大越商品指標(biāo)系統(tǒng)

1

---黑色

焦煤：

1、基本面：近期下游焦炭市場(chǎng)回暖，焦企開(kāi)工持續(xù)高位，對(duì)原料煤基本維持按需采購(gòu)，個(gè)別焦企補(bǔ)庫(kù)積極性有所提升；中性

2、基差：現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)1390，基差131.5；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫(kù)存：鋼廠庫(kù)存836.841萬(wàn)噸，港口庫(kù)存391萬(wàn)噸，獨(dú)立焦企庫(kù)存811.35萬(wàn)噸，總體庫(kù)存2039.19萬(wàn)噸，較上周增加33.99萬(wàn)噸；偏空

4、盤(pán)面：20日線向上，價(jià)格在20日線下方；中性

5、主力持倉(cāng)：焦煤主力凈多，多增；偏多

6、結(jié)論：焦煤市場(chǎng)供需局面有所轉(zhuǎn)好，但煤企整體庫(kù)存仍然偏高，降庫(kù)尚需時(shí)日，預(yù)計(jì)短期內(nèi)焦煤市場(chǎng)仍將持穩(wěn)運(yùn)行。焦煤2101：1250-1280區(qū)間操作。

焦炭：

1、基本面：焦企生產(chǎn)積極，訂單情況良好，出貨較為順暢，多地個(gè)別焦企對(duì)焦炭?jī)r(jià)格進(jìn)行第三輪50元/噸的提漲，鋼廠依舊維持開(kāi)工高位，山東個(gè)別地區(qū)鋼廠因運(yùn)輸問(wèn)題影響，到貨有一定壓力，使得鋼廠焦炭庫(kù)存下降較快，有強(qiáng)烈的補(bǔ)庫(kù)需求；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)2100，基差176.5；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫(kù)存：鋼廠庫(kù)存455.49萬(wàn)噸，港口庫(kù)存262萬(wàn)噸，獨(dú)立焦企庫(kù)存26.81萬(wàn)噸，總體庫(kù)存744.3萬(wàn)噸，較上周減少7.43萬(wàn)噸；偏多

4、盤(pán)面：20日線向上，價(jià)格在20日線下方；中性

5、主力持倉(cāng)：焦炭主力凈多，多減；偏多

6、結(jié)論：焦企開(kāi)工依舊高位，環(huán)保政策相對(duì)寬松、在利潤(rùn)良好刺激下焦企多處滿產(chǎn)狀態(tài)，焦炭供需依舊兩旺，預(yù)計(jì)短期內(nèi)焦炭偏穩(wěn)運(yùn)行。焦炭2101：1900多，止損1880。

螺紋：

1、基本面：供應(yīng)端由于當(dāng)前螺紋鋼利潤(rùn)水平仍偏低，鋼廠生產(chǎn)積極性一般，短期螺紋實(shí)際產(chǎn)量預(yù)計(jì)將維持穩(wěn)定且高于同期；需求方面本周全國(guó)天氣情況有所好轉(zhuǎn)，表觀消費(fèi)數(shù)據(jù)有所回暖，不過(guò)雙節(jié)假期臨近，市場(chǎng)心態(tài)較為謹(jǐn)慎；中性。

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價(jià)3790.4，基差238.4，現(xiàn)貨升水期貨；偏多。

3、庫(kù)存：全國(guó)35個(gè)主要城市庫(kù)存865.65萬(wàn)噸，環(huán)比減少1.75%，同比增加80.42%；偏空。                

4、盤(pán)面：價(jià)格在20日線下方,20日線向下；偏空

5、主力持倉(cāng)：螺紋主力持倉(cāng)空增；偏空。

6、結(jié)論：昨日螺紋期貨價(jià)格繼續(xù)維持震蕩，近期連續(xù)橫盤(pán)有企穩(wěn)跡象，本周需求小幅回暖但整體基本面變化不大，價(jià)格缺乏上漲驅(qū)動(dòng)，預(yù)計(jì)繼續(xù)保持震蕩，建議01合約日內(nèi)3500-3600區(qū)間操作。

熱卷：

1、基本面：供應(yīng)端由于利潤(rùn)收縮，本周產(chǎn)量高位小幅回落，總體供應(yīng)壓力仍存，短期需求方面表觀消費(fèi)小幅回升，從宏觀來(lái)看整體下游制造業(yè)、基建等行業(yè)繼續(xù)保持良好態(tài)勢(shì)，出口也處在邊際好轉(zhuǎn)過(guò)程中，預(yù)計(jì)中期需求仍較為樂(lè)觀；中性

2、基差：熱卷現(xiàn)貨價(jià)3850，基差176，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫(kù)存：全國(guó)33個(gè)主要城市庫(kù)存285.36萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.8%，同比增加19.06%，偏空。

4、盤(pán)面：價(jià)格在20日線下方,20日線向下；偏空

5、主力持倉(cāng)：熱卷主力持倉(cāng)空減；偏空。

6、結(jié)論:昨日熱卷期貨價(jià)格繼續(xù)橫盤(pán)震蕩，無(wú)明顯行情，短期來(lái)看本周盤(pán)面走勢(shì)難有反轉(zhuǎn)，但繼續(xù)下行空間不大，操作上建議熱卷01合約日內(nèi)3625-3725區(qū)間操作。

動(dòng)力煤：

1、基本面：8日全國(guó)重點(diǎn)電廠庫(kù)存為7607萬(wàn)噸，相較7日減少36萬(wàn)噸；7日全國(guó)重點(diǎn)電廠日耗為371萬(wàn)噸，相較7日減少21萬(wàn)噸，大秦線事故影響疊加發(fā)運(yùn)倒掛，港口庫(kù)存處于低位，日耗進(jìn)入回落周期，水電發(fā)電情況較好，港口現(xiàn)貨價(jià)格持平 偏多

