股指

■股指: 外部擾動(dòng)影響市場(chǎng)情緒，短期調(diào)整是低吸良機(jī)

1.外部方面：在美元流動(dòng)性危機(jī)緩解后，海外金融市場(chǎng)進(jìn)入到相對(duì)平穩(wěn)階段。全球主要經(jīng)濟(jì)體寬松步伐放緩，但寬松并未轉(zhuǎn)向，市場(chǎng)流動(dòng)性依舊充裕。隔夜美股休市，歐股上漲，海外市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好反復(fù)。

2.內(nèi)部方面：經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步恢復(fù)，政策逐步回歸常態(tài)，逐漸向“寬松中的邊際收緊”狀態(tài)靠攏。資本市場(chǎng)制度改革利好預(yù)期繼續(xù)釋放，長(zhǎng)期A股交易制度將回歸T+0，有利于激活市場(chǎng)活力，放大交易量。資金方面，短期震蕩市中，交易型外資頻繁進(jìn)出，高拋低吸。長(zhǎng)線配置型外資仍會(huì)繼續(xù)流入，追逐成長(zhǎng)價(jià)值與成長(zhǎng)周期類行業(yè)龍頭。公募、險(xiǎn)資、社保等中長(zhǎng)線資金在政策面的引導(dǎo)下，后續(xù)將循序漸進(jìn)式地穩(wěn)步入市。昨日股指收跌，滬指跌幅接近2%，創(chuàng)業(yè)板指跌幅超過3%。兩市成交額突破一萬億元，創(chuàng)業(yè)板成交額創(chuàng)歷史新高。行業(yè)板塊呈現(xiàn)普跌態(tài)勢(shì)，創(chuàng)業(yè)板低價(jià)股逆市走強(qiáng)。北向資金凈賣出54.65億元，連續(xù)6日流出。基差方面，短期股指震蕩回調(diào)，股指期貨貼水。

3.基本面總結(jié)：經(jīng)濟(jì)面處于內(nèi)需改善，外需逐步恢復(fù)的階段，貨幣政策處于“寬松周期中的邊際調(diào)整階段”。風(fēng)險(xiǎn)偏好受到海外疫情、中美博弈、地緣政治局勢(shì)等外部事件反復(fù)干擾。券商、銀行、地產(chǎn)等權(quán)重股抬高股指運(yùn)行區(qū)間，科技消費(fèi)類題材股消化偏高估值后，市場(chǎng)風(fēng)格趨于均衡。中長(zhǎng)期，股指運(yùn)行節(jié)奏“慢漲急跌”，逢回調(diào)低點(diǎn)做多IC2012、IF2012、IH2012。技術(shù)面上，滬指850日均線3028點(diǎn)已放量突破，震蕩上行趨勢(shì)確立。4.股指期權(quán)策略：鑒于股指由前期單邊上漲勢(shì)轉(zhuǎn)為當(dāng)前區(qū)間震蕩市，為對(duì)沖階段性的回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)（股票多頭+股指期權(quán)組合），可考慮采取備兌策略或牛市價(jià)差策略。

貴金屬

■貴金屬：美元反彈施壓

1.現(xiàn)貨：AuT+D412.95（-0.26 %），AgT+D5948（0.34 %），金銀（國(guó)際）比價(jià)71.58 。

2.利率：10美債0.72%；5年TIPS -1.29%（-0.13）；美元92.82 。

3.聯(lián)儲(chǔ)：鮑威爾表示采用“靈活形式的平均通脹目標(biāo)制”，但不會(huì)設(shè)定就業(yè)目標(biāo)。

4.EFT持倉(cāng)：SPDR1250.0400噸（0）。

5.總結(jié)：美聯(lián)儲(chǔ)允許通脹高于2%，低利率或長(zhǎng)期保持低位，關(guān)注美國(guó)新刺激法案進(jìn)展。非農(nóng)好于預(yù)期，美元反彈，金價(jià)承壓。波動(dòng)率上升，可考慮日歷價(jià)差策略。

