一、當日主要新聞關(guān)注

1）國際新聞

美聯(lián)儲：將緊急貸款計劃延長3個月到12月31日，將有助于潛在參與者制定計劃，并確定這些工具將繼續(xù)可用以幫助經(jīng)濟復蘇。

印度和美國即將完成一項快速的貿(mào)易協(xié)定，該協(xié)定類似于特惠貿(mào)易協(xié)定（PTA），兩國計劃將削減50到100種商品的關(guān)稅，并朝向長期的自由貿(mào)易協(xié)定邁進。

2）國內(nèi)新聞

國家領(lǐng)導人在亞投行第五屆理事會年會視頻會議開幕式上致辭，強調(diào)亞投行應該成為促進成員共同發(fā)展、推動構(gòu)建人類命運共同體的新平臺。解決經(jīng)濟全球化進程中出現(xiàn)的矛盾，各國應該努力形成更加包容的全球治理、更加有效的多邊機制、更加積極的區(qū)域合作。

二、主要品種早盤評論

1）金融

【股指】

股指：美股收跌，A股震蕩調(diào)整，北向資金凈流出22.33億元，兩市成交縮小，7月27日融資余額達13449.91億元，較上一交易日增加38.13億元。7月份迎來了上市公司解禁密集期，雖然解禁不一定會直接造成股市下跌，但容易給市場帶來情緒上的不安，對會采取實質(zhì)性減持操作的個股來說，還是會有一定拋售壓力。在外部形勢依然較為嚴峻的情況下，整體上會限制各指數(shù)上漲的幅度，而短期風險事件的發(fā)生，會造成資本市場的波動。在刺激經(jīng)濟的過程中，我們認為主要靠基建托底、刺激消費同時加大科技領(lǐng)域的轉(zhuǎn)型升級。股指長期向好，但過程預計不會一帆風順，建議持續(xù)關(guān)注相關(guān)經(jīng)濟數(shù)據(jù)情況。從技術(shù)面看，短期經(jīng)過大幅拉升后出現(xiàn)了階段性調(diào)整，目前走勢偏空，板塊間走勢進一步分化，短期建議繼續(xù)觀望。

【國債】

國債：地方債供給將加大，國債期貨價格小幅下跌。7月份特別國債發(fā)行接近尾聲，不過8月地方債可能大幅放量發(fā)行，供給壓力持續(xù)存在，國債期貨價格小幅下跌，10年期國債收益率上行4bp至2.92%。央行啟動公開市場操作，凈投放700億元，Shibor隔夜有所回落，資金面有所轉(zhuǎn)松；海外疫情確診繼續(xù)上升至高位，部分國家出現(xiàn)二次爆發(fā)，不過各國逐步復工復產(chǎn)，全球和美歐英等主要發(fā)達國家制造業(yè)PMI持續(xù)回升，6月國內(nèi)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比增11.5%，經(jīng)濟復蘇進程加快；基本面逐步企穩(wěn)、央行貨幣政策保持審慎和供給壓力加大將對債市產(chǎn)生壓力，操作上建議以做空為主。

2）能化

【原油】

原油：美元匯率穩(wěn)定，市場關(guān)注點轉(zhuǎn)向美國疫情惡化影響下的石油需求，歐美原油期貨在等待美國石油庫存報告中回跌至一周多來最低。新冠病毒肺炎病例在美國各州感染人數(shù)激增，導致7月份美國消費者信心有所下降，也打壓了石油市場氣氛。投資者等待美國聯(lián)儲周二和周三政策制定小組會議的結(jié)果。預計該委員會將重申，在未來數(shù)年內(nèi)，利率將保持在接近于零的水平。建議觀望為主，預期未來偏弱。

【甲醇】

甲醇：國內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置平均開工負荷在72.8%，較上周下跌1.29個百分點。本周盡管中天合創(chuàng)另外一套CTO裝置恢復，但因上周臨近周末斯爾邦MTO裝置意外停車，所以本周國內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置整體開工負荷依然下滑。國內(nèi)甲醇整體裝置開工負荷為61.19%，上漲3.74個百分點；西北地區(qū)的開工負荷為66.85%，上漲6.34個百分點。本周期內(nèi)，西北地區(qū)部分甲醇裝置恢復運行，西北地區(qū)甲醇開工負荷上漲。整體來看沿海地區(qū)甲醇庫存在141.47萬噸，環(huán)比7月16日上漲0.42萬噸，漲幅在0.3%，整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預估在31.1萬噸。據(jù)卓創(chuàng)資訊不完全統(tǒng)計，從7月24日至8月9日中國甲醇進口船貨到港量預估在59.18萬-60萬噸附近甲醇弱勢震蕩，暫無行情，關(guān)注9-1反套，建議賣出01合約深度虛值看跌期權(quán)。

