■股指:短期積極布局，逢低做多

1.外部方面：海外經(jīng)濟體復(fù)蘇進程一波多折，并不順暢，主要股指高位區(qū)間震蕩。美聯(lián)儲繼續(xù)釋放鴿派信號，維持低利率水平至2023年，寬松環(huán)境延續(xù)，市場流動性依舊充裕。隔夜歐美股市震蕩下跌，短期海外風(fēng)險反復(fù)。

2.內(nèi)部方面：8月投資需求數(shù)據(jù)繼續(xù)好轉(zhuǎn)，經(jīng)濟穩(wěn)步恢復(fù)。宏觀流動性寬松中雖有邊際收緊，但股市流動性依舊充裕。資本市場制度改革紅利會繼續(xù)釋放，經(jīng)濟改善情況也較好。中短期回調(diào)是為“十一”后的秋季上攻行情做鋪墊，調(diào)整途中的急跌是逢低建倉的機會。昨日股指漲跌不一，其中滬指小幅下跌，深成指與創(chuàng)業(yè)板指紅盤報收。科創(chuàng)50指數(shù)表現(xiàn)搶眼，大漲2.51%。兩市合計成交7500億元左右，行業(yè)板塊漲跌互現(xiàn)，半導(dǎo)體板塊領(lǐng)漲。北向資金小幅凈買入4.39億元，連續(xù)3日凈買入?；罘矫妫唐诠芍刚{(diào)整，股指期貨貼水。

3.總結(jié)：經(jīng)濟面處于內(nèi)需改善，外需逐步恢復(fù)的階段，貨幣政策處于“寬松周期中的邊際調(diào)整階段”。風(fēng)險偏好受到海外疫情、中美博弈、地緣政治局勢等外部事件反復(fù)干擾，不改中長期震蕩上行趨勢。股指運行節(jié)奏“慢漲急跌”，9月中下旬逢回調(diào)低點做多IC2012、IF2012、IH2012。技術(shù)面上，滬指850日均線3028點已放量突破，震蕩上行趨勢確立。

4.股指期權(quán)策略：鑒于股指由前期單邊上漲勢轉(zhuǎn)為當(dāng)前區(qū)間震蕩市，為對沖階段性的回調(diào)風(fēng)險（股票多頭+股指期權(quán)組合），可考慮采取備兌策略或牛市價差策略。

■貴金屬：失業(yè)數(shù)據(jù)打壓金價

1.現(xiàn)貨：AuT+D413.22（-0.73 %），AgT+D5805（-2.40 %），金銀（國際）比價71.61 。2.利率：10美債0.69%；5年TIPS -1.29%（-0.13）；美元92.91 。3.聯(lián)儲：接近于零的美國短期利率將至少維持到2023年底。4.EFT持倉：SPDR1246.9800噸（-0.59）。5.總結(jié)：初請失業(yè)金數(shù)據(jù)連續(xù)三周降至100萬人以下，創(chuàng)自3月初以來的新低，打壓金價，不過總體仍未擺脫震蕩區(qū)間?？煽紤]日歷價差策略。

■螺紋：貨幣政策收緊預(yù)期升溫，現(xiàn)貨下挫

1.現(xiàn)貨:唐山普方坯33700（0）；上海市場價3860元/噸（0），現(xiàn)貨價格廣州地區(qū)4220（0），杭州地區(qū)3860（-10）

2.成本：鋼坯完全成本3401，出廠成本3420.

3.產(chǎn)量及庫存：本周螺紋全國統(tǒng)計倉庫庫存量：881.1萬噸減少12.48噸，環(huán)比下降1.39%，與去年同期相比，增加332.92萬噸，同比上升60.73%。本周線材全國統(tǒng)計倉庫庫存量（如圖2所示）：183.13萬噸減少5.05噸，環(huán)比下降2.69%，與去年同期相比增加15.53萬噸，同比增加9.27%。實際廠庫庫存為355.28萬噸，較上一周下降2.89萬噸，環(huán)比下降0.81%，較去年同期增加149.89萬噸，同比上漲72.97%，本周鋼廠庫存上周降幅減少，說明鋼廠發(fā)貨整體出貨還可以。

4.總結(jié)：庫存高位，受到近日下游地產(chǎn)消費數(shù)據(jù)提振，同時政策重新重視基建并且8月發(fā)債額度重回強勢。但是考慮到9月信貸以及貨幣收緊可能性正在逐步變大，對螺紋下游需求預(yù)期急劇降溫，螺紋期現(xiàn)出現(xiàn)同跌。

