白糖：鄭糖企穩(wěn)反彈

昨日原糖走弱，跟隨原油走勢(shì)。國(guó)內(nèi)鄭糖夜盤有企穩(wěn)反彈跡象，海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2020年6月我國(guó)共進(jìn)口食糖41萬噸，超過2012年單月進(jìn)口37.8萬噸最高紀(jì)錄，為近10年來6月最高單月進(jìn)口量， 2020年1-6月累計(jì)進(jìn)口123萬噸，較去年同期107萬噸增加16萬噸。昨日現(xiàn)貨價(jià)格多以穩(wěn)定為主，廣西地區(qū)一級(jí)白糖報(bào)價(jià)在5360-5410元/噸持穩(wěn)；云南產(chǎn)區(qū)昆明提貨報(bào)價(jià)在5310-5330元/噸，大理提貨報(bào)5240-5280元/噸持穩(wěn)；廣東地區(qū)報(bào)價(jià)在5310-5330元/噸持穩(wěn)。國(guó)內(nèi)目前雖處消費(fèi)旺季，但現(xiàn)貨上行仍存在較大壓力，加工糖對(duì)市場(chǎng)供應(yīng)仍在持續(xù)，國(guó)產(chǎn)糖與加工糖競(jìng)價(jià)激烈導(dǎo)致現(xiàn)貨價(jià)格上行受阻。從政策層面看，遠(yuǎn)期進(jìn)口和產(chǎn)量還是有較大不確定性，整體09鄭糖沒有特別強(qiáng)的驅(qū)動(dòng)打破震蕩格局。

策略：推薦短線操作，震蕩思路為主。中性。

風(fēng)險(xiǎn); 宏觀風(fēng)險(xiǎn)，政策風(fēng)險(xiǎn)。

棉花：鄭棉窄幅震蕩

昨日美棉回落，USDA稱7.10-7.16一周，2019/20年度美國(guó)陸地棉簽約銷售-2967噸，較前周簽約量減少25%，較近四周平均簽約量明顯減少；陸地棉裝運(yùn)61537噸，較前周裝運(yùn)量減少13%，較近四周平均裝運(yùn)量減少12%；皮馬棉簽約2582噸，較前周簽約增加98%，較近四周平均簽約量明顯增加，皮馬棉裝運(yùn)526噸，較前周明顯增加，但較近四周裝運(yùn)平均量減少58%。下年度陸地棉簽約2461噸，下年度皮馬棉簽約100噸。國(guó)內(nèi)方面，鄭棉繼續(xù)窄幅波動(dòng)，7月23日儲(chǔ)備棉輪出銷售資源8548.93噸，實(shí)際成交8548.93噸，成交率100%，平均成交價(jià)格11561元/噸，較前一日下跌95元/噸，折3128價(jià)格12770元 /噸，較前一日下跌87元/噸。

策略：?jiǎn)芜吶哉鹗?。套利繼續(xù)關(guān)注91反套。中性。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：疫情發(fā)展、匯率風(fēng)險(xiǎn)、中美貿(mào)易摩擦

豆菜粕：期價(jià)收漲

美豆再度上漲。盡管中美關(guān)系緊張，但中國(guó)繼續(xù)采購(gòu)美豆。周度出口銷售報(bào)告顯示截至7月16日當(dāng)周美國(guó)19/20年度出口銷售凈增36.52萬噸，符合市場(chǎng)預(yù)估；20/21年度出口銷售凈增230.05萬噸，高于市場(chǎng)預(yù)估，其中中國(guó)采購(gòu)148.6萬噸。同時(shí)昨日USDA再度民間出口商向中國(guó)銷售13.2萬噸大豆的報(bào)告。國(guó)內(nèi)期價(jià)同樣收高。昨日總成交18.16萬噸，遠(yuǎn)期基差為主，成交均價(jià)2955（+24），提貨量超高。由于大豆到港充裕，油廠開機(jī)率保持高位，豆粕供應(yīng)充足。但現(xiàn)貨基差明顯上漲，成交提貨良好，截至7月17日沿海油廠豆粕庫(kù)存連續(xù)第二周下降。菜粕方面，昨日菜粕無成交，總體而言油廠開機(jī)率不高、菜粕需求清淡的局面不變。截至7月17日菜粕庫(kù)存2.29萬噸；港口顆粒粕庫(kù)存降至17.11萬噸，仍為歷史同期最高。

策略：?jiǎn)芜吙炊?，逢低買入；套利方面關(guān)注M9-1正套機(jī)會(huì)。

風(fēng)險(xiǎn)：美豆新作風(fēng)調(diào)雨順，單產(chǎn)創(chuàng)歷史新高；國(guó)內(nèi)非瘟二次爆發(fā)；人民幣匯率大幅升值

油脂：期價(jià)保持強(qiáng)勢(shì)

昨日油脂價(jià)格寬幅震蕩。國(guó)際方面，市場(chǎng)對(duì)近期印尼洪水影響產(chǎn)量擔(dān)憂加劇，支撐產(chǎn)地價(jià)格，同時(shí)傳言產(chǎn)地某生柴工廠失火，助長(zhǎng)漲價(jià)情緒。國(guó)內(nèi)方面，遠(yuǎn)月棕櫚油進(jìn)口利潤(rùn)倒掛-170元/噸，棕櫚和菜油現(xiàn)貨基差持穩(wěn)，豆油基差延續(xù)上漲，成交繼續(xù)放量，以四季度基差成交為主。后期重點(diǎn)關(guān)注馬來和印尼棕櫚油產(chǎn)量及庫(kù)存變化趨勢(shì)。

