股指

【市場要聞】

1、銀保監(jiān)會副主席周亮：嚴(yán)格遵循房住不炒定位，規(guī)范房地產(chǎn)貸款業(yè)務(wù)，防止房地產(chǎn)市場過度金融化，同時要落實資管新規(guī)要求，防止影子銀行反彈。

2、上市公司協(xié)會：上半年上市公司凈利潤同比下滑17%，從單季來看，今年二季度A股上市公司的業(yè)績明顯改善，營業(yè)收入同比增長2.7%?？苿?chuàng)板企業(yè)業(yè)績尤為突出，上半年營業(yè)收入和凈利潤同比分別增長了5.8%和42.3%。

3、58同城、安居客發(fā)布8月份租房趨勢報告顯示，一線城市中，北京租房熱度環(huán)比持續(xù)上升；上海、廣州和深圳均出現(xiàn)不同程度的環(huán)比下滑現(xiàn)象。新一線城市中，天津租房熱度環(huán)比小幅上漲，成都、杭州、長沙則環(huán)比出現(xiàn)下降。

4、美國8月非農(nóng)就業(yè)人口新增137.1萬，預(yù)期135萬。8月失業(yè)率8.4%，預(yù)期9.8%，前值10.2%。

5、美聯(lián)儲主席鮑威爾：在未來若干年，美國經(jīng)濟(jì)都需要低利率來支撐；美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇需要較長的時間，今后的復(fù)蘇之路將更加艱難；美聯(lián)儲不會過早撤回對經(jīng)濟(jì)的支持；衷心相信經(jīng)濟(jì)將回歸至良好狀態(tài)，這只是速度問題。

【觀點】

期指短期累積較大跌幅，短線有望反彈。

長期來看，雖然國際疫情仍未有改善，并伴隨歐美國家的復(fù)工出現(xiàn)反復(fù)，但整體看經(jīng)濟(jì)并未停滯，同時國內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，疊加政策推動，期指長期仍維持偏多思路。

鋼材礦石

鋼材

1、現(xiàn)貨：下跌。唐山普方坯3480（-10）；螺紋下跌，杭州3780（-10），北京3730（-10），廣州4060（0）；熱卷下跌，上海4050（-10），天津3980（0），樂從4050（-10）；冷軋維持，上海4720（0），天津4550（0），樂從4780（0）。

2、利潤：維持。即期生產(chǎn)普方坯盈利-24，螺紋毛利-12，熱卷毛利156，電爐毛利-115；20日生產(chǎn)普方坯盈利37，螺紋毛利52，熱卷毛利219。

3、基差：縮小。杭州螺紋（未折磅）01合約23，05合約95；上海熱卷01合約134，05合約284。

4、供給：回升。9.4螺紋382（2），熱卷330（0），五大品種1094（3）。

5、需求：建材成交量21.3（-2）萬噸。

6、庫存：再次去化。9.4螺紋社892（14），廠庫367（-14）；熱卷社庫273（8），廠庫120（8）；五大品種整體庫存2248（-2）。

7、總結(jié):上周整體供需雙雙回升，整體庫存小幅去化，但熱卷表需下降，庫存轉(zhuǎn)為積累。中期來看，基建落地、外需改善、美元貶值，鋼材趨勢依然向上。短期來看，節(jié)奏上旺季需求的驗證與情緒的釋放最為重要，同時關(guān)注期現(xiàn)盤離場方式以及唐山限產(chǎn)落地。策略上持多為主，逢高可轉(zhuǎn)為擴(kuò)利潤作為保護(hù)。關(guān)注美股波動帶來的影響。

鐵礦石

1、現(xiàn)貨：廢鋼上漲。唐山66%干基含稅現(xiàn)金出廠1013（0），日照卡拉拉精粉989（2），日照金布巴905（2），日照PB粉948（0），62%普氏128.7（-2.1）；張家港廢鋼2470（-30）。

