一、當(dāng)日主要新聞關(guān)注

1）國(guó)際新聞

美國(guó)參議院多數(shù)黨（共和黨）領(lǐng)袖麥康奈爾：共和黨已制定好下一份經(jīng)濟(jì)刺激法案的框架；最早將在下周公布計(jì)劃草案；計(jì)劃的重點(diǎn)為孩子、就業(yè)以及衛(wèi)生保??；為學(xué)校提供的援助資金將超過1000億美元。

2）國(guó)內(nèi)新聞

財(cái)政部：6月國(guó)有企業(yè)營(yíng)業(yè)總收入、利潤(rùn)總額年內(nèi)首次實(shí)現(xiàn)月度同比增長(zhǎng)，分別增長(zhǎng)7.1%、6%；上半年國(guó)有企業(yè)營(yíng)業(yè)總收入同比下降4.9%，利潤(rùn)總額同比降38.8%；6月末，國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率64.6%，提高0.3個(gè)百分點(diǎn)。

二、主要品種早盤評(píng)論

1）金融

【股指】

股指：美股跳水，A股早盤跳水午后回升，北向資金全天凈流出36.54億元，兩市成交繼續(xù)破萬(wàn)億，7月22日融資余額達(dá)13503.96億元，較上一交易日增加54.67億元。上證綜指修訂7月22日落地，科創(chuàng)板迎來首批解禁，規(guī)模約1832億元。7月15日英國(guó)表示計(jì)劃分兩步在5G網(wǎng)絡(luò)中禁用華為。近期產(chǎn)業(yè)資金密集公布減持計(jì)劃。銀保監(jiān)會(huì)表示，嚴(yán)禁銀行保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)違規(guī)參與場(chǎng)外配資，嚴(yán)查亂加杠桿和投機(jī)炒作行為。在刺激經(jīng)濟(jì)的過程中，我們認(rèn)為主要靠基建托底、刺激消費(fèi)同時(shí)加大科技領(lǐng)域的轉(zhuǎn)型升級(jí)。股指長(zhǎng)期向好，但過程預(yù)計(jì)不會(huì)一帆風(fēng)順，建議持續(xù)關(guān)注相關(guān)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)情況。從技術(shù)面看，短期經(jīng)過大幅拉升出現(xiàn)了階段性調(diào)整，未來方向暫不確定，板塊間走勢(shì)進(jìn)一步分化，短期建議繼續(xù)觀望，等待較為確定的買賣點(diǎn)。

【國(guó)債】

國(guó)債：資金面收斂，國(guó)債期貨價(jià)格小幅下跌。央行開展500億元逆回購(gòu)操作和500億元中央國(guó)庫(kù)現(xiàn)金存款，不過MLF和TMLF到期4977億元，當(dāng)日凈回籠3977億元，資金有所收斂，隔夜利率上行逾50bp至1.85%附近，國(guó)債期貨價(jià)格小幅下跌，10年期國(guó)債收益率上行2bp至2.91%。當(dāng)前海外疫情單日確診繼續(xù)上升至高位，不過各國(guó)逐步復(fù)工復(fù)產(chǎn)，美歐英等國(guó)制造業(yè)PMI持續(xù)回升，國(guó)內(nèi)投資和工業(yè)生產(chǎn)增速轉(zhuǎn)正，消費(fèi)降幅收窄，經(jīng)濟(jì)保持較強(qiáng)復(fù)蘇動(dòng)能。隨著寬信用效果顯現(xiàn)，央行貨幣政策進(jìn)入觀察期，本月LPR如期保持不變，目前主要以公開市場(chǎng)操作為主，維持資金面合理充裕。基本面逐步企穩(wěn)不斷對(duì)債市產(chǎn)生壓力，預(yù)計(jì)債券市場(chǎng)將逐步進(jìn)入震蕩甚至熊市，10年期國(guó)債收益率以上行為主，不過近期中美摩擦的升級(jí)可能階段性對(duì)國(guó)債期貨價(jià)格形成支撐，關(guān)注事態(tài)進(jìn)展，操作上建議待事態(tài)明了之后做空為主。

