在維持了幾日的調(diào)整運行之后，8月6日雙膠期價自日盤尾盤開始強勢上漲，日內(nèi)RU2101上漲近3%，NR2010上漲逾5%，盤中一度逼近漲停；8月6日夜盤，雙膠延續(xù)了白天的強勢表現(xiàn)，20號膠主力合約NR2010更是自開盤后不久便封于漲停板。截至6日夜盤收盤，天然橡膠RU2101報12605元/噸，20號膠NR2010報9740元/噸。對于后市，我們認(rèn)為，雖然中長期來看天然橡膠在供需矛盾有望出現(xiàn)緩和的情況下將以偏強運行為主，但短期內(nèi)由于供給將出現(xiàn)季節(jié)性提升的影響，膠價仍存在一定的回調(diào)壓力。

“久違”的臺風(fēng)終“現(xiàn)身”，市場做多情緒再升溫

往年的夏季是臺風(fēng)高發(fā)期，泰國、越南等沿海地區(qū)往往會受到不同程度的臺風(fēng)天氣影響，但今年的情況卻有些不同，整個7月臺風(fēng)天氣幾乎未有出現(xiàn)，進(jìn)入8月后，“久違”的臺風(fēng)天氣終于到來。8月4日泰國預(yù)防與減輕自然災(zāi)害廳長透露，由于受臺風(fēng)“辛拉古”影響，自8月1日起泰國部分地區(qū)出現(xiàn)強降雨天氣，導(dǎo)致泰國13個府、32個縣、72個鎮(zhèn)、284個村莊出現(xiàn)洪水，共計有12689戶家庭遭受洪災(zāi)，還有38190萊（約61.1平方公里）土地遭受洪水侵襲；其中，遭受洪災(zāi)的13個府包括北部8府和東北部5府。盡管泰國的天然橡膠主產(chǎn)區(qū)位于南部地區(qū)，但北部與東北部產(chǎn)區(qū)橡膠產(chǎn)量仍占全國產(chǎn)量的30%左右，強降雨以及洪水導(dǎo)致產(chǎn)區(qū)割膠作業(yè)受阻，新膠產(chǎn)出受到較大影響，再加上南部主產(chǎn)區(qū)也存在局部降雨的情況且受到膠工偏緊的影響導(dǎo)致產(chǎn)量尚未達(dá)到高峰，短期內(nèi)供給端季節(jié)性提升幅度有限推升了市場的做多情緒。

輪胎外貿(mào)出口明顯轉(zhuǎn)好，企業(yè)開工基本恢復(fù)正常

在“苦苦支撐”了輪胎銷量近三個月時間后，配套市場終于迎來了“幫手”。盡管目前海外疫情形勢仍然嚴(yán)峻，但國內(nèi)輪胎外貿(mào)出口市場已經(jīng)出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，前期積壓訂單的集中交貨以及新接訂單給予了國內(nèi)輪企開工有力的支撐，國內(nèi)輪胎整體開工率持續(xù)維持回升態(tài)勢。此外，盡管今年暫未出現(xiàn)夏季高溫限電的情況，但企業(yè)為了提前預(yù)防后期可能出現(xiàn)的降雨、限電等不確定因素而積極排產(chǎn)，也進(jìn)一步推升了國內(nèi)輪胎開工率。在多方面因素影響之下，國內(nèi)輪胎開工已經(jīng)基本恢復(fù)甚至超過了往年同期水平。

8月6日當(dāng)周，國內(nèi)全鋼胎周度開工率為73.33%，環(huán)比前一周上升1.79個百分點，較2019年同期上升4.19個百分點；半鋼胎周度開工率為69.46%，環(huán)比前一周上升3.97個百分點，較2019年同期微降0.02個百分點。

汽車市場“淡季”不淡，同期低基數(shù)加持下繼續(xù)保持正增長

作為橡膠下游需求的另一個重要領(lǐng)域，國內(nèi)汽車市場表現(xiàn)同樣亮眼。盡管處于傳統(tǒng)淡季，但7月國內(nèi)車市在同期低基數(shù)的加持之下仍然保持了同比增長狀態(tài)。根據(jù)中汽協(xié)統(tǒng)計的重點企業(yè)旬報情況，7月國內(nèi)汽車行業(yè)銷量預(yù)估完成208萬輛，環(huán)比下降9.6%，同比增長14.9%，其中乘用車同比增長5.3%、商用車同比增長59.6%；1-7月，汽車行業(yè)累計銷量預(yù)估完成1234萬輛，同比下降12.7%，其中乘用車同比下降18.6%、商用車同比增長14.3%。乘聯(lián)會最新公布的數(shù)據(jù)也印證了中汽協(xié)的旬報結(jié)果。乘聯(lián)會在其最新周度分析中表示，7月第五周（27-31日），國內(nèi)乘用車市場日均零售9.4萬輛，同比增長9%，環(huán)比6月同期下降8%；7月全月，乘用車市場預(yù)估日均零售4.6萬輛，同比增長6%，環(huán)比6月下降6%。

