對(duì)于A股這輪慢牛，我們始終保持信心和耐心，在指數(shù)逼近3400點(diǎn)的當(dāng)下，賺錢(qián)并不太難，難在靜心，只有先靜心方能伺機(jī)而動(dòng)。操作上，我們覺(jué)得中報(bào)后更有信心了，至于市場(chǎng)，慢牛下半場(chǎng)正在路上。

本周（8.24-8.28，下同）市場(chǎng)不溫不火，除了部分創(chuàng)業(yè)板新上市的 “十八羅漢”比較吸引眼球外，整體市場(chǎng)圍繞中報(bào)成績(jī)單展開(kāi)。對(duì)于創(chuàng)業(yè)板的“十八羅漢”，我們采取的基本方針是視若無(wú)睹，就像之前我們對(duì)于科創(chuàng)板的態(tài)度一樣，有些投資者會(huì)認(rèn)為這樣的方式過(guò)于消極，但我卻認(rèn)為這正是價(jià)值投資的精髓，“能力圈原則”。

再過(guò)幾年，A股注冊(cè)制的全面實(shí)施將是必然，會(huì)有越來(lái)越多的新股上市，如果要面面俱到，對(duì)精力的消耗極大，并且很可能得不償失。因此，我們用最簡(jiǎn)單的一些原則來(lái)提高效率。比如，對(duì)于新股上市個(gè)股三年內(nèi)由于解禁和募投項(xiàng)目的不確定性，因此總體不關(guān)注；三年后，一些真正的優(yōu)質(zhì)企業(yè)必然會(huì)得到市場(chǎng)認(rèn)可，逐步浮出水面，屆時(shí)再關(guān)注。雖然我們喪失一些先機(jī)，但省下了足夠精力來(lái)著重守住原有“籃子”里的“雞蛋”。其實(shí)投資最怕的就是“守著碗里的、看著鍋里的”，最后往往得不償失。

同時(shí)，本周大量半年報(bào)集中出臺(tái)，一些行業(yè)龍頭企業(yè)中報(bào)顯示了他們的韌性，在經(jīng)歷了罕見(jiàn)的疫情后，優(yōu)質(zhì)企業(yè)的綜合管理能力得到體現(xiàn)，大部分企業(yè)好于預(yù)期，并快于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，這對(duì)市場(chǎng)無(wú)疑是利好。另外，大量中報(bào)披露過(guò)程中，我們發(fā)現(xiàn)很多軟件、公號(hào)、APP都通過(guò)數(shù)據(jù)整理、平臺(tái)互動(dòng)大大縮減了人工閱讀的成本，并有效提升了效率。

最后，不同市場(chǎng)的資金雖然偏好不同，但總體范圍大了，市場(chǎng)的機(jī)會(huì)明顯增加，這也是我們說(shuō)的注冊(cè)制是加速機(jī)構(gòu)化和價(jià)值化的進(jìn)程，也是去散戶化的過(guò)程，雖然殘酷，但很現(xiàn)實(shí)。

以往市場(chǎng)選時(shí)高手跑贏指數(shù)，主要是好公司少，一旦下跌只有持幣觀望是最佳策略；而現(xiàn)在市場(chǎng)有近4000家企業(yè)，震蕩調(diào)整時(shí)持幣并非最佳策略，調(diào)整持倉(cāng)結(jié)構(gòu)更重要，我們看到無(wú)論公募、私募還是保險(xiǎn)、證金，都各有偏好，但也都能在林子里找到適合自己的鳥(niǎo)。真是百花齊放！

公募偏好消費(fèi)與科技，只看賽道不看估值，雖然有失偏頗但機(jī)制決定也屬無(wú)奈；私募更多自下而上，以成長(zhǎng)性和絕對(duì)收益結(jié)合，各有不同，但頭部私募都是價(jià)值高手中的高手；保險(xiǎn)證金偏好低風(fēng)險(xiǎn)，大部分是地產(chǎn)金融，防守重于進(jìn)攻，高分紅是所求。既然市場(chǎng)中最重要的所謂主力都有自己的明顯偏好與風(fēng)格，那么作為個(gè)人投資者，更應(yīng)該有所取舍。

對(duì)于A股這輪慢牛，我們始終保持信心和耐心，在指數(shù)逼近3400點(diǎn)的當(dāng)下，賺錢(qián)并不太難，難在靜心，只有先靜心方能伺機(jī)而動(dòng)。操作上，我們覺(jué)得中報(bào)后更有信心了，至于市場(chǎng)，慢牛下半場(chǎng)正在路上。