美元指數(shù)“高歌猛進(jìn)”

本周以來(lái)，歐洲疫情再度引發(fā)市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒加劇，資金紛紛涌入美元避險(xiǎn)，貴金屬價(jià)格重挫。當(dāng)前來(lái)看，美元指數(shù)強(qiáng)勢(shì)上破94大關(guān)，國(guó)際金價(jià)承壓跌破1900美元/盎司關(guān)口并不斷下行，白銀價(jià)格更是“一瀉千里”，在周四盤中跌至22美元/盎司下方。從國(guó)內(nèi)來(lái)看，周四滬金主力2012合約價(jià)格收于396.58元/克，滬銀主力2012合約收于4757元/千克。

本周美元指數(shù)已經(jīng)連續(xù)四日強(qiáng)勢(shì)反彈，目前處于近兩個(gè)月高位。在市場(chǎng)研究人員看來(lái)，本次美元反彈的動(dòng)力主要來(lái)自兩方面：一方面，近期歐洲疫情持續(xù)惡化，經(jīng)濟(jì)封鎖再度提上日程，市場(chǎng)對(duì)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的前景轉(zhuǎn)為悲觀。同時(shí)，英國(guó)無(wú)協(xié)議脫歐風(fēng)險(xiǎn)使得英鎊維持弱勢(shì)，歐洲前景黯淡引發(fā)美元指數(shù)短期反彈。另一方面，美聯(lián)儲(chǔ)在9月議息會(huì)議上沒(méi)有進(jìn)一步釋放寬松信號(hào)，新一輪經(jīng)濟(jì)刺激法案仍然處在僵局中，隨著美國(guó)大選進(jìn)入關(guān)鍵期，政治不確定性大增，流動(dòng)性和避險(xiǎn)需求支撐美元。

不過(guò)，在方正中期期貨外匯、貴金屬研究員史家亮看來(lái)，本輪美元指數(shù)上漲是當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)釋放的表現(xiàn)，并非開啟新一輪的上漲。他預(yù)計(jì)，本次美元反彈高度相對(duì)有限，95關(guān)口將是強(qiáng)阻力位。

國(guó)投安信期貨研究員劉冬博也表示，后續(xù)美元走勢(shì)受疫情、政策等因素影響，存在較大不確定性，但在美聯(lián)儲(chǔ)史無(wú)前例“放水”背景下，美國(guó)政府債務(wù)壓力將迫使美元進(jìn)入弱勢(shì)周期，美元反彈難成反轉(zhuǎn)。

當(dāng)前市場(chǎng)十分關(guān)注美國(guó)的財(cái)政政策和貨幣政策走向。本周以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾與美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)姆努欽在國(guó)會(huì)聽(tīng)證會(huì)上發(fā)布證詞。鮑威爾肯定了經(jīng)濟(jì)的韌性和復(fù)蘇的超預(yù)期性，強(qiáng)調(diào)了美聯(lián)儲(chǔ)將使用所有工具來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，重申美國(guó)經(jīng)濟(jì)需要進(jìn)一步的財(cái)政支持，如果貨幣和財(cái)政政策共同起作用，復(fù)蘇就會(huì)加速。姆努欽則表示，將繼續(xù)與國(guó)會(huì)合作，制定第四階段的救濟(jì)方案，認(rèn)為仍需要有針對(duì)性的一攬子計(jì)劃。

在東證期貨貴金屬分析師徐穎看來(lái)，此次鮑威爾和姆努欽在國(guó)會(huì)針對(duì)疫情的表態(tài)，基本符合市場(chǎng)的“鴿”派預(yù)期，美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景因?yàn)橐咔榇嬖诟叨炔淮_定性，但仍沒(méi)有具體的措施落地。她表示，貨幣政策寬松更多是催生資產(chǎn)價(jià)格泡沫，資金流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)較少，因此美聯(lián)儲(chǔ)選擇觀望?！搬槍?duì)疫情導(dǎo)致的總需求下降，貨幣政策能夠做的非常有限，更多還是依賴財(cái)政政策直接作用于實(shí)體經(jīng)濟(jì)。在第四輪財(cái)政刺激政策推出后，美聯(lián)儲(chǔ)再配合采取行動(dòng)，目前利率方面已經(jīng)沒(méi)有空間了，可能在資產(chǎn)購(gòu)買方面會(huì)有進(jìn)一步寬松的動(dòng)作?！彼忉屨f(shuō)。