螺紋

■螺紋：基建預(yù)期帶動(dòng)，現(xiàn)貨高位運(yùn)行。

1.現(xiàn)貨:唐山普方坯3500（20）；上海市場(chǎng)價(jià)3900元/噸（10），現(xiàn)貨價(jià)格廣州地區(qū)4250（-10），杭州地區(qū)3930（0）

2.成本：鋼坯完全成本3374，出廠成本3410.3.產(chǎn)量及庫(kù)存：螺紋鋼華東、南方和北方分別環(huán)比增加1.41萬噸、3.3萬噸和3.52萬噸。從去年同期數(shù)據(jù)來看，華東、南方和北方分別高97.67萬噸、95.17萬噸和42.39萬噸。熱卷方面，華東和北方分別環(huán)比減少4.25萬噸和0.55萬噸，南方環(huán)比增加1.21萬噸。

3.總結(jié)：庫(kù)存上漲，受到近日下游地產(chǎn)消費(fèi)數(shù)據(jù)提振，同時(shí)政策重新重視基建并且8月發(fā)債額度重回強(qiáng)勢(shì)。原材料價(jià)格強(qiáng)勢(shì)，成本拉動(dòng)螺紋高位運(yùn)行。

鐵礦石

■鐵礦石：供給略有改善，現(xiàn)貨微跌。

1.現(xiàn)貨：唐山66%干基含稅現(xiàn)金出廠910（0），日照金布巴905（0），PB粉945（-3）。

2.發(fā)運(yùn)：Mysteel新口徑鐵礦石發(fā)運(yùn)量(8/24-8/30)：本期Mysteel新口徑澳洲巴西鐵礦發(fā)運(yùn)總量2655.6萬噸，環(huán)比增加4.6萬噸；澳洲發(fā)貨總量1765萬噸，環(huán)比減少131.6萬噸；巴西發(fā)貨總量890.6萬噸，環(huán)比增加136.2萬噸。

3.樣本鋼廠進(jìn)口鐵礦石庫(kù)存總量10946.53萬噸，環(huán)比減少31.50萬噸；當(dāng)前樣本鋼廠的進(jìn)口礦日耗為313.05萬噸，環(huán)比減少0.11萬噸，庫(kù)存消費(fèi)比34.97，環(huán)比減少0.09。全國(guó)45個(gè)港口進(jìn)口鐵礦庫(kù)存為11241.72，較上周降81.33；日均疏港量327.36降1.26。分量方面，澳礦5785.63降96.78，巴西礦2844.94增69.3，貿(mào)易礦5522.6降46.8，球團(tuán)1067.57降34.69，精粉1037.53增39.42，塊礦2556.12降17.57，粗粉6580.50降68.49；在港船舶數(shù)185條增8條。（單位：萬噸)

5.總結(jié)：庫(kù)存出現(xiàn)增加，發(fā)港量回暖，短期供需緊張局面緩解。短期內(nèi)受到庫(kù)存增加以及發(fā)運(yùn)量增加的擔(dān)憂，價(jià)格有所走弱。

滬銅

■滬銅：短期回落，中期高位震蕩 

1.現(xiàn)貨：長(zhǎng)江有色市場(chǎng)1#電解銅平均價(jià)為52,690元/噸（+1,140）。

2.利潤(rùn)：維持虧損。進(jìn)口為虧損1,986.33元/噸,前值為虧損853.55元/噸。

3.基差：長(zhǎng)江銅現(xiàn)貨基差130。

4.庫(kù)存：上期所銅庫(kù)存176,873噸（+6,787噸），LME銅庫(kù)存為77,550噸（-4,900噸），保稅區(qū)庫(kù)存為總計(jì)23.3噸（+0.2噸）。

5.總結(jié)：供應(yīng)面偏緊，需求面逐漸進(jìn)入淡季，價(jià)格高位橫盤，短期支撐在51000附近有效，依然高位運(yùn)行對(duì)待。

滬鋁

■滬鋁：庫(kù)存低位，高位偏強(qiáng)