2、基差：現(xiàn)貨594，11合約基差-11.8，盤(pán)面升水 偏空

3、庫(kù)存：秦皇島港口煤炭庫(kù)存504萬(wàn)噸，環(huán)比減少1萬(wàn)噸；六大電數(shù)據(jù)停止更新 偏多

4、盤(pán)面：20日均線向上，收盤(pán)價(jià)收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉(cāng)：主力凈多，多減 偏多

6、結(jié)論：坑口價(jià)格表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，臨近雙節(jié)假期與大秦線秋季檢修，下游提前備貨需求釋放。煤價(jià)上行接近紅色區(qū)間，政策端的壓力也逐漸顯現(xiàn)，重點(diǎn)關(guān)注進(jìn)口煤的情況，但目前來(lái)看并未明顯放松。ZC2011：謹(jǐn)慎追高

鐵礦石：

1、基本面：周四港口現(xiàn)貨成交138.3萬(wàn)噸，環(huán)比上漲38.3%。港口成交較前期有所回落 中性

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨880，折合盤(pán)面979，01合約基差212；適合交割品金布巴粉現(xiàn)貨價(jià)格845，折合盤(pán)面953.6，01合約基差186.6，盤(pán)面貼水 偏多

3、庫(kù)存：港口庫(kù)存11616.05萬(wàn)噸，環(huán)比增加70.7萬(wàn)噸 偏空

4、盤(pán)面：20日均線向下，收盤(pán)價(jià)收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉(cāng)：主力凈多，多減 偏多

6、結(jié)論：本周澳巴發(fā)貨皆有下滑，巴西方面明顯減少，到港也出現(xiàn)減量。港口庫(kù)存積累，唐山兩港限制汽運(yùn)疏港，疏港量繼續(xù)小幅下滑，鋼廠即期利潤(rùn)出現(xiàn)修復(fù)，鋼廠雙節(jié)補(bǔ)庫(kù)進(jìn)行中，但節(jié)奏放緩，盤(pán)面維持弱勢(shì)震蕩。I2101：短期觀望為主

2

---能化

PTA：

1、基本面：PTA加工費(fèi)目前仍處于偏高水平，但聚酯產(chǎn)品利潤(rùn)進(jìn)一步收窄 偏空

2、基差：現(xiàn)貨3320，01合約基差-222，盤(pán)面升水 偏空

3、庫(kù)存：PTA工廠庫(kù)存7.5天，環(huán)比增加0.5天 偏空

4、盤(pán)面：20日均線向下，收盤(pán)價(jià)收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉(cāng)：主力凈空，空減 偏空

6、結(jié)論：珠海BP 235萬(wàn)噸PTA裝置于9月23日晚間因供電問(wèn)題非計(jì)劃性短停，原計(jì)劃9月檢修的裝置有推后可能，現(xiàn)貨流通性寬裕，社會(huì)流通庫(kù)存仍在上行，海外疫情卷土重來(lái)使得紡織服裝外貿(mào)訂單堪憂，盤(pán)面維持弱勢(shì)。TA2101：逢高拋空，上破3600止損

MEG：

1、基本面：國(guó)內(nèi)乙二醇負(fù)荷有明顯回升，但國(guó)內(nèi)新增裝置多有推遲，中化泉州一體化裝置開(kāi)車(chē)，負(fù)荷運(yùn)行至5成附近，中科裝置或推遲開(kāi)車(chē)。高庫(kù)存壓力抑制盤(pán)面有效反彈 偏空

2、基差：現(xiàn)貨3675，01合約基差-105，盤(pán)面升水 偏空

3、庫(kù)存：華東地區(qū)合計(jì)庫(kù)存129萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.3萬(wàn)噸 偏空

4、盤(pán)面：20日均線向下，收盤(pán)價(jià)收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉(cāng)：主力凈空，空減 偏空

6、結(jié)論：目前市場(chǎng)主要在于進(jìn)口縮減與產(chǎn)量釋放的博弈之中，重點(diǎn)關(guān)注后市兩者能否形成錯(cuò)配，終端需求出現(xiàn)走弱跡象，市場(chǎng)賣(mài)盤(pán)存壓，聚酯高負(fù)荷恐難維持。EG2101：關(guān)注3650一帶支撐

塑料 

1. 基本面：盤(pán)面價(jià)格繼續(xù)震蕩調(diào)整，夜間原油上漲，石化庫(kù)存中性偏低，產(chǎn)業(yè)上游利潤(rùn)高，進(jìn)口價(jià)格較強(qiáng)，乙烯單體較強(qiáng)，現(xiàn)貨標(biāo)準(zhǔn)品略跌，乙烯CFR東北亞價(jià)格851，當(dāng)前LL交割品現(xiàn)貨價(jià)7380（-20），中性；

2. 基差：LLDPE主力合約2101基差145，升貼水比例2.0%，偏多； 

3. 庫(kù)存：兩油庫(kù)存62.5萬(wàn)噸（-2），中性；

4. 盤(pán)面：LLDPE主力合約20日均線走平，收盤(pán)價(jià)位于20日線下，偏空； 

5. 主力持倉(cāng)：LLDPE主力持倉(cāng)凈多，增多，偏多；

6. 結(jié)論：L2101日內(nèi)7100-7300震蕩操作； 

PP

1. 基本面：盤(pán)面價(jià)格繼續(xù)震蕩調(diào)整，夜間原油上漲，石化庫(kù)存中性偏低，產(chǎn)業(yè)上游利潤(rùn)高，進(jìn)口價(jià)格較強(qiáng)，丙烯單體較強(qiáng)，現(xiàn)貨標(biāo)準(zhǔn)品跌，丙烯CFR中國(guó)價(jià)格911，當(dāng)前PP交割品現(xiàn)貨價(jià)7950（-50），中性；

