截止2020年7月21日晚18點(diǎn)，2768只普通股票型、偏股混合型以及靈活配置型基金中2568只已披露2020年二季報(bào)，披露率超過(guò)90%，已具備代表性，因此我們以此數(shù)據(jù)為樣本進(jìn)行分析。

1、整體：二季度份額大幅增長(zhǎng)，倉(cāng)位小幅提升

20Q2主動(dòng)偏股型基金份額再次大幅增長(zhǎng)、倉(cāng)位小幅提升。從份額看，20Q2普通股票型、偏股混合型、靈活配置型基金份額分別為3020、11056、6954億份，較20Q1分別增加458(18%)、1619(17%)、100(2%)億份。從倉(cāng)位看，20Q2普通股票型、偏股混合型、靈活配置型基金倉(cāng)位分別為86.5%、85.9%、63.5%，較20Q1分別上升0.6、3.7、3.1個(gè)百分點(diǎn)，倉(cāng)位整體上升。當(dāng)前基金倉(cāng)位均處于歷史高位，普通股票型基金倉(cāng)位處于05年以來(lái)90%高的分位，偏股混合型分位數(shù)為87%。

2、風(fēng)格：再次大幅偏向成長(zhǎng)

成長(zhǎng)股進(jìn)一步超配。我們以創(chuàng)業(yè)板指和中證500代表成長(zhǎng)股，以上證50和中證100代表價(jià)值股來(lái)判斷基金的風(fēng)格偏好。依據(jù)20Q2基金重倉(cāng)股統(tǒng)計(jì)情況，相較20Q1，風(fēng)格再度偏向成長(zhǎng)。具體來(lái)看，基金重倉(cāng)股(剔除港股，本段下同)中上證50成分股市值占比環(huán)比下降1.7個(gè)百分點(diǎn)至18.5%，2013年以來(lái)是一輪完整的風(fēng)格輪換周期，13-16年為成長(zhǎng)占優(yōu)，16-19年中為價(jià)值占優(yōu)，19年中至今為成長(zhǎng)占優(yōu)，20Q2上證50成分股市值占比高于2013年以來(lái)的均值18%，處于13Q3的水平；中證100成分股市值占比環(huán)比下降4.3個(gè)百分點(diǎn)至33.2%，高于2013年以來(lái)的均值32.1%，處于13Q4-14Q1的水平；基金重倉(cāng)股中創(chuàng)業(yè)板指成分股市值占比環(huán)比上升2.3個(gè)百分點(diǎn)至17.6%，創(chuàng)歷史新高，遠(yuǎn)高于13年以來(lái)均值11.4%；中證500成分股市值占比環(huán)比上升1.4個(gè)百分點(diǎn)至15.5%，低于13年以來(lái)的均值17.3%，處于13Q3-13Q4的水平?？紤]到基金重倉(cāng)股中指數(shù)成分股的市值占比會(huì)受到成分股股價(jià)變動(dòng)的影響，即某類(lèi)成分股占比的上升可能只是因?yàn)槌煞止晒蓛r(jià)上漲而非成分股持股數(shù)提升，我們用成分股市值占比相對(duì)全部A股自由流通市值中成分股占比(簡(jiǎn)稱(chēng)“超配”)來(lái)剔除部分股價(jià)變動(dòng)的影響。以超配角度看，20Q2基金重倉(cāng)股(剔除港股，本段下同)中上證50成分股超配比例環(huán)比下降0.2個(gè)百分點(diǎn)至-2.6%，高于2013年以來(lái)的均值-3.6%，處于13Q1-Q2的水平；中證100超配比例環(huán)比下降2.9個(gè)百分點(diǎn)至-0.7%，低于2013年以來(lái)的均值-0.2%，處于14Q1-Q2的水平；創(chuàng)業(yè)板指超配比例環(huán)比上升1.4個(gè)百分點(diǎn)至9.5%，高于13年以來(lái)均值6.5%，處于13Q4-14Q1的水平；中證500超配比例環(huán)比上升0.8%個(gè)百分點(diǎn)至-0.9%，低于13年以來(lái)的均值-0.1%，處于14Q1的水平。

從板塊來(lái)看，20Q1基金重倉(cāng)股中，主板市值占比(將港股考慮在內(nèi)，下同)自20Q1環(huán)比下降4.1個(gè)百分點(diǎn)至52.7%，處在15Q1水平，低于2013年以來(lái)的均值58.4%；中小板20Q2市值占比環(huán)比上升0.6個(gè)百分點(diǎn)至20.7%，低于2013年以來(lái)的均值23.2%，處在13Q1-Q2水平；創(chuàng)業(yè)板市值占比環(huán)比上升3.6個(gè)百分點(diǎn)至21%，高于2013年以來(lái)的均值16.5%，處在14Q2水平；港股占比3.9%，環(huán)比下降1個(gè)百分點(diǎn)；科創(chuàng)板占比1.8%，環(huán)比上升0.8個(gè)百分點(diǎn)。從相對(duì)A股自由流通市值占比的超低配角度看，剔除港股后，20Q2主板超配比例環(huán)比下降2.2個(gè)百分點(diǎn)至-10.5%，高于2013年以來(lái)的均值-12.5%，處在13Q2-Q3水平；中小板超配比例環(huán)比下降0.1個(gè)百分點(diǎn)至2.5%，低于2013年以來(lái)的均值5.5%，處在12Q4水平；創(chuàng)業(yè)板超配比例環(huán)比上升1.9個(gè)百分點(diǎn)至7.4%，高于2013年以來(lái)的均值6.9%，處在13Q4-14Q1水平。