1.現(xiàn)貨：長(zhǎng)江有色市場(chǎng)1#電解鋁平均價(jià)為14,730元/噸（+250）。

2.利潤(rùn)：維持。電解鋁進(jìn)口虧損為345.79元/噸，前值進(jìn)口虧損為167.53元/噸。

3.基差：長(zhǎng)江鋁現(xiàn)貨基差+250,前值+210。

4.供給：廢金屬進(jìn)口寬松。

5.庫(kù)存：上期所鋁庫(kù)存249,353噸（-1,684噸），LME鋁庫(kù)存為1,533,625噸（-4,050噸），保稅區(qū)庫(kù)存為總計(jì)72.6萬噸（+0.2萬噸）。

6.總結(jié)：國(guó)內(nèi)庫(kù)存低位，國(guó)外庫(kù)存高位，基差仍偏強(qiáng)。短期來看，高位橫盤未下破，總體觀望。

PTA

■PTA：短期收加工費(fèi)抑制跌幅有限

1.現(xiàn)貨市場(chǎng)：雖然上周五原油大跌，但今日國(guó)內(nèi)化工期貨整體抗跌。本周貨源報(bào)盤參考2101貼水190自提、遞盤參考2101貼水195自提，成交參考2101貼水195自提，現(xiàn)貨成交3500-3514左右自提?，F(xiàn)貨及倉(cāng)單成交預(yù)估4000噸，聽聞3496（倉(cāng)單）、3500、3514自提，另有12000噸未點(diǎn)價(jià)貨源成交，本周及下周貨源成交多參考2101貼水195自提。（元/噸）

2.庫(kù)存：PTA庫(kù)存天數(shù)7.5天（前值7）

3.基差：2101合約華東現(xiàn)貨：-237（前值-267）

4.總結(jié)：原油跌至7月9日以來低點(diǎn)，市場(chǎng)觀望氣氛增加。PTA開工負(fù)荷上升，倉(cāng)單貨源繼續(xù)大量流入現(xiàn)貨市場(chǎng)，下游聚酯產(chǎn)銷低迷。

塑料

■塑料：石化上調(diào)出廠價(jià)給予成本支撐

1.現(xiàn)貨市場(chǎng)：今日PE市場(chǎng)價(jià)格多數(shù)下跌，華北大區(qū)線性部分跌50元/噸，華東大區(qū)線性部分跌50元/噸，華南大區(qū)線性部分跌50-100元/噸。雖有個(gè)別石化繼續(xù)上調(diào)出廠價(jià)，然場(chǎng)內(nèi)交投氣氛欠佳，貿(mào)易商多隨行讓利報(bào)盤出貨，下游工廠接貨意向較弱，實(shí)盤側(cè)重商談。國(guó)內(nèi)LLDPE主流價(jià)格在7550-8100元/噸。

2.總結(jié)：今日線性期貨走勢(shì)偏弱，挫傷市場(chǎng)交投氣氛，石化出廠價(jià)格多數(shù)穩(wěn)定，前期市場(chǎng)價(jià)格上漲較快，下游工廠對(duì)高價(jià)貨源接受能力有限，貿(mào)易商多讓利報(bào)盤以促成交，市場(chǎng)價(jià)格重心小幅下移。下游謹(jǐn)慎觀望，實(shí)盤成交略顯清淡。明日國(guó)內(nèi)PE市場(chǎng)或?qū)⑷鮿?shì)震蕩，LLDPE主流價(jià)格在7500-8050元/噸。

油脂

■油脂：豆油領(lǐng)漲

1.現(xiàn)貨：豆油，一級(jí)天津6950（+50），張家港7010（+40），棕櫚油，天津24度6310（0），東莞6420（+40）。

2.基差：豆油天津164（+6），棕櫚油東莞560（+40）。

3.成本：印尼棕櫚油11月完稅成本6153（+29）元/噸，巴西豆油10月進(jìn)口完稅價(jià)7180（-80）元/噸。

4.供給：大豆壓榨近期持續(xù)提升，豆油供應(yīng)充足。馬來西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示7月馬來西亞毛棕櫚油產(chǎn)量178.2萬噸，環(huán)比增7.25萬噸。