■鐵礦石：供給略有改善，現(xiàn)貨下挫

1.現(xiàn)貨：唐山66%干基含稅現(xiàn)金出廠910（0），日照金布巴866（-4），PB粉910（-4）。

2.發(fā)運：本期Mysteel新口徑澳大利亞巴西鐵礦發(fā)運總量2633.7萬噸，環(huán)比增加259.2萬噸；澳大利亞發(fā)貨總量1816.9萬噸，環(huán)比增加185.3萬噸；其中澳大利亞發(fā)往中國量1516.9萬噸，環(huán)比增加160.4萬噸；巴西發(fā)貨總量816.8萬噸，環(huán)比增加73.9萬噸。

4. 本周一（7日）Mysteel統(tǒng)計45港庫存總量11449.83萬噸，上周四（3日）11373.99萬噸，上周一（31日）11297.67萬噸。本周港口總庫存環(huán)比上周一累庫152萬噸。分區(qū)域來看，東北、華北、華東、華南四個區(qū)域庫存均有增加。據(jù)了解，雖然上周華東地區(qū)部分港口到港減少，但多數(shù)前期在港船只順勢入庫，因此區(qū)域庫存得以增加，港口壓港情況有所好轉(zhuǎn)。

5總結(jié)：庫存出現(xiàn)增加，發(fā)港量回暖，短期供需緊張局面緩解。雖有宏觀面8月社融數(shù)據(jù)支撐，但是庫存拐點已現(xiàn)且目前需求擔(dān)憂升溫，疊加礦價高位，目前價格難以維持。

■滬銅：短期回落，中期高位震蕩

1.現(xiàn)貨：長江有色市場1#電解銅平均價為51,560元/噸（-480）。

2.利潤：維持虧損。進口為虧損1,814.13元元/噸,前值為虧損2,251.54元/噸。

3.基差：長江銅現(xiàn)貨基差130。

4.庫存：上期所銅庫存176,795噸（-78噸），LME銅庫存為78,750噸（-150噸），保稅區(qū)庫存為總計21.35噸（-1.5噸）。

5.總結(jié)：供應(yīng)面偏緊，需求面旺季略差于預(yù)期，價格高位橫盤，短期支撐在51000附近有效，依然高位運行對待。

■滬鋁：庫存低位，高位偏強

1.現(xiàn)貨：長江有色市場1#電解鋁平均價為14,600元/噸（-70）。

2.利潤：維持。電解鋁進口虧損為24.62元/噸，前值進口虧損為174.51元/噸。

3.基差：長江鋁現(xiàn)貨基差+95,前值+120。

4.供給：廢金屬進口寬松。

5.庫存：上期所鋁庫存251,266噸（+1,913噸），LME鋁庫存為1,506,425噸（-3,975噸），保稅區(qū)庫存為總計73.6萬噸（+0.3萬噸）。

6.總結(jié)：國內(nèi)庫存低位，國外庫存高位，基差仍偏強。短期來看，高位橫盤未下破，總體觀望。

■PTA：供需預(yù)期弱價格繼續(xù)承壓

1.現(xiàn)貨市場：PTA現(xiàn)貨供應(yīng)寬松，市場信心不足，PTA期現(xiàn)貨買賣氣氛不佳。下周貨源報盤參考2101貼水190自提、遞盤參考2101貼水195自提，現(xiàn)貨成交3436-3440自提。現(xiàn)貨成交預(yù)估4000噸，聽聞3436、3440、3440自提，另有8000噸未點價的下周及9月底貨源成交，現(xiàn)貨成交參考2101貼水190-195自提。（元/噸）

2.庫存：PTA庫存天數(shù)7天（前值7.5）

3.基差：2101合約華東現(xiàn)貨：-184（前值-200）

4.總結(jié)：今日PTA現(xiàn)貨市場交易氣氛清淡，由于日內(nèi)部分聚酯工廠公布月內(nèi)檢修計劃，使得市場對下游需求存在一定擔(dān)憂情緒，疊加原油日內(nèi)支撐有限，PTA期現(xiàn)貨市場趨弱下行?？紤]到滌綸長絲需求表現(xiàn)尚可，聚酯檢修力度擴大有限，因此預(yù)估PTA跌幅有限，短期穩(wěn)中偏弱震蕩。

■塑料：下游需季開工尚可提振需求端

1.現(xiàn)貨市場：今日PE市場價格下跌，華北大區(qū)線性部分跌50元/噸，華東大區(qū)線性部分跌50元/噸，華南大區(qū)線性部分跌20-50元/噸。部分石化繼續(xù)調(diào)低出廠價，石化庫存消化速度有所減慢，貿(mào)易商多出貨不暢，隨行讓利報盤，終端工廠接貨意向相對欠佳，現(xiàn)貨市場交易情緒較為清淡，實盤側(cè)重商談。國內(nèi)LLDPE主流價格在7300-7800元/噸。