【PTA】

PTA：09合約收于3570（+0）。亞洲PX 成交價553美元/噸CFR中國。PTA原料成本2920元/噸?，F(xiàn)貨市場PTA報盤參考2009貼水40-45自提，遞盤參考貼水60自提，現(xiàn)貨商談參考3510自提。加工費570元/噸。PTA社會庫存上周五維持356萬噸。下方空間有限，可輕倉試多。

【MEG】

MEG：09合約上周五夜間收于3711（-1）。MEG現(xiàn)貨成交3635元/噸。截至7月23日，國內(nèi)乙二醇整體開工負荷在58.5%（國內(nèi)MEG產(chǎn)能1373.5萬噸/年）。其中煤制乙二醇開工負荷在41.72%（煤制總產(chǎn)能為489萬噸/年）。周一華東主港地區(qū)MEG港口庫存約148.1萬噸，環(huán)比上期下降3.3萬噸。MEG裝置利潤差，開工低位，MEG短期空單回避。

【尿素】

尿素：尿素期貨昨日跌停。上周有消息稱，印度本次招標成交量僅11.95萬噸，較100萬噸以上的采購目標相差較遠，因此預計很快會發(fā)布新一輪的進口標購。消息發(fā)布后，尿素期貨隨即漲停并高位震蕩。周一夜間印度傳來消息，在新一輪標購中排除了中國貨源，尿素期貨跌停。但昨夜事件又有反復，有消息稱印度可能刪除招標中排出中國貨源的條款，預計今日尿素期貨可能再次上漲。目前國內(nèi)剛需逐漸結(jié)束，下周起會陸續(xù)進入淡季，工業(yè)方面按需采購，相對平穩(wěn)。短期國內(nèi)尿素市場缺少驅(qū)動，印度出口可能成為解決存貨壓力的重要途徑，關(guān)注印度招標信息。

3）金屬

【貴金屬】

貴金屬：昨日收盤價后金銀大幅跳水，經(jīng)歷快速上漲后金銀出現(xiàn)回調(diào)，但是隔夜逐步收回部分跌幅。受近期中美間摩擦不斷升級、全球疫情難以控制、美元疲軟等因素影響黃金表現(xiàn)堅挺，在全球風險不斷上行和權(quán)益資產(chǎn)反彈走高的矛盾背景之下，資金持續(xù)涌入黃金。白銀大趨勢上主要跟隨黃金，此外投機性較強價格彈性較好，金銀比價處于歷史高位區(qū)間提供了較好的安全邊際，國際銀價突破年初以來高點后獲得技術(shù)面優(yōu)勢。盡管白銀工業(yè)端需求的復蘇跟不上價格上漲的幅度，但本輪白銀上行主要由黃金上漲和投資需求所推動。中長期上看，由實際利率低迷和央行信用貶值產(chǎn)生的黃金多頭邏輯依然較為明確。疫情二次爆發(fā)、地緣政治風險累積、美股調(diào)整可能等避險需求和央行放水邏輯繼續(xù)在下方為黃金提供支撐，金銀操作思路建議順應趨勢以回調(diào)做多為主，但目前經(jīng)歷了快速拉漲后有較大的調(diào)整空間應盡量避免操作。關(guān)注中美爭端發(fā)展情況以及經(jīng)濟實際的復蘇力度和美股是否會出現(xiàn)調(diào)整。

【銅】

銅：夜盤銅價小幅上漲。疫情對銅精礦主產(chǎn)國智利和秘魯?shù)挠绊懭晕聪?，市場擔憂供應減少，長協(xié)精礦加工費也明顯低于前期。國內(nèi)的需求總體維持穩(wěn)定。隨著境外庫存轉(zhuǎn)移至國內(nèi)，LME庫存持續(xù)下降，現(xiàn)貨轉(zhuǎn)為升水，并且仍有擠倉風險。美元走弱使得人民幣匯率存在升值壓力。短期銅價可能持續(xù)上漲，但持續(xù)上漲后的銅價可能進入中期調(diào)整階段，總體可能50000-53500區(qū)間波動。建議關(guān)注收儲進展、人民幣匯率、境外疫情等。

【鋅】

鋅：夜盤鋅價在1.8萬上漲近3%。前期市場擔憂境外礦山受疫情影響而供應下降，并使得精礦加工費明顯縮窄，但近期有報道稱受影響礦山計劃逐步恢復生產(chǎn)，精礦加工費小幅回升。近期國內(nèi)鋅社會庫存小幅下降維持17萬噸左右。美元走弱使得人民幣匯率存在升值壓力。在有色金屬總體表現(xiàn)強勢的背景下，短期鋅價可能延續(xù)上漲，建議關(guān)注下游開工狀況、人民幣匯率、疫情等數(shù)據(jù)變化。

