9月21日周一，三大指數(shù)出現(xiàn)高開(kāi)之后震蕩走弱，券商板塊則高開(kāi)低走，出現(xiàn)震蕩走勢(shì)，軍工板塊表現(xiàn)活躍，農(nóng)業(yè)板塊出現(xiàn)回升，市場(chǎng)維持震蕩調(diào)整走勢(shì)，賺錢效應(yīng)一般。酒店、旅游、白酒等板塊則出現(xiàn)了一定的回調(diào)。

券商股在上周五出現(xiàn)了大漲的走勢(shì)，消息面上，國(guó)聯(lián)證券與國(guó)金證券發(fā)布停牌公告，前者將通過(guò)換股的方式吸收合并國(guó)金證券，與此同時(shí)國(guó)聯(lián)證券收購(gòu)長(zhǎng)沙傭金持有國(guó)金證券約7.82%的股權(quán)，券商合并激發(fā)了投資者對(duì)于券商股的投資熱情。通過(guò)券商合并來(lái)增強(qiáng)單個(gè)券商的實(shí)力，是打造航母級(jí)券商的一個(gè)重要方式。作為行情的風(fēng)向標(biāo)，券商股集體拉升也預(yù)示著市場(chǎng)調(diào)整接近尾聲，周一券商股多數(shù)出現(xiàn)了高開(kāi)低走震蕩的走勢(shì)，說(shuō)明市場(chǎng)對(duì)于后市的信心依然不足，但建議投資者可以逢低布局消費(fèi)、券商等板塊來(lái)迎接四季度的反彈行情，四季度隨著三季度經(jīng)濟(jì)的回升，上市公司三季報(bào)業(yè)績(jī)有望超出預(yù)期，從而能帶動(dòng)大盤(pán)出現(xiàn)一定反彈，年底之前，市場(chǎng)有望出現(xiàn)一波像樣的行情，挑戰(zhàn)前期的反彈高點(diǎn)，上證指數(shù)有望創(chuàng)出年內(nèi)新高。

政策面上，財(cái)政部等五部委發(fā)布關(guān)于開(kāi)展燃料汽車電池示范應(yīng)用的通知，通知提出將對(duì)燃料電池汽車的購(gòu)置補(bǔ)貼政策調(diào)整為燃料電池汽車示范應(yīng)用支持政策，對(duì)符合條件的城市群開(kāi)展燃料電池汽車關(guān)鍵核心技術(shù)產(chǎn)業(yè)化攻關(guān)和示范應(yīng)用給予獎(jiǎng)勵(lì)，形成布局合理，各有側(cè)重，協(xié)同推進(jìn)的燃料電池汽車發(fā)展新模式，示范期間五部門將采取以獎(jiǎng)代補(bǔ)的方式，對(duì)入圍示范的城市群按照其目標(biāo)完成情況給予獎(jiǎng)勵(lì)。獎(jiǎng)勵(lì)資金不得用于支持燃料電池汽車整車生產(chǎn)投資項(xiàng)目和加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。大力發(fā)展新能源汽車是我國(guó)的重要政策，鋰電池汽車和燃料電池汽車共同發(fā)展，兩個(gè)技術(shù)路徑都會(huì)給予政策支持，最終看哪個(gè)技術(shù)路線能夠成為主流的技術(shù)路線，目前來(lái)看，鋰電池汽車更加成熟，成本也較低，目前是主流的技術(shù)路徑，燃料電池作為新的技術(shù)，未來(lái)有一定的發(fā)展空間，但短期之內(nèi)技術(shù)成熟度不高，成本也較高，未來(lái)要通過(guò)技術(shù)進(jìn)步來(lái)降低燃料電池的成本，在安全性方面也要大力改進(jìn)。

貨幣政策方面。我國(guó)9月一年期貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR)為3.85%，和預(yù)期一致，與上月持平，五年期貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR)為4.65%，同樣沒(méi)有改變，維持到一定的穩(wěn)定性。在貨幣政策方面，隨著經(jīng)濟(jì)的回升，貨幣政策邊際上有所收緊，但不會(huì)退出逆周期調(diào)節(jié)政策，支持企業(yè)發(fā)展保持流動(dòng)性合理充裕依然是現(xiàn)在重要的政策目標(biāo)，流動(dòng)性合理充裕對(duì)于A股市場(chǎng)的反彈會(huì)形成有力的支撐?，F(xiàn)在A股市場(chǎng)已經(jīng)開(kāi)啟了一輪慢牛長(zhǎng)牛走勢(shì)，市場(chǎng)的分化特征非常明顯。這次慢牛長(zhǎng)牛，是一個(gè)中長(zhǎng)期的趨勢(shì)。我一直建議大家重點(diǎn)關(guān)注的消費(fèi)和科技兩個(gè)方向是最需要關(guān)注的領(lǐng)域，過(guò)去幾年已經(jīng)取得了很高的超額收益，未來(lái)仍然會(huì)進(jìn)一步強(qiáng)化消費(fèi)和科技的優(yōu)勢(shì)。