“自8月以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)官員一直強(qiáng)調(diào)財(cái)政政策刺激的必要性和迫切性，一方面是強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)刺激應(yīng)該是貨幣政策和財(cái)政政策相結(jié)合，更好地發(fā)揮刺激效果；另一方面則是美聯(lián)儲(chǔ)的政治考量，不僅要強(qiáng)調(diào)政治的獨(dú)立性，而且避免大選前的站隊(duì)問(wèn)題?！闭w來(lái)看，史家亮認(rèn)為，美國(guó)寬松貨幣政策將會(huì)持續(xù)，但是考慮到美國(guó)大選的站隊(duì)和分歧，新的大規(guī)模刺激措施在大選后通過(guò)并實(shí)施的可能性較大。

對(duì)于金銀市場(chǎng)未來(lái)表現(xiàn)，史家亮對(duì)期貨日?qǐng)?bào)記者表示，前期市場(chǎng)強(qiáng)調(diào)在美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策寬松預(yù)期減弱的情況下，金銀市場(chǎng)尤其是白銀更應(yīng)防范超預(yù)期回調(diào)，在當(dāng)下已經(jīng)得到兌現(xiàn)。

“目前金銀市場(chǎng)整體呈現(xiàn)從高點(diǎn)逐步走低的格局，在美元持續(xù)反彈背景下，投資者可能要繼續(xù)提防出現(xiàn)深度回調(diào)的可能?！彼A(yù)計(jì)，黃金的下方空間在380—395元/克，白銀的下方空間在4800—5000元/千克。

不過(guò)，史家亮也表示，后疫情時(shí)代諸多不確定性風(fēng)險(xiǎn)將繼續(xù)沖擊經(jīng)濟(jì)，在全球量化寬松背景下，黃金仍有上漲空間，短期深度回調(diào)正是買入的良機(jī)。從國(guó)內(nèi)市場(chǎng)來(lái)看，他認(rèn)為400元/克以下的金價(jià)與5200元/千克以下的銀價(jià)，可能都具有中長(zhǎng)線的買入價(jià)值。

徐穎認(rèn)為，短期內(nèi)金價(jià)將延續(xù)弱勢(shì)振蕩格局，白銀下跌空間更大。同時(shí)，由于白銀弱于黃金，可以考慮做多金銀比，待到黃金上漲趨勢(shì)確定，金銀比才會(huì)止升。從中長(zhǎng)期來(lái)看，她認(rèn)為黃金上漲趨勢(shì)并未改變?！斑M(jìn)入四季度或會(huì)看到寬松政策的推出，且美國(guó)大選前還有諸多地緣政治方面的不確定性存在，因此黃金大跌空間有限，倫敦金回調(diào)至1900美元/盎司下方實(shí)際上帶來(lái)了長(zhǎng)期布局多單的機(jī)會(huì)?！?/p>

劉冬博認(rèn)為，在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，短期恐慌情緒釋放不會(huì)引發(fā)3月的流動(dòng)性危機(jī)再現(xiàn)，疫情發(fā)酵可能使得刺激政策被迫加速推出，從而引發(fā)商品價(jià)格反彈。通縮難形成長(zhǎng)期沖擊，未來(lái)通脹大概率緩慢抬升，引導(dǎo)實(shí)際利率下行，金價(jià)中長(zhǎng)期上漲邏輯未發(fā)生根本變化。而對(duì)于白銀來(lái)說(shuō)，今年以來(lái)價(jià)格彈性巨大，短期漲跌邏輯并不明確，建議內(nèi)盤白銀空倉(cāng)過(guò)節(jié)，避免國(guó)慶節(jié)期間外盤劇烈波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。