經(jīng)歷了春節(jié)之后的大跌，聚丙烯期貨自3月底開始觸底反彈。7月初，聚丙烯期價已經(jīng)恢復(fù)到了疫情前的水平，但之后價格沒有突破前期高點，開始回落。目前，聚丙烯期價已經(jīng)臨近60日均線，若60日均線失守，價格下行空間將會被打開。

成本端支撐減弱

3—6月，支撐聚丙烯期貨價格上漲至少有三個因素：一是對之前市場恐慌情緒修復(fù)的超跌反彈；二是國際原油價格回升引發(fā)的成本支撐；三是供需端改善。目前來看，聚丙烯期價已經(jīng)恢復(fù)到疫情前水平，國內(nèi)疫情基本可控，恐慌情緒已經(jīng)釋放。那么成本端能否支撐聚丙烯期價繼續(xù)上行呢？6月以來，隨著OPEC+限產(chǎn)利多的兌現(xiàn)，國際原油價格出現(xiàn)明顯的滯漲現(xiàn)象。目前，歐洲疫情已經(jīng)基本上得到控制，但美國、巴西、印度等主要經(jīng)濟體的疫情仍然嚴峻，美國部分州也開始重啟呼吁民眾居家隔離，這為原油消費的前景蒙上了巨大隱患。

另從美國的原油庫存來看，經(jīng)歷了短暫的去庫存周期后，近期美國原油庫存開始重新上升。在這種情況下，國際原油價格在OPEC不出臺新刺激政策的前提下，不僅難以繼續(xù)上行，甚至有下滑的風險，這意味著聚丙烯的成本端難以為其價格形成支撐。

供需端暫無亮點

6月底至7月中旬，聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)出現(xiàn)了較為密集的檢修，累計檢修產(chǎn)能達到384萬噸/年，這使得7月國內(nèi)供應(yīng)整體呈現(xiàn)偏緊格局。不過，上述檢修的產(chǎn)能在7月底到8月中旬將會集中復(fù)產(chǎn)，復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能占前期檢修產(chǎn)能的一半以上。由于目前有檢修預(yù)期的企業(yè)不多，所以8月國內(nèi)聚丙烯的供應(yīng)會大概率上升。除此之外，寶來石化、龍油化工等裝置有望投產(chǎn)，進一步增加了供應(yīng)壓力。

隨著前期抑制需求的釋放，目前聚丙烯下游的需求有所回落，下游企業(yè)開工負荷下滑就體現(xiàn)了這一點。截至7月16日，國內(nèi)塑編行業(yè)開工負荷為48%，較4月初的高點下降9個百分點；共聚注塑行業(yè)開工負荷為62%，較4月初下降4個百分點；BOPP開工負荷為54.5%，較4月初下降0.9個百分點。目前，下游企業(yè)訂單明顯偏少，并且多以小單補貨為主，沒有集中備貨的行情。不僅如此，受國外疫情持續(xù)發(fā)酵以及中美貿(mào)易摩擦的影響，后期終端在外貿(mào)的訂單也有下降的可能。因此，目前聚丙烯的下游需求沒有亮點。

隨著供應(yīng)增加和需求疲軟，后期聚丙烯可能會進入累庫周期。不過，值得慶幸的是，目前聚丙烯的庫存偏低，國內(nèi)聚丙烯的庫存為38.74萬噸，只是疫情期間庫存高位的一半，庫存壓力不大降低了供需格局不佳對價格的壓制作用。

整體來看，受國外疫情發(fā)酵的影響，國際原油價格滯漲，成本端難以對聚丙烯價格形成支撐。同時，受檢修裝置集中復(fù)產(chǎn)以及需求疲軟的影響，供大于求格局不佳。因此，筆者認為，聚丙烯價格見頂?shù)母怕瘦^大，可能難以守住60日均線。在這種情況下，關(guān)注60日均線對聚丙烯價格的支撐，若價格能有效突破，則可以背靠60日均線布置空單，目標位看至7000元/噸附近。