2. 基差：PP主力合約2101基差294，升貼水比例3.8%，偏多；

3. 庫(kù)存：兩油庫(kù)存62.5萬(wàn)噸（-2），中性；

4. 盤(pán)面：PP主力合約20日均線走平，收盤(pán)價(jià)位于20日線下，偏空；

5. 主力持倉(cāng)：PP主力持倉(cāng)凈多，增多，偏多；  

6. 結(jié)論：PP2101日內(nèi)7600-7850震蕩偏多操作；

燃料油：

1、基本面：成本端原油回落；低硫燃油東西方套利窗口打開(kāi)，9月到達(dá)新加坡的西區(qū)套利貨顯著增加而高硫供給仍趨緊；航運(yùn)需求邊際改善，低硫燃油消費(fèi)回暖；發(fā)電和煉廠進(jìn)料需求預(yù)期趨弱，高硫基本面支撐松動(dòng)；中性

2、基差：舟山保稅380高硫燃料油為290美元/噸，F(xiàn)U2101收盤(pán)價(jià)為1797元/噸，基差為176元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多    

3、庫(kù)存：截止9月17日當(dāng)周，新加坡高低硫燃料油庫(kù)存錄得2131萬(wàn)桶，環(huán)比前一周增加57萬(wàn)桶，增幅2.75%，回落至5年均值以下；中性

4、盤(pán)面：價(jià)格在20日線下方運(yùn)行，20日線向下；偏空

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈空，空增；偏空

6、結(jié)論：燃油基本面向好，但成本端支撐不足，短期燃油預(yù)計(jì)震蕩整理為主。燃料油FU2101：日內(nèi)1790-1830區(qū)間操作

玻璃：

1、基本面：成本端純堿價(jià)格高位且計(jì)劃下月提漲；全國(guó)浮法玻璃產(chǎn)量增加，但對(duì)市場(chǎng)的供應(yīng)沖擊有限；下游需求進(jìn)入季節(jié)性旺季，因原片價(jià)格高位，下游有所抵制，市場(chǎng)維持剛需補(bǔ)貨，價(jià)格重心下移；中性

2、基差：浮法玻璃主流生產(chǎn)區(qū)域河北沙河安全出廠價(jià)1837元/噸，F(xiàn)G2101收盤(pán)價(jià)為1672元/噸，基差為165元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多    

3、庫(kù)存：上周浮法玻璃生產(chǎn)線庫(kù)存3909萬(wàn)重量箱，較前一周增加57萬(wàn)重量箱；偏空

4、盤(pán)面：價(jià)格在20日線下方運(yùn)行，20日線向下；偏空

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈多，多減；偏多

6、結(jié)論：玻璃基本面維持緊平衡，短期繼續(xù)上漲動(dòng)力不足，預(yù)計(jì)震蕩整理為主。玻璃FG2101：日內(nèi)1630-1660區(qū)間偏空操作

瀝青： 

1、基本面：供應(yīng)端來(lái)看，東北地區(qū)遼河石化兩套裝置生產(chǎn)瀝青，且新疆美匯特有計(jì)劃恢復(fù)生產(chǎn)瀝青，下周?chē)?guó)內(nèi)瀝青供應(yīng)繼續(xù)穩(wěn)中增加。需求端來(lái)看，多地區(qū)需求多為剛需采購(gòu)，釋放仍未達(dá)到預(yù)期水平。業(yè)者入市積極性不佳，國(guó)內(nèi)瀝青市場(chǎng)或延續(xù)弱勢(shì)震蕩。中性。

2、基差：現(xiàn)貨2290，基差-6，貼水期貨；中性。

3、庫(kù)存：本周庫(kù)存較上周增加1.1%為43.1%；偏空。

4、盤(pán)面：20日線向下，期價(jià)在均線下方運(yùn)行；偏空。 

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈空，空增；偏空。

6、結(jié)論：預(yù)計(jì)近期瀝青價(jià)格將弱勢(shì)震蕩為主。Bu2012：日內(nèi)偏空操作。

PVC：

1、基本面：工廠開(kāi)工上升，廠庫(kù)下滑，社庫(kù)小累，整體基本面支撐依舊存在。短期來(lái)看，隨著部分國(guó)內(nèi)裝置重啟陸續(xù)重啟，供應(yīng)端壓力有所增大，下期庫(kù)存或有所增加，但出口情況樂(lè)觀，外盤(pán)價(jià)格上漲，成本持續(xù)支撐，外加市場(chǎng)對(duì)金九銀十仍有期待，市場(chǎng)支撐較強(qiáng)，短期或維持高位震蕩走勢(shì)。持續(xù)關(guān)注原油、宏觀等對(duì)市場(chǎng)的影響。中性。

