股指

■股指: 縮量反彈，時間上反復磨底

1.外部方面：海外經(jīng)濟體復蘇進程一波多折，并不順暢，主要股指高位區(qū)間震蕩。全球主要經(jīng)濟體寬松步伐放緩，但寬松并未轉向，市場流動性依舊充裕。隔夜歐美股市震蕩收漲，短期海外風險反復。

2.內部方面：經(jīng)濟穩(wěn)步恢復，政策逐步回歸常態(tài)，逐漸向“寬松中的邊際收緊”狀態(tài)靠攏。宏觀流動性寬松雖有邊際收緊，但股市流動性依舊充裕。資本市場制度改革紅利會繼續(xù)釋放，經(jīng)濟改善情況也較好。中短期回調是為“十一”后的秋季上攻行情做鋪墊，當前下跌途中的急跌或暴跌都是逢低建倉的機會。昨日股指縮量反彈，成交量大幅萎縮，兩市合計成交僅有6845億元，行業(yè)板塊多數(shù)收漲，創(chuàng)業(yè)板低價股表現(xiàn)活躍。北向資金今日凈買入12.91億元?；罘矫?，短期股指回調，股指期貨貼水。

3.總結：經(jīng)濟面處于內需改善，外需逐步恢復的階段，貨幣政策處于“寬松周期中的邊際調整階段”。風險偏好受到海外疫情、中美博弈、地緣政治局勢等外部事件反復干擾，不改中長期震蕩上行趨勢。股指運行節(jié)奏“慢漲急跌”，9月中下旬逢回調低點做多IC2012、IF2012、IH2012。技術面上，滬指850日均線3028點已放量突破，震蕩上行趨勢確立。

4.股指期權策略：鑒于股指由前期單邊上漲勢轉為當前區(qū)間震蕩市，為對沖階段性的回調風險（股票多頭+股指期權組合），可考慮采取備兌策略或牛市價差策略。

貴金屬

■貴金屬：美元反彈，短期金價調整

1.現(xiàn)貨：AuT+D415.02（-0.46%），AgT+D5837（-1.37 %），金銀（國際）比價72.35。

2.利率：10美債0.67%；5年TIPS -1.28%（-0.13）；美元93.25 。

3.聯(lián)儲：鮑威爾表示采用“靈活形式的平均通脹目標制”，但不會設定就業(yè)目標。

4.EFT持倉：SPDR1248噸（-4.96）。

5.總結：美國咨商會消費者信心指數(shù)大幅下滑，創(chuàng)2014以來的最低水平，但比預期略好，美元探底回升，短期金價調整，整體上持穩(wěn)。考慮備兌或跨期價差策略。

螺紋

■螺紋：8月社融帶動帶動，現(xiàn)貨高位。

1.現(xiàn)貨:唐山普方坯3430（30）；上海市場價3880元/噸（0），現(xiàn)貨價格廣州地區(qū)4230（0），杭州地區(qū)3890（-10）

2.成本：鋼坯完全成本3401，出廠成本3420.

3.產(chǎn)量及庫存：建材方面，本周鋼廠庫存環(huán)比降幅收縮，累計下降7.67萬噸，其中螺降線增，分區(qū)域看，降庫區(qū)域集中于南方，北方和華東降庫略少。分省份看，河南、湖北、河北和安徽降庫突出，主要原因在于貿易商提貨節(jié)奏加快，以及廠發(fā)終端積極性明顯上升。新疆增庫突出，主要在于區(qū)域內運輸受阻。從環(huán)比數(shù)據(jù)來看，華東、南方和北方分別減少1.68萬噸、4.81萬噸和1.17萬噸。從同比數(shù)據(jù)來看，華東、南方和北方分別增加51.93萬噸、67.21萬噸和25.49萬噸。

4.總結：庫存高位，受到近日下游地產(chǎn)消費數(shù)據(jù)提振，同時政策重新重視基建并且8月發(fā)債額度重回強勢。金九銀十下疊加8月社融超預期有數(shù)據(jù)，短期對價格有提振。