5.需求：需求增速放緩，同比穩(wěn)定。

6.庫(kù)存：截至9月4日，國(guó)內(nèi)豆油商業(yè)庫(kù)存127.495萬噸，較上周減少3.25萬噸。棕櫚油港口庫(kù)存32.73萬噸，較上周下降7.9%，較上月同期降7.4%，較去年同期下降43.47%。

7.總結(jié)：美豆均線支撐依舊，帶來的成本支撐并未變化，短期油脂略有分化，豆油暫保持偏多思路。

豆粕

■豆粕：天氣支撐美豆反彈，連粕保持偏多思路

1.現(xiàn)貨：山東2940-2970元/噸（+30），江蘇2910-2970元/噸（+60），東莞2930-2960元/噸（+60）。

2.基差：東莞M01月基差-10~30（0），張家港M01基差5~20（0）。

3.成本：巴西大豆11月到港完稅成本3550元/噸（-10）。

4.供給：第36周大豆壓榨開機(jī)率（產(chǎn)能利用率）為58.7%，較上周增0.61%。

5.庫(kù)存：截至9月4日，沿海地區(qū)豆粕庫(kù)存量116.23萬噸，較上周下降4.03%，較去年同期增加47.13%。

6.總結(jié)：本周天氣干旱繼續(xù)為盤面提供天氣升水，美豆持續(xù)反彈為國(guó)內(nèi)粕類提供成本支撐，下游需求增速良好，預(yù)計(jì)庫(kù)存增速將有放緩，操作上暫轉(zhuǎn)為偏多思路。

菜粕

■菜粕：轉(zhuǎn)為偏多思路

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報(bào)價(jià)2310-2400（+30）。

2.基差：福建廈門基差報(bào)價(jià)（RM01-30）。

3.成本：加拿大油菜籽2020年11月船期到港完稅成本3840（+8）。

4.供給：第36周沿海地區(qū)進(jìn)口菜籽加工廠開機(jī)率11.69%，上周9.69%。

5.庫(kù)存：第36周兩廣及福建地區(qū)菜粕庫(kù)存為24980噸，較上周減少34670噸，較去年同期下降70.89%。

6總結(jié)：菜粕由于近期壓榨處于較低水平，供給下降，加之水產(chǎn)消費(fèi)旺季，短期庫(kù)存偏緊有助于支撐價(jià)格，菜粕交易上轉(zhuǎn)為偏強(qiáng)思路，對(duì)沖可考慮做縮菜豆粕價(jià)差。

玉米

■玉米：臺(tái)風(fēng)影響升級(jí) 期價(jià)脫離現(xiàn)貨上行

1.現(xiàn)貨：產(chǎn)區(qū)小幅上漲，銷區(qū)小降。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫(kù)2000（0），吉林長(zhǎng)春出庫(kù)2090（0），山東德州進(jìn)廠2350（0），港口：錦州平倉(cāng)2240（10），主銷區(qū)：蛇口2330（20），成都2500（-10）。

2.基差：繼續(xù)縮小。錦州現(xiàn)貨-C2101=-107（-41）。

3.供給：上周臨儲(chǔ)玉米拍賣第 15 輪共計(jì)投放 4015459 噸，實(shí)際成交 1348809 噸，成交率跌至 33.59%。

4.需求：截止8月21日當(dāng)周淀粉行業(yè)開機(jī)率64.46%（0.71%），同比增4.74%。酒精行業(yè)開機(jī)率44.78%（2.3%），同比降5.4%。

5.庫(kù)存：截至8月21日，北方四港庫(kù)存降至254.3萬噸（20.9）。注冊(cè)倉(cāng)單繼續(xù)猛增至34858張（1630）。

6.總結(jié)：臨儲(chǔ)玉米拍賣繼續(xù)降溫，近期基本面轉(zhuǎn)弱，回調(diào)可能性加大，但臺(tái)風(fēng)天氣不斷影響東北地區(qū)，玉米出現(xiàn)倒伏，期貨價(jià)格繼續(xù)脫離現(xiàn)貨沖高?；顢U(kuò)至無風(fēng)險(xiǎn)套利水平，現(xiàn)貨易跌難漲，炒作結(jié)束后，期價(jià)補(bǔ)跌可能性更高。激進(jìn)投資者等待本輪炒作沖高后，關(guān)注見頂回落跡象，試空。