2、利潤：下降。PB粉20日進(jìn)口利潤42。

3、基差：擴(kuò)大。金布巴粉01合187，05合約260；卡拉拉精粉01合170，05合約244。

4、供給：8.31澳巴19港發(fā)貨量2657（5），45港到港量2455（-44）。

5、需求：9.4，45港日均疏港量326（15），64家鋼廠日耗62.69（0.96）。

6、庫存：9.4，45港11374（64），64家鋼廠進(jìn)口礦1653（-18），可用天數(shù)24（-1）。

7、總結(jié)：上周鋼廠產(chǎn)能利用率微降，日耗、疏港回升，廠庫及可用天數(shù)下降，但隨著壓港開始緩解，港庫積累。品種替代與壓港釋放正逐步緩解緊張情況，但基差則進(jìn)一步擴(kuò)大，鐵礦盤面仍將跟隨成材，波動加大。

焦煤焦炭

利潤：噸精煤利潤200元，噸焦炭利潤300元。

價格：澳洲二線焦煤99美元，折盤面840元，一線焦煤118.75美元，折盤面933，內(nèi)煤價格1220元；焦化廠焦炭出廠折盤面2050元左右。

開工：全國樣本鋼廠高爐產(chǎn)能利用率78.43%（-0.77%）；全國樣本焦化廠產(chǎn)能利用率81.02%（-0.41%）。

庫存：煉焦煤煤礦庫存294.81（-12.5）萬噸，煉焦煤港口庫存420（-6），煉焦煤鋼廠焦化廠以及獨立焦化廠庫存1577.84（+22.22）萬噸；焦化廠焦炭庫存29.54（-0.25）萬噸，港口焦炭庫存289（+2）萬噸，鋼廠焦炭庫存461.14（-10.59）萬噸。

總結(jié)：估值上看，焦炭估值高估，且短期內(nèi)有較大估值壓力，焦煤估值高估；驅(qū)動上看，需求端，鋼廠生產(chǎn)仍較為積極，產(chǎn)量處于高位，關(guān)注減產(chǎn)可能；對于焦炭來講，短期內(nèi)供需處于緊平衡，若焦化產(chǎn)能如期投放，焦炭供給將增加，供需邊際上將轉(zhuǎn)差，價格有一定的下行壓力，但目前焦炭部分產(chǎn)能去化提前，焦炭或仍將維持緊平衡，價格上更多的表現(xiàn)為跟隨鋼材價格，但波動率明顯更大；對于焦煤來講，國內(nèi)煤礦正常生產(chǎn)，有一定的增長潛力，進(jìn)口端不確定性較大，供需邊際上好轉(zhuǎn)，關(guān)注澳洲焦煤進(jìn)口的實際情況。若澳洲焦煤通關(guān)政策不放松，疊加鋼廠補(bǔ)庫，煉焦煤有大幅反彈的可能。

動力煤

北港現(xiàn)貨：5500大卡554（+2），5000大卡494（+2），4500大卡433（+2）。

進(jìn)口現(xiàn)貨：澳大利亞5500CFR價46.3美元/噸（-），印尼3800大卡FOB價22.5美元/噸（-）。

內(nèi)外價差：澳大利亞5500大卡200元/噸（-），印尼5000大卡132元/噸（-）。

期貨：11月-25.8，1月-15.2，主力11月單邊持倉13.4萬手（夜盤-2105手），11月升水1月10.6。

電廠：2020年9月2日全國重點發(fā)電企業(yè)日供煤364萬噸，日耗煤392萬噸，庫存7643萬噸，庫存可用天數(shù)17天。

環(huán)渤海港口：八港庫存合計2082.1（-11.6），調(diào)入量合計173.6（+19.9），調(diào)出量185.9（-0.6），錨地船90（+2），預(yù)到船59（+8）。

運費：中國沿海煤炭運價指數(shù)CBCFI報774（+10），BDI指數(shù)1362（-33）。

總結(jié)：現(xiàn)貨價格偏低，盤面大幅升水，估值稍偏高。產(chǎn)地生產(chǎn)仍未放松，港口庫存連續(xù)下滑；需求端，電廠補(bǔ)庫或?qū)⑹乾F(xiàn)貨行情轉(zhuǎn)折點，短期供需雙弱，驅(qū)動較為中性，中長期在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、工業(yè)用電上升、水泥“金九銀十”推動下，需求有望改善，動力煤易漲難跌，但盤面升水幅度較大，追多需謹(jǐn)慎。

原油

NYMEX原油期貨周五下跌近4%，且周線創(chuàng)下6月以來最大跌幅，11月布倫特原油期貨合約下跌3.2%，周線下跌5.3%。因?qū)κ托枨笃＼浀膿?dān)憂。