2）能化

【原油】

原油：擔(dān)心美國(guó)和其他地區(qū)疫情加重抑制石油需求，國(guó)際油價(jià)繼續(xù)下跌。美中關(guān)系緊張也打壓石油市場(chǎng)氣氛。全球新冠病毒新增人數(shù)激增，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)石油需求擔(dān)憂。過去一周，美國(guó)石油需求反季節(jié)下降，原油庫(kù)存增加。全球新冠病毒確診超過1500萬(wàn)，其中美洲接近800萬(wàn)，據(jù)最新數(shù)據(jù)，美國(guó)累計(jì)確診病例超過400萬(wàn)，現(xiàn)有確診超過200萬(wàn)。國(guó)際能源署報(bào)告數(shù)據(jù)顯示，6月份全球日產(chǎn)量比4月份低1370萬(wàn)桶，當(dāng)時(shí)歐佩克及其盟友同意結(jié)束具有破壞性的價(jià)格戰(zhàn)，并縮減約13%的全球原油供應(yīng)量。國(guó)際能源署估計(jì)，到目前為止歐佩克及其減產(chǎn)同盟國(guó)該協(xié)議遵守率為108%，其中包括沙特阿拉伯額外每日減產(chǎn)100萬(wàn)桶。6月份歐佩克原油產(chǎn)量降至30年來的最低水平。建議觀望為主，預(yù)期未來偏弱。 

【甲醇】

甲醇：國(guó)內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置平均開工負(fù)荷在72.8%，較上周下跌1.29個(gè)百分點(diǎn)。本周盡管中天合創(chuàng)另外一套CTO裝置恢復(fù)，但因上周臨近周末斯?fàn)柊頜TO裝置意外停車，所以本周國(guó)內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置整體開工負(fù)荷依然下滑。國(guó)內(nèi)甲醇整體裝置開工負(fù)荷為61.19%，上漲3.74個(gè)百分點(diǎn)；西北地區(qū)的開工負(fù)荷為66.85%，上漲6.34個(gè)百分點(diǎn)。本周期內(nèi)，西北地區(qū)部分甲醇裝置恢復(fù)運(yùn)行，西北地區(qū)甲醇開工負(fù)荷上漲。整體來看沿海地區(qū)甲醇庫(kù)存在141.47萬(wàn)噸，環(huán)比7月16日上漲0.42萬(wàn)噸，漲幅在0.3%，整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預(yù)估在31.1萬(wàn)噸。據(jù)卓創(chuàng)資訊不完全統(tǒng)計(jì)，從7月24日至8月9日中國(guó)甲醇進(jìn)口船貨到港量預(yù)估在59.18萬(wàn)-60萬(wàn)噸附近甲醇弱勢(shì)震蕩，暫無行情，關(guān)注9-1反套。

【PTA】

PTA：09合約收于3568（+6）。亞洲PX 成交價(jià)550美元/噸CFR中國(guó)。PTA原料成本2890元/噸?，F(xiàn)貨市場(chǎng)PTA報(bào)盤參考2009貼水50自提，遞盤參考貼水60自提，現(xiàn)貨商談參考區(qū)間3470-3515自提。加工費(fèi)600元/噸。PTA社會(huì)庫(kù)存上周五維持356萬(wàn)噸。江浙滌絲今日產(chǎn)銷整體尚可，至下午3點(diǎn)附近平均估算在7成左右。下方空間有限，待企穩(wěn)后，可輕倉(cāng)試多。

【MEG】

MEG：09合約收于3725（+61）。MEG現(xiàn)貨成交3570元/噸。截至7月16日，國(guó)內(nèi)乙二醇整體開工負(fù)荷在59.34%（國(guó)內(nèi)MEG產(chǎn)能1373.5萬(wàn)噸/年）。其中煤制乙二醇開工負(fù)荷在44.38%（煤制總產(chǎn)能為489萬(wàn)噸/年）。周一華東主港地區(qū)MEG港口庫(kù)存約151.4萬(wàn)噸，環(huán)比上期上漲3.1萬(wàn)噸。新疆天業(yè)60萬(wàn)噸新裝置投產(chǎn)時(shí)間繼續(xù)推遲，預(yù)計(jì)到8月份，MEG短期空單回避。

