本周股市進入回調(diào)整理，昨日盤中雖有反彈，但力道較弱，滬指收平于3320.73點，日內(nèi)振幅不到1%，權(quán)重股為代表的滬深300指數(shù)小跌0.26%，創(chuàng)業(yè)板指從開盤漲近1%收跌至0.5%。值得注意的是兩市成交量大幅萎縮，北向資金全天凈賣出20.82億元，其中滬股通凈賣出10.23億元，深股通凈賣出10.6億元。個股表現(xiàn)為漲多跌少，漲停個股96家，跌停13家。

伴隨市場繼續(xù)盤整，金融期權(quán)成交量維持在低位，50ETF期權(quán)成交量為148萬張，滬市、深市、中金所300期權(quán)成交量分別為169萬、22.5萬、8.2萬張，滬市300期權(quán)成交量達到50ETF期權(quán)的114.1%份額。隨著股指期權(quán)進一步放開交易限額，其成交量增長相對幅度更大，沉淀資金已達55億元左右規(guī)模，為50ETF期權(quán)的一半以上。50ETF期權(quán)成交PCR為0.89，滬深兩市300ETF期權(quán)成交PCR分別為1.11、1.15，認沽期權(quán)成交量略高于認購期權(quán)。當(dāng)月ETF期權(quán)合約成交占比在85%附近，投資者主要集中在當(dāng)月8月合約上進行交易。

金融期權(quán)持倉量無太大變化，當(dāng)前滬市50ETF、滬市300ETF、深市300ETF持倉分別變化0.01%、-1%、0.5%、2.5%至286萬、228萬、52萬、13萬張。其中滬市300ETF期權(quán)持倉為50ETF期權(quán)的79.1%，當(dāng)月合約持倉量占比在60%左右，下月合約上也積累了25%左右的持倉。

從各行權(quán)價成交持倉分布情況可以看出，50ETF期權(quán)投資者主要集中于平值期權(quán)上進行交易，8月3.30行權(quán)價認購期權(quán)合約成交量達20萬張以上，深市期權(quán)平值合約同樣十分活躍。另外，投資者在虛值期權(quán)上有不少持倉積累，整體分布較為合理。

50ETF期權(quán)隱含波動率走勢較為平穩(wěn)，波動率期限結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)為近高遠低。從歷史數(shù)據(jù)上看，目前隱含波動率處于偏高位置，且高于當(dāng)前實現(xiàn)波動率，為較佳做空波動率時機。

方向性操作建議上，短期來看股市進入振蕩整理，建議高拋低吸為主，亦可直接建立賣出寬跨式頭寸持有至到期或行情轉(zhuǎn)突破時。