流域受汛情影響外，總體尚可。華東地區(qū)基本“出梅”，需求將穩(wěn)步上升。華南地區(qū)降雨天氣減少，需求釋放，煉廠出貨順暢。北方地區(qū)前期需求較好，但淮河以北進(jìn)入多雨季節(jié)，對(duì)需求或?qū)a(chǎn)生一定影響。裝置開工率方面，華南、華東、華北地區(qū)處于高負(fù)荷，中海淅川停產(chǎn)檢修導(dǎo)致區(qū)域供應(yīng)緊張加劇，山東、東北部分煉廠停產(chǎn)，對(duì)短期瀝青供應(yīng)有一定影響。

【橡膠】

橡膠：橡膠周二上漲，震蕩上行趨勢(shì)不變。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)好轉(zhuǎn)，重卡銷售表現(xiàn)亮眼，基建等內(nèi)需支撐膠價(jià)。目前膠價(jià)仍處于底部區(qū)間，基本面正由供需兩弱轉(zhuǎn)向供需復(fù)蘇，海外開割逐步放量，庫(kù)存高位消耗緩慢，下半年預(yù)計(jì)供應(yīng)量釋放對(duì)價(jià)格形成壓力。短期橡膠下方空間有限，但反彈仍有壓力，預(yù)計(jì)后期走勢(shì)維持震蕩，價(jià)格緩慢抬升。

3）金屬

【貴金屬】

貴金屬：白銀早盤繼續(xù)飆升，預(yù)計(jì)白天漲停。近期受中美間摩擦不斷升級(jí)、全球疫情難以控制、美元疲軟等因素影響黃金表現(xiàn)堅(jiān)挺。白銀大趨勢(shì)上主要跟隨黃金，同時(shí)受到近期市場(chǎng)偏好上行的提振，金銀比價(jià)處于歷史高位區(qū)間提供了較好的安全邊際，國(guó)際銀價(jià)突破年初以來(lái)高點(diǎn)后獲得技術(shù)面優(yōu)勢(shì)。盡管白銀工業(yè)端需求的復(fù)蘇跟不上價(jià)格上漲的幅度，但本輪白銀上行主要由黃金上漲和投資需求所推動(dòng)。但需要注意黃金和白銀在快速上漲后可能的回調(diào)。中長(zhǎng)期上看，由實(shí)際利率低迷和央行信用貶值產(chǎn)生的黃金多頭邏輯依然較為明確。疫情二次爆發(fā)、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)累積、美股回調(diào)可能等避險(xiǎn)需求和央行放水邏輯繼續(xù)在下方為黃金提供支撐，金銀操作思路建議順應(yīng)趨勢(shì)以回調(diào)做多為主。關(guān)注中美貿(mào)易爭(zhēng)端發(fā)展情況以及經(jīng)濟(jì)實(shí)際的復(fù)蘇力度和美股是否會(huì)出現(xiàn)調(diào)整。

【銅】

銅：夜盤銅價(jià)上漲，受歐盟對(duì)經(jīng)濟(jì)刺激方案達(dá)成一致。前期銅精礦主產(chǎn)國(guó)智利和秘魯不斷有因疫情和罷工影響礦山生產(chǎn)的報(bào)道，使得市場(chǎng)擔(dān)憂供應(yīng)減少，長(zhǎng)協(xié)精礦加工費(fèi)也明顯低于前期。國(guó)內(nèi)良好的需求也支撐銅價(jià)，尤其是電纜產(chǎn)量增加明顯。隨著境外庫(kù)存轉(zhuǎn)移至國(guó)內(nèi)，現(xiàn)貨供應(yīng)明顯緩解，上期所庫(kù)存明顯增加。國(guó)際銅研究小組認(rèn)為4月份全球銅短缺8.6萬(wàn)噸。短期銅價(jià)可能持續(xù)上漲，但持續(xù)上漲后的銅價(jià)可能進(jìn)入中期調(diào)整階段，建議關(guān)注收儲(chǔ)進(jìn)展、人民幣匯率、境外疫情等。