【尿素】

尿素：尿素期貨沖高回落。有消息稱，印度本次招標(biāo)成交量?jī)H11.95萬(wàn)噸，較100萬(wàn)噸以上的采購(gòu)目標(biāo)相差較遠(yuǎn)，因此預(yù)計(jì)很快會(huì)發(fā)布新一輪的進(jìn)口標(biāo)購(gòu)。國(guó)內(nèi)尿素市場(chǎng)以穩(wěn)為主，主流地區(qū)農(nóng)業(yè)需求轉(zhuǎn)弱，市場(chǎng)氛圍一般。需求方面，農(nóng)業(yè)需求逐漸走弱，復(fù)合肥企業(yè)開車明顯提升需要在8月份，當(dāng)前開工率提升緩慢，并且后期以生產(chǎn)高磷小麥肥為主，對(duì)尿素需求量減少。雖然印度方面消息對(duì)尿素市場(chǎng)有一定利好，但國(guó)際天然氣和尿素價(jià)格依舊偏低，大幅上漲后尿素期貨盤面回落風(fēng)險(xiǎn)較大。

【瀝青】

瀝青：夜盤瀝青主力合約收于2884（-10）。預(yù)計(jì)仍將保持穩(wěn)健走勢(shì)。擔(dān)心美國(guó)和其他地區(qū)疫情加重抑制石油需求，國(guó)際油價(jià)繼續(xù)下跌。美中關(guān)系緊張也打壓石油市場(chǎng)氣氛。目前瀝青現(xiàn)貨市場(chǎng)運(yùn)行平穩(wěn)，需求除長(zhǎng)江流域受汛情影響外，總體尚可。華東地區(qū)基本“出梅”，需求將穩(wěn)步上升。華南地區(qū)需求穩(wěn)步釋放，煉廠出貨順暢。北方地區(qū)前期需求較好，但淮河以北進(jìn)入多雨季節(jié)，對(duì)需求或?qū)a(chǎn)生一定影響。臨近月底，山東地區(qū)貿(mào)易商陸續(xù)甩貨到期合同。裝置開工率方面，華南、華東地區(qū)處于高負(fù)荷，華北地區(qū)由于鑫海停產(chǎn)開工率下降，中海四川停產(chǎn)檢修導(dǎo)致西南區(qū)域供應(yīng)緊張加劇，西北地區(qū)美匯特停產(chǎn)，地區(qū)開工率也有所下降，東北地區(qū)由于北瀝復(fù)產(chǎn)開工率有所上升。

【橡膠】

橡膠：橡膠周四繼續(xù)窄幅震蕩，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)好轉(zhuǎn)，重卡銷售表現(xiàn)亮眼，基建等內(nèi)需支撐膠價(jià)。目前膠價(jià)仍處于底部區(qū)間，基本面正由供需兩弱轉(zhuǎn)向供需復(fù)蘇，海外開割逐步放量，庫(kù)存高位消耗緩慢，下半年預(yù)計(jì)供應(yīng)量釋放對(duì)價(jià)格形成壓力。短期橡膠下方空間有限，但反彈仍有壓力，預(yù)計(jì)后期走勢(shì)維持震蕩，價(jià)格緩慢抬升。

3）金屬

【貴金屬】

貴金屬：隔夜金銀沖高回落，美元指數(shù)則持續(xù)走弱跌落95。近期中美間摩擦不斷升級(jí)、全球疫情難以控制、美元疲軟等因素影響黃金表現(xiàn)堅(jiān)挺，在全球風(fēng)險(xiǎn)不斷上行和權(quán)益資產(chǎn)不斷走高的矛盾背景之下，對(duì)于黃金的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖需求強(qiáng)烈。白銀大趨勢(shì)上主要跟隨黃金，同時(shí)受到近期市場(chǎng)偏好上行的提振，金銀比價(jià)處于歷史高位區(qū)間提供了較好的安全邊際，國(guó)際銀價(jià)突破年初以來高點(diǎn)后獲得技術(shù)面優(yōu)勢(shì)。盡管白銀工業(yè)端需求的復(fù)蘇跟不上價(jià)格上漲的幅度，但本輪白銀上行主要由黃金上漲和投資需求所推動(dòng)。但需要注意黃金和白銀在快速上漲后可能的回調(diào)。中長(zhǎng)期上看，由實(shí)際利率低迷和央行信用貶值產(chǎn)生的黃金多頭邏輯依然較為明確。疫情二次爆發(fā)、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)累積、美股調(diào)整可能等避險(xiǎn)需求和央行放水邏輯繼續(xù)在下方為黃金提供支撐，金銀操作思路建議順應(yīng)趨勢(shì)以回調(diào)做多為主。關(guān)注中美爭(zhēng)端發(fā)展情況以及經(jīng)濟(jì)實(shí)際的復(fù)蘇力度和美股是否會(huì)出現(xiàn)調(diào)整。

