一、當日主要新聞關(guān)注

1）國際新聞

美國第二季度實際GDP年化初值環(huán)比萎縮32.9%，創(chuàng)紀錄最大降幅，預(yù)期萎縮34.5%，前值萎縮5%。二季度實際個人消費支出初值環(huán)比降34.6%，前值降6.8%。

美國至7月25日當周初請失業(yè)金人數(shù)為143.4萬人，預(yù)期145萬人，前值141.6萬人。

2）國內(nèi)新聞

國家領(lǐng)導(dǎo)人表示，現(xiàn)在疫情防控局勢平穩(wěn)，經(jīng)濟運行基本恢復(fù)，三、四季度要乘勢而上，鞏固擴大疫情防控和經(jīng)濟恢復(fù)成果，努力彌補上半年的損失。我們有堅強決心、堅定意志、堅實國力應(yīng)對挑戰(zhàn)，任何國家任何人都不能阻擋中華民族實現(xiàn)偉大復(fù)興的歷史步伐。

中共中央政治局：要持續(xù)擴大國內(nèi)需求，積極擴大有效投資，加快新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，以新型城鎮(zhèn)化帶動投資和消費需求；要更大力度推進改革開放，實施好國有企業(yè)改革三年行動方案；要做好民生保障，采取有效措施緩解疫情對青年人就業(yè)影響。

二、主要品種早盤評論

1）金融

【股指】

股指：美股漲跌不一，A股震蕩回落，北向資金凈流出63.38億元，兩市成交重回萬億，7月28日融資余額達13583.66億元，較上一交易日增加124.55億元。7月份迎來了上市公司解禁密集期，雖然解禁不一定會直接造成股市下跌，但容易給市場帶來情緒上的不安，對會采取實質(zhì)性減持操作的個股來說，還是會有一定拋售壓力。在外部形勢依然較為嚴峻的情況下，整體上會限制各指數(shù)上漲的幅度，而短期風險事件的發(fā)生，會造成資本市場的波動。在刺激經(jīng)濟的過程中，我們認為主要靠基建托底、刺激消費同時加大科技領(lǐng)域的轉(zhuǎn)型升級。股指長期向好，但過程預(yù)計不會一帆風順，建議持續(xù)關(guān)注相關(guān)經(jīng)濟數(shù)據(jù)情況。從技術(shù)面看，短期經(jīng)過大幅拉升后出現(xiàn)了階段性調(diào)整，短期拉升后增加了向上的動力，但并無十分確定的買入點，建議重個股輕指數(shù)。

【國債】

國債：貨幣政策保持謹慎，國債期貨價格小幅下跌。政治局會議表示貨幣政策要更加靈活適度、精準導(dǎo)向，刪除降準降息表述，貨幣政策轉(zhuǎn)向謹慎，下半年降準降息概率降低，國債期貨價格小幅下跌，10年期國債收益率上行0.5bp至2.94%；央行公開市場操作完全對沖到期資金500億元，Shibor隔夜回落，資金面有所轉(zhuǎn)松；7月份特別國債發(fā)行接近尾聲，財政部稱對近期下達及后續(xù)擬下達的新增專項債券，力爭在10月底前發(fā)行完畢，8月起地方債將大量發(fā)行，供給壓力持續(xù)存在；海外疫情確診繼續(xù)上升至高位，部分國家出現(xiàn)二次爆發(fā)，不過各國逐步復(fù)工復(fù)產(chǎn)，全球和美歐英等主要發(fā)達國家制造業(yè)PMI持續(xù)回升，6月國內(nèi)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比增11.5%，經(jīng)濟復(fù)蘇進程加快?；久嬷鸩狡蠓€(wěn)、央行貨幣政策保持審慎和供給壓力加大都將對債市產(chǎn)生壓力，操作上建議以做空為主。

