白糖：鄭糖沖高回落

昨日原糖小幅回落，調(diào)查顯示7月下半月，巴西中南部地區(qū)糖產(chǎn)量預(yù)計(jì)達(dá)到336.6萬噸，同比增長(zhǎng)36%。用于制糖的甘蔗比例預(yù)計(jì)達(dá)到48.6%，高于上年同期的31.5%。鑒于生產(chǎn)糖比醇更有利可圖，預(yù)計(jì)巴西生產(chǎn)商將繼續(xù)最大限度生產(chǎn)糖。國(guó)內(nèi)鄭糖現(xiàn)貨由于受加工糖壓制現(xiàn)貨漲幅不及期貨，昨日現(xiàn)貨價(jià)格基本穩(wěn)定，夜盤鄭糖盤面沖高回落，整體來看原糖后期仍有走高動(dòng)力，但9月盤面臨近交割，基差修復(fù)行情仍有望持續(xù)。

策略：短線操作，逢低做多為主。謹(jǐn)慎偏多

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：雷亞爾匯率風(fēng)險(xiǎn)，原油風(fēng)險(xiǎn)等。

棉花：鄭棉偏弱運(yùn)行

昨日鄭棉依然偏弱運(yùn)行，8月10日儲(chǔ)備棉輪出銷售資源8991.74噸，實(shí)際成交8991.74噸，成交率100%。平均成交價(jià)格11645元/噸，較前一日下跌105元/噸，折3128價(jià)格13033元/噸，較前一日下跌27元/噸。當(dāng)前棉花市場(chǎng)庫存仍較充足，且下游新增訂單不足，產(chǎn)成品持續(xù)累庫，國(guó)儲(chǔ)棉自拍賣以來成交持續(xù)100%，均為皮棉現(xiàn)貨市場(chǎng)帶來利空影響，目前雖然主產(chǎn)棉區(qū)新疆出現(xiàn)疫情，管控升級(jí)，疆棉出疆發(fā)運(yùn)受阻，但內(nèi)地庫存較足，供應(yīng)暫未受到影響。美棉優(yōu)良率低位下，出口好轉(zhuǎn)，有望進(jìn)一步上行，或?qū)?guó)內(nèi)形成帶動(dòng)。

策略：?jiǎn)芜呏行耘袛?，套利繼續(xù)91反套。

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：疫情發(fā)展、匯率風(fēng)險(xiǎn)、紡織品出口、美棉出口銷售、下游訂單。

豆菜粕：期價(jià)弱勢(shì)運(yùn)行

周一CBOT大豆收盤上漲。出口銷售持續(xù)增加，民間出口商向未知目的地銷售11.1萬噸大豆，向中國(guó)銷售58.8萬噸大豆，20/21年度付運(yùn)。巴西出口幾近衰竭，預(yù)計(jì)中國(guó)將持續(xù)進(jìn)口美豆以滿足國(guó)內(nèi)飼料需求。不過盤后公布的作物生長(zhǎng)報(bào)告將優(yōu)良率再度調(diào)高1%至74%，豐產(chǎn)將限制美豆?jié)q幅。關(guān)注8月供需報(bào)告對(duì)單產(chǎn)的調(diào)整。

連豆粕偏弱震蕩。進(jìn)口大豆到港及油廠開機(jī)率繼續(xù)保持高位，但由于前兩周期現(xiàn)貨價(jià)格下跌，下游提貨放緩。昨日總成交31.31萬噸，成交均價(jià)2852（-35）。截至8月7日沿海油廠豆粕庫存止降回升，由86.02萬噸增至93.5萬噸。國(guó)內(nèi)菜籽庫存和開機(jī)率維持歷史同期偏低水平，截至8月7日當(dāng)周油廠菜籽庫存35.4萬噸，開機(jī)率9.89%。菜粕成交清淡，上周累計(jì)成交1000噸，昨日無成交。截至8月7日沿海油廠菜粕庫存2.88萬噸，去年同期4.3萬噸；港口顆粒粕庫存14.14萬噸，仍為歷史同期最高。

策略：短期偏中性，中長(zhǎng)期謹(jǐn)慎看多。

風(fēng)險(xiǎn)：南北美大豆均豐產(chǎn)；國(guó)內(nèi)非瘟二次爆發(fā)；人民幣匯率大幅升值。

油脂：期價(jià)大幅下跌

昨日三大油脂價(jià)格大幅下跌。國(guó)際方面，mpob數(shù)據(jù)顯示7月馬來棕櫚油產(chǎn)量180.7萬噸，出口178.2萬噸，庫存169.8萬噸，產(chǎn)銷存數(shù)據(jù)均略高于市場(chǎng)平均預(yù)估，整體報(bào)告中性偏空。國(guó)內(nèi)方面，三大油脂價(jià)格均出現(xiàn)下跌走勢(shì)，但強(qiáng)弱表現(xiàn)較為分化，菜油跌幅最大，豆油和棕櫚跟隨下跌。棕櫚油進(jìn)口利潤(rùn)倒掛200元/噸。棕櫚現(xiàn)貨基差走弱，豆油基差上漲，菜油基差持穩(wěn)，油脂整體成交較為清淡，市場(chǎng)觀望為主。后期重點(diǎn)關(guān)注馬來和印尼棕櫚油產(chǎn)量及庫存變化趨勢(shì)。

