市場分析與交易建議

白糖：現(xiàn)貨穩(wěn)定 盤面回調(diào)

國際市場方面，昨日原糖期貨走高，市場恐慌情緒緩解，繼續(xù)維持上行趨勢。鄭糖盤面日內(nèi)大幅回落，現(xiàn)貨穩(wěn)定，廣西地區(qū)一級白糖報(bào)價(jià)在5590-5630元/噸，較上周五維持穩(wěn)定；加工糖售價(jià)以穩(wěn)定為主，福建地區(qū)一級碳化糖5620元/噸，較上周五維持穩(wěn)定，江蘇地區(qū)一級碳化糖報(bào)5680元/噸，較上周五維持穩(wěn)定?，F(xiàn)貨上近期國內(nèi)糖價(jià)持續(xù)上漲，買方采購意愿減弱，但現(xiàn)貨商依然挺價(jià)，短期現(xiàn)貨仍易漲難跌，對盤面還有提振。

策略：短線盤面隨宏觀有波動(dòng)，現(xiàn)貨在旺季之下仍有進(jìn)一步上沖動(dòng)力，繼續(xù)短線操作，上方空間不過大期待。謹(jǐn)慎偏多。

風(fēng)險(xiǎn)：宏觀風(fēng)險(xiǎn)，匯率風(fēng)險(xiǎn)。

棉花：鄭棉震蕩偏強(qiáng)

昨日美棉震蕩，9月20日當(dāng)周，棉花吐絮率為57%，前一周為47%，上一年度同期為61%，五年均值為55%；美國棉花生長狀況達(dá)到中等及以上優(yōu)良以上的為73%，上一年度同期為81%；棉花收割率為11%。天氣上要注意據(jù)美國國家颶風(fēng)中心監(jiān)測，熱帶風(fēng)暴Beta或于本周初期自得州南部或路易斯安那州登陸，可能形成颶風(fēng)。鄭棉震蕩偏強(qiáng)，南疆絮棉籽棉收購價(jià)高，推高南疆紡棉收購價(jià)，紡棉41%-42%衣分籽棉收購價(jià)也多在6.7-6.8元/公斤，棉籽近期有所上漲，手摘棉籽2.3-2.35元/公斤，手摘皮棉理論成本14000-14300元/噸毛重。北疆機(jī)采40%衣分籽棉收購價(jià)多在5.5-5.6元/公斤，當(dāng)前新棉成本已倒掛，部分軋花廠控制收購量以避免風(fēng)險(xiǎn)。下游需求端目前看下游訂單有所回升，庫存略有去化，整體看后期消費(fèi)緩慢回升格局不變。

策略：美禁止進(jìn)口中國新疆棉花制品消息短期證偽，低價(jià)基礎(chǔ)上繼續(xù)向下空間很有限，期價(jià)隨宏觀仍有波動(dòng)，區(qū)間震蕩思路。中性

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：匯率風(fēng)險(xiǎn)、紡織品出口、美棉出口銷售、下游訂單。

豆菜粕：期價(jià)回落

美豆收盤小幅下跌。出口仍表現(xiàn)強(qiáng)勁，昨日USDA公布民間出口商向中國和未知目的地分別銷售26.6萬噸和26.4萬噸大豆，均為20/21年度付運(yùn)。南美方面，氣象預(yù)報(bào)顯示未來一周巴西馬州降雨和土壤墑情改善，有利大豆種植。國內(nèi)跟隨外盤回落，盤面榨利亦有所下降。中下游采購謹(jǐn)慎，昨日總成交10.66萬噸，多為現(xiàn)貨成交，成交均價(jià)3061（-32）。但因雙節(jié)前備貨，下游提貨積極，截至9月18日沿海油廠豆粕庫存由106.65萬噸降至102.32萬噸。昨日菜粕仍無成交。

策略：單邊謹(jǐn)慎看多。

風(fēng)險(xiǎn)：南美大豆豐產(chǎn)；國內(nèi)非瘟二次爆發(fā)；人民幣匯率大幅升值。

油脂：期價(jià)高位回落

昨日三大油脂價(jià)格高位回落。國際方面，ITS出口數(shù)據(jù)：2020年9月20日累計(jì)出口 1,035,041噸，上月同期946,338噸，增加88,703噸，增幅9.37%；馬來西亞AmSpec agni出口數(shù)據(jù)：2020年9月1-20日棕櫚油出口量為1,040,085噸，較8月1-20日出口的925,083噸增加12.4%。西馬南方棕油協(xié)會(huì)SPPOMA：9月1日-20日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量比8月降1.1%，單產(chǎn)降1.63%，出油率增0.10%。國內(nèi)方面，華南地區(qū)24度棕櫚油現(xiàn)貨基差p2101+480，華北地區(qū)一級豆油現(xiàn)貨基差y2101+220，華南地區(qū)四級菜油現(xiàn)貨基差oi2101+450。印尼棕櫚油近月cnf價(jià)格792.5美元/噸，盤面進(jìn)口利潤-278元/噸; 南美豆油近月cnf價(jià)格899美元/噸，盤面進(jìn)口利潤-140元/噸。后期重點(diǎn)關(guān)注國外棕櫚油產(chǎn)地庫存趨勢、國內(nèi)油脂消費(fèi)表現(xiàn)以及國際原油價(jià)格走勢。