2）能化

【原油】

油：對由于美國疫情加重導(dǎo)致的需求擔憂揮之不去，加之美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)疲軟，特朗普暗示美國應(yīng)推遲11月份的總統(tǒng)大選，國際油價急跌，WTI自7月上旬以來首次跌破每桶40美元，盤中暴跌5%。新冠病毒疫情導(dǎo)致美國經(jīng)濟嚴重滑坡，從而減少對能源的需求。盡管美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)不像此前預(yù)期那樣差，但是也遭遇至少1940年代以來最嚴重的衰退。第二季度美國GDP與去年同期比衰退了近三分之一，降幅32.90%。同期公布的數(shù)據(jù)顯示，美國第二季度實際個人消費比去年同期下降了34.6%，創(chuàng)歷史最大降幅。截止7月25日當周，美國初請失業(yè)金人士143.30萬，比前周增加了1.2萬人。特朗普拋出暗示應(yīng)該推遲總統(tǒng)大選的推特，引發(fā)市場擔憂。盡管特朗普無權(quán)決定美國大選日期，但是特朗普的言論令投資者擔心。建議觀望為主，預(yù)期未來偏弱。

【甲醇】

甲醇：國內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置平均開工負荷在76.35%，較上周上漲3.55個百分點。本周雖然大唐多倫、中原乙烯裝置檢修，但延長中煤榆林、斯爾邦裝置恢復(fù)運行，所以本周國內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置整體開工負荷依然上漲。國內(nèi)甲醇整體裝置開工負荷為62.06%，上漲0.87個百分點；西北地區(qū)的開工負荷為71.04%，上漲4.19個百分點。本周期內(nèi)，西北地區(qū)部分甲醇裝置恢復(fù)運行，西北地區(qū)甲醇開工負荷上漲；而山東、江蘇和云南地區(qū)部分裝置停車或者降負運行，導(dǎo)致全國甲醇開工負荷漲幅收窄。整體來看沿海地區(qū)甲醇庫存在147.24萬噸，環(huán)比上周上漲5.77萬噸，漲幅在4.08%，整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預(yù)估在33.7萬噸。據(jù)卓創(chuàng)資訊不完全統(tǒng)計，從7月31日至8月16日中國甲醇進口船貨到港量預(yù)估在61.18萬-62萬噸附近，其中江蘇預(yù)估進口船貨到貨量在32萬-33萬噸。甲醇弱勢震蕩，暫無行情，關(guān)注9-1反套，建議賣出01合約深度虛值看跌期權(quán)。

【PTA】

PTA：09合約收于3558（-30）。亞洲PX 成交價550美元/噸CFR中國。PTA原料成本2900元/噸?，F(xiàn)貨市場PTA報盤參考2009貼水40自提，現(xiàn)貨商談參考3540自提。加工費630元/噸。PTA社會庫存上周五維持356萬噸。昨日滌絲產(chǎn)銷轉(zhuǎn)好，達到105%，短纖產(chǎn)銷持平維持在63%。夜間原油大跌，帶動pta下行，但PTA下方空間有限，可輕倉試多。

【MEG】

MEG：09合約上周五夜間收于3717（+11）。MEG現(xiàn)貨成交3640元/噸。截至7月30日，國內(nèi)乙二醇整體開工負荷在57.74%（國內(nèi)MEG產(chǎn)能1373.5萬噸/年）。其中煤制乙二醇開工負荷在39.06%（煤制總產(chǎn)能為489萬噸/年）。周一華東主港地區(qū)MEG港口庫存約148.1萬噸，環(huán)比上期下降3.3萬噸。MEG裝置利潤差，開工低位，MEG短期空單回避。

【尿素】

尿素：尿素期貨高位震蕩。上周有消息稱，印度本次招標成交量僅11.95萬噸，較100萬噸以上的采購目標相差較遠，因此預(yù)計很快會發(fā)布新一輪的進口標購。消息發(fā)布后，尿素期貨隨即漲停并高位震蕩。周一夜間印度傳來消息，在新一輪標購中排除了中國貨源，尿素期貨跌停。但周二晚間事件又有反復(fù)，有消息稱印度可能刪除招標中排除中國貨源的條款，使得尿素期貨再次上漲。目前國內(nèi)剛需逐漸結(jié)束，下周起會陸續(xù)進入淡季，工業(yè)方面按需采購，相對平穩(wěn)。短期國內(nèi)尿素市場缺少驅(qū)動，印度出口可能成為解決存貨壓力的重要途徑，關(guān)注印度招標信息。雖然印度方面消息對尿素市場有一定利好，但國際天然氣和尿素價格依舊偏低，大幅上漲后尿素期貨盤面有一定回調(diào)風險。