2.總結(jié)：線性期貨小幅低開，午后有所拉漲，進口貨源午后成交尚可，美國貨源后期對中國市場供應(yīng)依然偏緊，加之印度貨源延期到港，預(yù)計10月到港不多，美金價格下行空間有限，同時考慮到新增裝置預(yù)計9月下旬開車，但產(chǎn)量釋放預(yù)計到10月份，同時受傳統(tǒng)下游需求旺季支撐，工廠節(jié)前貨少量剛需備貨。明日國內(nèi)PE市場或窄幅震蕩，LLDPE主流價格預(yù)計在7350-7850元/噸。

■橡膠：原料價格有所回升，價格重心上抬

1.現(xiàn)貨市場：本周天然橡膠現(xiàn)貨市場價格寬幅震蕩，周內(nèi)滬膠盤面先跌后仰，但整體來看資金參與度較低，市場人氣低迷?，F(xiàn)貨目前輪胎廠整體出口訂單依舊表現(xiàn)強勢，聽聞國慶假期輪胎廠維持正常開工，聽聞近期工廠拿貨積極性提升，人混整體走貨順暢；但橡膠制品企業(yè)來看，多維持按需采購為主，整體囤貨意向薄弱，因此使得短期來看淺色膠整體成交氣氛表現(xiàn)一般；而煙片膠整體來看依然貨源緊缺，加之美金盤高挺支撐使得少數(shù)持貨商繼續(xù)維持偏高報盤，實際成交慘淡。截至周四上海市場SCRWF周均價為11555元/噸，較上周上漲25元/噸，漲幅0.22%。

2.總結(jié)：此輪行情的跌后反彈，更多是受到宏觀因素驅(qū)動，產(chǎn)業(yè)自身基本面變化有限。下周來看，滬膠有望維持區(qū)間震蕩表現(xiàn)。一是國際油價重回40美元/桶上方，化工品成本支撐加強，天然橡膠下方受到支撐；二是交割品低庫存情況未有改善，給予盤面一定支撐；三是下游輪胎開工穩(wěn)健，部分企業(yè)出口量已超去年同期，加之重卡市場表現(xiàn)亮眼，因此需求端繼續(xù)恢復(fù)中，給行情以支撐。只是國內(nèi)居高的社會庫存仍為壓制行情反彈高度的關(guān)鍵。

■油脂：油脂延續(xù)強勢

1.現(xiàn)貨：豆油，一級天津7380（+140），張家港7440（+150），棕櫚油，天津24度6680（+90），東莞6750（+110）。

2.基差：豆油天津200（0），棕櫚油東莞518（0）。

3.成本：印尼棕櫚油11月完稅成本6232（-3）元/噸，巴西豆油11月進口完稅價7610（+120）元/噸。

4.供給：大豆壓榨近期持續(xù)提升，豆油供應(yīng)充足。馬來西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示8月馬來西亞毛棕櫚油產(chǎn)量186萬噸，環(huán)比增3.7%。

5.需求：需求增速放緩，同比穩(wěn)定。

6.庫存：截至9月11日，國內(nèi)豆油商業(yè)庫存127.115萬噸，較上周減少0.34萬噸。棕櫚油港口庫存33.75萬噸，較上周增3.1%，較上月同期降7.4%，較去年同期下降40.53%。

7.總結(jié)：隔夜美豆延續(xù)強勢，市場繼續(xù)交易中國采購題材，美豆走強帶來的成本支撐依舊，國內(nèi)油脂現(xiàn)貨表現(xiàn)堅挺，操作上多單謹(jǐn)慎持有。

■豆粕：美豆重回強勢，連粕保持偏多思路

1.現(xiàn)貨：山東3030-3070元/噸（+30），江蘇3030-3060元/噸（+30），東莞3020-3060元/噸（+20）。

2.基差：東莞M01月基差-10~30（0），張家港M01基差5~20（0）。

3.成本：巴西大豆11月到港完稅成本3636元/噸（+47）。

4.供給：第37周大豆壓榨開機率（產(chǎn)能利用率）為56.76%，較上周增0.57%。

5.庫存：截至9月11日，沿海地區(qū)豆粕庫存量106.65萬噸，較上周下降8.24%，較去年同期增加43.73%。

6.總結(jié)：隔夜美豆延續(xù)強勢，市場繼續(xù)交易中國采購題材，美豆走強帶來的成本支撐依舊。國內(nèi)下游需求增速良好，預(yù)計庫存增速將有放緩，操作上保持多頭思路。