【銅】

銅：夜盤銅價(jià)小幅上漲。前期銅精礦主產(chǎn)國(guó)智利和秘魯不斷有因疫情和罷工影響礦山生產(chǎn)的報(bào)道，使得市場(chǎng)擔(dān)憂供應(yīng)減少，長(zhǎng)協(xié)精礦加工費(fèi)也明顯低于前期。國(guó)內(nèi)良好的需求也支撐銅價(jià)。隨著境外庫(kù)存轉(zhuǎn)移至國(guó)內(nèi)，LME現(xiàn)貨出現(xiàn)升水。國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨供應(yīng)明顯緩解，上期所庫(kù)存明顯增加。短期銅價(jià)可能持續(xù)上漲，但持續(xù)上漲后的銅價(jià)可能進(jìn)入中期調(diào)整階段，建議關(guān)注收儲(chǔ)進(jìn)展、人民幣匯率、境外疫情等。

【鋅】

鋅：夜盤鋅價(jià)上漲超1%，在有色金屬整體表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)背景下，鋅價(jià)受到資金追捧。前期市場(chǎng)擔(dān)憂境外礦山受疫情影響而供應(yīng)下降，并使得精礦加工費(fèi)明顯縮窄，但近期有報(bào)道稱受影響礦山計(jì)劃逐步恢復(fù)生產(chǎn)，精礦加工費(fèi)小幅回升。近期國(guó)內(nèi)鋅社會(huì)庫(kù)存基本維持穩(wěn)定，維持在20萬(wàn)噸左右。在有色金屬總體表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)的背景下，短期鋅價(jià)可能延續(xù)上漲，建議關(guān)注下游開工狀況、人民幣匯率、疫情等數(shù)據(jù)變化。

【鋁】

鋁：夜盤鋁價(jià)上漲。近期國(guó)內(nèi)鋁錠社會(huì)庫(kù)存繼續(xù)下降，短期可能仍有回落，目前期貨呈現(xiàn)明顯的back結(jié)構(gòu)，市場(chǎng)對(duì)中長(zhǎng)期需求的改善仍然謹(jǐn)慎。我們認(rèn)為隨著價(jià)格的上漲，目前鋁企業(yè)的利潤(rùn)已經(jīng)大幅改善，鋁價(jià)上行的空間在收窄，但供應(yīng)短期增量有限疊加消費(fèi)回暖使得價(jià)格維持強(qiáng)勢(shì)。操作上建議暫時(shí)離場(chǎng)觀望。

【鎳】

鎳：夜盤鎳價(jià)大漲?；久娣矫妫衅趤砜唇衲赕嚱饘俟?yīng)存在較大收縮，但目前疫情對(duì)下游需求同樣產(chǎn)生較大影響，價(jià)格預(yù)計(jì)整體維持區(qū)間運(yùn)行。未來需持續(xù)關(guān)注下游消費(fèi)和不銹鋼產(chǎn)能變化，如果不銹鋼企業(yè)虧損加劇發(fā)生減產(chǎn)，鎳價(jià)的壓力將顯著抬升。消息面上，印尼礦山目前有比較高的提價(jià)意愿，但對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)影響有限，另外需關(guān)注印尼禁礦政策是否會(huì)出現(xiàn)反復(fù)。建議目前價(jià)格觀望為主，震蕩偏空。       

【不銹鋼】

不銹鋼：不銹鋼期貨夜盤上漲?；久娣矫?，考慮到不銹鋼目前產(chǎn)能相對(duì)較大，因此需求整體下行的局面下壓最多。庫(kù)存方面，目前無錫佛山兩地的不銹鋼庫(kù)存有所回落，短期隨著下游復(fù)工和國(guó)家出臺(tái)的基建刺激政策可能企穩(wěn)，但供應(yīng)對(duì)市場(chǎng)價(jià)格仍然有壓力。操作方面，我們認(rèn)為繼續(xù)觀望偏空為主。