鐵礦石

■鐵礦石：供給略有改善，現(xiàn)貨上漲

1.現(xiàn)貨：唐山66%干基含稅現(xiàn)金出廠910（0），日照金布巴903（11），PB粉935（5）。

2.發(fā)運：本期Mysteel新口徑澳大利亞巴西鐵礦發(fā)運總量2374.5萬噸，環(huán)比減少281.1萬噸；澳大利亞發(fā)貨總量1631.6萬噸，環(huán)比減少133.4萬噸；其中澳大利亞發(fā)往中國量1356.5萬噸，環(huán)比減少74.5萬噸；巴西發(fā)貨總量742.9萬噸，環(huán)比減少147.7萬噸。Mysteel全球鐵礦石發(fā)運量（8/31-9/6）：本期全球發(fā)運總量2958.9萬噸，環(huán)比減少345.2萬噸。

4. 本周一（7日）Mysteel統(tǒng)計45港庫存總量11449.83萬噸，上周四（3日）11373.99萬噸，上周一（31日）11297.67萬噸。本周港口總庫存環(huán)比上周一累庫152萬噸。分區(qū)域來看，東北、華北、華東、華南四個區(qū)域庫存均有增加。據(jù)了解，雖然上周華東地區(qū)部分港口到港減少，但多數(shù)前期在港船只順勢入庫，因此區(qū)域庫存得以增加，港口壓港情況有所好轉。

5總結：庫存出現(xiàn)增加，發(fā)港量回暖，短期供需緊張局面緩解?？紤]到宏觀面8月社融數(shù)據(jù)，短期下方支撐強。

滬銅

■滬銅：短期回落，中期高位震蕩

1.現(xiàn)貨：長江有色市場1#電解銅平均價為51,620元/噸（-590）。

2.利潤：維持虧損。進口為虧損1,510.55元/噸,前值為虧損1,630.61元/噸。

3.基差：長江銅現(xiàn)貨基差170。

4.庫存：上期所銅庫存176,795噸（-78噸），LME銅庫存為75,550噸（-425噸），保稅區(qū)庫存為總計22.85噸（-0.45噸）。

5.總結：供應面偏緊，需求面逐漸進入淡季，價格高位橫盤，短期支撐在51000附近有效，依然高位運行對待。

滬鋁

■滬鋁：庫存低位，高位偏強

1.現(xiàn)貨：長江有色市場1#電解鋁平均價為14,600元/噸（+30）。

2.利潤：維持。電解鋁進口虧損為129.69元/噸，前值進口虧損為184.21元/噸。

3.基差：長江鋁現(xiàn)貨基差+365,前值+230。

4.供給：廢金屬進口寬松。

5.庫存：上期所鋁庫存251,266噸（+1,913噸），LME鋁庫存為1,520,650噸（-3,425噸），保稅區(qū)庫存為總計73.6萬噸（+0.3萬噸）。

6.總結：國內庫存低位，國外庫存高位，基差仍偏強。短期來看，高位橫盤未下破，總體觀望。

PTA

■PTA：供應寬松產(chǎn)能投放下預期不佳

1.現(xiàn)貨市場：原油反彈動力不足，PTA期貨延續(xù)跌勢，PTA現(xiàn)貨買賣氣氛平淡。下周貨源報盤參考2101貼水190自提、遞盤參考2101貼水200自提，現(xiàn)貨成交3425自提?，F(xiàn)貨成交預估2000噸，聽聞3425自提，另有6000噸未點價的下周貨源成交，下周貨源成交參考2101貼水190-192自提。（元/噸）

2.庫存：PTA庫存天數(shù)7.5天（前值7）

3.基差：2101合約華東現(xiàn)貨：-187（前值-201）

4.總結：原油反彈受阻，市場心態(tài)謹慎。本周及下周PTA開工上升，PTA周度產(chǎn)量上升，倉單貨源流入市場，短期PTA供應利空略占上風。下游聚酯市場偏弱，暫無利好，預計夜盤PTA行情延續(xù)弱勢震蕩。

