8月12日周三，滬深兩市開(kāi)盤后即出現(xiàn)單邊下行，滬指盤中失守3300點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)跌破2600點(diǎn)。大盤下跌吸引了抄底資金大量入場(chǎng)，尾盤大盤快速拉升，跌幅收窄，成功收復(fù)3300點(diǎn)。從行業(yè)板塊來(lái)看，前期強(qiáng)勢(shì)的軍工板塊大幅調(diào)整，市場(chǎng)的人氣較為低迷，資金多處于觀望態(tài)勢(shì)，黃金和白酒板塊也出現(xiàn)較大幅度回落，銀行、機(jī)場(chǎng)行業(yè)板塊則出現(xiàn)回升。

周二國(guó)際黃金期貨價(jià)格大跌4.6%，創(chuàng)出7年最大跌幅。COMEX9月白銀期貨大跌10.98%，國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)方面，今日早盤滬銀滬金期貨主力開(kāi)盤跌停，受此影響，A股的黃金股多數(shù)大幅下挫，個(gè)別黃金股出現(xiàn)跌停。黃金是這段時(shí)間漲幅較大的資產(chǎn)，但沒(méi)有只漲不跌的資產(chǎn)，在突破2000美元每盎司之后黃金的獲利回吐壓力巨大，一旦有風(fēng)吹草動(dòng)就會(huì)出現(xiàn)大幅下挫，黃金今年上漲的邏輯非常清晰，主要原因是受到疫情影響，全球經(jīng)濟(jì)陷入衰退，美聯(lián)儲(chǔ)帶領(lǐng)全球央行放水推高了黃金價(jià)格。但黃金價(jià)格在不斷創(chuàng)出新高之后，風(fēng)險(xiǎn)也在不斷加大，國(guó)際金價(jià)上周五剛剛刷新歷史新高并逼近2100美元每盎司，投資者大舉買入黃金來(lái)避險(xiǎn)，本身會(huì)加大黃金的投資風(fēng)險(xiǎn)，黃金ETF自6月以來(lái)首次出現(xiàn)連續(xù)資金流出，可見(jiàn)部分投資者已經(jīng)開(kāi)始獲利了結(jié)。周二黃金價(jià)格即開(kāi)始出現(xiàn)一定回落，周三則出現(xiàn)重挫，現(xiàn)貨黃金日內(nèi)一度大跌6%，較高點(diǎn)下跌130美元，白銀價(jià)格也出現(xiàn)重挫，盤中一度重挫逾15%，這再次證明沒(méi)有只漲不跌的價(jià)格，在大幅飆升之后，金價(jià)的走勢(shì)必然會(huì)出現(xiàn)大幅波動(dòng)。從基本面的角度來(lái)看，和疫情出現(xiàn)一定好轉(zhuǎn)以及疫苗研發(fā)出現(xiàn)成功的案例有關(guān)，這些都會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)的避險(xiǎn)情緒有所降低，因?yàn)橹暗囊咔槭墙饍r(jià)最關(guān)鍵的決定因素，現(xiàn)在距新冠疫苗研發(fā)成功越來(lái)越近，新冠疫苗一旦投入上市，類似黃金這樣的資產(chǎn)價(jià)格就會(huì)大幅縮水。

受到疫情的影響，美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍然較困難，但已經(jīng)開(kāi)始有所復(fù)蘇。7月份美國(guó)的失業(yè)率達(dá)10.2%，較上月下降了0.9%，好于預(yù)期。美國(guó)非農(nóng)就業(yè)人數(shù)環(huán)比增加176.3萬(wàn)人，較6月份增加480萬(wàn)人，大規(guī)模下降。疫情對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)的沖擊很大，但美股卻走出了強(qiáng)勢(shì)的走勢(shì)。美股的上漲主要受益于美聯(lián)儲(chǔ)放水的推動(dòng)，美股出現(xiàn)連續(xù)上攻，特別是納斯達(dá)克指數(shù)不斷創(chuàng)出新高。但周二美國(guó)科技股領(lǐng)跌，導(dǎo)致美股出現(xiàn)了一定回落，科技股是這輪美股上漲中漲幅最大的板塊，華爾街一些著名的投行建議要減持科技股，資金也有望從最近急漲的熱門增長(zhǎng)導(dǎo)向型股票轉(zhuǎn)向更具周期性的股票。科技股的上漲使得資產(chǎn)泡沫較大，被稱為FAAMG的五大科技股，F(xiàn)acebook、蘋果、亞馬遜、微軟和谷歌母公司Alphabet漲幅巨大，已經(jīng)產(chǎn)生了估值泡沫，一旦出現(xiàn)利空把泡沫刺破，可能導(dǎo)致納斯達(dá)克指數(shù)大幅下挫，現(xiàn)在要小心美股二次大跌的風(fēng)險(xiǎn)。