【橡膠】

橡膠：橡膠周四沖高回落，夜盤下跌，短期波動加大。目前工業(yè)品市場整體偏強，易漲難跌，后期需求改善預(yù)期支撐價格走高。09合約現(xiàn)貨價格支撐明顯。資金移倉01后交割壓力較小，利于做多，但是大幅上漲仍有難度。橡膠基本面沒有明顯改善，需求主要是國內(nèi)恢復(fù)，出口仍有下滑，供應(yīng)上半年雖有同比下滑，但后期供應(yīng)逐步增長，供需同時復(fù)蘇。因沒有明顯利好消息支撐連續(xù)上漲，預(yù)計價格短期會有調(diào)整，保持震蕩上行節(jié)奏。

3）金屬

【貴金屬】

貴金屬：昨夜公布的美國第二季度GDP大幅萎縮32.9%創(chuàng)有記錄以來最大降幅，但市場此前已經(jīng)計入預(yù)期，在經(jīng)歷了前期的快速上漲后，金銀步入調(diào)整，今天尾盤時出現(xiàn)小幅跳水。近期中美間摩擦不斷升級、全球疫情難以控制、美元疲軟等因素影響下黃金表現(xiàn)堅挺，在全球風險不斷上行和權(quán)益資產(chǎn)反彈走高的矛盾背景之下，資金持續(xù)涌入黃金。白銀大趨勢上主要跟隨黃金，此外投機性較強價格彈性較好，金銀比價處于歷史高位區(qū)間提供了較好的安全邊際，國際銀價突破年初以來高點后獲得技術(shù)面優(yōu)勢。盡管白銀工業(yè)端需求的復(fù)蘇跟不上價格上漲的幅度，但本輪白銀上行主要由黃金上漲和投資需求所推動。中長期上看，由實際利率低迷和央行信用貶值產(chǎn)生的黃金多頭邏輯較為明確。疫情二次爆發(fā)、地緣政治風險累積、美股調(diào)整可能等避險需求和央行放水邏輯繼續(xù)在下方為黃金提供支撐，金銀操作思路建議順應(yīng)趨勢以回調(diào)做多為主，但短期經(jīng)歷了快速拉漲后金銀有較大的調(diào)整空間。

【銅】

銅：夜盤銅價震蕩整理。疫情對銅精礦主產(chǎn)國智利和秘魯?shù)挠绊懭晕聪?，市場擔憂供應(yīng)減少，長協(xié)精礦加工費也明顯低于前期。國內(nèi)的需求總體維持穩(wěn)定。隨著境外庫存轉(zhuǎn)移至國內(nèi)，LME庫存持續(xù)下降，現(xiàn)貨轉(zhuǎn)為升水，并且仍有擠倉風險。美元持續(xù)走弱使得人民幣匯率存在升值壓力，早盤人民幣匯率再次升破7整數(shù)關(guān)口。短期銅價可能持續(xù)上漲，但持續(xù)上漲后的銅價可能進入中期調(diào)整階段，總體可能50000-53500區(qū)間波動。建議關(guān)注收儲進展、人民幣匯率、境外疫情等。

【鋅】

鋅：夜盤鋅價震蕩整理，美元走弱支撐大宗商品價格。美元指數(shù)已跌至93附近，歷史數(shù)據(jù)表明美元與商品存在明顯的負相關(guān)性。前期市場擔憂境外礦山受疫情影響而供應(yīng)下降，并使得精礦加工費明顯縮窄，但近期有報道稱受影響礦山計劃逐步恢復(fù)生產(chǎn)，精礦加工費小幅回升。近期國內(nèi)鋅社會庫存小幅下降維持17萬噸左右。在有色金屬總體表現(xiàn)強勢的背景下，短期鋅價可能延續(xù)上漲，建議關(guān)注下游開工狀況、人民幣匯率、疫情等數(shù)據(jù)變化。

【鋁】

鋁：夜盤鋁價下行。近期國內(nèi)鋁錠社會庫存繼續(xù)下降，短期有企穩(wěn)跡象，目前期貨呈現(xiàn)明顯的back結(jié)構(gòu)，市場認為目前偏緊對價格有較大支撐。我們認為隨著價格的上漲，目前鋁企業(yè)的利潤已經(jīng)大幅改善，鋁價上行的空間在收窄，但供應(yīng)短期增量有限疊加消費回暖使得價格維持強勢。操作上建議暫時離場觀望，震蕩偏多對待。