美國商品期貨交易委員會(CFTC)周五公布的數(shù)據(jù)顯示，截至9月1日當(dāng)周，管理基金當(dāng)周增持紐約和倫敦兩地的原油期貨及期權(quán)凈多頭頭寸541手，至334,983手。

總結(jié)

BRENTM1-M2為-0.51，BRENTM2-M3=-0.47，WTIM1-M2為-0.38，WTIM2-M3為-0.44，brent.wti月差周度下跌。WTIBRENT價差為-2.51。brentdubai價差為0.15。ICE柴油-brent為2.35，歐洲柴油裂解周度下跌，wti汽油-原油9.67。wti燃油-原油為8.59，wti汽油裂解、柴油裂解周度以下跌為主，在交易日最后一天進(jìn)行止跌反彈。

美股上周下跌預(yù)示著未來一段時間美股波動風(fēng)險加大，后續(xù)的美國對外政策、疫情發(fā)展及美聯(lián)儲刺激政策都會干擾美股表現(xiàn)。美元指數(shù)則連漲連漲四日，宏觀給原油帶來了打壓。

沙特阿美10月對其基準(zhǔn)原油阿拉伯輕質(zhì)原油的下調(diào)幅度大于預(yù)期，且為6月以來首次將對亞洲客戶的原油售價定為貼水，這是沙特阿美連續(xù)第二個月下調(diào)對亞洲客戶的原油定價，表明了沙特也對需求擔(dān)憂，不過升貼水下調(diào)也助于刺激中國客戶的進(jìn)口。

由于需求端疲軟和宏觀的因素，油價下跌反映較為快速。美國的夏季汽油需求旺季結(jié)束，關(guān)注美國勞動節(jié)后的汽油需求數(shù)據(jù)。關(guān)注宏觀方面美股和美元的波動，另外等待下opec方面本月的會議，尤其是關(guān)注伊拉克減產(chǎn)的言論以及行動。

尿素

1.現(xiàn)貨市場：尿素、甲醇企穩(wěn)，液氨走弱。

尿素：山東1670（日+0，周-30），東北1760（日+0，周+0），江蘇1690（日+0，周-10）；

液氨：山東2580（日-50，周-70），河北2565（日-20，周-119），河南2367（日-19，周-8）；

甲醇：西北1385（日+0，周+50），華東1905（日+0，周+158），華南1835（日-3，周+90）。

2.期貨市場：能源價格下跌帶動期貨先跌，基差回升；1/5價差回落至30附近。

期貨：9月1543（日-9，周-38），1月1613（日+6，周-87），5月1642（日-5，周-80）；

基差：9月127（日+9，周+8），1月57（日-6，周+57），5月28（日+5，周+50）；

月差：9-1價差-70（日-15，周+49），1-5價差-29（日+11，周-7）。

3.價差：合成氨加工費回升；尿素/甲醇價差高位回落；產(chǎn)銷區(qū)價格收斂。

合成氨加工費182（日+29，周+10），尿素-甲醇-235（日+0，周-188）；山東-東北-90（日+0，周-30），山東-江蘇-20（日+0，周-20）。

4.利潤：尿素利潤回落；復(fù)合肥及三聚氰胺利潤回升。

華東水煤漿514（日-10，周-21），華東航天爐337（日-20，周-21），華東固定床282（日-0，周-1）；西北氣頭180（日+0，周+0），西南氣頭-6（日+0，周+0）；硫基復(fù)合肥217（日-1，周+21），氯基復(fù)合肥306（日+1，周-1），三聚氰胺-653（日-50，周-120）。

5.供給：開工及日產(chǎn)環(huán)比回落，同比偏高。

截至2020/9/4，尿素企業(yè)開工率75.2%(環(huán)比+2.1%，同比+9.4%)，其中氣頭企業(yè)開工率79.1%(環(huán)比+0.8%，同比+9.6%)；日產(chǎn)量15.8萬噸(環(huán)比+0.4萬噸，同比+1.0萬噸）。

6.需求：銷售回落，工業(yè)需求平淡。

尿素工廠：截至2020/9/4，預(yù)收天數(shù)6.1天(環(huán)比-0.1天)。

復(fù)合肥：截至2020/9/4，開工率47.5%（環(huán)比-2.1%，同比-0.8%），庫存75.3萬噸（環(huán)比-2.3萬噸，同比-37.0萬噸）。