近期A股市場(chǎng)出現(xiàn)了持續(xù)的調(diào)整，和之前市場(chǎng)大幅上行相對(duì)應(yīng)，市場(chǎng)出現(xiàn)了震蕩回落，一方面受到國(guó)際局勢(shì)緊張的沖擊，特別是美國(guó)對(duì)我國(guó)的一些科技龍頭企業(yè)，如華為、騰訊、抖音進(jìn)行打壓，造成了投資者的擔(dān)憂，科技股持續(xù)下跌；另一方面投資者擔(dān)憂下半年貨幣政策可能會(huì)收緊，資金面會(huì)偏緊，這兩個(gè)問(wèn)題我認(rèn)為是當(dāng)前市場(chǎng)調(diào)整的重要原因，但市場(chǎng)大幅下挫的可能性并不大，主要原因是我國(guó)經(jīng)濟(jì)面出現(xiàn)穩(wěn)步復(fù)蘇，二季度GDP已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了3.2%的正增長(zhǎng)，三四季度預(yù)計(jì)會(huì)增速更加強(qiáng)勁。經(jīng)濟(jì)面回升是股市上漲的基礎(chǔ)，和美國(guó)經(jīng)濟(jì)大幅下挫相比，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的相對(duì)平穩(wěn)，A股的估值和美股相比也是處于低位，這是A股市場(chǎng)走出震蕩回升態(tài)勢(shì)的重要支撐，因此近兩個(gè)交易日市場(chǎng)的調(diào)整，已經(jīng)釋放了一部分風(fēng)險(xiǎn)，也釋放了一部分投資者的擔(dān)憂情緒。

貨幣政策方面，雖然從央行二季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告以及央行行長(zhǎng)易綱的講話來(lái)看，下半年逆周期調(diào)節(jié)政策不會(huì)進(jìn)一步加碼，即降息降準(zhǔn)的可能性已經(jīng)不大，但逆周期調(diào)節(jié)政策并不會(huì)完全退出，因?yàn)閷?duì)于當(dāng)前經(jīng)濟(jì)來(lái)說(shuō)，如果過(guò)快退出逆周期調(diào)節(jié)政策，可能會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增速再次回落，穩(wěn)增長(zhǎng)仍然是現(xiàn)在重要的政策目標(biāo)。中央政治局提出要立足內(nèi)循環(huán)，對(duì)消費(fèi)投資需求，應(yīng)該會(huì)采取一定措施來(lái)進(jìn)一步激發(fā)，如加大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的力度來(lái)提高消費(fèi)增速，科技內(nèi)循環(huán)方面則要加大研發(fā)投入，這些都需要一定的資金做保障，因此采取積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策依然非常必要，下半年貨幣政策方面不會(huì)過(guò)度收緊，只是和上半年相比邊際上有所收緊，這可能會(huì)影響到市場(chǎng)上漲的節(jié)奏，但從大的格局來(lái)看，A股市場(chǎng)慢牛長(zhǎng)牛的格局并沒(méi)有改變。

隨著房住不炒調(diào)控政策的執(zhí)行，大量居民儲(chǔ)蓄無(wú)法進(jìn)入樓市炒房，居民選擇買基金來(lái)入市的需求越來(lái)越強(qiáng)烈。能夠抗通脹，也能跑贏M2的資產(chǎn)，除核心區(qū)域的房產(chǎn)之外，就是一些優(yōu)質(zhì)股票的股權(quán)或優(yōu)質(zhì)基金，這成為越來(lái)越多人的共識(shí)。我從2019年初就提出，未來(lái)十年是資本市場(chǎng)的黃金十年，就像過(guò)去十年是樓市的黃金十年一樣，投資者最青睞的資產(chǎn)，除核心區(qū)的房產(chǎn)之外就是好公司的股權(quán)或優(yōu)質(zhì)基金，今年雖然股市的表現(xiàn)并不特別強(qiáng)勁，但基金的銷售卻直逼2015年大牛市，股票類基金包括股票型和混合型基金的規(guī)模銷售突破1萬(wàn)億，預(yù)計(jì)下半年趨勢(shì)仍不會(huì)改變，下半年基金銷售規(guī)模依然值得期待。保守估計(jì)下半年應(yīng)該有5000億左右的新基金銷量，這樣今年新增的資金量非常大，這些資金有望成為股市源源不斷的資金來(lái)源。

從投資方向看，消費(fèi)白馬股仍然是最值得關(guān)注的方向，因?yàn)橄M(fèi)是中國(guó)的國(guó)家比較優(yōu)勢(shì)，白酒、醫(yī)藥和食品飲料雖然估值上已經(jīng)不低，但考慮到公司的長(zhǎng)期業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)以及品牌價(jià)值，仍然值得長(zhǎng)期持有，這次獲利回吐導(dǎo)致消費(fèi)股出現(xiàn)較大的回落，一般來(lái)說(shuō)消費(fèi)白馬股回落20%左右是比較好的配置區(qū)間，因此建議投資者可以趁這次調(diào)整低吸優(yōu)秀的消費(fèi)白馬股。