3、行業(yè)：加周期科技減金融地產(chǎn)

從市場(chǎng)來(lái)分，20Q2基金重倉(cāng)股中A股市值占比為96.3%，港股為3.7%。分析基金所持A股中各行業(yè)情況，20Q2消費(fèi)股市值占比環(huán)比上升0.9個(gè)百分點(diǎn)至48.1%，TMT市值占比上升1.9個(gè)百分點(diǎn)至28.3%，金融地產(chǎn)市值占比大幅下降4.3個(gè)百分點(diǎn)至7.4%，周期股市值占比上升1.4個(gè)百分點(diǎn)至15.6%，其中金融地產(chǎn)占比創(chuàng)2005年以來(lái)新低。

從申萬(wàn)行業(yè)市值占比環(huán)比變動(dòng)情況來(lái)看，20Q2基金重倉(cāng)股中電子、醫(yī)藥生物和電氣設(shè)備市值占比明顯上升，分別環(huán)比上升3、2.6、1.8個(gè)百分點(diǎn)，三者合計(jì)增加7.5個(gè)百分點(diǎn)；銀行、房地產(chǎn)和農(nóng)林牧漁市值占比明顯下降，分別環(huán)比下降1.8、1.7、1.3個(gè)百分點(diǎn)，三者合計(jì)下降4.8個(gè)百分點(diǎn)。

從低配或超配的角度來(lái)看，相比A股自由流通市值的行業(yè)占比，銀行、券商和公用事業(yè)分別低配6.1、3.9和2.1個(gè)百分點(diǎn)，醫(yī)藥生物、白酒和電子分別超配9.1、6.1和5.5個(gè)百分點(diǎn)；相比滬深300行業(yè)市值占比，銀行、券商和保險(xiǎn)分別低配11、6.8和5.2個(gè)百分點(diǎn)，醫(yī)藥生物、電子和計(jì)算機(jī)分別超配10.6、5.5和4.2個(gè)百分點(diǎn)。

4、金融地產(chǎn)：整體占比再度下降，子行業(yè)占比均降

20Q2基金重倉(cāng)股(剔除港股)行業(yè)分布中，金融地產(chǎn)行業(yè)(包括銀行、非銀金融與房地產(chǎn))市值占比環(huán)比下降4.3個(gè)百分點(diǎn)至7.4%，低于2013年以來(lái)的均值14.2%。子行業(yè)中銀行市值占比環(huán)比下降最多，降低1.8個(gè)百分點(diǎn)至2.4%，低于2013年以來(lái)的均值5.3%。地產(chǎn)市值占比環(huán)比下降1.7個(gè)百分點(diǎn)至3.3%，低于2013年以來(lái)的均值4.1%；保險(xiǎn)市值占比環(huán)比下降0.6個(gè)百分點(diǎn)至1.2%，低于2013年以來(lái)的均值3.5%；券商市值占比環(huán)比下降0.2個(gè)百分點(diǎn)至0.5%，低于2013年以來(lái)的均值1.2%。與自由流通市值(滬深300)占比相比，房地產(chǎn)超配-0.4(-0.6)個(gè)百分點(diǎn)，保險(xiǎn)超配-2.0(-5.2)個(gè)百分點(diǎn)，證券超配-3.9(-6.8)個(gè)百分點(diǎn)，銀行超配-6.1(-11.0)個(gè)百分點(diǎn)。

5、大消費(fèi)：整體占比上升，加醫(yī)藥休閑服務(wù)減食品農(nóng)業(yè)