策略：?jiǎn)芜呏?jǐn)慎看空，逢高拋空；套利方面關(guān)注01YP擴(kuò)大機(jī)會(huì)

風(fēng)險(xiǎn)：產(chǎn)地棕櫚產(chǎn)量恢復(fù)不及預(yù)期。

玉米與淀粉：玉米1-9價(jià)差轉(zhuǎn)正

期現(xiàn)貨跟蹤：國(guó)內(nèi)玉米現(xiàn)貨價(jià)格普遍大幅下跌，淀粉現(xiàn)貨價(jià)格亦隨之轉(zhuǎn)弱，部分地區(qū)下跌20-60元不等。玉米與淀粉期價(jià)繼續(xù)弱勢(shì)，近月相對(duì)弱于遠(yuǎn)月，其中1-9價(jià)差轉(zhuǎn)正。

邏輯分析：對(duì)于玉米而言，在近期臨儲(chǔ)玉米出庫、進(jìn)口谷物到港、華北小麥飼用替代、新作玉米上市、臨儲(chǔ)水稻與小麥定向銷售及其其他政策調(diào)整等一系列利空因素的壓制之下，現(xiàn)貨推動(dòng)模式已臨近尾聲，或?qū)⑦M(jìn)入階段性調(diào)整期，甚至可能持續(xù)至反映新作上市壓力為止。在這種情況下，期價(jià)表現(xiàn)亦有望相應(yīng)弱勢(shì)，但需要留意兩點(diǎn)，其一是近月期價(jià)大幅下跌之后，已經(jīng)較現(xiàn)貨有較大幅度貼水，且9-1價(jià)差亦大幅收窄；其二是會(huì)否出現(xiàn)類似于2018年的遠(yuǎn)月拉動(dòng)模式，因市場(chǎng)對(duì)下一年度供需缺口預(yù)期依然強(qiáng)烈，這需要關(guān)注產(chǎn)區(qū)天氣、蟲害及其中美關(guān)系等因素；對(duì)于淀粉而言，近期行業(yè)供需持續(xù)改善，短期淀粉-玉米價(jià)差或繼續(xù)階段性強(qiáng)勢(shì)，但值得留意的是，行業(yè)現(xiàn)貨生產(chǎn)利潤(rùn)改善或帶動(dòng)開機(jī)率回升，而淀粉及其下游產(chǎn)品對(duì)替代品價(jià)差顯著收窄，將對(duì)下游需求產(chǎn)生抑制作用。因此，我們傾向于認(rèn)為后期價(jià)差繼續(xù)擴(kuò)大空間或有限。

策略：中期看多，短期轉(zhuǎn)為中性，建議投資者繼續(xù)觀望為宜。

風(fēng)險(xiǎn)因素：臨儲(chǔ)拍賣政策、國(guó)家進(jìn)口政策和非洲豬瘟疫情。

雞蛋：期現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)下跌

博亞和訊數(shù)據(jù)顯示，雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格周末以來再度大幅下跌，與上周五相比，樣本主產(chǎn)區(qū)均價(jià)下跌0.23元/斤，主銷區(qū)均價(jià)下跌0.30元/斤。期價(jià)亦繼續(xù)大幅下跌，以收盤價(jià)計(jì)，1月合約下跌83元，5月合約下跌40元，9月合約下跌131元，主產(chǎn)區(qū)均價(jià)對(duì)近月合約貼水413元。

邏輯分析：近期現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)回落，表現(xiàn)弱于預(yù)期，一方面使得市場(chǎng)轉(zhuǎn)而反映季節(jié)性上漲之后的現(xiàn)貨下跌預(yù)期，這主要體現(xiàn)在9月合約上；另一方面加上豬價(jià)的弱勢(shì)，使得市場(chǎng)轉(zhuǎn)而反映中期看空預(yù)期，這主要源于蛋雞高存欄之下，生豬養(yǎng)殖恢復(fù)將降低對(duì)雞蛋的替代需求，這主要體現(xiàn)在1月合約上。而統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2018年中秋節(jié)前高點(diǎn)最早出現(xiàn)在8月中，大部分年度出現(xiàn)在8月下旬到9月上旬，后期重點(diǎn)關(guān)注現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)，短期不排除階段性反彈的可能性。

策略：中期看空，短期轉(zhuǎn)為中性，建議謹(jǐn)慎投資者觀望，激進(jìn)投資者逢高做空遠(yuǎn)月。

風(fēng)險(xiǎn)因素：非洲豬瘟疫情。

生豬：全國(guó)大部地區(qū)生豬價(jià)格出現(xiàn)下跌

據(jù)博亞和訊監(jiān)測(cè)，2020年8月10日全國(guó)外三元生豬均價(jià)為37.36元/公斤，較上周五下跌0.08元/公斤；仔豬均價(jià)為101.59元/公斤，較上周五上漲0元/公斤；白條肉均價(jià)48.39元/公斤，較上周五下跌0.15元/公斤。今日豬價(jià)跌勢(shì)有從北向南蔓延趨勢(shì)，上周豬價(jià)堅(jiān)挺的西南華南地區(qū)有補(bǔ)跌情況。短期來看，供需兩低博弈，豬價(jià)或持續(xù)窄幅調(diào)整。關(guān)注下旬及四季度，生豬集中出欄情況影響。