股指

■股指:縮量震蕩整理，調(diào)整結(jié)束已為時(shí)不遠(yuǎn)

1.外部方面：海外經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇進(jìn)程一波多折，并不順暢，主要股指高位區(qū)間震蕩。美聯(lián)儲繼續(xù)釋放鴿派信號，維持低利率水平至2024年，寬松環(huán)境延續(xù)，市場流動性依舊充裕。隔夜歐美股市漲跌互現(xiàn)，短期海外風(fēng)險(xiǎn)反復(fù)。

2.內(nèi)部方面：8月投資需求數(shù)據(jù)繼續(xù)好轉(zhuǎn)，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步恢復(fù)。宏觀流動性寬松中雖有邊際收緊，但股市流動性依舊充裕。資本市場制度改革紅利會繼續(xù)釋放，經(jīng)濟(jì)改善情況也較好。中短期回調(diào)是為“十一”后的秋季上攻行情做鋪墊，調(diào)整途中的急跌是逢低建倉的機(jī)會。昨日股指收跌，市場成交量繼續(xù)萎縮，兩市合計(jì)成交6843億元。行業(yè)板塊多數(shù)收跌，創(chuàng)業(yè)板注冊制新股逆市大漲。北向資金小幅凈流入7.42億元?；罘矫?，短期股指調(diào)整，股指期貨貼水。

3.總結(jié)：經(jīng)濟(jì)面處于內(nèi)需改善，外需逐步恢復(fù)的階段，貨幣政策處于“寬松周期中的邊際調(diào)整階段”。風(fēng)險(xiǎn)偏好受到海外疫情、中美博弈、地緣政治局勢等外部事件反復(fù)干擾，不改中長期震蕩上行趨勢。股指運(yùn)行節(jié)奏“慢漲急跌”，9月中下旬逢回調(diào)低點(diǎn)做多IC2012、IF2012、IH2012。技術(shù)面上，滬指850日均線3028點(diǎn)已放量突破，震蕩上行趨勢確立。

4.股指期權(quán)策略：鑒于股指由前期單邊上漲勢轉(zhuǎn)為當(dāng)前區(qū)間震蕩市，為對沖階段性的回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)（股票多頭+股指期權(quán)組合），可考慮采取備兌策略或牛市價(jià)差策略。

螺紋

■螺紋：貨幣政策收緊預(yù)期升溫，現(xiàn)貨下挫

1.現(xiàn)貨:唐山普方坯3420（-10）；上海市場價(jià)3860元/噸（-20），現(xiàn)貨價(jià)格廣州地區(qū)4220（-20），杭州地區(qū)3870（-30）

2.成本：鋼坯完全成本3401，出廠成本3420.

3.產(chǎn)量及庫存：建材方面，本周鋼廠庫存環(huán)比降幅收縮，累計(jì)下降7.67萬噸，其中螺降線增，分區(qū)域看，降庫區(qū)域集中于南方，北方和華東降庫略少。分省份看，河南、湖北、河北和安徽降庫突出，主要原因在于貿(mào)易商提貨節(jié)奏加快，以及廠發(fā)終端積極性明顯上升。新疆增庫突出，主要在于區(qū)域內(nèi)運(yùn)輸受阻。從環(huán)比數(shù)據(jù)來看，華東、南方和北方分別減少1.68萬噸、4.81萬噸和1.17萬噸。從同比數(shù)據(jù)來看，華東、南方和北方分別增加51.93萬噸、67.21萬噸和25.49萬噸。

4.總結(jié)：庫存高位，受到近日下游地產(chǎn)消費(fèi)數(shù)據(jù)提振，同時(shí)政策重新重視基建并且8月發(fā)債額度重回強(qiáng)勢。但是考慮到9月信貸以及貨幣收緊可能性正在逐步變大，對螺紋下游需求預(yù)期急劇降溫，螺紋期現(xiàn)出現(xiàn)同跌。

鐵礦石

■鐵礦石：供給略有改善，現(xiàn)貨下挫

1.現(xiàn)貨：唐山66%干基含稅現(xiàn)金出廠910（0），日照金布巴870（-20），PB粉914（-22）。

2.發(fā)運(yùn)：本期Mysteel新口徑澳大利亞巴西鐵礦發(fā)運(yùn)總量2633.7萬噸，環(huán)比增加259.2萬噸；澳大利亞發(fā)貨總量1816.9萬噸，環(huán)比增加185.3萬噸；其中澳大利亞發(fā)往中國量1516.9萬噸，環(huán)比增加160.4萬噸；巴西發(fā)貨總量816.8萬噸，環(huán)比增加73.9萬噸。