策略：單邊中性，高位震蕩；套利方面關(guān)注01YP擴(kuò)大機(jī)會(huì)

風(fēng)險(xiǎn)：東南亞棕櫚油產(chǎn)量恢復(fù)不及預(yù)期；豆油終端消費(fèi)表現(xiàn)

玉米與淀粉：期價(jià)繼續(xù)回落

期現(xiàn)貨跟蹤：國內(nèi)玉米現(xiàn)貨價(jià)格漲跌互現(xiàn)，其中河南弱勢帶動(dòng)全國整體偏弱；淀粉現(xiàn)貨價(jià)格總體穩(wěn)定，局部地區(qū)漲跌互現(xiàn)。玉米與淀粉期價(jià)夜盤沖高回落后震蕩運(yùn)行，其中淀粉相對弱于玉米。

邏輯分析：對于玉米而言，近期繼續(xù)受中期邏輯影響，即新作減產(chǎn)使得市場預(yù)期下一年度供需缺口擴(kuò)大，期價(jià)繼續(xù)增倉上行，2009合約到期之后近月即1月基差歷史低位繼續(xù)下滑，或已經(jīng)甚至過度反映后期現(xiàn)貨價(jià)格上漲預(yù)期；對于淀粉而言，考慮到華北產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨生產(chǎn)利潤為負(fù)，或影響下游行業(yè)開機(jī)率繼而影響階段性供應(yīng)。但與此同時(shí)，行業(yè)產(chǎn)能過剩格局未變，而需求端難有顯著改善，據(jù)此我們傾向于淀粉-玉米價(jià)差或維持低位區(qū)間窄幅震蕩運(yùn)行。

策略：中期看多，短期轉(zhuǎn)為中性，建議謹(jǐn)慎投資者觀望，激進(jìn)投資者輕倉短線操作。

風(fēng)險(xiǎn)因素：臨儲(chǔ)拍賣政策、國家進(jìn)口政策和非洲豬瘟疫情。

雞蛋：現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)回落

博亞和訊數(shù)據(jù)顯示，雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)回落，與上一交易日相比，主產(chǎn)區(qū)均價(jià)下跌0.07元/斤，主銷區(qū)下跌0.01元/斤。期價(jià)則近弱遠(yuǎn)強(qiáng)，以收盤價(jià)計(jì)，1月合約上漲82元，5月合約上漲33元，9月合約無成交，主產(chǎn)區(qū)均價(jià)對1月合約貼水374元。

邏輯分析：近期期貨相對強(qiáng)于現(xiàn)貨，帶動(dòng)基差繼續(xù)環(huán)比下滑，主產(chǎn)區(qū)均價(jià)對1月和5月基差仍處于歷史同期低位，或主要源于近期淘汰雞價(jià)格持續(xù)下跌所帶來的蛋雞超淘預(yù)期。在這種情況下，基于中期邏輯，即蛋雞高存欄之下，生豬養(yǎng)殖恢復(fù)將降低對禽類產(chǎn)品包括雞蛋的替代需求，接下來畜禽產(chǎn)品包括生豬和白羽肉雞的現(xiàn)貨價(jià)格與養(yǎng)殖利潤走勢值得重點(diǎn)留意。

策略：中期看空，建議謹(jǐn)慎投資者觀望，激進(jìn)投資者可以考慮繼續(xù)持有遠(yuǎn)月合約空單。

風(fēng)險(xiǎn)因素：非洲豬瘟疫情。

生豬：豬價(jià)跌勢延續(xù)

據(jù)博亞和訊監(jiān)測，2020年9月22日全國外三元生豬均價(jià)為34.29元/公斤，較昨日下跌0.18元/公斤；仔豬均價(jià)為100.59元/公斤，較昨日下跌0.04元/公斤；白條肉均價(jià)44.16元/公斤，較昨日下跌0.22元/公斤。東北華北引領(lǐng)豬價(jià)下跌，規(guī)模養(yǎng)殖場出欄持續(xù)增加，豬價(jià)進(jìn)入下行周期。