2、基差：現(xiàn)貨6640，基差100，升水期貨；偏多。

3、庫(kù)存：PVC社會(huì)庫(kù)存環(huán)比降2.17%至26.66萬(wàn)噸；中性。

4、盤(pán)面：價(jià)格在20日下方，20日線走平；中性。

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈多，多減；偏多。

6、結(jié)論：預(yù)計(jì)短時(shí)間內(nèi)震蕩為主。PVC2101：日內(nèi)偏多操作。

原油2011：

1.基本面：美國(guó)財(cái)長(zhǎng)姆努欽據(jù)悉計(jì)劃與國(guó)會(huì)重啟刺激措施談判，眾議院民主黨已開(kāi)始起草一份規(guī)模2.4萬(wàn)億美元的方案，該金額仍遠(yuǎn)高于參議院共和黨人愿意接受的水平。參議院撥款委員會(huì)主席表示，國(guó)會(huì)最終通過(guò)刺激法案的幾率“渺?！?；美國(guó)上周首次申領(lǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)居高不下，截至9月12日當(dāng)周持續(xù)申領(lǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)降幅小于預(yù)期，凸顯出當(dāng)前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的時(shí)斷時(shí)續(xù)，因預(yù)期美國(guó)暫不推出刺激措施，高盛將美國(guó)第四季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)估減半，摩根大通也調(diào)降了預(yù)測(cè)；中性

2.基差：9月24日，阿曼原油普氏現(xiàn)貨價(jià)為41.44美元/桶，巴士拉輕質(zhì)普氏現(xiàn)貨價(jià)為43.70美元/桶，卡塔爾海洋油普氏現(xiàn)貨價(jià)為41.15美元/桶，基差10.34元/桶，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3.庫(kù)存：美國(guó)截至9月18日當(dāng)周API原油庫(kù)存增加69.1萬(wàn)桶，預(yù)期減少225.6萬(wàn)桶；美國(guó)至9月18日當(dāng)周EIA庫(kù)存預(yù)期減少232.5萬(wàn)桶，實(shí)際減少163.9萬(wàn)桶；庫(kù)欣地區(qū)庫(kù)存至9月18日當(dāng)周增加0.4萬(wàn)桶，前值減少7.4萬(wàn)桶；截止至9月24日，上海原油庫(kù)存為3736.1萬(wàn)桶；偏多

4.盤(pán)面：20日均線偏下，價(jià)格在均線下方；偏空

5.主力持倉(cāng)：截止9月15日，CFTC主力持倉(cāng)多增;截至9月15日，ICE主力持倉(cāng)多減；中性；

6.結(jié)論：隔夜全球的二級(jí)疫情爆發(fā)并未對(duì)市場(chǎng)造成較大波動(dòng)，隨著疫苗進(jìn)程的加快及非全面的封鎖措施，對(duì)經(jīng)濟(jì)影響相對(duì)首次較小，供應(yīng)端繼續(xù)維持趨緊態(tài)勢(shì)，伊拉克方面再次重申將嚴(yán)格按照協(xié)議減產(chǎn)，美國(guó)方面仍在爭(zhēng)論新的救助法案，首申失業(yè)人數(shù)的反復(fù)令市場(chǎng)對(duì)第四季度的經(jīng)濟(jì)有所擔(dān)憂，原油總體處于震蕩格局，臨近十一假期，投資者謹(jǐn)慎操作，短線263-269區(qū)間操作，長(zhǎng)線多單持有。 

甲醇2101：

1.基本面：臨近假期，原油及期貨集體走弱背景下，甲醇市場(chǎng)氛圍轉(zhuǎn)弱，各地交投一般，其中內(nèi)地如山東等地下游整體庫(kù)存偏高，下游備貨的逐漸結(jié)束，預(yù)計(jì)內(nèi)地甲醇市場(chǎng)節(jié)前整體偏弱整理居多，后續(xù)關(guān)注市場(chǎng)運(yùn)輸?shù)?；而港口雖周內(nèi)小幅去庫(kù)，然弱基差及業(yè)者的陸續(xù)退市使得區(qū)內(nèi)交投一般，預(yù)計(jì)短期或維持震蕩走弱行情；中性

2.基差：9月24日，江蘇甲醇現(xiàn)貨價(jià)為1865元/噸，基差-131，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫(kù)存：截至2020年9月17日，華東、華南港口甲醇社會(huì)庫(kù)存總量為89.28萬(wàn)噸，較上周降0.22萬(wàn)噸；沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇整體可流通貨源在35萬(wàn)噸附近，較上周增1萬(wàn)噸；中性

4、盤(pán)面：20日線偏平，價(jià)格在均線附近；中性

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)空單，空增；偏空

6、結(jié)論：伊朗Kaveh年產(chǎn)230萬(wàn)噸甲醇裝置上周末重啟恢復(fù)，然因裝置問(wèn)題負(fù)荷仍一般，港口貨物存在一定壓力，市場(chǎng)對(duì)后續(xù)進(jìn)口量的擔(dān)憂仍存，且國(guó)慶節(jié)之前內(nèi)地市場(chǎng)仍有補(bǔ)貨支撐，內(nèi)地及港口或難有較大累庫(kù)空間。隔夜原油震蕩，甲醇預(yù)計(jì)維持弱勢(shì)震蕩，短線1990-2040區(qū)間操作，長(zhǎng)線多單持有。