策略：?jiǎn)芜吙炊?，逢低買入近月，遠(yuǎn)月保持觀望；套利方面關(guān)注01YP擴(kuò)大機(jī)會(huì)

風(fēng)險(xiǎn)：菜油進(jìn)口政策放松；產(chǎn)地棕櫚產(chǎn)量下滑預(yù)期證偽。

玉米與淀粉：期價(jià)繼續(xù)飆升

期現(xiàn)貨跟蹤：國(guó)內(nèi)玉米與淀粉現(xiàn)貨價(jià)格整體繼續(xù)穩(wěn)中有升，多數(shù)地區(qū)穩(wěn)定，部分地區(qū)繼續(xù)上漲。玉米與淀粉期價(jià)整體受臨儲(chǔ)拍賣成交溢價(jià)帶動(dòng)大幅上漲，近月相對(duì)強(qiáng)于遠(yuǎn)月。

邏輯分析：對(duì)于玉米而言，由于市場(chǎng)預(yù)計(jì)臨儲(chǔ)和一次性儲(chǔ)備可拋儲(chǔ)量不足以抵消新作上市之前的需求量，新作上市之前渠道庫(kù)存或難有增加，再加上下一年度供需缺口有望進(jìn)一步擴(kuò)大，導(dǎo)致市場(chǎng)積極補(bǔ)庫(kù)，使得現(xiàn)貨推動(dòng)近月期價(jià)不斷創(chuàng)出新高，但9-1價(jià)差結(jié)構(gòu)并不支持跨作物年度補(bǔ)庫(kù)操作，而臨儲(chǔ)+一次性儲(chǔ)備投放應(yīng)該能夠彌補(bǔ)當(dāng)前年度供需缺口。接下來市場(chǎng)一方面會(huì)關(guān)注現(xiàn)貨推動(dòng)模式能否繼續(xù)，潛在不利因素有進(jìn)口到港、臨儲(chǔ)出庫(kù)、華北小麥飼用替代、新作早熟玉米上市及其潛在可能的政策因素；另一方面還會(huì)關(guān)注后期遠(yuǎn)月拉動(dòng)模式會(huì)否出現(xiàn)，這主要看產(chǎn)區(qū)天氣和潛在的蟲害等因素；對(duì)于淀粉而言，考慮到淀粉現(xiàn)貨生產(chǎn)利潤(rùn)，影響后期行業(yè)特別是華北產(chǎn)區(qū)開機(jī)率，供應(yīng)端或趨于收縮，而疫情后的恢復(fù)和季節(jié)性的旺季或帶動(dòng)需求改善，行業(yè)供需整體或階段性改善，對(duì)應(yīng)淀粉-玉米價(jià)差有望繼續(xù)階段性走擴(kuò)。

策略：中期維持看多觀點(diǎn)，短期依然存在繼續(xù)調(diào)整的可能性，建議激進(jìn)投資者繼續(xù)持有前期多單，謹(jǐn)慎投資者觀望或繼續(xù)對(duì)沖操作。

風(fēng)險(xiǎn)因素：臨儲(chǔ)拍賣政策、國(guó)家進(jìn)口政策和非洲豬瘟疫情

雞蛋：期價(jià)持續(xù)走強(qiáng)

博亞和訊數(shù)據(jù)顯示，雞蛋主產(chǎn)區(qū)均價(jià)3.23元/斤，環(huán)比上漲0.10元/斤。淘雞價(jià)格5.88元/斤，環(huán)比上漲0.23元/斤。全國(guó)雞蛋價(jià)格持續(xù)上行，銷區(qū)北京、上海、廣東持漲，產(chǎn)區(qū)高價(jià)漲幅放緩，低價(jià)繼續(xù)補(bǔ)漲。隨著雞蛋價(jià)格繼續(xù)攀高，多地區(qū)雞蛋走貨略有放緩，各環(huán)節(jié)開始調(diào)整，同時(shí)生產(chǎn)環(huán)節(jié)雞蛋貨源不缺，蛋商高價(jià)采購(gòu)意愿減弱，多地區(qū)高報(bào)價(jià)出貨，局部高價(jià)區(qū)有回調(diào)跡象，預(yù)計(jì)近期雞蛋價(jià)格或止?jié)q趨穩(wěn)，繼續(xù)上漲空間有限。中秋旺季支撐下，期價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行，以收盤價(jià)計(jì)，1月合約上漲36元，5月合約上漲5元，9月合約上漲61元。主產(chǎn)區(qū)均價(jià)對(duì)主力合約貼水983元。

邏輯分析：季節(jié)性旺季預(yù)期帶動(dòng)期價(jià)走強(qiáng)，關(guān)注現(xiàn)貨漲價(jià)幅度對(duì)期價(jià)的影響。

策略：謹(jǐn)慎偏空，主力逢高做空。

生豬：豬價(jià)震蕩回調(diào)

博亞和訊數(shù)據(jù)顯示，全國(guó)外三元生豬均價(jià)36.90元/公斤，環(huán)比下跌0.25元/公斤；白條肉均價(jià)48.73元/公斤，環(huán)比下跌0.55元/公斤。大部分地區(qū)豬價(jià)仍下跌，北方豬價(jià)跌勢(shì)有所減緩，養(yǎng)殖端抵觸情緒增加，屠企采購(gòu)難度增加，東北、華北局部地區(qū)豬價(jià)出現(xiàn)反彈跡象，南方部分地區(qū)豬價(jià)趨穩(wěn)調(diào)整。生豬供給偏緊的局面并未打破，豬價(jià)整體回調(diào)空間并不大，三季度維持高位震蕩格局，再創(chuàng)新高難度大。