A股市場(chǎng)過(guò)去30年經(jīng)歷了五輪大牛市，這輪牛市可以視為第六輪牛市，起點(diǎn)就是2019年初的24零點(diǎn)。這輪牛市的特征，一是慢牛長(zhǎng)牛，而不是快牛瘋牛，二是分化嚴(yán)重，業(yè)績(jī)好的白馬股以及未來(lái)成長(zhǎng)性較好的科技龍頭股是最主要的投資機(jī)會(huì)，極差股和題材股則無(wú)人問(wèn)津，很多垃圾股甚至可能在這輪牛市中被清理出市場(chǎng)，觸發(fā)退市條件，三是機(jī)構(gòu)投資者的占比會(huì)逐漸增加，今年以來(lái)新基金發(fā)行量已經(jīng)突破2萬(wàn)億，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)2015年大牛市的新基金發(fā)行量，且70%都是權(quán)益類的基金，這說(shuō)明大量的居民儲(chǔ)蓄正在通過(guò)買基金入市，這驗(yàn)證了我一直以來(lái)的看法。在房住不炒的調(diào)控之下，大量的居民財(cái)富無(wú)法通過(guò)炒房來(lái)進(jìn)入樓市，就會(huì)選擇新的投資渠道，資本市場(chǎng)則是承接這一巨大資金量的一個(gè)主要平臺(tái)。當(dāng)然大多數(shù)投資者是通過(guò)買入基金等機(jī)構(gòu)產(chǎn)品來(lái)入市，這樣的話勝算更高。這輪牛市既有基本面復(fù)蘇的因素，又有經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的推動(dòng)，同時(shí)流動(dòng)性改善也會(huì)推動(dòng)估值向上修復(fù)。目前仍然處于牛市的初期，市場(chǎng)對(duì)牛市的分歧依然較大，多空分歧存在正是說(shuō)明市場(chǎng)處于猶豫中上漲的階段。金融供給側(cè)改革以及新證券法的實(shí)施，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革的推進(jìn)，新三板精選層的推出，這些措施都將釋放出政策紅利，讓資本市場(chǎng)更好的服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，同時(shí)反映經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的大趨勢(shì)，因此從投資上建議投資者一定要重點(diǎn)關(guān)注新經(jīng)濟(jì)的機(jī)會(huì)，傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)方面主要機(jī)會(huì)在消費(fèi)白馬股，包括我一直給大家建議的白酒、醫(yī)藥、食品飲料等優(yōu)質(zhì)股票，在調(diào)整之后，將是比較好的配置。

新經(jīng)濟(jì)方面，創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板實(shí)施注冊(cè)制之后，將會(huì)有越來(lái)越多的新經(jīng)濟(jì)企業(yè)注冊(cè)上市，一些明星新經(jīng)濟(jì)龍頭也有望回歸A股。一方面，可能會(huì)對(duì)傳統(tǒng)股票產(chǎn)生資金分流作用，導(dǎo)致一些傳統(tǒng)股票出現(xiàn)回落，另一方面將會(huì)提升新經(jīng)濟(jì)板塊的市值占比，從而改善A股市場(chǎng)的市值結(jié)構(gòu)，讓A股市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的代表性更強(qiáng)。周二首批四只科創(chuàng)50ETF將正式發(fā)售，看好科創(chuàng)板的投資者可以給予適當(dāng)關(guān)注，配置ETF比選擇個(gè)股風(fēng)險(xiǎn)上更低，可以避免個(gè)股的風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)然由于科創(chuàng)板上市公司多數(shù)處于初創(chuàng)期，還沒(méi)有穩(wěn)定的盈利，甚至沒(méi)有穩(wěn)定的商業(yè)模式，因此投資比例上一定要嚴(yán)格控制，建議投資客在科創(chuàng)板ETF的資金量不要超過(guò)個(gè)人可投資資金量的20%，從總量上來(lái)控制風(fēng)險(xiǎn)。

消費(fèi)依然是建議大家重點(diǎn)關(guān)注的方向，我國(guó)擁有世界上最大的消費(fèi)市場(chǎng)，也有擁有世界上最多的人口，同時(shí)擁有世界上最大的中產(chǎn)階級(jí)人群，消費(fèi)升級(jí)帶來(lái)的品牌消費(fèi)金上升的機(jī)會(huì)依然較大。隨著人們收入的提升以及消費(fèi)意識(shí)的提升，對(duì)于品牌的認(rèn)可度將越來(lái)越高，一些具有品牌的消費(fèi)品將會(huì)成為更持久的投資標(biāo)的。我一直倡導(dǎo)價(jià)值投資理念，現(xiàn)在價(jià)值投資已經(jīng)逐步深入人心，也得有越來(lái)越多的投資者加入我的價(jià)值投資圈。巴菲特作為價(jià)值投資最成功的踐行者，從他的長(zhǎng)期投資業(yè)績(jī)來(lái)看，驗(yàn)證了價(jià)值投資的魅力，世界上大多數(shù)取得長(zhǎng)期投資順利投資者都是價(jià)值投資者，這不是偶然而是必然，說(shuō)明價(jià)值投資是一個(gè)普世的原理。價(jià)值投資既適合于美國(guó)的股市，也適合于A股市場(chǎng)，過(guò)去幾年價(jià)值投資的標(biāo)的不斷創(chuàng)出新高，一些業(yè)績(jī)較差的股票則不斷被邊緣化，這說(shuō)明價(jià)值投資在A股市場(chǎng)已經(jīng)生根發(fā)芽，開(kāi)花結(jié)果。