天膠：

1、基本面：供應(yīng)依舊過(guò)剩 偏空

2、基差：現(xiàn)貨11650,基差-740 偏空

3、庫(kù)存：上期所庫(kù)存環(huán)比減少，同比減少 中性

4、盤(pán)面：20日線向下，價(jià)格20日線下運(yùn)行 偏空

5、主力持倉(cāng)：主力凈空，空減 偏空

6、結(jié)論：12250-12450日內(nèi)短線交易

3

---農(nóng)產(chǎn)品

豆粕：

1.基本面：美豆震蕩回落，美國(guó)中西部產(chǎn)區(qū)新豆收成或好于預(yù)期刺激基金賣(mài)盤(pán)。國(guó)內(nèi)豆粕震蕩回落，跟隨美豆走勢(shì)，短期維持區(qū)間震蕩格局，中國(guó)加大采購(gòu)美豆力度支撐美豆但限制國(guó)內(nèi)上漲空間。國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆到港正處旺季，油廠壓榨維持高位，現(xiàn)貨貼水壓制價(jià)格，但中下游國(guó)慶備貨成交良好，豆粕庫(kù)存高位回落支撐盤(pán)面。中美貿(mào)易關(guān)系不確定性仍在，以及國(guó)內(nèi)生豬養(yǎng)殖業(yè)復(fù)蘇勢(shì)頭良好支撐豆粕價(jià)格。中性

2.基差：現(xiàn)貨3034（華東），基差調(diào)整（現(xiàn)貨減90）后基差-145，貼水期貨。偏空

3.庫(kù)存：豆粕庫(kù)存102.32萬(wàn)噸，上周106.65萬(wàn)噸，環(huán)比減少4.06%，去年同期76.63萬(wàn)噸，同比增加33.52%。偏空

4.盤(pán)面：價(jià)格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉(cāng)：主力空單增加，資金流出，偏空

6.結(jié)論：美豆短期1000點(diǎn)附近震蕩；國(guó)內(nèi)受美豆上漲帶動(dòng)和國(guó)內(nèi)需求良好支撐，關(guān)注國(guó)慶長(zhǎng)假備貨情況。

豆粕M2101：短期3050附近震蕩，短線操作為主。期權(quán)觀望。

菜粕：

1.基本面：油菜籽短期進(jìn)口到港偏少，加拿大油菜籽進(jìn)口仍舊受限，短期供應(yīng)偏緊支撐國(guó)內(nèi)菜粕價(jià)格，但豆粕和雜粕替代菜粕比例已經(jīng)最大化。近期水產(chǎn)養(yǎng)殖需求尚好，需求端保持良好支撐價(jià)格，菜粕價(jià)格整體跟隨豆粕走勢(shì)，豆粕和雜粕對(duì)菜粕構(gòu)成替代限制菜粕上升空間。中性

2.基差：現(xiàn)貨2400，基差10，升水期貨。中性

3.庫(kù)存：菜粕庫(kù)存0.2萬(wàn)噸，上周0.3萬(wàn)噸，環(huán)比減少33.3%，去年同期3.02萬(wàn)噸，同比減少93.38%。偏多

4.盤(pán)面：價(jià)格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉(cāng)：主力空單增加，資金流出，偏空

6.結(jié)論：菜粕整體跟隨豆粕震蕩運(yùn)行，菜粕庫(kù)存較低和需求較好支撐價(jià)格，后續(xù)關(guān)注加拿大油菜籽和美國(guó)DDGS進(jìn)口以及國(guó)內(nèi)菜粕需求情況。

菜粕RM2101：短期2350附近震蕩，短線操作為主。期權(quán)觀望。

大豆：

1.基本面：美豆震蕩回落，美國(guó)中西部產(chǎn)區(qū)新豆收成或好于預(yù)期刺激基金賣(mài)盤(pán)。國(guó)產(chǎn)大豆收購(gòu)價(jià)維持高位和中美貿(mào)易不確定性支撐盤(pán)面，但國(guó)產(chǎn)大豆價(jià)格遠(yuǎn)超進(jìn)口大豆價(jià)格，進(jìn)口大豆替代國(guó)產(chǎn)大豆增多，國(guó)產(chǎn)大豆將進(jìn)入有價(jià)無(wú)市格局或者不進(jìn)入壓榨市場(chǎng)。中性

2.基差：現(xiàn)貨4500，基差-17，貼水期貨。中性

3.庫(kù)存:大豆庫(kù)存631.98萬(wàn)噸，上周660.8萬(wàn)噸，環(huán)比減少4.36%，去年同期472.18萬(wàn)噸，同比增加33.84%。偏空

4.盤(pán)面：價(jià)格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉(cāng)：主力空單減少，資金流入。  偏空

6.結(jié)論：美豆預(yù)計(jì)1000點(diǎn)附近震蕩；國(guó)內(nèi)大豆期貨高位回落，短期波動(dòng)加劇，需注意風(fēng)險(xiǎn)。

豆一A2101：短期4500附近震蕩，觀望為主或者短線操作。

豆油

1.基本面：8月馬棕庫(kù)存增加0.06%，庫(kù)存高于市場(chǎng)預(yù)期，MPOB報(bào)告中性，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比增加17.6%，馬棕進(jìn)入增產(chǎn)高峰期，短期減產(chǎn)及出口利多情況轉(zhuǎn)弱；國(guó)內(nèi)積極購(gòu)買(mǎi)美豆，美豆依舊存在拉尼娜炒作，出口及各方面利多突顯。菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。偏多

2.基差：豆油現(xiàn)貨7200，基差342，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫(kù)存：9月18日豆油商業(yè)庫(kù)存133萬(wàn)噸，前值127萬(wàn)噸，環(huán)比+6萬(wàn)噸，同比-1.28% 。偏多