4. 本周一（7日）Mysteel統(tǒng)計(jì)45港庫存總量11449.83萬噸，上周四（3日）11373.99萬噸，上周一（31日）11297.67萬噸。本周港口總庫存環(huán)比上周一累庫152萬噸。分區(qū)域來看，東北、華北、華東、華南四個(gè)區(qū)域庫存均有增加。據(jù)了解，雖然上周華東地區(qū)部分港口到港減少，但多數(shù)前期在港船只順勢入庫，因此區(qū)域庫存得以增加，港口壓港情況有所好轉(zhuǎn)。

5總結(jié)：庫存出現(xiàn)增加，發(fā)港量回暖，短期供需緊張局面緩解。雖有宏觀面8月社融數(shù)據(jù)支撐，但是庫存拐點(diǎn)已現(xiàn)且目前需求擔(dān)憂升溫，疊加礦價(jià)高位，目前價(jià)格難以維持。

滬銅

■滬銅：短期回落，中期高位震蕩

1.現(xiàn)貨：長江有色市場1#電解銅平均價(jià)為52,040元/噸（-220）。

2.利潤：維持虧損。進(jìn)口為虧損2,251.54元/噸,前值為虧損1,804.84元/噸。

3.基差：長江銅現(xiàn)貨基差130。

4.庫存：上期所銅庫存176,795噸（-78噸），LME銅庫存為78,900噸（+350噸），保稅區(qū)庫存為總計(jì)21.35噸（-1.5噸）。

5.總結(jié)：供應(yīng)面偏緊，需求面旺季略差于預(yù)期，價(jià)格高位橫盤，短期支撐在51000附近有效，依然高位運(yùn)行對待。

滬鋁

■滬鋁：庫存低位，高位偏強(qiáng)

1.現(xiàn)貨：長江有色市場1#電解鋁平均價(jià)為14,670元/噸（+60）。

2.利潤：維持。電解鋁進(jìn)口虧損為174.51元/噸，前值進(jìn)口虧損為315.77元/噸。

3.基差：長江鋁現(xiàn)貨基差+120,前值+40。

4.供給：廢金屬進(jìn)口寬松。

5.庫存：上期所鋁庫存251,266噸（+1,913噸），LME鋁庫存為1,510,400噸（-3,525噸），保稅區(qū)庫存為總計(jì)73.6萬噸（+0.3萬噸）。

6.總結(jié)：國內(nèi)庫存低位，國外庫存高位，基差仍偏強(qiáng)。短期來看，高位橫盤未下破，總體觀望。

PTA

■PTA：跟漲原油

1.現(xiàn)貨市場：原油反彈提振市場心態(tài)，但PTA期現(xiàn)貨買賣氣氛整體一般。現(xiàn)貨報(bào)盤參考2101貼水190自提、遞盤參考2101貼水200自提，現(xiàn)貨成交3440-3467自提?，F(xiàn)貨成交預(yù)估5100噸，聽聞3440（夜盤）、3460、3463、3467自提，另有4000噸未點(diǎn)價(jià)的下周貨源成交，本周貨源成交參考2101貼水195-200自提。（元/噸）

2.庫存：PTA庫存天數(shù)7天（前值7.5）

3.基差：2101合約華東現(xiàn)貨：-200（前值-213）

4.總結(jié)：本周PTA現(xiàn)貨市場買賣氣氛平淡，逸盛寧波PTA裝置計(jì)劃重啟，主要下游滌綸長絲產(chǎn)銷不佳，市場缺乏信心。颶風(fēng)影響原油供應(yīng)，推漲原油期貨，利好PTA市場心態(tài)，預(yù)計(jì)夜盤PTA行情偏強(qiáng)震蕩。

塑料

■塑料：下游需季開工尚可提振需求端

1.現(xiàn)貨市場：今日PE市場價(jià)格下跌，華北大區(qū)線性部分跌50元/噸，華東大區(qū)線性部分跌50元/噸，華南大區(qū)線性部分跌20-50元/噸。部分石化繼續(xù)調(diào)低出廠價(jià)，石化庫存消化速度有所減慢，貿(mào)易商多出貨不暢，隨行讓利報(bào)盤，終端工廠接貨意向相對欠佳，現(xiàn)貨市場交易情緒較為清淡，實(shí)盤側(cè)重商談。國內(nèi)LLDPE主流價(jià)格在7300-7800元/噸。

2.總結(jié)：近期石化庫存消化速度有所放緩，石化采取降價(jià)去庫存操作，然市場整體氣氛偏清淡。聽聞中化泉州、中科煉化以及煙臺萬華近期投產(chǎn)開車，市場貨源供應(yīng)有增多預(yù)期，然下游需求僅農(nóng)膜行業(yè)開工小升，其他暫無明顯變動，明日國內(nèi)PE市場或延續(xù)弱勢震蕩態(tài)勢，LLDPE主流價(jià)格預(yù)計(jì)在7300-7800元/噸。

