近期國(guó)債期貨走勢(shì)偏弱，一方面是由于市場(chǎng)流動(dòng)性處于偏緊狀態(tài)，另一方面，中美雙方進(jìn)行了通話，雙方同意創(chuàng)造條件和氛圍，繼續(xù)推動(dòng)中美第一階段經(jīng)貿(mào)協(xié)議落實(shí)，不確定性暫時(shí)落地，風(fēng)險(xiǎn)偏好有所回升。不過(guò)中美常規(guī)化沖突難以成為核心因素，加上央行持續(xù)加量投放流動(dòng)性，期債下跌空間有限。從技術(shù)面看，形態(tài)整體偏空，中長(zhǎng)期受到60日均線的壓制，目前主力合約已跌至振蕩區(qū)間下沿，有較強(qiáng)支撐，下跌或遇抵抗。

經(jīng)濟(jì)方面，近階段處于數(shù)據(jù)真空期，從高頻數(shù)據(jù)來(lái)看，經(jīng)濟(jì)延續(xù)好轉(zhuǎn)趨勢(shì)。8月至今，全國(guó)高爐開(kāi)工率與發(fā)電耗煤增速均存在不同程度的回升，而水泥開(kāi)工率也有所好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)伴隨著洪澇災(zāi)害負(fù)面影響的弱化，整個(gè)工業(yè)生產(chǎn)轉(zhuǎn)好的格局會(huì)繼續(xù)延續(xù)。終端需求方面，8月至今，地產(chǎn)銷售增速繼續(xù)回升，汽車銷售也有所反彈，整體需求端也在延續(xù)復(fù)蘇的態(tài)勢(shì)。整體而言，8月數(shù)據(jù)大概率繼續(xù)轉(zhuǎn)好。不過(guò)隨著托底和刺激政策的逐漸退出，三季度經(jīng)濟(jì)回升斜率很可能走平，從前階段的金融信貸數(shù)據(jù)、固定資產(chǎn)投資和工業(yè)增加值的表現(xiàn)，已經(jīng)可以看出一些端倪。

流動(dòng)性方面，央行持續(xù)加大投放力度，資金面有望緩和。上周（8月17日至8月21日）有高達(dá)9000億元流動(dòng)性到期，其中包括8月15日順延至17日到期的4000億元MLF和5000億元7天期逆回購(gòu)，央行在8月17日周一超額續(xù)作了7000億元MLF，凈投放長(zhǎng)期資金3000億元；還進(jìn)行了6100億元7天期和500億元14天期逆回購(gòu)操作，上周全口徑合計(jì)凈投放4600億元流動(dòng)性，政策層面維持流動(dòng)性平穩(wěn)的意圖明顯，但是由于地方債發(fā)行較大，資金利率還是在供給擠對(duì)資金的壓力下上揚(yáng)。

本周（8月24日至8月28日）有高達(dá)7600億元流動(dòng)性到期，其中包括1500億元MLF和6100億元7天期逆回購(gòu)。前兩交易日已經(jīng)開(kāi)展了4600億元逆回購(gòu)操作，凈投放3100億元，另外，由于上周央行已經(jīng)對(duì)本月2筆MLF到期進(jìn)行了一次性對(duì)沖續(xù)作。本周MLF將是自然到期凈回籠，央行繼續(xù)向市場(chǎng)注入流動(dòng)性，本周利率債供給量開(kāi)始邊際下降，資金面最緊的階段可能正在過(guò)去。從具體銀行間回購(gòu)利率來(lái)看，目前R001加權(quán)平均利率為2.21%，R007加權(quán)平均利率為2.37%，R014加權(quán)平均利率為2.49%，R1M加權(quán)平均利率為2.64%。