4.盤(pán)面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉(cāng)：豆油主力多減。偏多

6.結(jié)論：油脂價(jià)格灰陶整理，國(guó)內(nèi)油脂備貨結(jié)束，但豆油受收儲(chǔ)支撐，國(guó)內(nèi)積極購(gòu)買(mǎi)美豆，以及USDA報(bào)告下調(diào)數(shù)據(jù)造成美豆大幅上漲，美豆油此前拉動(dòng)全球油脂價(jià)格上行。棕櫚油出口稍有回暖，但增產(chǎn)季高峰期增庫(kù)概率較大，具體看主要進(jìn)口國(guó)補(bǔ)庫(kù)情況。中加關(guān)系再度緊張，菜籽進(jìn)口困難，菜油庫(kù)存緊缺，為有價(jià)形成有利支撐。擔(dān)憂歐盟二度疫情爆發(fā)，以及前期盈利較大，回調(diào)出現(xiàn)，追多需謹(jǐn)慎。中長(zhǎng)期就收儲(chǔ)及主要進(jìn)口國(guó)庫(kù)存緊缺補(bǔ)庫(kù)情況偏多。豆油Y2101：回落做多6700附近入場(chǎng)

棕櫚油

1.基本面：8月馬棕庫(kù)存增加0.06%，庫(kù)存高于市場(chǎng)預(yù)期，MPOB報(bào)告中性，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比增加17.6%，馬棕進(jìn)入增產(chǎn)高峰期，短期減產(chǎn)及出口利多情況轉(zhuǎn)弱；國(guó)內(nèi)積極購(gòu)買(mǎi)美豆，美豆依舊存在拉尼娜炒作，出口及各方面利多突顯。菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。偏多

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨6330，基差442，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫(kù)存：9月18日棕櫚油港口庫(kù)存32萬(wàn)噸，前值34萬(wàn)噸，環(huán)比-2萬(wàn)噸，同比-42.05% 。偏多

4.盤(pán)面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉(cāng)：棕櫚油主力多增。偏多

6.結(jié)論：油脂價(jià)格灰陶整理，國(guó)內(nèi)油脂備貨結(jié)束，但豆油受收儲(chǔ)支撐，國(guó)內(nèi)積極購(gòu)買(mǎi)美豆，以及USDA報(bào)告下調(diào)數(shù)據(jù)造成美豆大幅上漲，美豆油此前拉動(dòng)全球油脂價(jià)格上行。棕櫚油出口稍有回暖，但增產(chǎn)季高峰期增庫(kù)概率較大，具體看主要進(jìn)口國(guó)補(bǔ)庫(kù)情況。中加關(guān)系再度緊張，菜籽進(jìn)口困難，菜油庫(kù)存緊缺，為有價(jià)形成有利支撐。擔(dān)憂歐盟二度疫情爆發(fā)，以及前期盈利較大，回調(diào)出現(xiàn)，追多需謹(jǐn)慎。中長(zhǎng)期就收儲(chǔ)及主要進(jìn)口國(guó)庫(kù)存緊缺補(bǔ)庫(kù)情況偏多。棕櫚油P2101：回落做多5750附近入場(chǎng)

菜籽油

1.基本面：8月馬棕庫(kù)存增加0.06%，庫(kù)存高于市場(chǎng)預(yù)期，MPOB報(bào)告中性，船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)同比增加17.6%，馬棕進(jìn)入增產(chǎn)高峰期，短期減產(chǎn)及出口利多情況轉(zhuǎn)弱；國(guó)內(nèi)積極購(gòu)買(mǎi)美豆，美豆依舊存在拉尼娜炒作，出口及各方面利多突顯。菜籽供應(yīng)偏緊，偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。偏多

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨9440，基差517，現(xiàn)貨貼水期貨。偏多

3.庫(kù)存：9月18日菜籽油商業(yè)庫(kù)存22萬(wàn)噸，前值24萬(wàn)噸，環(huán)比-2萬(wàn)噸，同比-46.34%。偏多   

4.盤(pán)面：期價(jià)運(yùn)行在20日均線上，20日均線朝上。偏多

5.主力持倉(cāng)：菜籽油主力多增。偏多

6 6.結(jié)論：油脂價(jià)格灰陶整理，國(guó)內(nèi)油脂備貨結(jié)束，但豆油受收儲(chǔ)支撐，國(guó)內(nèi)積極購(gòu)買(mǎi)美豆，以及USDA報(bào)告下調(diào)數(shù)據(jù)造成美豆大幅上漲，美豆油此前拉動(dòng)全球油脂價(jià)格上行。棕櫚油出口稍有回暖，但增產(chǎn)季高峰期增庫(kù)概率較大，具體看主要進(jìn)口國(guó)補(bǔ)庫(kù)情況。中加關(guān)系再度緊張，菜籽進(jìn)口困難，菜油庫(kù)存緊缺，為有價(jià)形成有利支撐。擔(dān)憂歐盟二度疫情爆發(fā)，以及前期盈利較大，回調(diào)出現(xiàn)，追多需謹(jǐn)慎。中長(zhǎng)期就收儲(chǔ)及主要進(jìn)口國(guó)庫(kù)存緊缺補(bǔ)庫(kù)情況偏多。菜籽油OI2101：回落做多8750附近入場(chǎng)

白糖：

1、基本面：Rabobank：20/21年度全球食糖小幅過(guò)剩。ISO預(yù)計(jì)全球糖市在20/21年度出現(xiàn)72.4萬(wàn)噸小規(guī)模缺口，因消費(fèi)在疫情后出現(xiàn)反彈。2020年8月底，19/20年度本期制糖全國(guó)累計(jì)產(chǎn)糖1041.51萬(wàn)噸；全國(guó)累計(jì)銷(xiāo)糖902.14萬(wàn)噸；銷(xiāo)糖率86.62%（去年同期89.24%）。2020年8月中國(guó)進(jìn)口食糖86萬(wàn)噸，環(huán)比增加37萬(wàn)噸，同比增加21萬(wàn)噸。中性。