重卡市場延續(xù)了前幾個月的亮眼表現(xiàn)，盡管銷量環(huán)比出現(xiàn)季節(jié)性回落，但較2019年同期仍有大幅增長。根據(jù)第一商用車網(wǎng)發(fā)布的最新數(shù)據(jù)，2020年7月，國內(nèi)重卡市場預(yù)計銷售各類車型超過14萬輛，環(huán)比下降16%，同比增長89%，再度創(chuàng)下月度歷史新高；1-7月，重卡市場累計銷量達(dá)94.32萬輛，較2019年同期增長30.45%，增幅較上半年提升6.31個百分點。

倉單庫存維持低位，橡膠下方存在較強支撐

2019年，國內(nèi)云南產(chǎn)區(qū)先后遭遇了干旱天氣以及病蟲害，雖然從全年產(chǎn)量上來看并未有明顯下降，但其對于橡膠樹的生長狀態(tài)仍將產(chǎn)生較大的影響。2020年，云南產(chǎn)區(qū)再度遭遇干旱天氣，并且與海南產(chǎn)區(qū)均受到了新冠疫情的沖擊，這導(dǎo)致產(chǎn)區(qū)的新一輪開割時間推遲到了五一假期之后，較往年正常開割時間延后了近兩個月。割膠時間的縮短，令今年可供注冊為期貨標(biāo)準(zhǔn)倉單的橡膠數(shù)量有限，上期所天然橡膠倉單庫存也因此持續(xù)處于22-23萬噸左右近四年同期低位。按照交易所規(guī)定，老膠倉單將在11月進(jìn)行集中注銷，根據(jù)估算，若后期新倉單未有大量生成，則2020年11月老膠倉單注銷后國內(nèi)天然橡膠倉單庫存將下降至73900噸，為2013年6月20日以來最低。交易所倉單庫存持續(xù)維持低位，給予了橡膠期價較強的支撐。

截至8月6日，國內(nèi)天然橡膠倉單庫存為224810噸，較2019年同期減少187560噸；20號膠倉單庫存為33900噸。

短期謹(jǐn)防回調(diào)壓力，中長期膠價強勢可期

雖然在供給、需求、庫存等多方面均存在利多支撐，但我們對于短期之內(nèi)的橡膠走勢仍持謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度。進(jìn)入到8月份后，國內(nèi)外各大主產(chǎn)區(qū)都將逐步向旺產(chǎn)季過渡，由于目前臺風(fēng)給泰國北部產(chǎn)區(qū)帶去的暴雨、洪澇災(zāi)害主要影響割膠作業(yè)的開展，尚未影響到橡膠樹本身，因此后期新膠產(chǎn)出的恢復(fù)較為容易，這使得橡膠所面臨的供給季節(jié)性提升壓力仍然較大；國內(nèi)云南地區(qū)替代種植指標(biāo)已有普洱、西雙版納、昆明三地公示配額，并且據(jù)傳8月下旬下達(dá)的可能性較大，這也推升了國內(nèi)新膠供給提升的預(yù)期。在庫存方面，雖然交易所庫存維持低位，但青島地區(qū)現(xiàn)貨庫存持續(xù)處于80萬噸以上高位，云南非交割庫庫存也因為替代種植指標(biāo)即將下達(dá)而存在累庫預(yù)期，這使得橡膠現(xiàn)貨端庫存壓力較大。因此從短期來看，天然橡膠仍然面臨著一定的回調(diào)壓力。

將時間拉長，由于國內(nèi)全年新膠產(chǎn)出下降將是大概率時間，而隨著國內(nèi)乃至全球經(jīng)濟的恢復(fù)，橡膠的需求表現(xiàn)將有進(jìn)一步回升，天然橡膠供需矛盾將得到較為明顯的改善。11月老膠倉單集中注銷后，若新倉單未能及時補充，則天然橡膠倉單庫存將大幅下降至2013年6月以來最低，截至橡膠期價將得到更強的支撐。因此從中長期來看，我們認(rèn)為天然橡膠將偏強運行。