白糖：外強(qiáng)內(nèi)弱

昨日原糖大幅走強(qiáng)，7月上半月，巴西中南部地區(qū)糖廠壓榨甘蔗數(shù)量較上年同期有所增加。在此期間，中南地區(qū)糖廠共壓榨4650萬噸甘蔗，同比增長13.5%。糖產(chǎn)量為300萬噸，增長55.6%；乙醇產(chǎn)量為21億公升，下降2.3%。7月上半月糖和乙醇的生產(chǎn)比例分別為47.9%和52.1%。外圍原糖價(jià)格偏低，低價(jià)已經(jīng)基本上反映了相當(dāng)部分的利空，目前價(jià)位對利空反不是太敏感，原糖仍有上沖空間。國內(nèi)目前雖處消費(fèi)旺季，但現(xiàn)貨上行仍存在較大壓力，加工糖對市場供應(yīng)仍在持續(xù)，國產(chǎn)糖與加工糖競價(jià)激烈導(dǎo)致現(xiàn)貨價(jià)格上行受阻。從政策層面看，遠(yuǎn)期進(jìn)口和產(chǎn)量還是有較大不確定性，整體09鄭糖沒有特別強(qiáng)的驅(qū)動打破震蕩格局。

策略：原糖走強(qiáng)，內(nèi)盤倉單持續(xù)流出，持倉量還比較大的基礎(chǔ)上白糖謹(jǐn)慎追空，維持震蕩思路。中性。

風(fēng)險(xiǎn); 宏觀風(fēng)險(xiǎn)，政策風(fēng)險(xiǎn)。

棉花：鄭棉窄幅震蕩

昨日美棉走強(qiáng)，最新美棉優(yōu)良率49%，相比上周上升2%，同比還是處于較低水平。熱帶風(fēng)暴Hanna向內(nèi)陸移動，得州南部降雨量在102-203毫米，局部甚至達(dá)到305毫米左右，引發(fā)洪澇災(zāi)害。國內(nèi)方面，鄭棉繼續(xù)窄幅波動，7月27日儲備棉輪出銷售資源 8515.933 噸，實(shí)際成交 8515.933噸，成交率100%。平均成交價(jià)格11612元/噸，較前一日上漲219元/噸，折3128價(jià)格12917元/噸，較前一日上漲181元/噸。

策略：中美關(guān)系緊張背景下，投資者的擔(dān)憂情緒升溫。單邊謹(jǐn)慎偏空，套利可關(guān)注91反套。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：疫情發(fā)展、匯率風(fēng)險(xiǎn)、中美貿(mào)易摩擦

豆菜粕：期價(jià)維持強(qiáng)勢

美豆收盤小幅上漲。來自中國的采購需求繼續(xù)提振美豆，USDA昨日公布民間出口商向中國銷售13.2萬噸大豆的報(bào)告，20/21年度付運(yùn)。不過良好的天氣限制美豆?jié)q幅，昨日盤后公布的作物生長報(bào)告顯示截至7月26日當(dāng)周美豆優(yōu)良率升至72%，高于一周前的69%，市場預(yù)期為69%。

連豆粕同樣偏強(qiáng)運(yùn)行。上周油廠開機(jī)率56.32%；因中美關(guān)系緊張，期價(jià)大幅上漲，上周日均成交量31.28萬噸；截至7月24日沿海油廠豆粕庫存由87.9萬噸繼續(xù)小幅降至87.51萬噸。昨日總成交13.42萬噸，成交均價(jià)3054（+65）。菜粕方面，供需面變化不大，截至7月24日當(dāng)周沿海菜籽庫存和開機(jī)率分別為27.6萬噸和10.69%，仍為歷史同期偏低水平。上周一菜粕基差吸引成交4萬噸，隨后交易日無成交。截至7月24日菜粕庫存2.2萬噸，港口顆粒粕庫存降至17.038萬噸，但仍為歷史同期最高。

策略：單邊看多，逢低買入；套利方面關(guān)注M9-1正套機(jī)會。

風(fēng)險(xiǎn)：美豆新作風(fēng)調(diào)雨順，單產(chǎn)創(chuàng)歷史新高；國內(nèi)非瘟二次爆發(fā)；人民幣匯率大幅升值

油脂：期價(jià)震蕩走弱

昨日油脂價(jià)格震蕩走弱。國際方面，ITS和AMSPEC出口數(shù)據(jù)顯示，7月1-25日馬來棕櫚油累計(jì)出口分別達(dá)到145萬噸和142萬噸，環(huán)比6月出現(xiàn)增長，主要受印度和歐盟采購回升帶動。國內(nèi)方面，遠(yuǎn)月棕櫚油進(jìn)口利潤倒掛-170元/噸，油脂現(xiàn)貨基差持穩(wěn)，但成交量均有所走弱。后期重點(diǎn)關(guān)注馬來和印尼棕櫚油產(chǎn)量及庫存變化趨勢。

