1、A股“國(guó)慶”節(jié)前市場(chǎng)表現(xiàn)較弱，節(jié)后一周多現(xiàn)“開(kāi)門(mén)紅”；節(jié)后金融、周期、醫(yī)藥、家電通常表現(xiàn)較好。

2、與往年不同，今年“十一”前經(jīng)濟(jì)內(nèi)外需修復(fù)顯著，順周期景氣較好；節(jié)日期間境內(nèi)線下場(chǎng)景消費(fèi)景氣度可期，相關(guān)板塊同樣值得關(guān)注。

3、大勢(shì)維持戰(zhàn)略看多。風(fēng)格上，結(jié)合經(jīng)濟(jì)修復(fù)，持續(xù)重視“風(fēng)格再均衡”。增配低估值周期成長(zhǎng)股，大金融優(yōu)選保險(xiǎn)地產(chǎn)券商。

周度交流：國(guó)慶前后，市場(chǎng)的共性與差異

“國(guó)慶+中秋”的八天小長(zhǎng)假逐漸臨近。從歷年市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，A股市場(chǎng)具有明顯的“國(guó)慶效應(yīng)”。9月以來(lái)，A股市場(chǎng)波動(dòng)有所加大，海外市場(chǎng)亦存不確定性，今年的“國(guó)慶效應(yīng)”將如何演繹，有哪些機(jī)會(huì)？本文梳理了過(guò)去國(guó)慶節(jié)前后的市場(chǎng)走勢(shì)、以及國(guó)慶節(jié)后值得關(guān)注的行業(yè)，供投資者參考。

1、短期：上周市場(chǎng)情緒熱度普跌，多數(shù)行業(yè)跌破“超賣(mài)線”，短期或接近底部。截至上周五，我們構(gòu)建的情緒指標(biāo)CJDI(擴(kuò)散指數(shù))讀數(shù)普降，全A CJDI下降19pct至16%。用于度量市場(chǎng)寬度的觀測(cè)指標(biāo)：上證綜指CJBI和HS300 CJBI最新讀數(shù)回升，在當(dāng)前下行趨勢(shì)中較高的成交廣度需警惕?？蚣苣Ｐ拖?，我們認(rèn)為短期市場(chǎng)接近底部，但反彈幅度有待觀察。

2、“國(guó)慶+中秋”雙節(jié)臨近，統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，國(guó)慶節(jié)前市場(chǎng)多弱勢(shì)，節(jié)后往往迎來(lái)“開(kāi)門(mén)紅”行情。細(xì)分行業(yè)看，國(guó)慶節(jié)后，金融、周期、醫(yī)藥和家電多錄得較好表現(xiàn)?？萍肌⑿蓍e服務(wù)、采掘和有色金屬節(jié)后較為弱勢(shì)。與往年不同，今年“十一”前夕經(jīng)濟(jì)內(nèi)外需修復(fù)顯著，順周期景氣較好；此外，境外疫情仍存不確定性，而伴隨境內(nèi)線下消費(fèi)場(chǎng)景進(jìn)一步打開(kāi)，“十一”境內(nèi)線下消費(fèi)回補(bǔ)力度可期。綜上，我們認(rèn)為如下機(jī)會(huì)或值得關(guān)注：1)順周期行業(yè)格局優(yōu)化與價(jià)格上漲共振的板塊。2)與線下場(chǎng)景消費(fèi)有關(guān)的大家電、白酒、院線、交通運(yùn)輸及休閑服務(wù)等板塊。但也需注意當(dāng)前家電、醫(yī)藥、汽車(chē)、食品飲料、休閑服務(wù)行業(yè)估值均處歷史高位。

3、中期觀點(diǎn)：維持戰(zhàn)略看多。剩余流動(dòng)性框架下，中期維持牛市判斷。

行業(yè)配置：增配周期成長(zhǎng)，大金融優(yōu)選保險(xiǎn)地產(chǎn)券商

國(guó)內(nèi)大循環(huán)推進(jìn)提升市場(chǎng)對(duì)低估值風(fēng)格關(guān)注度，前期已有較多低估值周期成長(zhǎng)股表現(xiàn)優(yōu)異，風(fēng)格收斂仍在進(jìn)行。建議增配周期成長(zhǎng)股，大金融優(yōu)選保險(xiǎn)地產(chǎn)券商。

主題配置：持續(xù)關(guān)注國(guó)改的深化

年度層面積極關(guān)注有股權(quán)激勵(lì)意愿及方案的上市國(guó)企。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

1、經(jīng)濟(jì)增速超預(yù)期下滑；

2、市場(chǎng)風(fēng)格超預(yù)期調(diào)整。