【鋅】

鋅：夜盤鋅價(jià)上漲近2%。前期市場(chǎng)擔(dān)憂境外礦山受疫情影響而供應(yīng)下降，并使得精礦加工費(fèi)明顯縮窄，但近期有報(bào)道稱受影響礦山計(jì)劃逐步恢復(fù)生產(chǎn)，精礦加工費(fèi)小幅回升。近期國(guó)內(nèi)鋅社會(huì)庫(kù)存基本維持穩(wěn)定，維持在20萬(wàn)噸左右。在有色金屬總體表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)的背景下，短期鋅價(jià)可能延續(xù)上漲，建議關(guān)注下游開工狀況、人民幣匯率、疫情等數(shù)據(jù)變化。

【鋁】

鋁：夜盤鋁價(jià)反彈。近期國(guó)內(nèi)鋁錠社會(huì)庫(kù)存繼續(xù)下降，短期可能仍有回落，目前期貨呈現(xiàn)明顯的back結(jié)構(gòu)，市場(chǎng)對(duì)中長(zhǎng)期需求的改善仍然謹(jǐn)慎。我們認(rèn)為隨著價(jià)格的上漲，目前鋁企業(yè)的利潤(rùn)已經(jīng)大幅改善，鋁價(jià)上行的空間在收窄，但供應(yīng)短期增量有限疊加消費(fèi)回暖使得價(jià)格維持強(qiáng)勢(shì)。操作上建議暫時(shí)離場(chǎng)觀望，短期震蕩偏多。

【鎳】

鎳：夜盤鎳價(jià)上漲。基本面方面，中期來(lái)看今年鎳金屬供應(yīng)存在較大收縮，但目前疫情對(duì)下游需求同樣產(chǎn)生較大影響，價(jià)格預(yù)計(jì)整體維持區(qū)間運(yùn)行。未來(lái)需持續(xù)關(guān)注下游消費(fèi)和不銹鋼產(chǎn)能變化，如果不銹鋼企業(yè)虧損加劇發(fā)生減產(chǎn)，鎳價(jià)的壓力將顯著抬升。消息面上，印尼礦山目前有比較高的提價(jià)意愿，但對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)影響有限，另外需關(guān)注印尼禁礦政策是否會(huì)出現(xiàn)反復(fù)。建議目前價(jià)格觀望為主，震蕩偏空。  

【不銹鋼】

不銹鋼：不銹鋼期貨夜盤上行?；久娣矫妫紤]到不銹鋼目前產(chǎn)能相對(duì)較大，因此需求整體下行的局面下壓最多。庫(kù)存方面，目前無(wú)錫佛山兩地的不銹鋼庫(kù)存有所回落，短期隨著下游復(fù)工和國(guó)家出臺(tái)的基建刺激政策可能企穩(wěn)，但供應(yīng)對(duì)市場(chǎng)價(jià)格仍然有壓力。操作方面，我們認(rèn)為繼續(xù)觀望偏空為主。

4）農(nóng)產(chǎn)品

【玉米】

玉米：玉米期貨有所回落。臨儲(chǔ)拍賣第八拍，拍賣結(jié)果成交率依舊100%，平均溢價(jià)繼續(xù)上漲至300元/噸以上。市場(chǎng)信心再受提振，貿(mào)易商惜售待漲，成本端推動(dòng)玉米現(xiàn)貨報(bào)價(jià)堅(jiān)挺。生豬養(yǎng)殖情況繼續(xù)轉(zhuǎn)好6月份能繁母豬存欄實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)3.6%，自2018年4月份以來(lái)首次實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)。生豬存欄與今年1月份相比，累計(jì)增長(zhǎng)幅度為20.9%。短期來(lái)看，在臨儲(chǔ)拍賣依然火爆的情況下，預(yù)計(jì)玉米期貨高位震蕩為主，但需求端未能形成共振，繼續(xù)沖高能力有限。玉米期權(quán)方面，可考慮賣出9月合約的虛值看跌期權(quán)，或在持有09合約多單的同時(shí)賣出虛值看漲期權(quán)。