人造板：地產(chǎn)當(dāng)月數(shù)據(jù)增速轉(zhuǎn)正，竣工好于新開工，關(guān)注7月數(shù)據(jù)；板廠正常生產(chǎn)。

三聚氰胺：截至2020/9/4，開工率60.7%（環(huán)比+1.9%，同比+8.7%）。

7.庫存：工廠庫存環(huán)比大幅增加，同比偏低；出口順暢，港口庫存增加。

截至2020/9/4，工廠庫存51.1萬噸，（環(huán)比+2.6萬噸，同比-4.7萬噸）；港口庫存47.4萬噸，（環(huán)比+0.0萬噸，同比+26.9萬噸）。

8.總結(jié)：

受原油價格大幅下跌影響，近期油氣路線的化工品大幅下行，尿素期現(xiàn)價格受壓制走弱；上周表觀需求在連續(xù)三周回落后暫時止跌，但仍維持在淡季的供需水平，主要是內(nèi)需仍未啟動，向高供給高需求的旺季供需格局轉(zhuǎn)變?nèi)孕钑r間。當(dāng)前利多因素在于需求小旺季臨近、板廠及三聚氰胺廠開工穩(wěn)定、期貨有一定安全邊際；利空因素在于能源價格確認(rèn)上方天花板、工廠銷售回落、淡季韌性超強(qiáng)的表需對旺季表需水平提出更高要求、秋肥氮元素需求少于春肥?；谛枨髴T性大于供給和安全邊際，我們?nèi)跃S持尿素期貨作為多頭配置的觀點。

油脂油料

1、期貨價格

8.31-9.04當(dāng)周，DCE豆粕1月豆粕2973元/噸，漲36元，夜盤收于2973元/噸，持平。棕櫚油1月5860元/噸，漲98元，夜盤收于5838元/噸，跌22元。豆油1月6742元/噸，漲94元，夜盤收于6752元/噸，漲10元。CBOT大豆11合約收于969美分/蒲，漲17美分，8月USDA月度供需報告公布后，市場解讀為利空出盡轉(zhuǎn)而關(guān)注美豆出口，連續(xù)4周大福反彈，累計上漲99.75美分；BMD棕櫚油連續(xù)2周反彈，上周累計反彈3.39%，此前持續(xù)上行臨近周末回調(diào)近2%。

2、成交

8.31-9.04當(dāng)周，豆粕成交107.34萬噸，前一周59.73萬噸，去年同期66.83萬噸；豆油成交22.529萬噸，前一周10.635萬噸，基差13.64萬噸。上周五，華東地區(qū)m2101合約豆粕基差報價個別再現(xiàn)負(fù)基差（現(xiàn)貨-50，10月以后提貨30/60）。華東地區(qū)一級豆油現(xiàn)貨主流基差210元/噸。

3、壓榨

截至9.04當(dāng)周，大豆周度壓榨量195.105萬噸，前一周203.82萬噸，預(yù)計本周200萬噸，下周205萬噸，豆粕庫存壓力大局部停機(jī)，壓榨環(huán)比回落，連續(xù)19周超5年同期均值，且持續(xù)位居歷史同期高位；截至8.28當(dāng)周，港口大豆636萬噸（上周603.97萬噸），環(huán)比回落，趨勢依舊持續(xù)累庫且13周在5年同期均值之上。豆粕114.13萬噸（上周103.14），在經(jīng)過4周回落后，近4周再次快速回升。豆油庫存125.995萬噸（上周122.685），7月底至8月中旬回升幅度放緩，最近2周累庫節(jié)奏加快，已經(jīng)接近5年同期均值。

4、基本面信息

（1）前身為IEGVantage的民間分析機(jī)構(gòu)IHSMarkitAgribusiness周五將其對美國大豆單產(chǎn)預(yù)估從上月的每英畝52.5蒲式耳下調(diào)至52.1蒲式耳，并將產(chǎn)量預(yù)估從此前的43.55億蒲式耳下調(diào)至43.23億蒲式耳。