策略：單邊中性，高位震蕩；套利方面關(guān)注01YP擴(kuò)大機(jī)會

風(fēng)險(xiǎn)：產(chǎn)地棕櫚產(chǎn)量超預(yù)期下滑。

玉米與淀粉：期價(jià)繼續(xù)飆升

期現(xiàn)貨跟蹤：國內(nèi)玉米與淀粉現(xiàn)貨價(jià)格整體繼續(xù)上漲。玉米與淀粉期價(jià)繼續(xù)上漲，近月繼續(xù)相對強(qiáng)于遠(yuǎn)月，玉米9-1價(jià)差繼續(xù)擴(kuò)大。

邏輯分析：對于玉米而言，市場補(bǔ)庫心態(tài)持續(xù)，帶動9-1價(jià)差繼續(xù)擴(kuò)大，但9-1價(jià)差結(jié)構(gòu)并不支持跨作物年度補(bǔ)庫操作，而臨儲+一次性儲備投放應(yīng)該能夠彌補(bǔ)當(dāng)前年度供需缺口。上述矛盾的化解，主要路徑在于近月下跌或遠(yuǎn)月上漲，接下來市場一方面會關(guān)注現(xiàn)貨推動模式能否繼續(xù)，潛在不利因素有進(jìn)口到港、臨儲出庫、華北小麥飼用替代、新作早熟玉米上市及其潛在可能的政策因素；另一方面還會關(guān)注后期遠(yuǎn)月拉動模式會否出現(xiàn)，這主要看產(chǎn)區(qū)天氣、潛在蟲害及其中美關(guān)系等因素；對于淀粉而言，考慮到淀粉現(xiàn)貨生產(chǎn)利潤，影響后期行業(yè)特別是華北產(chǎn)區(qū)開機(jī)率，供應(yīng)端或趨于收縮，而疫情后的恢復(fù)和季節(jié)性的旺季或帶動需求改善，行業(yè)供需整體或階段性改善，對應(yīng)淀粉-玉米價(jià)差有望繼續(xù)階段性走擴(kuò)。

策略：中期維持看多，短期風(fēng)險(xiǎn)加大，轉(zhuǎn)為中性，建議激進(jìn)投資者繼續(xù)持有前期多單，謹(jǐn)慎投資者離場觀望或繼續(xù)對沖操作。

風(fēng)險(xiǎn)因素：臨儲拍賣政策、國家進(jìn)口政策和非洲豬瘟疫情

雞蛋：期現(xiàn)背離

博亞和訊數(shù)據(jù)顯示，雞蛋主產(chǎn)區(qū)均價(jià)3.68元/斤，較上周五上漲0.45元/斤。淘雞價(jià)格6.45元/斤，較上周五上漲0.55元/斤。上周末以來全國地區(qū)雞蛋價(jià)格繼續(xù)上漲，今日銷區(qū)北京、上海持續(xù)上漲，產(chǎn)區(qū)河南、山東大漲，低價(jià)區(qū)遼寧、河北補(bǔ)漲。近期看漲情緒較濃，養(yǎng)殖戶惜售，有存貨賭漲現(xiàn)象，部分地區(qū)有缺貨情緒，高價(jià)區(qū)突破4元/斤。期價(jià)與現(xiàn)貨價(jià)格顯著背離，早盤沖高后持續(xù)震蕩下跌，以收盤價(jià)計(jì)，1月合約下跌37元，5月合約持平，9月合約下跌55元。主產(chǎn)區(qū)均價(jià)對主力合約貼水526元。

邏輯分析：近期現(xiàn)貨價(jià)格推動期價(jià)上漲，雖期價(jià)漲幅相對小幅現(xiàn)貨，基差整體繼續(xù)走強(qiáng)，但與往年同期依然偏低，僅高于2017年，市場對此存在分歧，因今年年后蛋雞養(yǎng)殖虧損時(shí)間較短，養(yǎng)殖戶淘汰積極性偏低。在我們看來，短期處于季節(jié)性上漲階段，期價(jià)升水合理性或難以證偽。

策略：中期看空，短期因季節(jié)性因素看漲，建議投資者謹(jǐn)慎持有近月多單。

風(fēng)險(xiǎn)因素：非洲豬瘟疫情。

生豬：豬價(jià)震蕩回調(diào)

博亞和訊數(shù)據(jù)顯示，全國外三元生豬均價(jià)36.87元/公斤，環(huán)比上漲0.11元/公斤；白條肉均價(jià)48.37元/公斤，較上周五下跌0.36元/公斤。2020年7月30日中央儲備凍豬肉投放1萬噸，這是今年以來第26批投放的中央儲備凍豬肉，累計(jì)投放量將達(dá)47萬噸。經(jīng)過周末調(diào)整，全國大部分地區(qū)生豬價(jià)格小幅回漲，養(yǎng)殖場挺價(jià)心態(tài)仍存，個(gè)別地區(qū)擔(dān)心疫情影響，有拋售現(xiàn)象。短期關(guān)注三季度南方地區(qū)雨水天氣對于四季度生豬供應(yīng)的影響。