橡膠

■橡膠：原料價(jià)格有所回升，價(jià)格重心上抬

1.現(xiàn)貨市場：滬膠窄幅上行，市場供需結(jié)構(gòu)并無明顯改善，現(xiàn)貨市場主流價(jià)格跟隨盤面上漲50-100元/噸，市場買盤表現(xiàn)一般，部分廠家有備貨行為。截至目前上海18年全乳膠主流參考價(jià)格11600-11650元/噸；山東地區(qū)越南3L膠報(bào)價(jià)11450元/噸（13稅報(bào)價(jià)）。

2.總結(jié)：日內(nèi)滬膠震蕩整理為主，主力2101小幅減倉，尾盤有所拉升。市場基本面而言當(dāng)前需求端變化有限，受出口市場向好慣性帶動，當(dāng)前國內(nèi)輪胎企業(yè)高位開工運(yùn)行居多，整體運(yùn)行相對穩(wěn)定對市場形成支撐。同時(shí)近期受天氣及膠工短缺等因素影響，泰國原料膠水釋放有所減少，原料價(jià)格再度進(jìn)入上升通道對市場有所支撐；不過青島保稅區(qū)庫存同樣維持上行態(tài)勢，供應(yīng)端壓力猶存。為此預(yù)計(jì)天然橡膠市場近期維持偏強(qiáng)態(tài)勢。建議關(guān)注近日云南疫情以及泰國天氣等因素后期對原料供應(yīng)產(chǎn)生的影響。

油脂

■油脂：油脂延續(xù)強(qiáng)勢

1.現(xiàn)貨：豆油，一級天津7240（+70），張家港7290（+80），棕櫚油，天津24度6590（+40），東莞6640（+40）。

2.基差：豆油天津200（-2），棕櫚油東莞518（-6）。

3.成本：印尼棕櫚油11月完稅成本6235（0）元/噸，巴西豆油11月進(jìn)口完稅價(jià)7490（-20）元/噸。

4.供給：大豆壓榨近期持續(xù)提升，豆油供應(yīng)充足。馬來西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示8月馬來西亞毛棕櫚油產(chǎn)量186萬噸，環(huán)比增3.7%。

5.需求：需求增速放緩，同比穩(wěn)定。

6.庫存：截至9月11日，國內(nèi)豆油商業(yè)庫存127.115萬噸，較上周減少0.34萬噸。棕櫚油港口庫存33.75萬噸，較上周增3.1%，較上月同期降7.4%，較去年同期下降40.53%。

7.總結(jié)：隔夜美豆大幅反彈重新站上一千美分大關(guān)，市場繼續(xù)交易中國采購題材，美豆走強(qiáng)帶來的成本支撐依舊，國內(nèi)油脂現(xiàn)貨表現(xiàn)堅(jiān)挺，操作上多單謹(jǐn)慎持有。

豆粕

■豆粕：美豆重回強(qiáng)勢，連粕保持偏多思路

1.現(xiàn)貨：山東3000-3050元/噸（-40），江蘇2980-3030元/噸（-50），東莞2980-3050元/噸（-50）。

2.基差：東莞M01月基差-10~30（0），張家港M01基差5~20（0）。

3.成本：巴西大豆11月到港完稅成本3589元/噸（-34）。

4.供給：第37周大豆壓榨開機(jī)率（產(chǎn)能利用率）為56.76%，較上周增0.57%。

5.庫存：截至9月11日，沿海地區(qū)豆粕庫存量106.65萬噸，較上周下降8.24%，較去年同期增加43.73%。

6.總結(jié)：隔夜美豆大幅反彈重新站上一千美分大關(guān)，市場繼續(xù)交易中國采購題材，美豆走強(qiáng)帶來的成本支撐依舊。國內(nèi)下游需求增速良好，預(yù)計(jì)庫存增速將有放緩，操作上保持多頭思路。

菜粕

■菜粕：跟隨豆粕保持強(qiáng)勢

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報(bào)價(jià)2310-2370（-50）。

2.基差：福建廈門基差報(bào)價(jià)（RM01-30）。

3.成本：加拿大油菜籽2020年11月船期到港完稅成本3831（+41）。

4.供給：第37周沿海地區(qū)進(jìn)口菜籽加工廠開機(jī)率12.49%，上周11.69%。

5.庫存：第37周兩廣及福建地區(qū)菜粕庫存為28520噸，較上周增加3540噸，較去年同期下降75.35%。

6總結(jié)：菜粕由于近期壓榨處于較低水平，供給下降，加之水產(chǎn)消費(fèi)旺季，短期庫存偏緊有助于支撐價(jià)格，菜粕交易上轉(zhuǎn)為偏強(qiáng)思路，對沖可考慮做縮菜豆粕價(jià)差。