（2）上周，貿(mào)易商預(yù)期11月中旬印度排燈節(jié)到來之前，出口需求會有所反彈。但是近月出口預(yù)期環(huán)比大幅回落——船運調(diào)查機(jī)構(gòu)SGS發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，8月馬來西亞對印度的棕櫚油出口量較7月減少27%。市場預(yù)期8月馬來棕櫚油產(chǎn)量區(qū)間為170-192.3萬噸，中值為184.39萬噸，出口區(qū)間為148.9-178萬噸，中值為153.3萬噸，庫存為165-187.6萬噸，中值為179萬噸。

5、行情走勢分析

8月USDA月度供需報告過后，市場轉(zhuǎn)為關(guān)注美豆出口之后遇到單產(chǎn)下調(diào)擔(dān)憂，美豆持續(xù)上行，截至上周末已經(jīng)連續(xù)4周反彈。蛋白跟漲乏力，油脂持續(xù)反彈也令蛋白承壓，臨近周末市場從對馬棕排燈節(jié)遠(yuǎn)月需求反彈的預(yù)期回到8月出口疲弱的現(xiàn)實，使得油脂沖高回落。建議豆粕依舊波段買，植物油價格接近1月中旬高點建議謹(jǐn)慎對待。

白糖

1、ICE原糖期貨周五觸及一個月低位，周線下滑5.7%，因現(xiàn)貨需求疲軟且預(yù)期主產(chǎn)國印度下一年度產(chǎn)量可能回升至更加正常的水準(zhǔn)。10月原糖期貨收低0.14美分，或1.2%，結(jié)算價報每磅11.93美分，盤中觸及-個月低點11.86美分。交易商表示，糖市人氣轉(zhuǎn)為負(fù)面，10月期貨合約與3月合約價格大幅貼水，這表明實物需求疲軟，而來自巴西的供應(yīng)仍然強(qiáng)勁。

2、鄭糖主力01合約周五漲21點，收于5180元/噸，盤中低點5085元/噸，持倉減3萬7千余手（夜盤跌1點，持倉減1千余手）,主力持倉上多頭方減2千余手，空頭方減2萬3千余手。其中多頭方永安增5千余手，中糧增3千余手，海通增2千余手，華泰，興證各增1千余手，而光大減4千余手，徽商減3千余手，國泰君安減2千余手，國投安信等4個席位各減1千余手?？疹^方永安增2千余手，國盛增1千余手，而中糧減7千余手，光大減6千余手，財達(dá)減5千余手，東興減3千余手，中信減2千手，首創(chuàng)減1千余手。09合約漲10點至5140元/噸，夜盤維穩(wěn)，主力持倉多頭方減2百余手，空頭方減2百余手。

3、資訊：1）美國商品期貨交易委員會(CFTC)周五公布的數(shù)據(jù)顯示，截至9月1日當(dāng)周，投機(jī)客繼續(xù)增持ICE原糖期貨及期權(quán)凈多頭頭寸3,924手，至140,471手。

2）聯(lián)合國糧農(nóng)組織（FAO）周四表示，2020年8月全球食糖價格指數(shù)均值達(dá)81.1點，環(huán)比上升5.1點（6.7%），同比上升4.9點（6.4%）。FAO稱，歐盟與泰國的惡劣天氣條件預(yù)計導(dǎo)致產(chǎn)量下滑，這是糖價指數(shù)上升的主要原因。此外，中國國內(nèi)消費的持續(xù)增長推高食糖進(jìn)口需求，為食糖價格提供了額外支撐。不過，印度下榨季豐產(chǎn)預(yù)期抑制了價格上漲的幅度。

3）自颶風(fēng)勞拉襲擊路易斯安那州已過去一周時間,天氣對美國2020/21榨季食糖生產(chǎn)的潛在影響變得更加清晰。雖然很大一部分蔗區(qū)不在颶風(fēng)路徑上,但西部蔗區(qū)路易斯安那州受災(zāi)嚴(yán)重,即便損失看起來低于預(yù)期,但糖產(chǎn)量預(yù)估可能仍將下修。在不考慮天氣因素情況下,美國食糖產(chǎn)量前景尚佳,目前美國農(nóng)業(yè)部(USDA)預(yù)計該國20/21產(chǎn)量達(dá)841萬噸,接近17/18榨季記錄(843萬噸)，不過金斯曼認(rèn)為,未來幾個月的天氣可能將使產(chǎn)量降至833萬噸。此外,美國20/21食糖進(jìn)口量預(yù)計為270萬噸,遠(yuǎn)低于上榨季記錄(380萬噸)，由于國內(nèi)食糖供給與墨西哥供應(yīng)均不足,19/20榨季美國不得不從國際市場進(jìn)口了更多糖。