2、基差：柳州現(xiàn)貨5640，基差405（01合約），升水期貨；偏多。

3、庫(kù)存：截至8月底19/20榨季工業(yè)庫(kù)存139.37萬(wàn)噸；中性。

4、盤(pán)面：20日均線向上，k線在20日均線附近；中性。

5、主力持倉(cāng)：持倉(cāng)偏空，凈持倉(cāng)空減，主力趨勢(shì)偏空；偏空。

6、結(jié)論：國(guó)內(nèi)甜菜糖即將大量開(kāi)榨，套保壓力增加，價(jià)格近期可能會(huì)出現(xiàn)回落，建議多單逢高獲利減持，不可盲目追高，激進(jìn)投資者日內(nèi)逢高試空。

棉花：

1、基本面：USDA:9月報(bào)告略偏多。9月24日國(guó)儲(chǔ)棉成交折3128價(jià)格13604元/噸。8月份我國(guó)棉花進(jìn)口14萬(wàn)噸，環(huán)比減6.7%，同比增54.1%。ICAC9月全球產(chǎn)需預(yù)測(cè)，20/21年度全球消費(fèi)2331萬(wàn)噸，產(chǎn)量預(yù)計(jì)2486萬(wàn)噸，期末庫(kù)存2404萬(wàn)噸。農(nóng)村部9月：產(chǎn)量585萬(wàn)噸，進(jìn)口200萬(wàn)噸，消費(fèi)780萬(wàn)噸，期末庫(kù)存749萬(wàn)噸。中性。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國(guó)均價(jià)12871，基差161（01合約），升水期貨；中性。

3、庫(kù)存：中國(guó)農(nóng)業(yè)部19/20年度9月預(yù)計(jì)期末庫(kù)存749萬(wàn)噸；中性。

4、盤(pán)面：20日均線向下，k線在20日均線下方，偏空。

5、主力持倉(cāng)：持倉(cāng)偏空，凈持倉(cāng)空減，主力趨勢(shì)不明朗；偏空。

6：結(jié)論：新棉零星上市，01合約目前位置平水現(xiàn)貨，套保壓力增加，大漲動(dòng)力不足，短期壓力13000附近，下方支撐12500附近，大區(qū)間震蕩概率偏大。

4

---金屬

鎳：

1、基本面：從短線來(lái)看，鎳礦價(jià)格繼續(xù)上升，低鎳鐵價(jià)格上漲，從成本端對(duì)價(jià)格支撐更強(qiáng)。但從后期來(lái)看，礦的庫(kù)存連續(xù)幾周累加，緩解后續(xù)壓力。鎳鐵的供需因素，在后期可能更為重要。不銹鋼的產(chǎn)量增速放緩明顯，從型號(hào)來(lái)看200系環(huán)比回落，300系小幅增漲，400系是主要增漲點(diǎn)，所以對(duì)于鎳元素的需求提升有限。從庫(kù)存來(lái)看，總庫(kù)存與300庫(kù)存都出現(xiàn)了上升，對(duì)于后期不銹鋼企業(yè)排產(chǎn)可能帶來(lái)影響，利空300系不銹鋼價(jià)格。所以從基本面來(lái)看下方支撐的主要還是成本，一些供需可能向利空轉(zhuǎn)變，需謹(jǐn)慎。中性

2、基差：現(xiàn)貨112700，基差560，中性，俄鎳111500，基差-640，偏空

3、庫(kù)存：LME庫(kù)存236646，+336，上交所倉(cāng)單28451，-560，中性

4、盤(pán)面：收盤(pán)價(jià)收于20均線以下，20均線向下，偏空

5、主力持倉(cāng)：主力持倉(cāng)凈空，空增，偏空

6、結(jié)論：滬鎳12：111000一線有一定支撐，反彈再去拋空，站回20均線止損。

銅:

1、基本面：供需基本大致平衡，廢銅進(jìn)口受限，智利供應(yīng)緊張，疫情襲來(lái)滬銅消費(fèi)更加疲軟，8月份中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）為51%，較上月小幅回落0.1個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)6個(gè)月運(yùn)行在50%以上；中性。

2、基差：現(xiàn)貨 50770，基差340，升水期貨；偏多。

3、庫(kù)存：9月24日LME銅庫(kù)存減950噸至76325噸,上期所銅庫(kù)存較上周增16552噸至193347噸；偏多。

4、盤(pán)面：收盤(pán)價(jià)收于20均線下，20均線向下運(yùn)行；偏空。

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)多，多增；偏多。

6、結(jié)論：在國(guó)全球?qū)捤珊湍厦拦?yīng)偏緊背景下，中美再起波瀾，滬銅多空矛盾，短期還是震蕩運(yùn)行為主，假期來(lái)臨注意倉(cāng)位，滬銅2011:短期觀望。

鋁:

1、基本面：鋁廠環(huán)保限產(chǎn)和去產(chǎn)能有市場(chǎng)自己調(diào)節(jié)，整體滬鋁下游消費(fèi)疲軟，去庫(kù)存緩慢，疫情來(lái)襲導(dǎo)致消費(fèi)更加疲軟；中性。

2、基差：現(xiàn)貨14230，基差480，升水期貨，偏多。

3、庫(kù)存：上期所鋁庫(kù)存較上周減2275噸至248991噸，庫(kù)存高位；偏空。

4、盤(pán)面：收盤(pán)價(jià)收于20均線下，20均線向下運(yùn)行；偏空。

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)空，多翻空；偏空。

6、結(jié)論：在國(guó)外疫情快速發(fā)展有所緩解和全球?qū)捤杀尘跋?，隔夜滬銅繼續(xù)下探企穩(wěn)，滬鋁2011：14600空持有，止損14200。