【鋁】

鋁：夜盤鋁價大漲。近期國內(nèi)鋁錠社會庫存繼續(xù)下降，短期有企穩(wěn)跡象，目前期貨呈現(xiàn)明顯的back結(jié)構(gòu)，市場認為目前偏緊對價格有較大支撐。我們認為隨著價格的上漲，目前鋁企業(yè)的利潤已經(jīng)大幅改善，鋁價上行的空間在收窄，但供應短期增量有限疊加消費回暖使得價格維持強勢。操作上建議暫時離場觀望，震蕩偏多對待。

【鎳】

鎳：夜盤鎳價上漲。基本面方面，中期來看今年鎳金屬供應存在較大收縮，但目前疫情對下游需求同樣產(chǎn)生較大影響，價格預計整體維持區(qū)間運行。未來需持續(xù)關(guān)注下游消費和不銹鋼產(chǎn)能變化，如果不銹鋼企業(yè)虧損加劇發(fā)生減產(chǎn)，鎳價的壓力將顯著抬升。消息面上，印尼礦山目前有比較高的提價意愿，但對國內(nèi)市場影響有限，另外需關(guān)注印尼禁礦政策是否會出現(xiàn)反復。建議目前價格觀望為主，震蕩偏空。 

【不銹鋼】

不銹鋼：不銹鋼期貨夜盤震蕩?；久娣矫?，考慮到不銹鋼目前產(chǎn)能相對較大，因此需求整體下行的局面下壓最多。庫存方面，目前無錫佛山兩地的不銹鋼庫存有所回落，短期隨著下游復工和國家出臺的基建刺激政策可能企穩(wěn)，但供應對市場價格仍然有壓力。操作方面，我們認為繼續(xù)觀望為主。

4）農(nóng)產(chǎn)品

【玉米】

玉米：玉米期貨有所回調(diào)。臨儲拍賣第九拍，拍賣結(jié)果成交率依舊100%，平均溢價繼續(xù)上漲至350元/噸以上。市場信心再受提振，貿(mào)易商惜售待漲，成本端推動玉米現(xiàn)貨報價堅挺。生豬養(yǎng)殖情況繼續(xù)轉(zhuǎn)好6月份能繁母豬存欄實現(xiàn)同比增長3.6%，自2018年4月份以來首次實現(xiàn)同比增長。生豬存欄與今年1月份相比，累計增長幅度為20.9%。短期來看，在臨儲拍賣依然火爆的情況下，預計玉米期貨維持強勢。但短期內(nèi)漲幅較大，若維持目前狀態(tài)，后期特別是今年新糧上市后可能有回調(diào)風險。

【蘋果】

蘋果：蘋果期貨低位震蕩。4月20日左右受冷空氣影響北方大面積降溫，蘋果主產(chǎn)地的陜西和山東降溫幅度雖然較大，但是時間短，絕對溫度低于0攝氏度的區(qū)域主要在陜北，范圍不大，預計影響有限，但本次降溫對梨產(chǎn)生一定影響，可能最終影響蘋果收購價。減產(chǎn)情況大致確定，舊作壓力依舊較大，預計蘋果期貨繼續(xù)承壓。

5）黑色

【雙焦】

夜盤雙焦窄幅偏弱，焦炭09合約收于1972.5元/噸（+3.5），焦煤收于1221元/（-0）。焦炭方面，針對第四輪提降，焦企和鋼廠展開博弈，昨日山西及河北地區(qū)鋼廠提出第四輪提降，但鋼焦企業(yè)的提漲和提降均未落地。按目前山東地區(qū)的焦炭到廠價，估算焦炭倉單價格為1910元/噸，盤面在交割月前依然小幅升水。我們認為8月份焦炭的提漲成功需要這需要滿足兩個基本條件：首先是8月看到成材終端需求的實質(zhì)性恢復及鋼廠利潤的好轉(zhuǎn)，否則鋼焦利潤的再度背離將牽制焦價提漲的步伐。第二點在于鋼廠在旺季前有原料補庫的舉動，從需求端給予焦炭走強的動力。在目前旺季預期無法證偽，鐵水產(chǎn)量維持高位的情況下，焦炭供需整體處于緊平衡的態(tài)勢，不排除資金在交割月前的拉漲可能。與此同時，焦炭09合約交割月前沉淀資金過大，顯示出多空雙方圍繞交割月現(xiàn)貨價格的博弈較為激烈，盤面的波動幅度或?qū)⒈环糯蟆Ｄ壳坝胁糠纸蛊罄米陨碡浽磾D占套?，F(xiàn)貨，將倉單資源分流至港口從而使得鋼廠接受提漲，09合約進入8月后博弈或?qū)⑦M一步加劇。但09合約上方的空間受到鋼廠利潤和期貨升水的壓制。焦煤方面，短期在焦企利潤中性，生產(chǎn)積極性較高的情況下需求仍有支撐，但焦化廠煉焦煤庫存已回升至往年同期高位，關(guān)注焦化廠采購需求的變動。焦煤短期矛盾有限，方向上跟隨焦炭為主。