【蘋果】

蘋果：蘋果期貨小幅震蕩。4月20日左右受冷空氣影響北方大面積降溫，蘋果主產(chǎn)地的陜西和山東降溫幅度雖然較大，但是時(shí)間短，絕對(duì)溫度低于0攝氏度的區(qū)域主要在陜北，范圍不大，預(yù)計(jì)影響有限，但本次降溫對(duì)梨產(chǎn)生一定影響，可能最終影響蘋果收購(gòu)價(jià)。減產(chǎn)情況大致確定，舊作壓力依舊較大，預(yù)計(jì)蘋果期貨繼續(xù)承壓。

5）黑色

【雙焦】

雙焦：夜盤雙焦主力合約震蕩上行，分別收于1971.5元/噸(+16元/噸)，1225.5元/噸(-3.5元/噸)。焦炭第三輪提降落地，倉(cāng)單成本在1910元/噸左右。J09和J01盤面均出現(xiàn)升水。們認(rèn)為J09合約的升水在進(jìn)入8月后需要得到現(xiàn)貨端提漲的驗(yàn)證，若現(xiàn)貨延續(xù)下行態(tài)勢(shì)，則09存在較大的下行的壓力。供給端來(lái)看，山東傳出部分地區(qū)專項(xiàng)檢查工作相對(duì)前期有所加強(qiáng)的消息，但焦化日產(chǎn)在目前高利潤(rùn)的情況下，短期內(nèi)預(yù)計(jì)難有下降。需求端來(lái)看，市場(chǎng)對(duì)旺季終端需求恢復(fù)的預(yù)期短期內(nèi)也無(wú)法被證偽，鐵水產(chǎn)量繼續(xù)保持高位，焦炭仍然處于供需兩旺的大環(huán)境下。但從焦炭總庫(kù)存的由降轉(zhuǎn)增上可以看出焦炭供需存在邊際走弱的跡象。后期旺季需求的恢復(fù)情況將成為影響焦炭現(xiàn)貨價(jià)格的關(guān)鍵因素。焦煤方面，昨日傳出蒙古封關(guān)的消息引發(fā)焦煤盤中拉漲，目前該消息已被證偽，并且隨著那達(dá)慕大會(huì)結(jié)束后，蒙古進(jìn)口焦煤我的進(jìn)一步增量的可能。短期在焦企高利潤(rùn)，生產(chǎn)積極性較高的情況下焦煤需求仍有支撐，但焦化廠煉焦煤庫(kù)存已回升至往年同期高位，關(guān)注焦炭進(jìn)一步提降后對(duì)焦煤的壓力。總的來(lái)說(shuō)，目前雙焦的矛盾在于高估值與強(qiáng)預(yù)期的博弈，我們認(rèn)為焦炭09合約1960元/噸以上的空間需要現(xiàn)貨端在8月實(shí)現(xiàn)至少2輪的提漲，在目前焦炭供需有邊際走弱跡象的情況下，現(xiàn)貨在9月前連漲兩輪存在一定難度，且目前焦炭09已給出無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利窗口，站在1970元/噸的位置我們不建議繼續(xù)追多。策略上，推薦有現(xiàn)貨資源的貿(mào)易商參與焦炭買現(xiàn)賣期的期現(xiàn)套利；個(gè)人投資者建議密切跟蹤終端需求變動(dòng)，若旺季強(qiáng)預(yù)期沒有完全兌現(xiàn)，目前焦炭的升水結(jié)構(gòu)存在較高的做空安全邊際。