白糖

■白糖：現(xiàn)貨上調(diào)，短期或測(cè)試上方壓力 

1.現(xiàn)貨：報(bào)價(jià)上調(diào)。廣西集團(tuán)報(bào)價(jià)5420（+10），昆明集團(tuán)報(bào)價(jià)5410（+60）。

2.基差：擴(kuò)大。白糖09合約南寧282昆明272，01合約南寧249昆明239。

3.成本：巴西配額內(nèi)進(jìn)口3234（-76），巴西配額外進(jìn)口4111（-100），泰國(guó)配額內(nèi)進(jìn)口3635（-108），泰國(guó)配額外進(jìn)口4635（-141）。

4.供給：預(yù)期國(guó)內(nèi)外食糖主產(chǎn)區(qū)減產(chǎn)、巴西中南部新年度增產(chǎn)，全球食糖供應(yīng)缺口下調(diào)。

5.需求：國(guó)內(nèi)進(jìn)入純銷售期，下游需求旺季。

6.庫(kù)存：國(guó)儲(chǔ)糖庫(kù)存高位，截止7月底工業(yè)庫(kù)存同比增加27萬噸。

7.總結(jié)：巴西糖裝船運(yùn)往國(guó)內(nèi)增加，擠占部分國(guó)產(chǎn)糖消費(fèi)。中秋與國(guó)慶雙節(jié)臨近，受中下游備貨提振，現(xiàn)場(chǎng)市場(chǎng)成交量?jī)r(jià)齊升。同時(shí)，隔夜ICE期糖假期休市。因此，短期鄭糖或測(cè)試上方壓力，后市關(guān)注8月產(chǎn)銷、ICE期糖走勢(shì)與天氣變化等。

棉花

■棉花：預(yù)期與現(xiàn)實(shí)博弈，短期或震蕩

1.現(xiàn)貨：報(bào)價(jià)下調(diào)。CCIndex3128B報(bào)12811（-10）。

2.基差：縮小。棉花09合約506，01合約-114。

3.成本：進(jìn)口棉價(jià)格指數(shù)FCIndexM折人民幣（1%關(guān)稅）12020（+28），進(jìn)口棉價(jià)格指數(shù)FCIndexM折人民幣（滑準(zhǔn)稅）13764（+10）。 

4.供給：我國(guó)新疆棉花預(yù)計(jì)從9月底至10月初開始集中收購(gòu)加工，同比提前7天左右。9月1日發(fā)改委公告將發(fā)放40萬噸的進(jìn)口滑準(zhǔn)稅配額。

5.需求：消費(fèi)淡季向旺季過渡，紡織企業(yè)訂單不足，尤其是出口訂單尚未規(guī)模恢復(fù)。

6.庫(kù)存：7月底全國(guó)棉花商業(yè)庫(kù)存總量約287萬噸，較上月減少37萬噸，較去年同期減少2.4萬噸。此外，倉(cāng)單天量。國(guó)儲(chǔ)棉庫(kù)存維持低位，7月開始投放。

7.總結(jié)：北半球主產(chǎn)棉國(guó)進(jìn)入棉花生長(zhǎng)后期，天氣炒作持續(xù)。國(guó)內(nèi)受紡企對(duì)低支紗的需求提振，儲(chǔ)備棉投放成交良好。此外，紡織企業(yè)累庫(kù)，訂單尤其是出口訂單尚未規(guī)模恢復(fù)。棉市面臨金九銀十，下游消費(fèi)有所回暖。同時(shí)，隔夜ICE期棉假期休市。綜上，鄭棉短期或震蕩，后市關(guān)注美棉走勢(shì)與產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整等。