黃金

1、基本面：新一輪財(cái)政刺激的希望重燃，美股小幅走高，標(biāo)普500指數(shù)回吐了盤(pán)中大部分漲幅；隨著美元沖高回落，黃金價(jià)格周四收高，為四個(gè)交易日以來(lái)首次上漲?，F(xiàn)貨黃金收?qǐng)?bào)1867.26美元/盎司，上漲4.21美元；中性

2、基差：黃金期貨396.58，現(xiàn)貨395.2，基差-1.38，現(xiàn)貨貼水期貨；中性

3、庫(kù)存：黃金期貨倉(cāng)單2166千克，不變；中性

4、盤(pán)面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)多，主力多減；偏多

6、結(jié)論：刺激計(jì)劃樂(lè)觀預(yù)期再起，美元走軟，金價(jià)觸底反彈；COMEX金小幅回升至1870以上；今日關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)官員講話、美國(guó)8月耐用品訂單月率；美元走強(qiáng)趨勢(shì)暫停，金價(jià)維持在支撐位左右，下行趨勢(shì)暫停，但近期影響因素多，觀望為主。滬金2012：398-404區(qū)間操作。

白銀

1、基本面：新一輪財(cái)政刺激的希望重燃，美股小幅走高，標(biāo)普500指數(shù)回吐了盤(pán)中大部分漲幅；隨著美元沖高回落，白銀價(jià)格收高，為四個(gè)交易日以來(lái)首次上漲?，F(xiàn)貨白銀收?qǐng)?bào)23.095美元/盎司，回到23關(guān)口上方；中性

2、基差：白銀期貨4757，現(xiàn)貨4739，基差-18，現(xiàn)貨貼水期貨；中性

3、庫(kù)存：白銀期貨倉(cāng)單2372879千克，增加32053千克；偏空

4、盤(pán)面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空

5、主力持倉(cāng)：主力凈持倉(cāng)多，主力多減；偏多

6、結(jié)論：銀價(jià)跟隨金價(jià)明顯反彈；COMEX銀回升至23.18，回到23關(guān)口以上。銀價(jià)多頭力量仍存，目前仍在支撐位以上，波動(dòng)劇烈，謹(jǐn)慎操作。滬銀2012：4800-5200區(qū)間操作。

滬鋅:

1、基本面：里斯本9月23日消息，國(guó)際鉛鋅研究小組(ILZSG)公布的數(shù)據(jù)顯示，全球鋅市7月供應(yīng)過(guò)剩擴(kuò)大至1.22萬(wàn)噸，6月修正后為供應(yīng)過(guò)剩1.17萬(wàn)噸。今年前七個(gè)月，全球鋅市供應(yīng)過(guò)剩26.50萬(wàn)噸，去年同期為短缺14.10萬(wàn)噸。偏空

2、基差：現(xiàn)貨19500，基差+515；偏多。

3、庫(kù)存：9月24日LME鋅庫(kù)存較上日增加2000噸至221300噸，9月24上期所鋅庫(kù)存?zhèn)}單較上日減少301至17421噸；中性。

4、盤(pán)面：今日滬鋅震蕩下跌走勢(shì)，收20日均線之下,20日均線向下；偏空。

5、主力持倉(cāng)：主力凈多頭，多減；偏多。

6、結(jié)論：供應(yīng)依然過(guò)剩；滬鋅ZN2011：多單持有，止損18800。

5

---金融期貨

國(guó)債：

1、基本面：北京時(shí)間9月25日早間，富時(shí)羅素公布其世界政府債券指數(shù)年度評(píng)估結(jié)果，宣布中國(guó)國(guó)債將自明年10月起正式被納入世界政府債券指數(shù)。

2、資金面：央行周四公開(kāi)市場(chǎng)進(jìn)行1200億逆回購(gòu)操作，市場(chǎng)凈投放100億元。

3、基差：TS主力基差為0.0549，現(xiàn)券升水期貨，偏多。TF主力基差為-0.1184，現(xiàn)券貼水期貨，偏空。T主力基差為0.2924，現(xiàn)券升水期貨，偏多。

4、庫(kù)存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤(pán)面：TS主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向上，偏多；TF 主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向上，偏多；T 主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向上，偏多。

6、主力持倉(cāng)：TS主力凈多，多增。TF主力凈空，空減。T主力凈空，相等。

7、結(jié)論：暫時(shí)觀望。

期指

1、基本面：隔夜歐股下跌美股企穩(wěn)，昨日兩市縮量下跌，市場(chǎng)熱點(diǎn)減少；偏空 

2、資金：融資余額14199億元，增加25億元，滬深股凈賣(mài)出121億元；偏空

3、基差：IF2010貼水14.67點(diǎn)，IH2010貼水16.12點(diǎn)，IC2010貼水54.44點(diǎn)；中性

4、盤(pán)面：IH>IF> IC（主力合約），IF、IH、IC在20日均線下方；偏空

5、主力持倉(cāng)：IF 主力空增，IH主力空增，IC主力空減；偏空

6、結(jié)論：美股下跌，海外疫情第二波再起，國(guó)內(nèi)指數(shù)弱勢(shì)運(yùn)行，以及未來(lái)一個(gè)月IPO數(shù)量募集資金巨大，預(yù)計(jì)指數(shù)短期上漲乏力。IF2010：觀望為主；IH2010：觀望為主；IC2010：觀望為主。