【鎳】

鋁：夜盤鋁價下行。近期國內(nèi)鋁錠社會庫存繼續(xù)下降，短期有企穩(wěn)跡象，目前期貨呈現(xiàn)明顯的back結(jié)構(gòu)，市場認為目前偏緊對價格有較大支撐。我們認為隨著價格的上漲，目前鋁企業(yè)的利潤已經(jīng)大幅改善，鋁價上行的空間在收窄，但供應(yīng)短期增量有限疊加消費回暖使得價格維持強勢。操作上建議暫時離場觀望，震蕩偏多對待。   

【不銹鋼】

不銹鋼：不銹鋼期貨夜盤下行?；久娣矫?，考慮到不銹鋼目前產(chǎn)能相對較大，因此需求整體下行的局面下壓最多。庫存方面，目前無錫佛山兩地的不銹鋼庫存有所回落，短期隨著下游復(fù)工和國家出臺的基建刺激政策可能企穩(wěn)，但供應(yīng)對市場價格仍然有壓力。操作方面，我們認為繼續(xù)觀望為主。

4）農(nóng)產(chǎn)品

【玉米】

玉米：玉米期貨有所上漲。臨儲拍賣第十拍，拍賣結(jié)果成交率依舊100%，平均溢價維持在350元/噸以上。市場信心依舊，產(chǎn)業(yè)各環(huán)節(jié)集體看漲，玉米現(xiàn)貨報價堅挺。生豬養(yǎng)殖情況繼續(xù)轉(zhuǎn)好6月份能繁母豬存欄實現(xiàn)同比增長3.6%，自2018年4月份以來首次實現(xiàn)同比增長。生豬存欄與今年1月份相比，累計增長幅度為20.9%。短期來看，在臨儲拍賣依然火爆的情況下，預(yù)計玉米期貨維持強勢。但短期內(nèi)漲幅較大，若維持目前狀態(tài)，后期特別是今年新糧上市后可能有回調(diào)風險。

【蘋果】

蘋果：蘋果期貨繼續(xù)走弱。4月20日左右受冷空氣影響北方大面積降溫，蘋果主產(chǎn)地的陜西和山東降溫幅度雖然較大，但是時間短，絕對溫度低于0攝氏度的區(qū)域主要在陜北，范圍不大，預(yù)計影響有限，但本次降溫對梨產(chǎn)生一定影響，可能最終影響蘋果收購價。減產(chǎn)情況大致確定，舊作壓力依舊較大，現(xiàn)貨持續(xù)下跌，預(yù)計蘋果期貨繼續(xù)承壓。

5）黑色

【雙焦】

夜盤雙焦窄幅震蕩，焦炭09合約收于1960.5元/噸（-8.5），焦煤收于1208.5元/（+0.5）。焦炭方面，針對第四輪提降，焦企和鋼廠展開博弈，昨日山西及河北地區(qū)鋼廠提出第四輪提降，但鋼焦企業(yè)的提漲和提降均未落地。按目前山東地區(qū)的焦炭到廠價，估算焦炭倉單價格為1910元/噸，盤面在交割月前依然小幅升水。我們認為8月份焦炭的提漲成功需要這需要滿足兩個基本條件：首先是8月看到成材終端需求的實質(zhì)性恢復(fù)及鋼廠利潤的好轉(zhuǎn)，否則鋼焦利潤的再度背離將牽制焦價提漲的步伐。第二點在于鋼廠在旺季前有原料補庫的舉動，從需求端給予焦炭走強的動力。在目前旺季預(yù)期無法證偽，鐵水產(chǎn)量維持高位的情況下，焦炭供需整體處于緊平衡的態(tài)勢，不排除資金在交割月前的拉漲可能。與此同時，焦炭09合約交割月前沉淀資金過大，顯示出多空雙方圍繞交割月現(xiàn)貨價格的博弈較為激烈，盤面的波動幅度或?qū)⒈环糯?。目前有部分焦企利用自身貨源擠占套?，F(xiàn)貨，將倉單資源分流至港口從而使得鋼廠接受提漲，09合約進入8月后博弈或?qū)⑦M一步加劇。但09合約上方的空間受到鋼廠利潤和期貨升水的壓制。焦煤方面，山西地區(qū)部分煤企實際訂單及出貨情況較前期有所減少，廠內(nèi)庫存繼續(xù)上升，個別氣煤、1/3焦煤均有庫存積壓，主焦煤成交價格承壓下跌。