4）9月1日-9月3日，巴西對中國裝船數(shù)量為0噸。整個8月份巴西對中國總發(fā)運量為76.77萬噸，較7月發(fā)運總量40.5萬噸增加36.27萬噸。截止9月3日，巴西主流港口對中國食糖排船量為20.75萬噸，較8月31日12.7萬噸增加8.05萬噸。

2020年9月1日-3日，巴西港口對全球裝船數(shù)量為26.29萬噸，均為原糖。截止9月3日，巴西對全球食糖排船數(shù)量約為222.94萬噸，較8月31日240.14萬噸降低17.2萬噸。食糖裝運等待船只為61艘（8月31日為62艘），而已裝船船只為7艘，等待裝運時間在1-19天，較前期4-20天有所縮短

5）主產(chǎn)區(qū)日成交：今日鄭糖期貨低開高走，加之上午現(xiàn)貨價格走低，部分商家逢低適量采購，市場成交量較昨日略有放大。根據(jù)Cofeed統(tǒng)計的共7家集團(tuán)成交情況：今日廣西與云南地區(qū)共計成交13300噸（其中廣西成交8100噸，云南成交5200噸），較昨日增加8200噸。

6）現(xiàn)貨價格：今日白糖出廠均價為5417元/噸，較昨日5425元/噸下跌8元/噸，但下午盤面走高，個別企業(yè)報價回升。廣西地區(qū)一級白糖報價在5370-5420元/噸，較昨日下跌10元/噸；云南產(chǎn)區(qū)昆明提貨報價在5350-5400元/噸，大理提貨報5310-5320元/噸，較昨日下跌10元/噸；廣東地區(qū)5340元/噸，較昨日下跌10元/噸。加工糖售價穩(wěn)中漲跌互現(xiàn)，福建地區(qū)一級碳化糖5480元/噸，較昨日下跌20元/噸，江蘇地區(qū)一級碳化糖報5480元/噸，較昨日上漲20元/噸，廣東地區(qū)一級碳化糖報5430元/噸，較昨日下跌20元/噸，山東地區(qū)一級碳化糖報5450元/噸，較昨日持穩(wěn)，遼寧地區(qū)一級碳化糖報5420元/噸，較昨日持穩(wěn)，河北地區(qū)報5430元/噸，較昨日持穩(wěn)。

4、綜述：原糖此前一直漲至13美分上方，不過產(chǎn)業(yè)面上仍是多空并存之態(tài)，價格的上漲需要不斷突破上方阻力，因此上漲過快后再回調(diào)也屬正常，我們短期的焦點是放在下方支撐處，第一支撐位是12美分處，但是商品集體回調(diào)，包括美元、股票等因子都出現(xiàn)前期走勢上的調(diào)整，那么原糖支撐也可能去找11美分處。但是從宏觀及糖大勢來看，糖價反彈趨勢不變。國內(nèi)價格的最大利空來緣于內(nèi)外價差仍較大和進(jìn)口政策的變革。不過國內(nèi)需求也會順勢拉漲原糖，因此真正利空空間就要取決于原糖走勢、進(jìn)口節(jié)奏等。也因此前期原糖走勢整體偏強(qiáng)的時候，就對國內(nèi)加工糖帶來的利空起到緩解作用。只不過在加工糖生產(chǎn)及后續(xù)進(jìn)口會增量的壓力下，現(xiàn)貨價格維持穩(wěn)定抓銷量為主，這也導(dǎo)致盤面上漲偏緩（幅度、節(jié)奏等）。此前的快速小漲也有9月臨近交割時，來自基差的支撐，但漲到5200處已是壓力位，持倉上也出現(xiàn)減多變化。但同時，原糖下跌和國內(nèi)購買未如預(yù)期有關(guān)，再加上目前銷量良好的的加持，國內(nèi)糖價在原糖跌勢加劇的時候，調(diào)整反而偏有限，最新持倉變化也再次呈現(xiàn)空減持明顯大于多的局面。等待調(diào)整的結(jié)束或者低位好的位置。繼續(xù)觀察原糖走勢、天氣、銷量、持倉等因素的指引。

