市場(chǎng)分析與交易建議

白糖：期現(xiàn)均小幅回調(diào)

國(guó)際市場(chǎng)方面，原糖期貨震蕩，市場(chǎng)預(yù)期印度下一年度仍可能有較大的出口，但目前巴西干旱較嚴(yán)重，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)其產(chǎn)量的擔(dān)憂。鄭糖盤(pán)面震蕩，夜盤(pán)殺跌后拉回，據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2020年8月份食糖進(jìn)口量為68萬(wàn)噸，較7月份31萬(wàn)噸增加37萬(wàn)噸，進(jìn)口量超出市場(chǎng)預(yù)期?，F(xiàn)貨廣西地區(qū)一級(jí)白糖報(bào)價(jià)在5570-5630元/噸，較昨日穩(wěn)中下跌20元/噸；現(xiàn)貨價(jià)格略有承壓，甘蔗糖庫(kù)存低位和加工糖階段性供應(yīng)回落仍對(duì)市場(chǎng)起到較強(qiáng)的支撐，預(yù)計(jì)白糖現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)下跌可能不大。

策略：短線盤(pán)面隨宏觀和原油波動(dòng)，現(xiàn)貨在旺季之下仍有進(jìn)一步上沖動(dòng)力，繼續(xù)短線操作，上方空間不過(guò)大期待。謹(jǐn)慎偏多。

風(fēng)險(xiǎn)：宏觀風(fēng)險(xiǎn)，匯率風(fēng)險(xiǎn)。

棉花：鄭棉震蕩運(yùn)行

昨日美棉震蕩走弱，天氣方面Beta向內(nèi)陸移動(dòng)將逐漸減弱為熱帶低壓，得州至孟菲斯地區(qū)近幾天仍有中到大雨天氣。庫(kù)存方面，截至2020年9月22日，ICE可交割的2號(hào)期棉合約庫(kù)存為9339包，前一交易日為7466包。鄭棉震蕩偏強(qiáng)，南疆絮棉籽棉收購(gòu)價(jià)高，推高南疆紡棉收購(gòu)價(jià)，紡棉41%-42%衣分籽棉收購(gòu)價(jià)也多在6.7-6.8元/公斤，棉籽近期有所上漲，手摘棉籽2.3-2.35元/公斤，手摘皮棉理論成本14000-14300元/噸毛重。北疆機(jī)采40%衣分籽棉收購(gòu)價(jià)多在5.5-5.6元/公斤，個(gè)別貿(mào)易商由于之前有部分買(mǎi)入套保，目前按0基差來(lái)收購(gòu)皮棉，當(dāng)前總體新棉上市量有限,對(duì)市場(chǎng)指引作用不強(qiáng)，但如果維持搶收資源的情況，對(duì)鄭棉將形成較大的支撐。

策略：下游需求端目前看下游訂單有所回升，庫(kù)存略有去化，整體看后期消費(fèi)緩慢回升格局不變。低價(jià)基礎(chǔ)上繼續(xù)向下空間有限，期價(jià)隨宏觀仍有波動(dòng)，區(qū)間震蕩思路。中性

風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：匯率風(fēng)險(xiǎn)、紡織品出口、美棉出口銷售、下游訂單。

豆菜粕：期價(jià)震蕩運(yùn)行

美豆收盤(pán)下跌，交易商稱因收割壓力蓋過(guò)出口需求的利多影響。出口仍表現(xiàn)強(qiáng)勁，昨日USDA公布民間出口商向中國(guó)和未知目的地分別銷售13.2萬(wàn)噸和12.6萬(wàn)噸大豆，均為20/21年度付運(yùn)。周四將公布周度出口銷售報(bào)告，市場(chǎng)預(yù)計(jì)截至9月17日當(dāng)周美豆出口銷售凈增200-300萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)跟隨外盤(pán)回落，外盤(pán)有所企穩(wěn)。昨日總成交仍然不多，為9.56萬(wàn)噸，多為現(xiàn)貨成交，成交均價(jià)3053（-8)。但因雙節(jié)前備貨，下游提貨積極，截至9月18日沿海油廠豆粕庫(kù)存由106.65萬(wàn)噸降至102.32萬(wàn)噸。昨日菜粕遠(yuǎn)期基差成交4萬(wàn)噸。

