周三A股市場(chǎng)出現(xiàn)了急跌的態(tài)勢(shì)。其中，創(chuàng)業(yè)板指更為不佳，下挫4.80%，日K線呈現(xiàn)向下破位的態(tài)勢(shì)，但成交量不僅超越滬市，而且創(chuàng)下歷史天量。不過，主板的鋼鐵股、煤炭股等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)股出現(xiàn)了震蕩企穩(wěn)的態(tài)勢(shì)。

看來，高位股壓力猶存，但低位股卻震蕩企穩(wěn)，或成A股市場(chǎng)近期走勢(shì)的壓艙石。

抱團(tuán)取暖模式面臨考驗(yàn)

自去年以來，機(jī)構(gòu)資金圍繞科技+消費(fèi)主線反復(fù)運(yùn)作，抱團(tuán)取暖，催生了一批又一批的強(qiáng)勢(shì)股。但此類個(gè)股在上漲過程中，估值漸趨高企，在今年7月、8月有加速上行的態(tài)勢(shì)，尤其是疫苗為代表的生物醫(yī)藥股、海天味業(yè)（603288）為代表的大消費(fèi)主線。歷史走勢(shì)且未來也將證實(shí)，每當(dāng)機(jī)構(gòu)抱團(tuán)取暖的主線出現(xiàn)加速行情，往往意味著有機(jī)構(gòu)開始拉高出貨，籌碼將趨于分散。

在當(dāng)前環(huán)境下顯得更為突出，那就是北上資金為代表的外資的配置力量正在出現(xiàn)微妙的變化。比如說部分外資所處的機(jī)構(gòu)主體出現(xiàn)了一定的資金困難，尤其是石油主產(chǎn)區(qū)的相關(guān)國家、地區(qū)因油價(jià)暴跌而面臨著財(cái)政困難。那么，這些國家的主權(quán)基金就面臨著抽資的可能性，從而出現(xiàn)了減少海外配置、收縮戰(zhàn)線、回流資金的操作策略。理解這些，可能會(huì)理解為什么近期北上資金在中國經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勢(shì)復(fù)蘇的大背景下出現(xiàn)了抽離A股的舉動(dòng)。

由于這些機(jī)構(gòu)資金也是當(dāng)前科技+消費(fèi)主線的抱團(tuán)取暖的核心主體。一旦這些北上資金出現(xiàn)抽離資金的態(tài)勢(shì)，就會(huì)使得這些投資主線的龍頭品種出現(xiàn)股價(jià)迅速“崩塌”的態(tài)勢(shì)，這可能也是漸成神話的貴州茅臺(tái)（600519）等龍頭品種的股價(jià)在近期也出現(xiàn)了回落態(tài)勢(shì)的誘因。由此可見，資金抽離，使得當(dāng)前A股的抱團(tuán)取暖的模式出現(xiàn)了瓦解態(tài)勢(shì)。

進(jìn)一步下跌空間已不大

當(dāng)然，科技+消費(fèi)主線的龍頭股在近期的急跌，不僅是因?yàn)楸鄙腺Y金的撤離，而且還因?yàn)榍捌跐q幅過大，估值已接近了歷史高位區(qū)域。相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，生物醫(yī)藥、創(chuàng)新藥、食品飲料、芯片等相關(guān)產(chǎn)業(yè)的頭部股的市盈率數(shù)據(jù)均已經(jīng)達(dá)到歷史估值的95%分位，部分品種甚至遠(yuǎn)超2007年、2015年A股牛市頂峰的估值數(shù)據(jù)。所以，這些個(gè)股在近期的回落，有著均值回歸的引力牽引。

不過，經(jīng)過了近期持續(xù)急跌之后，尤其是部分下跌先鋒的品種的跌幅已接近3成，市盈率數(shù)據(jù)已迅速降低，且籌碼再度趨于沉淀，所以，進(jìn)一步下跌的空間已不大。如果再考慮到當(dāng)前已進(jìn)入到9月中旬，三季度業(yè)績漸趨塵埃落定，在經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁復(fù)蘇的大背景下，這些頭部股的業(yè)績?nèi)杂型A(yù)期。另外，一旦越過9月，進(jìn)入到四季度，A股又面臨著估值切換的時(shí)間推力，即股價(jià)估值之錨將從2020年的靜態(tài)業(yè)績走向2021年的動(dòng)態(tài)業(yè)績預(yù)估。如此就會(huì)增強(qiáng)股價(jià)的吸引力，由此可見，時(shí)間的推移，的確會(huì)減弱A股成長股、頭部股的估值壓力，時(shí)間真有撫平波幅的功效。

綜上所述，短線A股市場(chǎng)的確壓力重重，市場(chǎng)恐懼情緒也開始升溫，尤其是創(chuàng)業(yè)板的天量破位K線更是放大了市場(chǎng)擔(dān)憂情緒。這其實(shí)也是所謂下跌往往會(huì)成為后續(xù)下跌壓力源泉的邏輯之所在，就是因?yàn)槌掷m(xù)下跌所帶來的恐慌、無助，進(jìn)而引發(fā)新的拋壓出現(xiàn)。但是，如果考慮到時(shí)間的推移、估值坐標(biāo)的切換、業(yè)績的超預(yù)期信息等，再考慮到低估值、低價(jià)位的鋼鐵股、銀行股等品種的底部支撐力量等因素，可以講，A股市場(chǎng)有望再度進(jìn)入建倉安全期。

因此，在操作中，不宜過于悲觀，放眼一兩個(gè)月，A股市場(chǎng)或許又是一番新天地。與其恐慌，不如積極低頭做功課，尋找產(chǎn)業(yè)變遷中的受益領(lǐng)域的龍頭股。