養(yǎng)殖

（1）中國養(yǎng)豬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，9月6日全國外三元生豬均價為36.87元/公斤，較前一日持平，較上周上漲0.21元/公斤，較上月下跌0.94元/公斤。周末豬價出現(xiàn)回落，因屠企收購積極性下降。養(yǎng)殖與屠宰端博弈局面將令豬價持續(xù)處于高位震蕩之中。

2.雞蛋市場：

（1）9月4日主產(chǎn)區(qū)均價約3.6元/斤（+0.09），主銷區(qū)均價約3.83元/斤（+0.03），周末現(xiàn)貨價格以穩(wěn)為主。

（2）9月4日期貨2010合約3352（-4），2101合約3819（+33），10-11價差-41（-25）,10-1價差-467（-37）。

（3）截至9月4日，蛋雞養(yǎng)殖利潤25.1元/羽，上周為28.51元/羽；蛋雞苗3.02元/羽，上周為3.35元/羽。淘汰雞價格回落至10.3元/公斤，上周為11.02元/公斤。

（4）9月旺季需求對現(xiàn)貨價格仍存支撐，但反彈高度暫不過度樂觀。盤面表現(xiàn)弱勢，持倉高位，交易重心圍繞中秋利好逐漸釋放后市場將面臨的淘雞緩慢、8月新開產(chǎn)蛋雞數(shù)量增加以及7、8月雞苗補(bǔ)欄增加帶來的供應(yīng)壓力預(yù)期，后期重點關(guān)注淘雞情況。

玉米淀粉

1、DCE玉米及淀粉：C2101~2296，CS2101～2627。

2、CBOT玉米：362.0。

3、玉米現(xiàn)貨價格：錦州港2215（0）；濰坊2330（-18）；全國均價2225（-5）。

4、淀粉現(xiàn)貨價格：吉林2650（0）；山東2680（0），全國均價2703（-1）。

5、玉米基差：-81；淀粉基差：53。

6、相關(guān)資訊：

1）玉米總體種植面積有所減少，南方及北方部分新玉米上市。競拍糧陸續(xù)上市，自美進(jìn)口玉米合同有所增加。十五拍成交率、溢價環(huán)比均現(xiàn)大幅下降。東北、華北產(chǎn)區(qū)天氣正常，玉米生長正常。華北多地深加工企業(yè)到廠車輛有所增加，價格走低。

2）南北港口庫存略增，總庫存不大，價格持穩(wěn)。

3）受中美貿(mào)易關(guān)系影響，CBOT玉米繼續(xù)低位震蕩。

4）豬肉價格上漲，刺激生豬養(yǎng)殖快速恢復(fù)，生豬、能繁母豬存欄增長，加大后期飼料需求預(yù)期。禽料，水產(chǎn)料，反芻料產(chǎn)量繼續(xù)增長。

5）受原料玉米價格上漲、道路運費恢復(fù)等影響，淀粉成本被推高，企業(yè)挺價意愿猶存，但無奈下游消費一般，價格承接能力有限，庫存略有增長，價格下跌。

7、主要邏輯：玉米播種面積有所減少，南方及北方局部新玉米上市。競拍糧陸續(xù)上市，自美進(jìn)口合同有所增加。十五拍成交率、溢價環(huán)比大幅下降。東北主產(chǎn)區(qū)天氣、生長狀況正常。華北深加工企業(yè)到廠車輛增多，價格下跌。北方、南方港口庫存仍低，價格持穩(wěn)。生豬、能繁母豬存欄環(huán)比同比繼續(xù)增長，飼料消費增長。同時，禽料，水產(chǎn)料，反芻料生產(chǎn)增長。受原料玉米價格上漲、運費恢復(fù)等影響，深加工企業(yè)挺價意愿猶存，但下游消費一般，價格承接能力有限，淀粉庫存略增，價格走軟。總體看，短期玉米貿(mào)易端、工業(yè)端庫存略增，競拍糧及新糧即將上市對市場構(gòu)成壓力。中長期看，玉米價格維持高位，下游飼料需求繼續(xù)增長，深加工需求維持，供需結(jié)構(gòu)依然偏緊，主趨勢仍處上行勢中。淀粉成本提升，企業(yè)挺價意愿猶存，但下游消費疲軟，制約價格反彈。中長期看，淀粉來自成本的支持依舊較強(qiáng)，但需求對價格拖累較大。