塑料

■塑料：下游需季開工尚可提振需求端

1.現(xiàn)貨市場：今日PE市場價格下跌，華北大區(qū)線性跌50-100元/噸，華東大區(qū)線性跌100-150元/噸，華南大區(qū)部分線性高壓跌50-100元/噸。線性期貨走勢疲軟，多數(shù)石化下調出廠價，場內交投氣氛清淡，持貨商跟跌報盤出貨，下游終端接貨意向欠佳，現(xiàn)貨市場成交受阻，實盤側重一單一談。國內LLDPE主流價格在7350-7900元/噸。

2.總結：目前正值下游需求旺季，需求相對穩(wěn)定，線性期貨低開弱勢震蕩，尾盤跌幅收窄。今日市場交易氛圍欠佳，石化多數(shù)繼續(xù)下調出廠價，貿易商讓利報盤以促成交。終端接貨意向較弱，謹慎觀望為主，實盤成交商談。下周國內PE市場或弱勢震蕩，LLDPE主流價格預計在7350-7900元/噸。

油脂

■油脂：油脂高位持堅

1.現(xiàn)貨：豆油，一級天津7010（+40），張家港7040（+30），棕櫚油，天津24度6350（+20），東莞6400（0）。

2.基差：豆油天津178（+6），棕櫚油東莞524（+6）。

3.成本：印尼棕櫚油11月完稅成本6121（0）元/噸，巴西豆油11月進口完稅價7300（+30）元/噸。

4.供給：大豆壓榨近期持續(xù)提升，豆油供應充足。馬來西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示7月馬來西亞毛棕櫚油產(chǎn)量178.2萬噸，環(huán)比增7.25萬噸。

5.需求：需求增速放緩，同比穩(wěn)定。

6.庫存：截至9月4日，國內豆油商業(yè)庫存127.495萬噸，較上周減少3.25萬噸。棕櫚油港口庫存32.73萬噸，較上周下降7.9%，較上月同期降7.4%，較去年同期下降43.47%。

7.總結：9月USDA報告如期下調單產(chǎn)至51.9蒲式耳，盡管未超預期，但供給偏緊疊加出口需求提升推升美豆至1000美分之上，短期油脂略有分化，豆油暫保持偏多思路。

豆粕

■豆粕：9月報告單產(chǎn)下調，連粕保持偏多思路

1.現(xiàn)貨：山東2980-3000元/噸（+20），江蘇2940-3000元/噸（+30），東莞2950-2980元/噸（+20）。

2.基差：東莞M01月基差-10~30（0），張家港M01基差5~20（0）。

3.成本：巴西大豆11月到港完稅成本3574元/噸（+12）。

4.供給：第36周大豆壓榨開機率（產(chǎn)能利用率）為58.7%，較上周增0.61%。

5.庫存：截至9月4日，沿海地區(qū)豆粕庫存量116.23萬噸，較上周下降4.03%，較去年同期增加47.13%。

6.總結：9月USDA報告如期下調單產(chǎn)至51.9蒲式耳，盡管未超預期，但供給偏緊疊加出口需求提升推升美豆至1000美分之上。國內下游需求增速良好，預計庫存增速將有放緩，操作上保持多頭思路。

菜粕

■菜粕：保持多頭思路

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報價2320-2390（+40）。

2.基差：福建廈門基差報價（RM01-30）。

3.成本：加拿大油菜籽2020年11月船期到港完稅成本3813（-9）。

4.供給：第36周沿海地區(qū)進口菜籽加工廠開機率11.69%，上周9.69%。

5.庫存：第36周兩廣及福建地區(qū)菜粕庫存為24980噸，較上周減少34670噸，較去年同期下降70.89%。

6總結：菜粕由于近期壓榨處于較低水平，供給下降，加之水產(chǎn)消費旺季，短期庫存偏緊有助于支撐價格，菜粕交易上轉為偏強思路，對沖可考慮做縮菜豆粕價差。

玉米

■玉米：期價強勢延續(xù)

