市場分析與交易建議

白糖：現貨穩(wěn)定 盤面回調

國際市場方面，昨日原糖期貨走高，市場恐慌情緒緩解，繼續(xù)維持上行趨勢。鄭糖盤面日內大幅回落，現貨穩(wěn)定，廣西地區(qū)一級白糖報價在5590-5630元/噸，較上周五維持穩(wěn)定；加工糖售價以穩(wěn)定為主，福建地區(qū)一級碳化糖5620元/噸，較上周五維持穩(wěn)定，江蘇地區(qū)一級碳化糖報5680元/噸，較上周五維持穩(wěn)定?，F貨上近期國內糖價持續(xù)上漲，買方采購意愿減弱，但現貨商依然挺價，短期現貨仍易漲難跌，對盤面還有提振。

策略：短線盤面隨宏觀有波動，現貨在旺季之下仍有進一步上沖動力，繼續(xù)短線操作，上方空間不過大期待。謹慎偏多。

風險：宏觀風險，匯率風險。

棉花：鄭棉震蕩偏強

昨日美棉震蕩，9月20日當周，棉花吐絮率為57%，前一周為47%，上一年度同期為61%，五年均值為55%；美國棉花生長狀況達到中等及以上優(yōu)良以上的為73%，上一年度同期為81%；棉花收割率為11%。天氣上要注意據美國國家颶風中心監(jiān)測，熱帶風暴Beta或于本周初期自得州南部或路易斯安那州登陸，可能形成颶風。鄭棉震蕩偏強，南疆絮棉籽棉收購價高，推高南疆紡棉收購價，紡棉41%-42%衣分籽棉收購價也多在6.7-6.8元/公斤，棉籽近期有所上漲，手摘棉籽2.3-2.35元/公斤，手摘皮棉理論成本14000-14300元/噸毛重。北疆機采40%衣分籽棉收購價多在5.5-5.6元/公斤，當前新棉成本已倒掛，部分軋花廠控制收購量以避免風險。下游需求端目前看下游訂單有所回升，庫存略有去化，整體看后期消費緩慢回升格局不變。

策略：美禁止進口中國新疆棉花制品消息短期證偽，低價基礎上繼續(xù)向下空間很有限，期價隨宏觀仍有波動，區(qū)間震蕩思路。中性

風險點：匯率風險、紡織品出口、美棉出口銷售、下游訂單。

豆菜粕：期價回落

美豆收盤小幅下跌。出口仍表現強勁，昨日USDA公布民間出口商向中國和未知目的地分別銷售26.6萬噸和26.4萬噸大豆，均為20/21年度付運。南美方面，氣象預報顯示未來一周巴西馬州降雨和土壤墑情改善，有利大豆種植。國內跟隨外盤回落，盤面榨利亦有所下降。中下游采購謹慎，昨日總成交10.66萬噸，多為現貨成交，成交均價3061（-32）。但因雙節(jié)前備貨，下游提貨積極，截至9月18日沿海油廠豆粕庫存由106.65萬噸降至102.32萬噸。昨日菜粕仍無成交。

策略：單邊謹慎看多。

風險：南美大豆豐產；國內非瘟二次爆發(fā)；人民幣匯率大幅升值。

油脂：期價高位回落

昨日三大油脂價格高位回落。國際方面，ITS出口數據：2020年9月20日累計出口 1,035,041噸，上月同期946,338噸，增加88,703噸，增幅9.37%；馬來西亞AmSpec agni出口數據：2020年9月1-20日棕櫚油出口量為1,040,085噸，較8月1-20日出口的925,083噸增加12.4%。西馬南方棕油協(xié)會SPPOMA：9月1日-20日馬來西亞棕櫚油產量比8月降1.1%，單產降1.63%，出油率增0.10%。國內方面，華南地區(qū)24度棕櫚油現貨基差p2101+480，華北地區(qū)一級豆油現貨基差y2101+220，華南地區(qū)四級菜油現貨基差oi2101+450。印尼棕櫚油近月cnf價格792.5美元/噸，盤面進口利潤-278元/噸; 南美豆油近月cnf價格899美元/噸，盤面進口利潤-140元/噸。后期重點關注國外棕櫚油產地庫存趨勢、國內油脂消費表現以及國際原油價格走勢。

策略：單邊中性，高位震蕩；套利方面關注01YP擴大機會

風險：東南亞棕櫚油產量恢復不及預期；豆油終端消費表現

玉米與淀粉：期價繼續(xù)回落

期現貨跟蹤：國內玉米現貨價格漲跌互現，其中河南弱勢帶動全國整體偏弱；淀粉現貨價格總體穩(wěn)定，局部地區(qū)漲跌互現。玉米與淀粉期價夜盤沖高回落后震蕩運行，其中淀粉相對弱于玉米。

邏輯分析：對于玉米而言，近期繼續(xù)受中期邏輯影響，即新作減產使得市場預期下一年度供需缺口擴大，期價繼續(xù)增倉上行，2009合約到期之后近月即1月基差歷史低位繼續(xù)下滑，或已經甚至過度反映后期現貨價格上漲預期；對于淀粉而言，考慮到華北產區(qū)現貨生產利潤為負，或影響下游行業(yè)開機率繼而影響階段性供應。但與此同時，行業(yè)產能過剩格局未變，而需求端難有顯著改善，據此我們傾向于淀粉-玉米價差或維持低位區(qū)間窄幅震蕩運行。

策略：中期看多，短期轉為中性，建議謹慎投資者觀望，激進投資者輕倉短線操作。

風險因素：臨儲拍賣政策、國家進口政策和非洲豬瘟疫情。

雞蛋：現貨價格繼續(xù)回落

博亞和訊數據顯示，雞蛋現貨價格繼續(xù)回落，與上一交易日相比，主產區(qū)均價下跌0.07元/斤，主銷區(qū)下跌0.01元/斤。期價則近弱遠強，以收盤價計，1月合約上漲82元，5月合約上漲33元，9月合約無成交，主產區(qū)均價對1月合約貼水374元。

邏輯分析：近期期貨相對強于現貨，帶動基差繼續(xù)環(huán)比下滑，主產區(qū)均價對1月和5月基差仍處于歷史同期低位，或主要源于近期淘汰雞價格持續(xù)下跌所帶來的蛋雞超淘預期。在這種情況下，基于中期邏輯，即蛋雞高存欄之下，生豬養(yǎng)殖恢復將降低對禽類產品包括雞蛋的替代需求，接下來畜禽產品包括生豬和白羽肉雞的現貨價格與養(yǎng)殖利潤走勢值得重點留意。

策略：中期看空，建議謹慎投資者觀望，激進投資者可以考慮繼續(xù)持有遠月合約空單。

風險因素：非洲豬瘟疫情。

生豬：豬價跌勢延續(xù)

據博亞和訊監(jiān)測，2020年9月22日全國外三元生豬均價為34.29元/公斤，較昨日下跌0.18元/公斤；仔豬均價為100.59元/公斤，較昨日下跌0.04元/公斤；白條肉均價44.16元/公斤，較昨日下跌0.22元/公斤。東北華北引領豬價下跌，規(guī)模養(yǎng)殖場出欄持續(xù)增加，豬價進入下行周期。