策略：?jiǎn)芜呏?jǐn)慎看多。

風(fēng)險(xiǎn)：南美大豆豐產(chǎn)；國(guó)內(nèi)非瘟二次爆發(fā)；人民幣匯率大幅升值。

油脂：期價(jià)繼續(xù)回落

昨日三大油脂價(jià)格繼續(xù)回落。國(guó)際方面，MPOA：2020年9月1-20日，馬來(lái)西亞毛棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比增加5.71%，其中馬來(lái)半島增1.77%，沙巴增19.66%，沙撈越降0.22%，馬來(lái)東部增13.12%。SGS：馬來(lái)西亞9月1-20日棕櫚油出口量為1,047,269噸，較8月1-20日出口的890,443噸增加17.6%。國(guó)內(nèi)方面，華南地區(qū)24度棕櫚油現(xiàn)貨基差p2101+500，華北地區(qū)一級(jí)豆油現(xiàn)貨基差y2101+240，華南地區(qū)四級(jí)菜油現(xiàn)貨基差oi2101+460。印尼棕櫚油近月cnf價(jià)格770美元/噸，盤(pán)面進(jìn)口利潤(rùn)-258元/噸; 南美豆油近月cnf價(jià)格886美元/噸，盤(pán)面進(jìn)口利潤(rùn)-210元/噸。后期重點(diǎn)關(guān)注國(guó)外棕櫚油產(chǎn)地庫(kù)存趨勢(shì)、國(guó)內(nèi)油脂消費(fèi)表現(xiàn)以及國(guó)際原油價(jià)格走勢(shì)。

策略：?jiǎn)芜呏行裕呶徽鹗?；套利方面關(guān)注01YP擴(kuò)大機(jī)會(huì)

風(fēng)險(xiǎn)：東南亞棕櫚油產(chǎn)量恢復(fù)不及預(yù)期；豆油終端消費(fèi)表現(xiàn)

玉米與淀粉：期價(jià)減倉(cāng)下行

期現(xiàn)貨跟蹤：國(guó)內(nèi)玉米現(xiàn)貨價(jià)格漲跌互現(xiàn)，整體穩(wěn)定；淀粉現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中有跌，局部地區(qū)報(bào)價(jià)下調(diào)10-20元不等。玉米與淀粉期價(jià)大幅下跌，各合約持倉(cāng)均有顯著下降。

邏輯分析：對(duì)于玉米而言，近期繼續(xù)受中期邏輯影響，即新作減產(chǎn)使得市場(chǎng)預(yù)期下一年度供需缺口擴(kuò)大，期價(jià)繼續(xù)增倉(cāng)上行，2009合約到期之后近月即1月基差歷史低位繼續(xù)下滑，或已經(jīng)甚至過(guò)度反映后期現(xiàn)貨價(jià)格上漲預(yù)期；對(duì)于淀粉而言，考慮到華北產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨生產(chǎn)利潤(rùn)為負(fù)，或影響下游行業(yè)開(kāi)機(jī)率繼而影響階段性供應(yīng)。但與此同時(shí)，行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩格局未變，而需求端難有顯著改善，據(jù)此我們傾向于淀粉-玉米價(jià)差或維持低位區(qū)間窄幅震蕩運(yùn)行。

策略：中期看多，短期轉(zhuǎn)為中性，建議謹(jǐn)慎投資者觀望，激進(jìn)投資者輕倉(cāng)短線操作。

風(fēng)險(xiǎn)因素：臨儲(chǔ)拍賣(mài)政策、國(guó)家進(jìn)口政策和非洲豬瘟疫情。

雞蛋：現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)弱勢(shì)

博亞和訊數(shù)據(jù)顯示，雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)偏弱運(yùn)行，與上一交易日相比，主產(chǎn)區(qū)均價(jià)下跌0.03元/斤，主銷區(qū)下跌0.07元/斤。期價(jià)震蕩偏弱，以收盤(pán)價(jià)計(jì)，1月合約下跌27元，5月合約下跌29元，9月合約少量成交，主產(chǎn)區(qū)均價(jià)對(duì)1月合約貼水384元。

邏輯分析：近期期貨相對(duì)強(qiáng)于現(xiàn)貨，帶動(dòng)基差繼續(xù)環(huán)比下滑，主產(chǎn)區(qū)均價(jià)對(duì)1月和5月基差仍處于歷史同期低位，或主要源于近期淘汰雞價(jià)格持續(xù)下跌所帶來(lái)的蛋雞超淘預(yù)期。在這種情況下，基于中期邏輯，即蛋雞高存欄之下，生豬養(yǎng)殖恢復(fù)將降低對(duì)禽類產(chǎn)品包括雞蛋的替代需求，接下來(lái)畜禽產(chǎn)品包括生豬和白羽肉雞的現(xiàn)貨價(jià)格與養(yǎng)殖利潤(rùn)走勢(shì)值得重點(diǎn)留意。

策略：中期看空，建議謹(jǐn)慎投資者觀望，激進(jìn)投資者可以考慮繼續(xù)持有遠(yuǎn)月合約空單。

風(fēng)險(xiǎn)因素：非洲豬瘟疫情。

生豬： 豬價(jià)大幅下跌

據(jù)博亞和訊監(jiān)測(cè)，2020年9月23日全國(guó)外三元生豬均價(jià)為33.99元/公斤，較昨日下跌0.3元/公斤；仔豬均價(jià)為100.5元/公斤，較昨日下跌0.09元/公斤；白條肉均價(jià)43.95元/公斤，較昨日下跌0.21元/公斤。目前養(yǎng)殖端出欄量增加明顯，屠企借機(jī)壓價(jià)收購(gòu)，預(yù)計(jì)本月底前豬價(jià)仍將延續(xù)下跌走勢(shì)。