玉米

■玉米：基差延續(xù)極弱態(tài)勢

1.現(xiàn)貨：部分地區(qū)上漲。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫2070（0），吉林長春出庫2160（20），山東德州進(jìn)廠2380（30），港口：錦州平倉2290（0），主銷區(qū)：蛇口2420（50），成都2500（0）。

2.基差：極低水平。錦州現(xiàn)貨-C2101=-120（-8）。

3.供給：上周無投放。

4.需求：截止9月11日當(dāng)周淀粉行業(yè)開機(jī)率62.69%（-0.71%），同比降4.18%。酒精行業(yè)開機(jī)率52.14%（4.06%），同比降12.41%。

5.庫存：截至9月4日，北方四港庫存升至274萬噸（20）。注冊倉單持穩(wěn)38158張（0）。

6.總結(jié)：臨儲玉米拍賣上周未投放，但水稻定向投放開始，關(guān)注后期小麥、水稻投放是否持續(xù)放量。近期基本面轉(zhuǎn)弱，回調(diào)可能性加大，但臺風(fēng)天氣不斷影響東北地區(qū)，玉米出現(xiàn)倒伏，期貨價(jià)格繼續(xù)脫離現(xiàn)貨沖高?；顢U(kuò)至無風(fēng)險(xiǎn)套利水平，現(xiàn)貨易跌難漲，炒作結(jié)束后，期價(jià)補(bǔ)跌可能性更高。激進(jìn)投資者等待本輪炒作沖高后，關(guān)注見頂回落跡象，試空。

白糖

■白糖：現(xiàn)貨上調(diào)，短期將測試上方壓力

1.現(xiàn)貨：報(bào)價(jià)上調(diào)。廣西集團(tuán)報(bào)價(jià)5520（+30），昆明集團(tuán)報(bào)價(jià)5550（+50）。

2.基差：擴(kuò)大。白糖05合約南寧331昆明361，01合約南寧267昆明297。

3.成本：巴西配額內(nèi)進(jìn)口3192（-43），巴西配額外進(jìn)口4057（-56），泰國配額內(nèi)進(jìn)口3584（+58），泰國配額外進(jìn)口4568（-55）。

4.供給：預(yù)期國內(nèi)外食糖主產(chǎn)區(qū)減產(chǎn)、巴西中南部新年度增產(chǎn)，全球食糖供應(yīng)缺口下調(diào)。

5.需求：國內(nèi)進(jìn)入純銷售期，下游需求旺季。

6.庫存：國儲糖庫存高位，截止8月底工業(yè)庫存同比增加24萬噸。

7.總結(jié)：巴西糖裝船運(yùn)往國內(nèi)增加，擠占部分國產(chǎn)糖消費(fèi)。中秋與國慶雙節(jié)臨近，受中下游備貨提振，現(xiàn)場市場成交量價(jià)齊升，持續(xù)性有待關(guān)注。同時(shí)，隔夜ICE期糖繼續(xù)上行。因此，短期鄭糖將測試上方壓力，后市關(guān)注ICE期糖走勢與天氣變化等。

棉花

■棉花：有待需求跟進(jìn)，短期或震蕩整理

1.現(xiàn)貨：報(bào)價(jià)上調(diào)。CCIndex3128B報(bào)12758（+76）。

2.基差：擴(kuò)大。棉花05合約-443，01合約-93。

3.成本：進(jìn)口棉價(jià)格指數(shù)FCIndexM折人民幣（1%關(guān)稅）12428（+336），進(jìn)口棉價(jià)格指數(shù)FCIndexM折人民幣（滑準(zhǔn)稅）14002（+191）。

4.供給：我國新疆棉花預(yù)計(jì)從9月底至10月初開始集中收購加工，同比提前7天左右。9月1日發(fā)改委公告將發(fā)放40萬噸的進(jìn)口滑準(zhǔn)稅配額。

5.需求：消費(fèi)淡季向旺季過渡，紡織企業(yè)訂單不足，尤其是出口訂單尚未規(guī)模恢復(fù)。

6.庫存：8月底全國棉花商業(yè)庫存總量約240.98萬噸，較上月減少45.43萬噸，降幅15.86%。此外，倉單加速流出。國儲棉庫存維持低位，7月開始投放，9月30日結(jié)束。

7.總結(jié)：北半球主產(chǎn)棉國進(jìn)入棉花生長后期，天氣炒作持續(xù)。國內(nèi)受紡企對低支紗的需求提振，儲備棉投放成交良好。此外，紡織企業(yè)累庫，訂單尤其是出口訂單尚未規(guī)模恢復(fù)。棉市面臨金九銀十，下游消費(fèi)有所回暖。同時(shí)，隔夜ICE期棉震蕩微漲。綜上，鄭棉短期或震蕩整理，后市關(guān)注美棉走勢與產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整等。