■菜粕：跟隨豆粕保持強勢

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報價2320-2380（+10）。

2.基差：福建廈門基差報價（RM01-30）。

3.成本：加拿大油菜籽2020年11月船期到港完稅成本3791（-40）。

4.供給：第37周沿海地區(qū)進口菜籽加工廠開機率12.49%，上周11.69%。

5.庫存：第37周兩廣及福建地區(qū)菜粕庫存為28520噸，較上周增加3540噸，較去年同期下降75.35%。

6總結(jié)：菜粕由于近期壓榨處于較低水平，供給下降，加之水產(chǎn)消費旺季，短期庫存偏緊有助于支撐價格，加之美豆持續(xù)走強，連帶支撐轉(zhuǎn)強。菜粕繼續(xù)保持多頭思路。

■玉米：基差延續(xù)極弱態(tài)勢

1.現(xiàn)貨：部分地區(qū)上漲。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫2070（0），吉林長春出庫2160（0），山東德州進廠2400（20），港口：錦州平倉2300（10），主銷區(qū)：蛇口2420（0），成都2500（0）。

2.基差：極低水平。錦州現(xiàn)貨-C2101=-126（-6）。

3.供給：上周無投放。

4.需求：截止9月11日當(dāng)周淀粉行業(yè)開機率62.69%（-0.71%），同比降4.18%。酒精行業(yè)開機率52.14%（4.06%），同比降12.41%。

5.庫存：截至9月4日，北方四港庫存升至274萬噸（20）。注冊倉單持穩(wěn)37685張（-500）。

6.總結(jié)：臨儲玉米拍賣上周未投放，但水稻定向投放開始，關(guān)注后期小麥、水稻投放是否持續(xù)放量。近期基本面轉(zhuǎn)弱，回調(diào)可能性加大，但美玉米向上突破360一線，并沒美豆強勁，帶動農(nóng)產(chǎn)品看好預(yù)期，或再度激發(fā)內(nèi)盤玉米多頭積極性。期貨價格繼續(xù)脫離現(xiàn)貨沖高，基差擴至無風(fēng)險套利水平，。激進投資者等待本輪炒作沖高后，關(guān)注見頂回落跡象，試空。

■白糖：現(xiàn)貨上調(diào)，短期將測試上方壓力

1.現(xiàn)貨：報價上調(diào)。廣西集團報價5550（+30），昆明集團報價5570（+20）。

2.基差：縮小。白糖05合約南寧304昆明324，01合約南寧242昆明262。

3.成本：巴西配額內(nèi)進口3192（-43），巴西配額外進口4057（-56），泰國配額內(nèi)進口3584（+58），泰國配額外進口4568（-55）。

4.供給：預(yù)期國內(nèi)外食糖主產(chǎn)區(qū)減產(chǎn)、巴西中南部新年度增產(chǎn)，全球食糖供應(yīng)缺口下調(diào)。

5.需求：國內(nèi)進入純銷售期，下游需求旺季。

6.庫存：國儲糖庫存高位，截止8月底工業(yè)庫存同比增加24萬噸。

7.總結(jié)：巴西糖裝船運往國內(nèi)增加，擠占部分國產(chǎn)糖消費。中秋與國慶雙節(jié)臨近，受中下游備貨提振，現(xiàn)場市場成交量價齊升，持續(xù)性有待關(guān)注。同時，隔夜ICE期糖繼續(xù)上行。因此，短期鄭糖將測試上方壓力，后市關(guān)注ICE期糖走勢與天氣變化等。

■棉花：有待需求跟進，短期或震蕩整理

1.現(xiàn)貨：報價上調(diào)。CCIndex3128B報12773（+15）。

2.基差：擴大。棉花05合約-372，01合約-22。

3.成本：進口棉價格指數(shù)FCIndexM折人民幣（1%關(guān)稅）12386（-42），進口棉價格指數(shù)FCIndexM折人民幣（滑準(zhǔn)稅）13979（-23）。

4.供給：我國新疆棉花預(yù)計從9月底至10月初開始集中收購加工，同比提前7天左右。9月1日發(fā)改委公告將發(fā)放40萬噸的進口滑準(zhǔn)稅配額。

5.需求：消費淡季向旺季過渡，紡織企業(yè)訂單不足，尤其是出口訂單尚未規(guī)?；謴?fù)。

6.庫存：8月底全國棉花商業(yè)庫存總量約245萬噸，較上月減少41萬噸，降幅14%，同比下降7萬噸。此外，倉單加速流出。國儲棉庫存維持低位，7月開始投放，9月30日結(jié)束。

7.總結(jié)：北半球主產(chǎn)棉國進入棉花生長后期，天氣炒作持續(xù)。國內(nèi)受紡企對低支紗的需求提振，儲備棉投放成交良好。此外，紡織企業(yè)累庫，訂單尤其是出口訂單尚未規(guī)模恢復(fù)。棉市面臨金九銀十，下游消費有所回暖。同時，隔夜ICE期棉震蕩回落。綜上，鄭棉短期或震蕩整理，后市關(guān)注美棉走勢與產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整等。