4）農(nóng)產(chǎn)品

【玉米】

玉米：玉米期貨繼續(xù)走高。臨儲(chǔ)拍賣第九拍，拍賣結(jié)果成交率依舊100%，平均溢價(jià)繼續(xù)上漲至350元/噸以上。市場(chǎng)信心再受提振，貿(mào)易商惜售待漲，成本端推動(dòng)玉米現(xiàn)貨報(bào)價(jià)堅(jiān)挺。生豬養(yǎng)殖情況繼續(xù)轉(zhuǎn)好6月份能繁母豬存欄實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)3.6%，自2018年4月份以來首次實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)。生豬存欄與今年1月份相比，累計(jì)增長(zhǎng)幅度為20.9%。短期來看，在臨儲(chǔ)拍賣依然火爆的情況下，預(yù)計(jì)玉米期貨維持強(qiáng)勢(shì)，但需求端未能形成共振，繼續(xù)沖高能力有限。玉米期權(quán)方面，可考慮賣出9月合約的虛值看跌期權(quán)，或在持有09合約多單的同時(shí)賣出虛值看漲期權(quán)。

【蘋果】

蘋果：蘋果期貨繼續(xù)下跌。4月20日左右受冷空氣影響北方大面積降溫，蘋果主產(chǎn)地的陜西和山東降溫幅度雖然較大，但是時(shí)間短，絕對(duì)溫度低于0攝氏度的區(qū)域主要在陜北，范圍不大，預(yù)計(jì)影響有限，但本次降溫對(duì)梨產(chǎn)生一定影響，可能最終影響蘋果收購(gòu)價(jià)。減產(chǎn)情況大致確定，舊作壓力依舊較大，預(yù)計(jì)蘋果期貨繼續(xù)承壓。

5）黑色

【雙焦】

雙焦：夜盤雙焦主力震蕩運(yùn)行，分別收于2012元/噸(+21.5元/噸)，1236元/噸(+7.5元/噸)。在經(jīng)過了鋼廠的3輪提降后，為對(duì)抗第四輪提降，山西地區(qū)焦化廠今日提出首輪提漲，幅度50元/噸。目前暫未有鋼廠回復(fù)。第三輪提降后，估算倉(cāng)單價(jià)格1910元/噸，盤面目前相當(dāng)于在交易在9月前，焦化廠能成功提漲2-3輪。我們認(rèn)為這一預(yù)期實(shí)現(xiàn)的需要兩個(gè)基本條件：首先是8月看到成材終端需求的實(shí)質(zhì)性恢復(fù)及鋼廠利潤(rùn)的好轉(zhuǎn)，否則鋼焦利潤(rùn)的再度背離將牽制焦價(jià)提漲的步伐。第二點(diǎn)在于鋼廠在旺季前有原料補(bǔ)庫(kù)的舉動(dòng)，從需求端給予焦炭走強(qiáng)的動(dòng)力。在目前旺季預(yù)期無法證偽，鐵水產(chǎn)量維持高位的情況下，焦炭供需整體處于緊平衡的態(tài)勢(shì)，不排除資金在交割月前的拉漲可能，但09合約上方的空間受到鋼廠利潤(rùn)和期貨升水的壓制。焦煤方面，短期在焦企利潤(rùn)中性，生產(chǎn)積極性較高的情況下需求仍有支撐，但焦化廠煉焦煤庫(kù)存已回升至往年同期高位，關(guān)注焦化廠采購(gòu)需求的變動(dòng)?？偟膩碚f，目前雙焦的矛盾在于高估值與強(qiáng)預(yù)期的博弈，目前09盤面相對(duì)于3輪提降后倉(cāng)單的高升水需要現(xiàn)貨在8月驗(yàn)證，關(guān)注第一輪提漲的落實(shí)情況，若下游需求持續(xù)發(fā)力，不排除09合約站穩(wěn)2020后向2070沖擊的可能；若提漲失敗，考慮到交割月的臨近，09合約存在一定的回調(diào)壓力。策略上，推薦有現(xiàn)貨資源的貿(mào)易商參與焦炭買現(xiàn)賣期的期現(xiàn)套利；個(gè)人投資者建議密切跟蹤終端需求變動(dòng)，若旺季強(qiáng)預(yù)期沒有完全兌現(xiàn)，且鋼廠沒有主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)行為，目前焦炭的升水結(jié)構(gòu)存在較高的做空安全邊際。