20Q2基金重倉(cāng)股(剔除港股)中大消費(fèi)類(lèi)行業(yè)(包括農(nóng)林牧漁、家用電器、食品飲料、紡織服裝、輕工制造、醫(yī)藥生物、公用事業(yè)、交通運(yùn)輸、商業(yè)貿(mào)易、休閑服務(wù)、汽車(chē))市值占比較20Q1上升0.9個(gè)百分點(diǎn)至48.1%。其中醫(yī)藥生物與休閑服務(wù)占比上升最多：醫(yī)藥生物占比環(huán)比上升2.6個(gè)百分比至20.2%，高于13年以來(lái)的均值14.3%；休閑服務(wù)占比環(huán)比上升1.3個(gè)百分比至1.9%，高于13年以來(lái)的均值1.1%。農(nóng)林牧漁和食品加工市值占比環(huán)比下降最大，農(nóng)林牧漁下降1.3個(gè)百分點(diǎn)至1.7%，低于2013年以來(lái)的均值1.9%；食品加工下降1.2個(gè)百分點(diǎn)至2.7%，低于 2013年以來(lái)的均值3.6%。對(duì)比A股自由流通市值(滬深300)中行業(yè)占比，基金配置公用事業(yè)和汽車(chē)比例較低，分別超配了-2.1(-1.4)、-1.2(-0.8)個(gè)百分點(diǎn)，而醫(yī)藥大幅超配9.1(10.6)個(gè)百分點(diǎn)，白酒大幅超配6.1(2.2)個(gè)百分點(diǎn)，休閑服務(wù)超配1.1(0.7)個(gè)百分點(diǎn)。

6、周期：整體占比上升，電氣設(shè)備升建材降

20Q2基金重倉(cāng)股(剔除港股)行業(yè)分布中，周期性行業(yè)(包括采掘、有色、鋼鐵、化工、建筑裝飾、建筑材料、機(jī)械設(shè)備、國(guó)防軍工、電氣設(shè)備)市值占比增加1.4個(gè)百分點(diǎn)至15.6%。其中電氣設(shè)備市值占比環(huán)比上升最多，上升1.8個(gè)百分點(diǎn)至5.2%，高于2013年以來(lái)均值3.8%，建材市值占比下降最多，下降0.8個(gè)百分點(diǎn)至1.2%，高于2013年以來(lái)的均值1.1%。對(duì)比A股自由流通市值(滬深300)中行業(yè)占比，基金配置建筑裝飾、化工比例較低，分別超配-1.7(-1.7)、-1.7(1.4)個(gè)百分點(diǎn)，配置電氣設(shè)備比例相對(duì)較高，超配1.4(2.7)個(gè)百分點(diǎn)。

7、TMT：連續(xù)四個(gè)季度上升，電子計(jì)算機(jī)升傳媒通信降

20Q2基金重倉(cāng)股(剔除港股)中TMT市值占比環(huán)比上升1.9個(gè)百分點(diǎn)至28.3%，高于2013年以來(lái)的均值23.5%，目前處于14Q2水平。計(jì)算機(jī)占比上升0.2個(gè)百分點(diǎn)至7.6%，高于2013年以來(lái)的均值7.0%，目前處于13Q4-14Q1水平；傳媒占比環(huán)比下降0.4個(gè)百分點(diǎn)至4.9%，低于2013年以來(lái)的均值5.3%，目前處于13Q4水平；電子占比環(huán)比上升3個(gè)百分點(diǎn)至14.5%，高于2013年以來(lái)的均值9%，創(chuàng)歷史新高；通信占比環(huán)比下降0.9個(gè)百分點(diǎn)至1.3%，低于2013年以來(lái)的均值2.2%，目前處于14Q1水平。與自由流通市值(滬深300)占比相比，計(jì)算機(jī)超配1.6(4.2)個(gè)百分點(diǎn)，傳媒超配1.3(1.9)個(gè)百分點(diǎn)，通信超配-0.9(-0.3)個(gè)百分點(diǎn)，電子超配5.5(5.5)個(gè)百分點(diǎn)。

8、持股集中度：由降轉(zhuǎn)升

20Q2基金持股集中度由降轉(zhuǎn)升。匯總基金重倉(cāng)持股總體規(guī)模，20Q2持股規(guī)模前10只個(gè)股整體市值占比為23.8%，高于13年以來(lái)的均值18.3%，處于13Q2的水平，前20只個(gè)股整體市值占比為35.3%，高于13年以來(lái)的均值27.7%，位于13Q3的水平。20Q2基金前20大重倉(cāng)股對(duì)比20Q1共有5只股票被替換，新進(jìn)入的個(gè)股為中國(guó)國(guó)旅、恒生電子、億緯鋰能、藥明康德、兆易創(chuàng)新，掉出前20的個(gè)股是三一重工、中興通訊、伊利股份、招商銀行、牧原股份?；鹬貍}(cāng)股中貴州茅臺(tái)、立訊精密和五糧液市值占比位列前三：貴州茅臺(tái)20Q2整體持股規(guī)模為537億元(0.37億股)，較20Q1上升141億元(0.01億股)，立訊精密20Q2整體持股規(guī)模為414億元(8.07億股)，較20Q1上升195億元(2.32億股)，五糧液20Q2整體持股規(guī)模為391億元(2.29億股)，較20Q1上升170億元(0.37億股)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：報(bào)告為基于基金定期報(bào)告的客觀分析，所涉及的股票、行業(yè)不構(gòu)成投資建議。