1.現(xiàn)貨：持穩(wěn)。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫2000（0），吉林長春出庫2090（0），山東德州進廠2350（0），港口：錦州平倉2240（0），主銷區(qū)：蛇口2340（0），成都2500（0）。

2.基差：低位再降。錦州現(xiàn)貨-C2101=-138（-8）。

3.供給：上周臨儲玉米拍賣第 15 輪共計投放 4015459 噸，實際成交 1348809 噸，成交率跌至 33.59%。本周無投放

4.需求：截止8月21日當周淀粉行業(yè)開機率64.46%（0.71%），同比增4.74%。酒精行業(yè)開機率44.78%（2.3%），同比降5.4%。

5.庫存：截至8月21日，北方四港庫存降至254.3萬噸（20.9）。注冊倉單繼續(xù)猛增至34858張（0）。

6.總結：臨儲玉米拍賣繼續(xù)降溫，近期基本面轉弱，回調可能性加大，但臺風天氣不斷影響東北地區(qū)，玉米出現(xiàn)倒伏，期貨價格繼續(xù)脫離現(xiàn)貨沖高?；顢U至無風險套利水平，現(xiàn)貨易跌難漲，炒作結束后，期價補跌可能性更高。激進投資者等待本輪炒作沖高后，關注見頂回落跡象，試空。

白糖

■白糖：有待現(xiàn)貨指引，短期或震蕩整理

1.現(xiàn)貨：報價穩(wěn)中上調。廣西集團報價5470（+10），昆明集團報價5460（0）。

2.基差：1月縮小。白糖09合約南寧290昆明280，01合約南寧96昆明286。

3.成本：巴西配額內進口3254（0），巴西配額外進口4137（-1），泰國配額內進口3653（0），泰國配額外進口4659（0）。

4.供給：預期國內外食糖主產(chǎn)區(qū)減產(chǎn)、巴西中南部新年度增產(chǎn)，全球食糖供應缺口下調。

5.需求：國內進入純銷售期，下游需求旺季。

6.庫存：國儲糖庫存高位，截止8月底工業(yè)庫存同比增加24萬噸。

7.總結：巴西糖裝船運往國內增加，擠占部分國產(chǎn)糖消費。中秋與國慶雙節(jié)臨近，受中下游備貨提振，現(xiàn)場市場成交量價齊升，持續(xù)性有待關注。同時，隔夜ICE期糖震蕩收跌。因此，短期鄭糖或震蕩整理，后市關注ICE期糖走勢與天氣變化等。

棉花

■棉花：有待需求跟進，短期或震蕩

1.現(xiàn)貨：報價上調。CCIndex3128B報12636（+3）。

2.基差：縮小。棉花09合約603，01合約43。

3.成本：進口棉價格指數(shù)FCIndexM折人民幣（1%關稅）12007（+66），進口棉價格指數(shù)FCIndexM折人民幣（滑準稅）13760（+40）。

4.供給：我國新疆棉花預計從9月底至10月初開始集中收購加工，同比提前7天左右。9月1日發(fā)改委公告將發(fā)放40萬噸的進口滑準稅配額。

5.需求：消費淡季向旺季過渡，紡織企業(yè)訂單不足，尤其是出口訂單尚未規(guī)?；謴汀?/p>

6.庫存：7月底全國棉花商業(yè)庫存總量約287萬噸，較上月減少37萬噸，較去年同期減少2.4萬噸。此外，倉單天量。國儲棉庫存維持低位，7月開始投放。

7.總結：北半球主產(chǎn)棉國進入棉花生長后期，天氣炒作持續(xù)。國內受紡企對低支紗的需求提振，儲備棉投放成交良好。此外，紡織企業(yè)累庫，訂單尤其是出口訂單尚未規(guī)?；謴?。棉市面臨金九銀十，下游消費有所回暖。同時，隔夜ICE期棉震蕩微漲。綜上，鄭棉短期或震蕩，后市關注美棉走勢與產(chǎn)業(yè)政策調整等。